趙迪

本周，困擾全球金融市場(chǎng)的希臘債務(wù)違約危機(jī)終于迎來(lái)曙光。在經(jīng)過(guò)一番艱難談判之后，由于私人債權(quán)人同意承擔(dān)更多虧損，以及希臘政府承諾擴(kuò)大減支，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人終于達(dá)成希臘第二輪援助相關(guān)協(xié)議，同意給予希臘總值1300億歐元的援助，幫助希臘躲過(guò)立即失序債務(wù)違約危機(jī)。

我們認(rèn)為，從金融市場(chǎng)來(lái)看，歐債危機(jī)最動(dòng)蕩的時(shí)期已經(jīng)結(jié)束。未來(lái)外圍市場(chǎng)對(duì)A股市場(chǎng)的負(fù)面影響將會(huì)逐步弱化，A股市場(chǎng)正在進(jìn)行著的春季攻勢(shì)會(huì)進(jìn)一步向縱深發(fā)展。

最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去

2月20日晚，歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議通過(guò)第二輪希臘救助計(jì)劃，為其提供1300 億歐元救助款，避免了希臘3 月到期債務(wù)出現(xiàn)無(wú)序違約的可能。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果救援計(jì)劃能夠得到有力執(zhí)行，那么救援資金預(yù)計(jì)覆蓋希臘政府2014年底前所有開支，同時(shí)歐洲預(yù)計(jì)希臘在2013 年便可以回到資本市場(chǎng)融資。

申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師李慧勇認(rèn)為，總體上歐洲今年上半年可能延續(xù)下滑趨勢(shì)，3、4月歐債高峰仍有風(fēng)險(xiǎn)尚未釋放，待6月銀行一級(jí)核心資本充足率達(dá)到9%的監(jiān)管要求后，貸款環(huán)境有望逐步改善，財(cái)政緊縮的影響也邊際遞減，那么歐洲經(jīng)濟(jì)下半年將企穩(wěn)并有所反彈。

中金公司分析師李志勇則認(rèn)為，在希臘避免違約之后，歐洲央行將向銀行系統(tǒng)提供更多的長(zhǎng)期流動(dòng)性。隨著整個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)下滑程度好于預(yù)期，流動(dòng)性情況大幅改善，歐盟進(jìn)一步推進(jìn)財(cái)政一體化，可以說(shuō)歐債危機(jī)最危急的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。當(dāng)然，歐債危機(jī)仍將是曠日持久，在短期內(nèi)不會(huì)結(jié)束，但未來(lái)市場(chǎng)將會(huì)更多地關(guān)注歐元區(qū)如何才能恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這個(gè)問(wèn)題。

盡管未來(lái)歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之路依然曲折，但畢竟最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。況且，希臘的經(jīng)濟(jì)規(guī)模不管是從歐元區(qū)還是從全球的角度來(lái)說(shuō)都是微不足道。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，未來(lái)讓希臘的問(wèn)題來(lái)左右全球市場(chǎng)的走向，確實(shí)有些“小題大做”。由于債務(wù)的一再減記，私人債權(quán)人手中所持希臘債務(wù)規(guī)模已經(jīng)很小，希臘債務(wù)危機(jī)再次惡化后對(duì)歐洲的沖擊將很小，希臘債務(wù)危機(jī)演化成全球性的金融危機(jī)可能性也很低。本周海外市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，反映出市場(chǎng)樂(lè)觀情緒進(jìn)一步上升。對(duì)于A股市場(chǎng)而言，已經(jīng)逐步擺脫歐債危機(jī)等外圍負(fù)面影響的困擾。

龍年看好大宗商品板塊

受希臘債務(wù)問(wèn)題反復(fù)拖延的影響，上周大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)分化，但本周隨著歐盟1300億元救援的塵埃落定以及中國(guó)存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)，大宗商品整體呈現(xiàn)反彈格局。截至本周三收盤，CRB延續(xù)指數(shù)收至599.50，創(chuàng)出今年以來(lái)的反彈新高。其中，原油、黃金、LME銅、橡膠、美豆等品種均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

相對(duì)于A股市場(chǎng)，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)以及宏觀數(shù)據(jù)反映最為敏感。因此，在希臘問(wèn)題明朗后，大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲并帶動(dòng)股市上漲的現(xiàn)象，并不令人奇怪。

我們認(rèn)為，資源板塊是本輪上漲行情中的重要投資主題。受流動(dòng)性回升以及補(bǔ)庫(kù)存行為的增加，今年上半年，有色金屬、原油、化工、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的震蕩攀升應(yīng)是大概率事件。具體品種方面，銅、鋅、鋁、鉛、鎳、錫、原油、橡膠、煤炭、PTA等工業(yè)品以及大豆、油脂、棉花等農(nóng)產(chǎn)品均具備一定的投資機(jī)會(huì)。投資者依舊可以把握各個(gè)板塊之間的輪動(dòng)節(jié)奏，逢調(diào)整積極介入。