李六

匯率市場(chǎng)化與人民幣國(guó)際化雙輪驅(qū)動(dòng)，促進(jìn)外貿(mào)平衡與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，自2012年4月16日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由5‰擴(kuò)大至1%。這是中國(guó)時(shí)隔五年來(lái)，第二次擴(kuò)大人民幣對(duì)美元匯率浮動(dòng)幅度。上一次擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間是在2007年，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由3‰擴(kuò)大至5‰。

人民幣兌美元匯率波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大，標(biāo)志著人民幣匯率彈性進(jìn)一步增強(qiáng)，對(duì)進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制改革具有重要意義。這次重新啟動(dòng)亦是中國(guó)向國(guó)際市場(chǎng)釋放的積極信號(hào)與匯率市場(chǎng)化的決心。

人民幣匯率接近均衡

均衡匯率是指能夠使國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)平衡、維持穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的匯率。清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授李稻葵認(rèn)為，判斷一國(guó)匯率是否均衡，核心的指標(biāo)是該國(guó)經(jīng)常賬戶是否平衡，而不包括資本賬戶的平衡，因?yàn)橘Y本賬戶的余額往往受到國(guó)際金融市場(chǎng)以及其他大國(guó)的貨幣政策的影響。如歐債危機(jī)以及美國(guó)量化寬松政策，也會(huì)在一定程度上影響他國(guó)的資本賬戶余額。

2005年匯改以來(lái)的人民幣匯率大幅升值雖然沒(méi)有改變中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差的格局，但經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP之比在2007年達(dá)到歷史最高點(diǎn)的10.1%后明顯回落，2010年為5.2%，2011年則進(jìn)一步下降至3%左右。外貿(mào)順差已從2007年占GDP的7.5%降到了2011年的2%左右，絕對(duì)數(shù)從2008年的近3000億美元降到了2011年的1600億美元左右。

由于加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我國(guó)外貿(mào)余額已逐步走向平衡，如果按照這一標(biāo)準(zhǔn)，人民幣匯率則接近均衡水平。李稻葵認(rèn)為人民幣匯率已經(jīng)到了關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由5‰擴(kuò)大至1%，使得匯率彈性增強(qiáng)是匯率市場(chǎng)化改革的重要環(huán)節(jié)，有利于發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在匯率決定中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用。

“我國(guó)匯改的重要成就之一是基本實(shí)現(xiàn)了匯率向均衡水平調(diào)整的目標(biāo)。”對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰說(shuō)，2005年匯改以來(lái)人民幣兌美元升值30%，2010年重啟匯改以來(lái)升幅將近8%，2011年人民幣兌美元升值幅度接近5%，單邊升值預(yù)期趨弱，匯率雙向波動(dòng)特征漸趨明顯，人民幣匯率調(diào)節(jié)國(guó)際收支平衡的作用正在逐漸發(fā)揮。

“目前增加人民幣兌美元的貨幣彈性，有利于進(jìn)一步促進(jìn)人民幣回歸到均衡匯率狀態(tài)?！敝袊?guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明表示，在擴(kuò)大人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度后，在一個(gè)相對(duì)較寬的波動(dòng)區(qū)間中，市場(chǎng)交易主體能進(jìn)行完全交易性操作，通過(guò)市場(chǎng)操作發(fā)現(xiàn)真實(shí)價(jià)格水平，促進(jìn)匯率趨向合理均衡水平。

“此次擴(kuò)大人民幣波動(dòng)幅度是在意料之中的事?！睂?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰認(rèn)為，“此次擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)空間，既是對(duì)過(guò)去匯改成果的總結(jié)，也將為進(jìn)一步推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革做好鋪墊、打牢基礎(chǔ)?！倍≈窘鼙硎荆瑓R率波動(dòng)彈性增強(qiáng)是匯率市場(chǎng)化改革的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，有利于發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在匯率決定中的基礎(chǔ)性作用，并將有利于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的整體推進(jìn)。

中國(guó)工商銀行分析人士認(rèn)為，從年初中央的表態(tài)、今年“兩會(huì)”政府工作報(bào)告和“兩會(huì)”期間央行行長(zhǎng)答記者問(wèn)的表態(tài)中可以看出，高層屢將關(guān)注點(diǎn)放在“考慮適當(dāng)加大人民幣波動(dòng)的幅度”上，央行這一措施出臺(tái)，就是相關(guān)要求的落地。

匯改思路一以貫之

中國(guó)銀行分析師李建軍認(rèn)為，從千分之五到百分之一是一大進(jìn)步，這符合中央對(duì)匯率改革一貫堅(jiān)持的循序漸進(jìn)、可控的原則。這也顯示了我國(guó)政府加快推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化的堅(jiān)定信心，我國(guó)正在積極努力推進(jìn)的人民幣國(guó)際化又邁出了一大步。

自2005年7月21日開(kāi)始進(jìn)行人民幣匯率改革后，我國(guó)便建立起了參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。改革的第一天，人民幣匯率為1美元兌8.11元人民幣，一夜之間升值2.1%，與此同時(shí)，深化外匯體制改革，理順外匯供求關(guān)系、加快外匯市場(chǎng)培育，市場(chǎng)決定匯率形成的技術(shù)平臺(tái)基本形成，人民幣匯率單邊升值加速。

2008年下半年，國(guó)際金融危機(jī)席卷而來(lái)，許多國(guó)家貨幣對(duì)美元大幅貶值，而人民幣匯率再度收窄了浮動(dòng)區(qū)間，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，為抵御危機(jī)發(fā)揮了重要作用，為亞洲乃至全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇做出了巨大貢獻(xiàn)。

2010年6月19日，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和我國(guó)國(guó)際收支狀況，央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，重在堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參照一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。與此同時(shí)，人民幣匯率接連經(jīng)歷了“破8”、“破7”，最新數(shù)據(jù)已升至1美元兌6.2893元人民幣，在將近7年的時(shí)間里，人民幣升值幅度達(dá)到22.45%。

丁志杰向媒體表示，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行來(lái)看，匯改在推動(dòng)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展方面的積極作用逐步顯現(xiàn)。

出口企業(yè)如何應(yīng)對(duì)

在目前擴(kuò)大人民幣匯率的波動(dòng)幅度，很有可能出現(xiàn)的情況是加大人民幣匯率的雙向波動(dòng)，也就是說(shuō)，人民幣有可能繼續(xù)升值甚至表現(xiàn)出更快的升值速度，但也有可能改變運(yùn)行方向出現(xiàn)貶值，從而使我國(guó)的出口企業(yè)不再像以往那樣承受人民幣匯率持續(xù)高走所帶來(lái)的匯兌壓力。目前，市場(chǎng)上對(duì)此次匯改給予了充分肯定，其中的一個(gè)理由便是基于這種設(shè)想。

由于外貿(mào)基本上以美元為結(jié)算貨幣，因此外貿(mào)生意做得越多，得到的美元越多，就意味著貨幣的貶值可能性越高。外貿(mào)市場(chǎng)的這種失衡，使我國(guó)相當(dāng)多出口導(dǎo)向型企業(yè)出現(xiàn)了持續(xù)經(jīng)營(yíng)的困難，為了改變這種狀況，國(guó)家對(duì)多個(gè)領(lǐng)域的產(chǎn)品實(shí)施出口退稅政策，但這又被美國(guó)等西方國(guó)家視為不公平交易，強(qiáng)行對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)品征收懲罰性關(guān)稅。這導(dǎo)致我國(guó)出口貿(mào)易持續(xù)下降，在GDP中所占份額也在大幅減退。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布的今年一季度GDP數(shù)據(jù)表明，一季度我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的同比增長(zhǎng)幅度僅為7.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)的增長(zhǎng)幅度。

專(zhuān)家建議，對(duì)中國(guó)的出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，一個(gè)比較穩(wěn)妥的途徑是，在出口貿(mào)易中更多地與貿(mào)易對(duì)手協(xié)商，采用人民幣作為結(jié)算貨幣，以降低可能出現(xiàn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在此次匯改以前，我國(guó)已經(jīng)推出了多道措施來(lái)促進(jìn)人民幣的國(guó)際化，人民幣在部分國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)成為儲(chǔ)備貨幣，即使是在美國(guó)也已向消費(fèi)者開(kāi)放了人民幣交易，因此，將人民幣更多地運(yùn)用于出口貿(mào)易，已經(jīng)有了一定的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，此次匯改對(duì)于人民幣國(guó)際化的進(jìn)一步推進(jìn)，是富有現(xiàn)實(shí)意義的。