燕紅忠

(1．北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京100871;2．山西大學(xué)晉商學(xué)研究所，山西太原030006)

金融創(chuàng)新與山西票號的興起

燕紅忠1，2

(1．北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京100871;2．山西大學(xué)晉商學(xué)研究所，山西太原030006)

文章從金融創(chuàng)新的視角探討了山西票號的產(chǎn)生，認(rèn)為明清政府對金融業(yè)及其相關(guān)業(yè)務(wù)管制的逐步放松為宏觀金融創(chuàng)新和商業(yè)銀行性質(zhì)的票號的產(chǎn)生提供了前提;而金屬貨幣的短缺和壓力才是金融創(chuàng)新和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的直接推動力，19世紀(jì)上葉的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、白銀外流和貨幣的短缺，使專營匯兌和貨款清算開始變得有利可圖;而晉商所具備的獨(dú)特基礎(chǔ)則使得票號首先由晉商所創(chuàng)設(shè)，并使其獲得了長期的壟斷地位。

山西票號;金融創(chuàng)新;金融管制;貨幣供給

金融創(chuàng)新是一個(gè)非常廣泛的概念，不同學(xué)者根據(jù)所探討的主題強(qiáng)調(diào)不同的側(cè)面。從宏觀角度來看，金融創(chuàng)新是指新的金融機(jī)構(gòu)、金融組織和金融工具的產(chǎn)生，金融市場制度和監(jiān)管制度的創(chuàng)新以及整個(gè)金融體系的變革;在微觀層面主要指金融機(jī)構(gòu)采用或發(fā)展新的金融技術(shù)、金融業(yè)務(wù)，推行新的金融產(chǎn)品(各種衍生品及其組合)，實(shí)施新的管理制度。金融市場是各種金融產(chǎn)品交易和流轉(zhuǎn)的場所，而新的金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、交易方式和交易規(guī)則推動了金融市場的發(fā)展，也稱為金融市場創(chuàng)新，如果我們將市場也看作一個(gè)組織，那么金融市場發(fā)育也屬于宏觀層面的金融創(chuàng)新。雖然各個(gè)層面的創(chuàng)新是互動的，但現(xiàn)代金融學(xué)更多地側(cè)重微觀和技術(shù)領(lǐng)域，將金融創(chuàng)新定義為建立或采用新的生產(chǎn)函數(shù)，對各種金融要素進(jìn)行重新組合。

近年來，學(xué)術(shù)界關(guān)于山西票號的研究已經(jīng)取得了很大進(jìn)展，但在票號產(chǎn)生的原因方面仍然比較薄弱。一般認(rèn)為，票號的產(chǎn)生是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物。隨著商品流通的擴(kuò)大、貨幣流通量的增加，出現(xiàn)了不同地區(qū)債務(wù)清算和現(xiàn)金平衡的問題，而依賴鏢局運(yùn)送現(xiàn)銀進(jìn)行貨款清算既不方便，又不安全，因此對金融業(yè)提出了新的要求，票號便產(chǎn)生了。這實(shí)際上只是票號產(chǎn)生的背景而非原因。票號作為一種金融機(jī)構(gòu)，以經(jīng)營匯兌為主要業(yè)務(wù)，其產(chǎn)生乃是金融創(chuàng)新的結(jié)果。從金融創(chuàng)新的視角來看，票號的產(chǎn)生需要兩個(gè)方面的因素:一是政府對金融及相關(guān)業(yè)務(wù)管制的松弛;二是市場需求和環(huán)境變化使專門經(jīng)營匯兌業(yè)務(wù)變得有利可圖。而晉商所具備的獨(dú)特基礎(chǔ)則使得票號首先由晉商所創(chuàng)設(shè)，并獲得了長期的壟斷地位。

一政府對金融及相關(guān)業(yè)務(wù)管制的放松

明清時(shí)期，政府對商業(yè)和金融業(yè)的控制逐漸放松，不僅使民間自由的商業(yè)販運(yùn)貿(mào)易活躍和大商業(yè)資本興起，也使得金融創(chuàng)新成為可能。典當(dāng)是中國最古老的金融行業(yè)，但在明代之前主要由寺廟和官府所經(jīng)營，從明代開始允許自由經(jīng)營，出現(xiàn)了山西、福建、徽州等地典商為突出代表的地域性典當(dāng)業(yè)行幫。清代則呈現(xiàn)出皇當(dāng)、官當(dāng)、民當(dāng)多頭并舉的局面，政府將當(dāng)鋪納入征稅體系，開業(yè)者須先呈報(bào)申請、領(lǐng)取當(dāng)帖，并使用法律、行政手段對典當(dāng)業(yè)進(jìn)行調(diào)整和規(guī)范，民間開設(shè)當(dāng)鋪已經(jīng)完全合法化。按照劉秋根先生的研究，《大清律》、各省省例及相關(guān)法規(guī)政策對典當(dāng)業(yè)的規(guī)范已經(jīng)涉及了以下幾個(gè)方面:一是通過立法，對典當(dāng)?shù)睦⒏叩瓦M(jìn)行調(diào)整，如《大清律》規(guī)定“凡私放錢債及典當(dāng)財(cái)物，每月取利，并不得過三分，年月雖多，不過一本一利”;二是對典當(dāng)業(yè)務(wù)如滿當(dāng)期限、減利時(shí)限、貨幣行使等方面加以規(guī)范;三是對典當(dāng)經(jīng)營者進(jìn)行限制，如禁止軍流配犯開典，禁止非法小當(dāng)、私押的開設(shè);四是對典當(dāng)進(jìn)行保護(hù)，如處理典當(dāng)誤典賊贓、調(diào)整典當(dāng)失火、失竊后當(dāng)物的賠償?shù)?五是對類似典當(dāng)經(jīng)營的組織——谷押的業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整與保護(hù)。①參見劉秋根:《清代典當(dāng)業(yè)的法律調(diào)整》，“20世紀(jì)的中國農(nóng)村金融變遷”學(xué)術(shù)研討會論文(2009年4月18－19日，天津:南開大學(xué))。清代當(dāng)鋪的經(jīng)營業(yè)務(wù)不僅有抵押放款和信用放款，而且還接受存款，存款來源除民間和商人的款項(xiàng)以外，還有不少來自官款和社會性基金。而一些信譽(yù)較好、資本雄厚的當(dāng)鋪還可以發(fā)行錢票或銀票。如李宏齡在《晉商盛衰記》中所言:“清乾嘉年間，晉商在長江各埠設(shè)典當(dāng)四五百家，皆自出紙幣，作現(xiàn)生息，每當(dāng)只四五萬資本，而上架二十余萬，不貸客款分文，以紙幣供周轉(zhuǎn)，綽有余裕?！保?］

錢莊產(chǎn)生于明代中后期，最基本的業(yè)務(wù)是錢幣兌換，后來逐漸發(fā)展出存放款、發(fā)行兌換券、票據(jù)結(jié)算等業(yè)務(wù)。在京師北京，自康熙年間到道光十年(1830)先后開設(shè)的錢鋪有389家，［2］鴉片戰(zhàn)爭前夕進(jìn)一步發(fā)展到千余家，“錢鋪大者，所開發(fā)的錢票皆不下一二十萬串;中等錢鋪，少亦不下數(shù)萬吊”。［3］清廷也開始頒布法令，對錢市進(jìn)行管理，要求“開張錢鋪者，必令五家互出保結(jié)。遇有關(guān)鋪潛逃之事，即令保結(jié)之家照票分賠”。［4］道光五年(1825)，“五家聯(lián)?！闭綄懭搿洞笄迓衫?，要求無論新舊錢鋪，均要實(shí)施五家聯(lián)保，并報(bào)官府登記。道光十三年(1833)，“御史豫益奏，京師錢鋪關(guān)閉，請申明五家聯(lián)保之例。如關(guān)閉逃走，立將鋪戶拘拏押追。所欠錢文，令互保各家代償。若五家同時(shí)關(guān)閉，一并拘拏，分別押追治罪……”。

票號產(chǎn)生前，清代還有印局和賬局兩種金融機(jī)構(gòu)。印局出現(xiàn)于明末清初，是一種適應(yīng)商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城市貧民、小商小販融資需要而產(chǎn)生的民間小額借貸組織。其業(yè)務(wù)主要是發(fā)放印子錢，印子錢的發(fā)放全為制錢，數(shù)額一般為二三串，最多不過十來串。期限有“朝發(fā)夕收”的，也有以百日為限的，每日或每十日還錢一次，本利合算，還一次加蓋一次印，故名“印子錢”。賬局亦名賬莊，是專營交款、放款業(yè)務(wù)的金融組織，大約產(chǎn)生于清雍正、乾隆之交。在清代中葉北方地區(qū)的金融市場上，賬局是一支舉足輕重、很有影響的金融力量?！奥勝~局自來借貸，多以一年為期。五六月間，各路貨物到京，借者尤多。每逢到期，將本利全數(shù)措齊，送到局中，謂之本利見面。賬局看后將利收起。令借者更換一券，仍將本銀持歸，每年如此?！保?］“賬局之放貸全賴私票。都中設(shè)立賬局者，晉商最伙，子母相權(quán)，旋收旋放，各行鋪戶皆藉此為貿(mào)易之資……。是停放之西商益巧于收藏，則仰給之鋪戶愈窘于生理，凡窮寒下戶典當(dāng)艱而困乏興嗟，店鋪別行流通難而牽連失業(yè)，人情騷動，無以謀生”。［6］

唐代的飛錢、宋朝的交子、會子、關(guān)子雖都具有匯兌或紙幣的性質(zhì)，但這些金融工具主要由官府所控制，并與政府財(cái)政密切相關(guān)。民間性和商業(yè)性的票據(jù)至遲在明中后期已經(jīng)出現(xiàn)，并得到政府的默許。這些票據(jù)的名稱有“會票”、“期票”、“兌票”、“糧帖”、“錢帖”(憑帖、兌帖、上貼、期帖)等，具有匯票、支票、本票的性質(zhì)。有些完全是資金異地?fù)軆缎再|(zhì)的匯票;有些則有匯票+存款或者匯票+貸款的雙重性質(zhì);有些會票上載明銀兩可以零星支取，但須另外簽寫支票存照，從而具有支票性質(zhì);有時(shí)為保證匯票不致被非理支取，還填寫注意事項(xiàng)，具有一定的背書承兌含義;有時(shí)只要求最后有人承兌并在匯票上簽字，任何人持票均可兌銀，從而具有可轉(zhuǎn)讓的特性。有些票據(jù)則是一種借貸貨幣資金的契約，這種契約有時(shí)還完成存款取息的功能;有時(shí)則是債務(wù)人寫給債權(quán)人、約定將來某個(gè)地方、某個(gè)時(shí)刻取款的本票，尤其是商人在某個(gè)店鋪進(jìn)貨，開立票據(jù)，讓債權(quán)人去另一個(gè)店鋪取款。［7］

以上情況說明，明清時(shí)期私營金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)逐漸取得了合法地位，政府也允許存放款、銀錢票、會票等金融業(yè)務(wù)和金融工具的經(jīng)營。因此，對金融及相關(guān)業(yè)務(wù)管制的放松為金融創(chuàng)新和票號的產(chǎn)生提供了條件。

二貨幣供給壓力與金融創(chuàng)新

世界歷史的發(fā)展表明，金融機(jī)構(gòu)和金融工具的發(fā)展在很大程度上源于貨幣的壓力及其供給不足。而金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展和金融工具的創(chuàng)新則有利于加快商品和貨幣的流轉(zhuǎn)、擴(kuò)大商業(yè)資本規(guī)模、節(jié)省交易所用金屬貨幣的數(shù)量。在19世紀(jì)之前，中國的金屬貨幣供給相對于西歐而言是比較充裕的，而其金融發(fā)展則比較滯后。

(一)歐洲的貨幣供給短缺與金融工具的創(chuàng)造

在哥倫布發(fā)現(xiàn)新大陸以前，歐洲大陸的硬幣主要來自現(xiàn)在的德國、奧地利和捷克斯洛伐克這些中歐地區(qū)的白銀和蘇丹西部以及現(xiàn)在加納地區(qū)的黃金。白銀流動從西北歐向南流入意大利，然后從那里運(yùn)往地中海東部換取香料、絲綢、棉花以及其他奢侈品和一些金子。1500年時(shí)歐洲的貨幣存量大約為3 500噸黃金，37 500噸白銀。［8］450表明近代初期歐洲的貨幣存量并不大，且供給是比較缺乏彈性的。國際貿(mào)易收支的不平衡造成西歐白銀持續(xù)沿著貿(mào)易路線外運(yùn)出口，而又沒有來自新銀礦的補(bǔ)充，加之形勢惡化所帶來的恐慌，人們開始窖藏硬幣，黃金供應(yīng)的不穩(wěn)定，更加劇了白銀匱乏的危機(jī)。當(dāng)時(shí)歐洲很多鑄幣廠因缺乏銀塊而被迫連續(xù)關(guān)閉20年。［9］隨著白銀、黃金甚至“黑錢”的匱乏，金銀荒在15世紀(jì)60年代達(dá)到了頂峰，歐洲經(jīng)濟(jì)由于缺乏付款方式已經(jīng)緊縮了30年，白銀的缺乏持續(xù)了一個(gè)多世紀(jì)?！坝捎谟矌诺膬糨敵觥⒘魍ㄖ袚p耗和流通范圍的擴(kuò)大所增加的貨幣需求壓力，致使商品交換回到以貨易貨的簡單交易方式。鹽、胡椒甚至胭脂紅等商品都被等同于貨幣。”［10］27－28各個(gè)歐洲國家除了降低硬通貨中的含金量和含銀量造成貶值外，就是鑄造銅幣。但是，銅幣只用于了市民的日常生活需要，不能滿足大規(guī)模國內(nèi)外貿(mào)易的需求。歐洲銷售銀子和購進(jìn)金子的這種貨幣進(jìn)出口造成了15世紀(jì)的“銀荒”，歐洲硬通貨也出現(xiàn)了時(shí)常的短缺。［10］27

在16世紀(jì)到17世紀(jì)20年代隨著歐洲白銀開采量的增加和美洲白銀的流入，在一定程度上解決了貨幣供應(yīng)不足的問題。但隨著金銀的國際流動，美洲白銀的流入只是晃了一下歐洲人的眼睛，并沒有真正解決歐洲的貨幣短缺問題，而是單線程的從西方流向東方。白銀的大量外流除了與亞洲大陸貿(mào)易的逆差外，還有亞洲人對硬幣貯藏的偏好，以及金銀的比價(jià)差異導(dǎo)致英格蘭人、葡萄牙以及荷蘭人所進(jìn)行的貴金屬的投機(jī)性流動買賣。“與西歐相比，白銀對黃金的比價(jià)在中東尤其在遠(yuǎn)東相當(dāng)高，所以，西方的商人用盡一切手段用白銀支付他們在東方的商品買賣”?！?640年左右，荷蘭東印度公司平均每年向遠(yuǎn)東出口100萬盾(盾是17世紀(jì)荷蘭銀行的記賬單位)的貴金屬;到1660年，增加到每年150萬噸左右，此后繼續(xù)增加，1700年達(dá)到年均510萬盾的第一個(gè)高峰;1722－1728年是第二個(gè)高峰，平均每年為680萬－790萬盾……”［11］277－287其后果就是，美洲輸往歐洲白銀的40%都流向了亞洲。

歐洲大陸出現(xiàn)貨幣供給量短缺時(shí)，可獲得的貨幣數(shù)量的增長在歐洲是極為重要的，美洲白銀的流入似乎成為一劑良藥。如果1700年還只擁有1500年時(shí)候那樣一點(diǎn)有限的貨幣來源，歐洲的貿(mào)易是無法運(yùn)轉(zhuǎn)的。但是一個(gè)嚴(yán)峻的問題是，歐洲貨幣凈存量盡管增長很快，能與迅速增長的對支付手段的需求并不相平衡，歐洲出現(xiàn)了嚴(yán)重的貨幣短缺現(xiàn)象。美洲白銀的獲取，實(shí)際上并沒有真正解決歐洲的“銀荒”問題，這種凈增長的速度仍然滯后于對支付手段需求的迅速增長。短期性貨幣匱乏將導(dǎo)致資金突然周轉(zhuǎn)不靈的商人陷入窘迫的境地，甚至導(dǎo)致其破產(chǎn)。這一次的銀荒由于有了前期白銀的突然繁榮所刺激的工商業(yè)和貿(mào)易的擴(kuò)大，白銀危機(jī)更為嚴(yán)重。另外，歐洲貨幣制度實(shí)行金銀復(fù)本位制，美洲白銀流入后引起黃金對白銀市場比價(jià)的上升，而歐洲各國又無法相應(yīng)的改變金銀的官方價(jià)格。由于缺乏比較靈活的解決方式，商人在進(jìn)行貿(mào)易時(shí)就只能依賴現(xiàn)金支付。在那個(gè)被稱作重商時(shí)代或商業(yè)資本主義的時(shí)代，金融和商業(yè)政策互相關(guān)聯(lián)。一般的貨幣供給即金融體系，基本上依賴于金銀的流通。［8］367如斯普納指出，至少從1630年到1680年這半個(gè)世紀(jì)“銀幣、銅幣、金幣和信貸的總量(加起來)都幾乎不能滿足需要，從而導(dǎo)致貨幣活動局促而無生機(jī)。這是世界物質(zhì)生活的普遍衰退的反應(yīng)和結(jié)果”。［12］15－16

為了解決硬通貨短缺，貸款、債券、信貸轉(zhuǎn)讓票等近代信用工具開始流行起來，并在一定時(shí)段增加了貨幣供應(yīng)量。原有的典當(dāng)、貨幣兌換商等傳統(tǒng)的簡單金融機(jī)構(gòu)開始出現(xiàn)變革，集存放款和匯兌業(yè)務(wù)于一體的近現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)開始產(chǎn)生。中世紀(jì)末，地方經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)資金問題時(shí)，各種抵押借貸、延期支付、展期等信貸方式將零售業(yè)和賬戶結(jié)算聯(lián)系起來。由債務(wù)人或第三者發(fā)行并由債務(wù)人簽署，具有“見票即付”規(guī)定的各種債券借據(jù)，因可轉(zhuǎn)讓性具有廣泛的流通性，為后來本票的流通開辟了道路。以轉(zhuǎn)讓向不動產(chǎn)或土地征收的年金，而獲得債權(quán)人資金的信貸方式，即年金信貸也是一種普通的借貸方式。建立在展期基礎(chǔ)上的本票，自中世紀(jì)后期以來就是北方對外貿(mào)易中典型的、占支配地位的證券。大西洋貿(mào)易中擴(kuò)大的商品經(jīng)濟(jì)隨著展期進(jìn)一步強(qiáng)化了本票這種信貸工具的使用。本票不僅作為支付手段，還推進(jìn)了債權(quán)債務(wù)的抵消。在通常情況下，本票會一直流通到有人最終將其支付給本票的債務(wù)人為止。16世紀(jì)，安特衛(wèi)普還通過背書方式將本票的可轉(zhuǎn)讓性過渡到可兌換性。

匯票自13世紀(jì)由意大利商人開始使用后，到16世紀(jì)在南歐發(fā)展為繁榮的匯票市場，如著名的貝桑松和皮亞琴察的匯票承兌市場。與南歐相比，西北歐的存款和清算銀行從來沒有成為典型的金融機(jī)構(gòu)，只是隨著安特衛(wèi)普在整個(gè)歐洲大陸金融地位確立后，貨幣兌換商和金融經(jīng)紀(jì)人才興起。隨后，由于受到商業(yè)衰落和政治金融的不穩(wěn)定性的影響，西北歐的貨幣兌換商才在阿姆斯特丹得以發(fā)展到私營存款和清算銀行機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了金融業(yè)務(wù)的突破。1550年之前，匯票并不是西北歐對外貿(mào)易中典型的、占主導(dǎo)地位的工具。16世紀(jì)后半期，匯票在漢薩同盟城市和波羅的海地區(qū)開始普遍得以使用，只是一直受到期票(即后來的本票)等票據(jù)的影響，一直未占據(jù)統(tǒng)治地位。本票的背書技術(shù)也應(yīng)用到了隨后發(fā)展的匯票上。17世紀(jì)上半期，現(xiàn)代背書在匯票上的應(yīng)用，使得匯票不僅易于轉(zhuǎn)讓而且更易于兌換，因?yàn)槌制比吮仍缜皳碛辛烁蟮慕鹑诒ＷC，所有的轉(zhuǎn)手人共同為償付負(fù)責(zé)而不需要嚴(yán)格的法律意義上的擔(dān)保。

安特衛(wèi)普貨幣市場的強(qiáng)勁增長和商業(yè)證券的頻繁流通，使得安特衛(wèi)普還發(fā)展了對本票和匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)?，F(xiàn)金保管業(yè)務(wù)的發(fā)展以及本票和匯票的貼現(xiàn)為近代貼現(xiàn)銀行的發(fā)展鋪平了道路。西北歐的金融技術(shù)革新首先在安特衛(wèi)普形成了近代貼現(xiàn)和發(fā)行銀行體系的直接基礎(chǔ)，隨后這種制度性結(jié)構(gòu)和工具性結(jié)構(gòu)被阿姆斯特丹和倫敦所繼承。阿姆斯特丹匯兌銀行的金融功能包括穩(wěn)定的銀行貨幣、靈活的轉(zhuǎn)讓、多邊國際清算和外匯匯兌、提供信貸以及貴金屬貿(mào)易。阿姆斯特丹匯兌銀行將過去的金融技術(shù)整合到一個(gè)和諧的整體里，在技術(shù)和制度上沒有大的突破，但它卻因?yàn)楹商m在歐洲貿(mào)易中的重要地位，成為世界上第一個(gè)多邊支付體系的中心。

17世紀(jì)的頭一二十年，倫敦的一些貨幣兌換商、外匯交易經(jīng)紀(jì)人“掮客”(即公證人)在那些需要貸款的人與想要投資的人之間充當(dāng)中間人。到17世紀(jì)30年代，自己吸收存款、發(fā)放貸款的掮客至少有30人。隨后，被倫敦的金匠所取代。到1677年倫敦已有58個(gè)數(shù)目不斷增加的金匠插手銀行業(yè)務(wù)。［8］459－460到了17世紀(jì)40－50年代英格蘭的存款銀行在金匠的積極推動下獲得了真正的突破。至此，金匠銀行家所設(shè)計(jì)的金融功能包括:金匠銀行家系統(tǒng)地從商人和大地主所有者那里接受活期、定期存款，提供有息貸款，而且貼現(xiàn)國內(nèi)或國外匯票以及各種各樣的正式的有價(jià)證券;為了與定期存款交換，它們以簡單的附有持票人條款的本票發(fā)行有息證券;他們還接受可以隨時(shí)通過支票轉(zhuǎn)讓的存款。金匠的票據(jù)并不限于存款證明書，他們很快就發(fā)行了為貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和貸款融資的票據(jù)。這就是現(xiàn)代意義上的存款、清算、貼現(xiàn)和發(fā)行銀行券。［11］32317世紀(jì)銀行業(yè)的興起和發(fā)展的意義在于，在技術(shù)和制度上整合了早期銀行業(yè)的發(fā)展。

與此同時(shí)，政府公債規(guī)模不斷膨脹以至于財(cái)政部不得不宣布延期償付。公債的延期償付，引起了金匠銀行家的恐慌。因?yàn)樗饺算y行家習(xí)慣于用客戶的存款作為他們所從事的商業(yè)投資或債券買賣，一旦公債延期支付，私人銀行家就無力承擔(dān)所面臨的危機(jī)。它的破產(chǎn)倒閉將會牽連一系列工商業(yè)儲戶。于是，仿效阿姆斯特丹匯兌銀行，成立得到政府部門擔(dān)保和監(jiān)督的可以接受存款和辦理信用轉(zhuǎn)讓的“公共銀行”成為一種需要。［8］470從公眾角度來講，隨著海外貿(mào)易的擴(kuò)張，倫敦商人財(cái)富日增，貨幣需求也增加，他們也希望找到一個(gè)能為其提供良好信貸支持、存款安全、提款方便快捷的現(xiàn)金保管庫和一個(gè)既有國際支付功能又有國際信貸功能的票據(jù)交易所。從政府的角度來說，它也在尋找一個(gè)能為其提供巨額貸款、轉(zhuǎn)移海外財(cái)富以支持對外戰(zhàn)爭的代理機(jī)構(gòu)和一個(gè)為政府公共財(cái)政體系服務(wù)，將國債由不固定狀態(tài)轉(zhuǎn)為固定狀態(tài)的金融部門。17世紀(jì)70年代以后，隨著國家財(cái)政的變化，除了買賣金銀和匯票以及借款和發(fā)行可流通期票外，擔(dān)當(dāng)重要財(cái)政功能的英格蘭銀行開始興起。

就歐洲大陸而言，17世紀(jì)金銀流入量的減少不僅意味著貨幣供給量增加的減少，也是對信貸體系的一個(gè)挑戰(zhàn)。信用體系受到白銀匱乏所帶來的經(jīng)濟(jì)恐慌所侵蝕。公債常常面臨不可置信承諾，直接貸款或經(jīng)常賬戶信貸缺口或由抵押的各種商業(yè)放款，越來越受到歐洲的各種危機(jī)所帶來的災(zāi)難性侵蝕。面對“銀幣短缺”，從政府到每一個(gè)金融中心、商業(yè)中心，甚至是中小商人都想方設(shè)法做出改進(jìn)，以便在商業(yè)貿(mào)易中能擺脫黃金白銀這些硬通貨的依賴。金融技術(shù)的改進(jìn)成為近代經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)有力的動力。［13］因此，建立一套包括多邊商業(yè)支付、受控制的可靠的信貸以及安全的信用貨幣在內(nèi)的完善的信貸制度，借以增加歐洲的貨幣存量成為必時(shí)之需。如1660年后，白銀供給減少所導(dǎo)致的匯票使用量的增加和商品流通的擴(kuò)大，部分地補(bǔ)償了貨幣的相對不足。［12］121

代替金銀塊儲量而流通的具有良好信用的票據(jù)，除了不會像鑄幣那樣受磨損外，主要是便利了大額支付，并實(shí)現(xiàn)了貨幣的信用創(chuàng)造。匯票等信用票據(jù)的發(fā)行，不僅便利了大宗商品遠(yuǎn)距離貿(mào)易，也在一定限度內(nèi)增加了貨幣的支付手段，彌補(bǔ)了貨幣供應(yīng)量的不足。信用票據(jù)或某些信用票據(jù)侵入了貨幣體系，實(shí)現(xiàn)了銀行等金融機(jī)構(gòu)以票據(jù)的形式“創(chuàng)造信用”的事實(shí)。［14］銀行內(nèi)的存款變成了可轉(zhuǎn)讓的票據(jù)，票據(jù)的可轉(zhuǎn)讓和可流通性，使銀行具有信用創(chuàng)造的功能，銀行變成了能創(chuàng)造實(shí)際貨幣的機(jī)構(gòu)。銀行只需在借貸人之間轉(zhuǎn)讓銀行貨幣(證券)的所有權(quán)即可。這也為國家通過銀行系統(tǒng)籌集款項(xiàng)提供了借鑒，導(dǎo)致了此后近代銀行業(yè)的發(fā)展。因此，信用貨幣以及各種發(fā)行信用貨幣的金融機(jī)構(gòu)，組成了早期金融業(yè)的發(fā)展，而正是貨幣的短缺，導(dǎo)致了歐洲信用工具和金融機(jī)構(gòu)的大發(fā)展。正如布羅代爾談到匯票等金融工具在歐洲的發(fā)展時(shí)所作的總結(jié)，信用貨幣與簽字票據(jù)，“這種虛假的、但又以成千上萬種形式流通著的貨幣逐漸侵入歐洲和經(jīng)濟(jì)生活，15世紀(jì)時(shí)只是偷偷摸摸，16世紀(jì)時(shí)還小心翼翼，到17世紀(jì)就已經(jīng)咄咄逼人，而在18世紀(jì)則搖身一變，公然成為黃金和白銀的必備替身，扮演大人物的角色”?！凹垘诺臄?shù)量不斷在增多，而金屬貨幣卻因貴金屬產(chǎn)量相對低下而受到限制，人們不可能再把紙幣視為金屬貨幣的必要助手”。［15］

(二)中國貨幣供給量的變化與票號的產(chǎn)生

中國的商業(yè)大發(fā)展始于明中葉，以長距離販運(yùn)貿(mào)易和具有商品集散性質(zhì)的商業(yè)城鎮(zhèn)的興起為標(biāo)志。而這一時(shí)期中國也確立了白銀和制錢并行的貨幣體系，通過白銀的獲取和銅錢的鑄造來滿足不斷增長的貨幣需求。中國經(jīng)濟(jì)中的白銀主要來自國外輸入，國內(nèi)自身的銀產(chǎn)量非常有限。根據(jù)現(xiàn)有研究成果，明代國內(nèi)銀產(chǎn)量最盛時(shí)年約30萬兩，較少時(shí)則不足3萬兩。［16］229清代全國銀產(chǎn)量最高的年份為1754年的55．7萬兩，1800年前后的年均產(chǎn)量不過43．9萬兩。［17］彭信威按照日本與西方學(xué)者的研究，得出自萬歷二十九年(1601)到永歷元年(1647)的46年間，從日本輸入中國的白銀約為752萬兩;隆慶五年(1571)到明末的70多年間，經(jīng)由菲律賓流入中國的美洲白銀約為4 000多萬兩，南洋與朝鮮等地區(qū)與國家也有一定量的白銀流入中國。［18］707，710在清代，1681－1820年間輸入的白銀為8 304萬兩，而在1821－1833年間則有1 229萬兩的流出。［18］855吳承明的研究表明，從16世紀(jì)中期到18世紀(jì)的150年間，中國通過與呂宋、日本貿(mào)易而運(yùn)入的白銀總數(shù)達(dá)2億兩，除去銀貨出口和其他損耗，這一時(shí)期白銀的凈增加也許不過1億兩。［16］232－234從1650－1834年的185年間，中國流入的白銀共計(jì)為1．95億兩，并在1800－1829年的20多年間有4 611兩的流出，流入凈額為1．5億兩。［16］279，281，284，286林滿紅的研究表明，1721－1740年與1752－1800年的69年中，中國共獲得白銀1．25億兩，年均180萬兩。在1814－1850年則有1．66億兩的白銀流出，1850－1886年的36年間又有5．21億兩的白銀輸入。①M(fèi)an－h(huán)oung Lin，“Opium:the Culprit?－A Reexamination of China’s Silver Outflow，1814－50”，International symposium on quantitative Chinese economic history－China’s economic modernization in historical perspectives，CCER，Peking University，June，2004。為了統(tǒng)一，將銀元按0．72:1的比例折算為銀兩。

馬士(H．B．Morse)是最早對中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行系統(tǒng)研究的外國學(xué)者之一，他在一次題為“中國與遠(yuǎn)東”的演講中提到，1830年以前的130年間，中國從歐洲特別是英國輸入的白銀不下5億銀元，合3．6億兩。最近，弗蘭克(Andre Gunder Frank)綜合了歐美、日本等學(xué)者關(guān)于白銀生產(chǎn)與轉(zhuǎn)移的估算，認(rèn)為從16世紀(jì)中期到17世紀(jì)中期的一百年間，最終流入中國的白銀在7 000噸到10 000噸之間，至少占世界銀產(chǎn)量的1/4到1/3。而在1800年以前的兩個(gè)世紀(jì)里，中國大約獲得60 000噸白銀(年均800萬兩左右)，其中近1/6來自日本，近2/3來自歐洲，約1/6是從美洲經(jīng)馬尼拉輸入的，中國還從東南亞、中亞和國內(nèi)獲得少量白銀。［19］

可以看出，關(guān)于明清時(shí)期白銀流入中國的數(shù)額，國外學(xué)者所估計(jì)的數(shù)值一般較國內(nèi)學(xué)者為高。按照彭信威的統(tǒng)計(jì)，1701－1820年間中國從東印度公司輸入白銀約為8 300萬兩，年均70萬兩，大大低于弗蘭克等學(xué)者所估計(jì)的數(shù)值。如果我們考慮來自日本與馬尼拉等地的份額，以及1754－1774年因東印度公司檔案的遺失所造成的漏計(jì)，那么這120年間中國獲得的白銀數(shù)額則可能在2億兩左右，年均160萬兩，這與吳承明、林滿紅關(guān)于這一期間的估計(jì)數(shù)值是十分貼近的，但仍然大大低于弗蘭克等國外學(xué)者的估算數(shù)額。盡管關(guān)于白銀輸入的具體數(shù)量仍然存在很大爭議，但無論如何，中國在19世紀(jì)以前的兩個(gè)多世紀(jì)里，獲得了大量白銀，為明清時(shí)期流通中貨幣數(shù)量持續(xù)的增加提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。而18世紀(jì)末19世紀(jì)初期的白銀外流則對中國經(jīng)濟(jì)和商業(yè)發(fā)展造成了很大壓力。

在16世紀(jì)晚期由于貨幣供應(yīng)量的不足，就曾引起物價(jià)下降、商業(yè)與市場的蕭條，以及政府的財(cái)政危機(jī)。但這一時(shí)期的財(cái)政危機(jī)主要是指白銀而言，政府的實(shí)物征收與庫存并沒有減少。17世紀(jì)上葉，隨著軍費(fèi)支出的增加，市場上流通的白銀也相應(yīng)增加了。［16］201－237康熙初年，經(jīng)濟(jì)中又一次出現(xiàn)了物價(jià)劇跌、商業(yè)凋敝、市場蕭條、農(nóng)民窘困的局面，人們常常將這次蕭條稱為“康熙蕭條”，在很大程度上是由清初的禁海政策和銅礦封禁政策所造成的，但也與政府的財(cái)政緊縮政策密切相關(guān)。相對而言，這兩次蕭條和貨幣供給的壓力還是比較輕微的。進(jìn)入18世紀(jì)，貨幣供給迅速增加，在1701－1790年間的近一個(gè)世紀(jì)中，貨幣流通量從2．35億兩增加至6．90億兩，增長了近2倍，平均增長率達(dá)到了1．21%。［20］由于這一時(shí)期貨幣供給非常寬裕，從而在很大程度上抑制了金融創(chuàng)新和信用創(chuàng)造，雖然會票等金融工具已經(jīng)產(chǎn)生，但只為一些商號所偶然使用，很難通過買賣、貼現(xiàn)等途徑在商業(yè)交易過程中實(shí)現(xiàn)流轉(zhuǎn)。

到乾隆晚期、嘉慶初年，云南、四川、貴州、湖南、陜西等斤銅供給大省的銅礦業(yè)相繼衰落。許多銅礦開挖年久，硐老山空，產(chǎn)量下降;或者開采條件日益艱難，成本激增。另一方面，斤銅的生產(chǎn)過程分為采掘和冶煉兩個(gè)過程，而當(dāng)時(shí)銅礦的冶煉一般使用木炭作為燃料，隨著礦區(qū)周圍樹木的采伐殆盡，獲取燃料也日益困難，進(jìn)一步增加了斤銅的生產(chǎn)成本。特別是遍及鄂、川、豫、陜、甘五省的白蓮教起義，一度造成斤銅運(yùn)輸與供給的中斷，迫使大多數(shù)錢局因缺乏原料而停工，直到1805年之后才逐漸恢復(fù)。同時(shí)白銀輸入開始減少，并在19世紀(jì)上葉大量外流。在1790－1810年期間即乾嘉之交和嘉慶前期，經(jīng)濟(jì)中的貨幣流通量由6．9億兩迅速減至4．61億兩，之后又進(jìn)一步減為4．53億兩。在1810－1830年間，貨幣供給量經(jīng)歷了一個(gè)短暫擴(kuò)展，流通中的貨幣量達(dá)到5．7億兩，之后又重下降。在19世紀(jì)三四十年代即道光中后期，貨幣流通量從5．7億兩減為5．16億兩，進(jìn)而減至4．36億兩的最低水平。［20］這一時(shí)期貨幣供給量的急劇緊縮給商業(yè)乃至整個(gè)社會經(jīng)濟(jì)造成了非常嚴(yán)重的沖擊。金屬貨幣的短缺，迫切需要各種商業(yè)票據(jù)予以彌補(bǔ)，并發(fā)展新的信用體系以進(jìn)行債務(wù)清算。在這一時(shí)期，錢莊、典當(dāng)?shù)葯C(jī)構(gòu)所發(fā)行的銀錢票大大增加，其風(fēng)險(xiǎn)問題甚至引起了朝廷的極大重視，①1836－1840年間，朝廷就錢票的積弊問題進(jìn)行了討論，這似乎是歷史上官方第一次就私人錢票問題進(jìn)行的討論。從當(dāng)時(shí)的奏折中我們可以比較清楚地看到，錢票不僅在全國十多個(gè)省份中均有廣泛流通，而且其數(shù)量已經(jīng)比較龐大。各種信用票據(jù)也逐漸流通起來。于是，專營匯兌和貨款清算開始變得有利可圖。因此，票號的產(chǎn)生的直接推動力乃是金屬貨幣的短缺和經(jīng)營匯兌的利潤豐厚的刺激。票號的產(chǎn)生及其所經(jīng)營的匯兌業(yè)務(wù)，在一定程度上緩解了金屬貨幣供給的壓力，客觀上也減少了通過鏢局進(jìn)行現(xiàn)銀的運(yùn)輸。但是，正如現(xiàn)代信用卡的發(fā)行并不是因?yàn)榧垘诺牟话踩?、不便利一樣，票號作為一?xiàng)重要的金融創(chuàng)新，其產(chǎn)生和發(fā)展也并非是因?yàn)?或者主要不是因?yàn)?規(guī)避鏢局運(yùn)送現(xiàn)銀的風(fēng)險(xiǎn)，以及節(jié)省運(yùn)輸成本問題。

三票號為什么由晉商所創(chuàng)設(shè)

到19世紀(jì)上葉，貨幣供給的壓力迫切需要具有商業(yè)銀行性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。但票號之所以由晉商所創(chuàng)設(shè)，還在于其具備兩項(xiàng)比較獨(dú)特的基礎(chǔ)。其一是商業(yè)運(yùn)營中的聯(lián)號制度和行會組織的發(fā)展;其二是豐富的金融業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)與組織管理基礎(chǔ)。

到清代中葉，晉商的商業(yè)活動范圍已經(jīng)得到了很大擴(kuò)展，其商業(yè)網(wǎng)絡(luò)已遍布大江南北、長城內(nèi)外，并延伸到整個(gè)北亞地區(qū)。在商業(yè)組織形式上，實(shí)行“分號制”與“聯(lián)號制”的運(yùn)行方式。所謂“分號制”，即財(cái)東獨(dú)立投資或合伙投資辦商號，總商號又分設(shè)若干分號于各大商埠，而且商號與分號又可投資辦小商號，類似于現(xiàn)代跨國公司中的子母公司。所謂聯(lián)號制，即由財(cái)東投資辦若干不同行業(yè)的各自獨(dú)立經(jīng)營核算的商號。在業(yè)務(wù)上相互聯(lián)系、相互服務(wù)、相互支持，形成類似于現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)的網(wǎng)絡(luò)體系。同時(shí)，晉商還在其經(jīng)商活動地廣建會館，協(xié)調(diào)同鄉(xiāng)商號之間的關(guān)系。會館是同鄉(xiāng)性和同業(yè)性統(tǒng)一的行會性質(zhì)的組織，到清代中葉，在北京、上海、漢口、河南、廣州、杭州、蘇州、長沙等都市和商業(yè)重鎮(zhèn)都建有晉商會館。例如，北京是山西商人的重要活動之地，現(xiàn)存清嘉慶以前會館碑刻32處，其中晉商會館就有13處?？滴跄觊g，山西商幫在漢口建立山陜會館;乾隆三十五年(1770)，在蘇州建立全晉會館;乾隆四十五年(1780)，在廣東佛山建山陜會館。另外，在山東聊城建有山陜會館，在山東館陶縣城西南、西安城西南三十里的南館陶鎮(zhèn)、山東恩縣北城外、泰安府東阿縣城內(nèi)等地都建有山西會館，“凡鹽、當(dāng)以及鐵貨、布莊、雜貨、錢店各生意”都?xì)w山西商人控制。分布于各地的晉商分號、聯(lián)號和會館，為辦理金融匯兌提供了很好的網(wǎng)絡(luò)和相互協(xié)調(diào)的平臺。

山西商人早期經(jīng)營的典當(dāng)、銀號、錢莊、賬局等金融組織不僅為經(jīng)營票號積累了大量金融經(jīng)驗(yàn)，而且培養(yǎng)了大批專業(yè)人才。在票號產(chǎn)生前，晉商商號已經(jīng)廣泛采用兩權(quán)分離的管理機(jī)制，使用專職的職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行管理。一般商號、典當(dāng)鋪的管理層次多由大掌柜、二掌柜、內(nèi)事先生(管賬先生)、柜員(伙計(jì)、學(xué)徒)、炊事員等組成，管人、管財(cái)、管物、管信息等分工明確。在員工的選任上采取舉薦、考核、培訓(xùn)和學(xué)徒制度，并采用形式靈活的人身頂股對各層級的員工進(jìn)行激勵(lì)。在簿記和財(cái)務(wù)方面，已經(jīng)采用“復(fù)式簿記”、“四柱清冊”、“萬金賬”和“月清”、“年總結(jié)”等記賬方式，并且出納、會計(jì)分設(shè)，互相監(jiān)督。在總分號、聯(lián)號之間開展各種日常的營業(yè)報(bào)告，如正報(bào)、復(fù)報(bào)等進(jìn)行信息溝通和管理。在典當(dāng)業(yè)的經(jīng)營中已經(jīng)采用各種暗語進(jìn)行估價(jià)，當(dāng)票的書寫采用特殊的紙張、由專人使用特殊的字體進(jìn)行書寫，并加蓋水印、印鑒和暗記，以防冒用。晉商所開展的金融業(yè)務(wù)、各種商業(yè)運(yùn)營技術(shù)和管理制度均為票號的產(chǎn)生提供了條件，山西票號的經(jīng)營業(yè)務(wù)、管理制度大都是在引入這些業(yè)務(wù)、技術(shù)和制度的基礎(chǔ)上所進(jìn)行的重新組合和創(chuàng)新。另外，晉商雄厚的資本實(shí)力、良好的信譽(yù)也是其經(jīng)營票號所不可或缺的。

總之，山西票號的產(chǎn)生是金融創(chuàng)新的結(jié)果，政府金融管制的放松和晉商所具備的各項(xiàng)基本條件為山西票號的產(chǎn)生提供了基礎(chǔ)，而19世紀(jì)上葉的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和貨幣供給的壓力是山西票號產(chǎn)生的直接推動力。

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Financial Innovation and the Rise of Shanxi Piaohao

YAN Hong－zhong1，2
(1．School of Economics，Beijing University，Beijing 100871，China; 2．Research Institute for Jin－merchants Studies，Shanxi University，Taiyuan 030006，China)

Through a probe into the emergence of Shanxi Piaohao from the perspective of financial innovation，this article holds that the Ming and Qing governments’gradual loosing of the control of financial industry and related business provided the premise for the macro financial innovation and the emergence of Piaohao which was of commercial bank nature．And the shortage and pressure of the metal currency provided the direct impetus for the financial innovation and development of traditional financial institutions．Economic crisis in the first half of nineteenth century，silver outflow and the currency shortage made the specialization in exchange and payment settlement became profitable．And Jin Merchants’unique foundation made it possible for Piaohao to be initially created by Shanxi Merchants and enabled them to obtain the long－term monopoly position．

Shanxi Piaohao;financial innovation;monetary control;money supply

F832．9

A

1000－5935(2012)04－0099－07

(責(zé)任編輯魏曉虹)

2012－04－08

“山西省高等學(xué)校優(yōu)秀青年學(xué)術(shù)帶頭人支持計(jì)劃”;教育部人文社會科學(xué)研究規(guī)劃項(xiàng)目“近世以來的財(cái)政體系與金融發(fā)展”(07AJ79003)

燕紅忠(1976－)，男，山西洪洞人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，山西大學(xué)晉商學(xué)研究所教授、博士生導(dǎo)師，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院理論經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后，主要從事金融史和晉商學(xué)研究。