張 銳

(廣東技術(shù)師范學(xué)院 天河學(xué)院，廣東 廣州 510260)

從搭乘文化產(chǎn)業(yè)政策的快車橫空出世，到依托證券化力量野蠻生長，再到遭遇來自監(jiān)管層面的無情鉗制，繁蕪叢生的文化產(chǎn)權(quán)交易所 (下稱文交所)在三年的生命旅程中經(jīng)歷了令人心驚肉跳的起落沉浮，而且其未來命運(yùn)也飄忽不定和變幻難料。觀測與考量文交所的激蕩風(fēng)云，一個(gè)耳熟能詳?shù)耐顿Y哲理由此得到了進(jìn)一步的證實(shí)與強(qiáng)化:任何試圖脫離商品價(jià)值的妖魔化炒作行為都將得到市場力量的客觀過濾與與公平糾正。

一、遍地開花:文交所之生態(tài)

流香古墨，大師真跡，影視版權(quán)，名詩佳作……剔除贗品的中國藝術(shù)品數(shù)量可以說很難用一個(gè)準(zhǔn)確的數(shù)字來計(jì)量。適應(yīng)市場對(duì)藝術(shù)品的強(qiáng)大供給與需求，全國各地文交所在最近三年中雨后春筍般誕生，從而形成了中國文化市場中的一道特有景觀。

經(jīng)上海市政府批準(zhǔn)并由上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、解放日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)和上海精文投資公司聯(lián)合投資創(chuàng)立的上海文化產(chǎn)權(quán)交易所是國內(nèi)首家文化產(chǎn)權(quán)交易所。資料顯示，自2009年6月成立至今，上海文化產(chǎn)權(quán)交易所各類文化產(chǎn)權(quán)掛牌項(xiàng)目已超過10 000宗，其中已完成交易項(xiàng)目300余宗，交易金額超過152億元，交易規(guī)模居于全國前列。

天津文交所是比上海文交所晚成立僅三個(gè)月的全國第二家文化產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)。資料顯示，天津文交所股東由天津濟(jì)川投資發(fā)展有限公司、天津市泰運(yùn)天成投資有限公司、天津新金融投資有限責(zé)任公司及部分自然人組成。根據(jù)天津文交所的注冊(cè)資料，其大股東為天津濟(jì)川投資發(fā)展有限公司，持股比例為35.85%。

由深圳廣電集團(tuán)、深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、深圳報(bào)業(yè)集團(tuán)和文博會(huì)公司四家股東單位聯(lián)合投資設(shè)立的深圳文交所是繼天津文交所成立一個(gè)月之后又一個(gè)重量級(jí)的文化產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)。資料顯示，作為第一大股東的深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所原持有深圳文交所40%的股份，但在2011年7月，深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所將手中40%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了深圳廣電集團(tuán)，后者持股比例由此前的40%上升至80%。最新資料顯示，股權(quán)變更的深圳文交所注冊(cè)資本已由1 000萬元增加到4 000萬元，同時(shí)該所正在籌劃增資到1億元。

2011年是文交所競相破土而出最為密集之年。3月，湖南文化產(chǎn)權(quán)交易所在湖南省文化廳批示下注冊(cè)成立。4月，鄭州文化藝術(shù)品交易所經(jīng)河南省人民政府金融服務(wù)辦公室批準(zhǔn)成立。7月，廣東南方文化產(chǎn)權(quán)交易所成立。8月，北京漢唐藝術(shù)品交易所作為首都第一家文交所開門營業(yè)，同月成立的還有北京九歌藝術(shù)品交易所、陜西藝術(shù)品交易所、江西文化藝術(shù)品交易所和合肥文化產(chǎn)權(quán)交易所。10月，由福建日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)、海峽都市報(bào)社、海峽出版發(fā)行集團(tuán)和福建東南拍賣有限公司等聯(lián)合出資的海峽文交所注冊(cè)成立。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2011年全國籌備及開業(yè)的文交所超過40家，截至2011年年底，全國已成立的文交所超過了50家。

進(jìn)入2012年以來，文交所增丁納員的步伐依然沒有減速。2012年3月，大連鑫匯文化藝術(shù)品交易所宣告成立，按照該所的計(jì)劃，其未來交易目標(biāo)是到2013年完成50億元的交易額，到2018年達(dá)到1 000億元的交易額。值得注意的是，國內(nèi)第一家冠以“國”字頭的中國北京文化產(chǎn)權(quán)交易所已獲中宣部和文化部批準(zhǔn)，目前正在等待國務(wù)院的批文。據(jù)悉，中國北京文化產(chǎn)權(quán)交易所是文化部聯(lián)合北京市政府依托北京產(chǎn)權(quán)交易所和一些國有文化公司以及北京市所屬的龍頭文化企業(yè)共同推動(dòng)籌建，預(yù)計(jì)在2012年三季度掛牌并正式運(yùn)營。

觀察文交所的發(fā)展脈絡(luò)，在地域分布方面，東部沿海及中部較發(fā)達(dá)省份為文交所較為密集的地區(qū)，甚至同一城市出現(xiàn)多家文交所;另外，在湖南岳陽等地級(jí)市甚至部分縣級(jí)市也出現(xiàn)了文交所或正在籌建文交所。在性質(zhì)歸屬方面，除北京、上海、深圳和成都四家為國有企業(yè)并獲得相關(guān)部委的批示外，其余文交所均為民營性質(zhì)，因此，文交所的一個(gè)共同點(diǎn)是政府機(jī)構(gòu)鮮有參與其中，其基本上都是整齊劃一的股份有限公司。正是如此，幾乎所有文交所的經(jīng)營目的都直接鎖定在文化藝術(shù)品之上。

應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，文交所的遍地開花與國家產(chǎn)業(yè)政策的刺激直接相關(guān)。除了2010年國家九部委聯(lián)合簽發(fā)《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》以外，最為超常性的提振舉措應(yīng)該是十七屆六中全會(huì)確立的文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展大繁榮的基本方針?？梢哉f文交所的大密度和高頻率面世超過了政策的預(yù)期程度。還須注意，文交所的競相而出甚至有些魚目混雜與政府審批權(quán)的分散高度關(guān)聯(lián)。除了少數(shù)由省級(jí)政府和中央文化單位批準(zhǔn)之外，全國各地的許多文交所有的是由當(dāng)?shù)亟鹑诓块T批準(zhǔn)，有的是由地方文聯(lián)批準(zhǔn)，甚至有的僅在當(dāng)?shù)毓ど滩块T注冊(cè)即可開張營業(yè)。

二、上天入地:文交所之創(chuàng)新

動(dòng)輒上百萬元、上千萬元的藝術(shù)品在很多人眼中只是少數(shù)巨賈名流的禁臠，諸如畫廊交易和拍賣交易等藝術(shù)品交易的一二級(jí)市場自然就成了高收入群體投資、玩票的平臺(tái)，普通百姓不是望而卻步，就是被拒之門外。然而，藝術(shù)品市場曲高和寡式的交易特征在2011年被一種稱為“份額化交易”的金融名詞所改寫。

“份額化交易”就是一種“類證券化”的交易模式，即將一件藝術(shù)品進(jìn)行等額拆分，拆分后按份額享有的所有權(quán)公開上市交易。如一件藝術(shù)品價(jià)格為1 000萬元，將它分成1 000萬份份額，每份份額為1元，投資人既可以通過參與藝術(shù)品上市前的發(fā)行申購持有藝術(shù)品的原始份額，也可以通過二級(jí)市場交易獲取藝術(shù)品權(quán)益。在“份額化交易”模式下，藝術(shù)品交易的門檻被大大降低，它既迎合了普通投資者對(duì)藝術(shù)品的交易需求，同時(shí)也為藝術(shù)品所有者開辟了一個(gè)可以變現(xiàn)的平臺(tái)。

天津文交所可以說是將藝術(shù)品“份額化交易”發(fā)揮到極致的“金融創(chuàng)新者”。除了藝術(shù)品標(biāo)的物被切割成若干份1元的等額單位外，不限制參與人數(shù)、集合定價(jià)、T+0式連續(xù)交易和漲跌幅限制等大眾所熟知的股票投資機(jī)制在天津文交所都用了個(gè)遍。而可以讓所有股票投資者競相折腰的是，《黃河咆哮》和《燕塞秋》作為天津文交所第一批“份額化交易”產(chǎn)品在上市后所上演的連續(xù)暴漲奇跡。2011年1月26日，《黃河咆哮》和《燕塞秋》兩幅作品正式在天津文交所掛牌上市交易。兩幅畫的申購價(jià)格分別為600萬元和500萬元，并拆分為600萬份份額和500萬份份額，以1元/份的價(jià)格發(fā)行。前15個(gè)交易日，《黃河咆哮》和《燕塞秋》兩幅作品連續(xù)10天出現(xiàn)15%的漲停。至首月收盤日，《黃河咆哮》和《燕塞秋》飆升至17.16元/份和17.07元/份，是上市首日的17倍;相應(yīng)地，兩件藝術(shù)品的市值分別高達(dá)1.03億元和8 535萬元。

巨大的“財(cái)富效應(yīng)”隨即引來了投機(jī)資本的蜂擁而入。盡管天津文交所將原來的開戶條件從5萬元調(diào)升至50萬元，但依然沒有擋住每天平均300人的入場步伐。因此，當(dāng)天津文交所“趁熱打鐵”地推出由《滄海浩瀚 浪涌銀山》等7幅畫作和1枚“天然粉鉆”打包而成的第二批上市品種后，該檔次產(chǎn)品連續(xù)一個(gè)星期全部無量漲停的事實(shí)就見怪不怪了。但有所不同的是，與首批發(fā)行上市的兩個(gè)品種參與申購的資金僅為2 000多萬元相比，第二批上市品種按照平均中簽率計(jì)算則有高達(dá)21億元資金踴躍申購，而以首周收盤價(jià)計(jì)算，試圖購買這8件藝術(shù)品的資金量超過56.35億元，如果加上試圖在非漲停價(jià)位買入的少量資金，涌入天津文交所的資金突破60億元。

天津文交所營造的“份額化交易”景觀引來了全國各地文交所的狂熱跟風(fēng)與模仿。其中湖南文交所在僅僅成立了不到兩個(gè)月后就倉促推出了份額發(fā)行價(jià)格為1元/份的首個(gè)藝術(shù)品份額化產(chǎn)品，緊接著，成都文交所發(fā)行了第一個(gè)名為《汪國新·朋友》的資產(chǎn)包品種，并在僅僅六天后認(rèn)購?fù)戤?，一個(gè)月后，成都文交所又推出了第二個(gè)藝術(shù)品權(quán)益份額《翰墨長安》。幾乎同時(shí)，漢唐藝術(shù)品交易所一口氣推出了《白玉鏈瓶》、《翡翠百財(cái)》、《匡劍油畫》、《曉魯油畫》和《冠中版畫》等份額化產(chǎn)品。與漢唐藝術(shù)品交易所相比肩，泰山文交所則先后推出了名為“黃永玉01”的首個(gè)份額化產(chǎn)品和由《漓江新篁》與《凡爾賽一角》組成的第二批資產(chǎn)包藝術(shù)品份額。除此之外，南京文交所的陳少梅《翰墨世家》系列書畫作品以及海峽文交所的藝術(shù)品資產(chǎn)包《琢墨江山》皆先后上線交易。在“天津模式”不斷被復(fù)制的同時(shí)，人們也嗅到了各地文交所之間濃濃的競爭氣味。

值得注意的是，就在各大文交所紛紛厲兵秣馬和豪情滿懷之時(shí)，天津文交所上空不時(shí)刮起的不祥風(fēng)云也讓投資者心中多了不少的忐忑。在上市后出現(xiàn)了15個(gè)交易日連續(xù)漲停之后，《黃河咆哮》緊接著出現(xiàn)兩個(gè)詭異的跌停，接著又上演連續(xù)兩日15%的漲停。但好景不長，《黃河咆嘯》隨后落得月線10連陰的殘局，其在2011年最低價(jià)格為1.20元/份，與其最高價(jià)相比深度縮水93.58%。這就意味著，如果有投資者在最高位置的18.70元接手《黃河咆哮》，其財(cái)富縮水將超九成之多。不僅如此，截至2011年年底，天津文交所上市的20件藝術(shù)品份額共有11件跌破發(fā)行價(jià)，其中，一個(gè)名為“翡翠珠鏈”的份額交易品種迄今為止已讓每個(gè)中簽號(hào)虧損高達(dá)7.52萬元，而同時(shí)推出的“翡翠龍璧”和“荷風(fēng)千秋”也競現(xiàn)無量連續(xù)跌停的奇觀［1］。

當(dāng)然，天津文交所上演的從自殺式暴漲到斷崖式下跌的驚天行情并沒能阻擋住“份額化交易”的腳步。從天津文交所的《指墨江天》和《白玉觀音》，到鄭州文交所的《王鐸詩稿》和《全遼圖》，再到尚未出世并已經(jīng)錨定了標(biāo)的物的浙江文交所，新的份額化藝術(shù)品種好像永無枯竭而層出不窮。資料顯示，截至2011年年底，全國文交所公開發(fā)行了共計(jì)近18億元的藝術(shù)品份額。其中，天津文交所以4.34億元發(fā)售20個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)先，成都文交所以3.05億元發(fā)售7個(gè)產(chǎn)品居于第二，鄭州文交所以3.04億元發(fā)售6個(gè)產(chǎn)品而屈居第三。

三、野蠻生長:文交所之亂象

作為“類證券化”產(chǎn)品，盡管“份額化交易”之下的藝術(shù)品具有資本市場中資產(chǎn)價(jià)格上下波動(dòng)與起伏的基本特征，但其連續(xù)性的暴漲暴跌還是超出了一般證券化產(chǎn)品的極限性范疇，從而引來了相關(guān)人士的特別關(guān)注。不僅如此，監(jiān)管制度缺失、交易規(guī)則朝令夕改和標(biāo)的估值不清不白等這些可以使交易所快速擴(kuò)張和野蠻生長的因素也屢屢引發(fā)人們的詬病。

逆法而行或打法律的“擦邊球”是文交所留給外界的一個(gè)明顯印象。根據(jù)《證券法》的規(guī)定，向不特定對(duì)象發(fā)行證券或向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過200人的，視為公開發(fā)行，必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)。但天津文交所不僅集中申購階段的人數(shù)超過了法定數(shù)目，而且集中競價(jià)和二級(jí)市場的藝術(shù)品權(quán)益的持有人均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過200人。雖然漢唐藝術(shù)品交易所將一級(jí)市場的中簽人數(shù)控制在200人之內(nèi)，但二級(jí)市場則完全放開，其最終藝術(shù)品權(quán)益持有人其實(shí)遠(yuǎn)在法定人數(shù)之上。鄭州文交所在推出《王鐸詩稿》和《全遼圖》這一份額化交易品不久，國家文物局就向河南省文物局發(fā)函嚴(yán)正指出鄭州文交所銷售的該產(chǎn)品涉嫌違法。同樣，天津文交所發(fā)售的齊白石《花卉草蟲》四條屏也在申購前一天被天津市文物局緊急叫停。

選擇三四線藝術(shù)家的作品然后大肆炒作是文交所的不二法門。以天津文交所首批份額化產(chǎn)品為例，《黃河咆哮》和《燕塞秋》的作者為已故畫家白庚延。資料顯示，白庚延曾是中國美術(shù)家協(xié)會(huì)會(huì)員、天津中國書畫研究會(huì)會(huì)長和天津美術(shù)學(xué)院副教授，在藝術(shù)品投資知名網(wǎng)站雅昌藝術(shù)網(wǎng)上，白庚延甚至不能進(jìn)入前百名。值得關(guān)注的是，白庚延作品在拍賣市場上長期不溫不火，過去9年間其作品在拍賣場上的主流價(jià)格絕大部分都在1—3萬元之間。分析人士認(rèn)為，與名家名作的市場價(jià)格彈性較小完全不同，在投資者信息不對(duì)稱的情況下，三四線藝術(shù)家的作品則具備了較大的市場炒作空間，而且文交所完全可以與拍賣行事先串通合謀，在拍賣行經(jīng)過價(jià)格哄抬后將產(chǎn)品拋向二級(jí)市場。

對(duì)即將進(jìn)入二級(jí)市場藝術(shù)品的真?zhèn)舞b別以及價(jià)值評(píng)估是文交所最容易引起人們質(zhì)疑的一個(gè)環(huán)節(jié)。一方面，由于國內(nèi)目前還沒有富有公信力的藝術(shù)品鑒定權(quán)威機(jī)構(gòu)，藝術(shù)品二級(jí)市場上以假亂真的現(xiàn)象就成為必然。另一方面，由于缺乏公眾認(rèn)可的第三方價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)和統(tǒng)一的價(jià)值評(píng)估體系，評(píng)估過程的失真現(xiàn)象勢必在所難免。以漢唐藝術(shù)品交易所的第一批份額產(chǎn)品《白玉鏈瓶》和《翡翠百財(cái)》為例，其估價(jià)過高的問題從發(fā)行開始就為投資者頻頻提及。據(jù)悉，對(duì)《白玉鏈瓶》和《翡翠百財(cái)》出具價(jià)值評(píng)估鑒定書的單位為中國工藝美術(shù)學(xué)會(huì)玉文化專業(yè)委員會(huì)。資料顯示，中國工藝美術(shù)學(xué)會(huì)是中國工藝美術(shù)工作者的學(xué)術(shù)性群眾團(tuán)體，其學(xué)會(huì)組成人員涵蓋了全國32個(gè)省、自治區(qū)、直轄市及工藝美術(shù)的各個(gè)行業(yè)，這樣一個(gè)社團(tuán)組織出具的鑒定證書是否具有權(quán)威效力就值得懷疑。

文交所與保薦商存在著利益輸送是投資者對(duì)文交所口誅筆伐的話題。以泰山文交所發(fā)行的黃永玉《滿塘》份額產(chǎn)品為例，作為泰山文交所上市審核委員會(huì)成員的劉英新、周立兩人都曾與《滿塘》產(chǎn)品的承銷商魯銀科技投資有限公司 (簡稱“魯銀科技”)有著密切的來往。資料顯示，劉英新作為律師曾為魯銀投資集團(tuán)股份有限公司 (簡稱“魯銀投資”)法人股股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事出具法律意見書，而魯銀投資正是持有魯銀科技90%股份的控股股東。同時(shí)，周立為清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系教授，曾任職北京清華魯銀科技發(fā)展有限公司 (簡稱“清華魯銀”)副董事長，而《滿塘》產(chǎn)品的承銷商魯銀科技恰是由清華魯銀與魯銀投資發(fā)起組建。這種錯(cuò)綜復(fù)雜的利益關(guān)系就不能不引起人們對(duì)有關(guān)利益輸送的猜疑［2］。

交易規(guī)則的反復(fù)無常是藝術(shù)品“份額化交易”的一大病灶。分析發(fā)現(xiàn)，在文交所頻繁修改的交易和發(fā)售規(guī)則中，針對(duì)非上市首日價(jià)格漲跌幅比例限制的修改尤為集中。按照最初天津文交所的交易暫行規(guī)則，藝術(shù)品股票的日價(jià)格漲跌幅為15%，但后來天津文交所又將日價(jià)格漲跌幅從15%降到10%，之后又降到5%，而且規(guī)定若連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)6個(gè)交易日日價(jià)格漲跌幅達(dá)到30%，日價(jià)格漲跌幅則為1%。不可否認(rèn)，文交所修改漲跌幅限制具有避免藝術(shù)品“份額化交易”市場急劇波動(dòng)的正面目的，但同時(shí)也給人們制造了文交所自己制定游戲規(guī)則和自己坐莊的嫌疑。

退市機(jī)制的缺陷進(jìn)一步暴露了藝術(shù)品“份額化交易”市場的發(fā)育不良。從目前來看，文交所普遍實(shí)施的是以要約收購形式退市，即在經(jīng)過每一個(gè)交易日的集合競價(jià)和連續(xù)競價(jià)之后，如單一賬戶收購的份額達(dá)到67%時(shí)，就觸發(fā)強(qiáng)制要約收購，該賬戶有權(quán)利也有義務(wù)收購其他份額。要約收購人支付余款后，即獲得該件藝術(shù)品的持有權(quán)，該藝術(shù)品將退市。但問題的關(guān)鍵是，當(dāng)上市品種的價(jià)格已經(jīng)被炒得離奇之高時(shí)，有誰愿意或者敢于冒如此之大的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施收購。因此，一種最有可能的結(jié)果是，為了規(guī)避收購風(fēng)險(xiǎn)，投資人會(huì)自動(dòng)控制67%以下的倉位，份額化產(chǎn)品價(jià)格由此被一路炒高但卻難以退市。

四、糾錯(cuò)矯偏:文交所之規(guī)制

普通投資者可以通過文交所“份額化交易”分享藝術(shù)品市場的繁榮，藝術(shù)家可以憑借“份額化交易”的市場通道獲取穩(wěn)定的資金進(jìn)而啟動(dòng)和夯實(shí)藝術(shù)創(chuàng)作，文交所在投資者與藝術(shù)家、市場與藝術(shù)之間架起的“份額化交易”橋梁所起的作用不應(yīng)被簡單地否認(rèn)。然而，文交所在失去任何外在制度性規(guī)則約束下的瘋狂炒作行為不僅脫離了藝術(shù)品本身的價(jià)值范疇，而且也極易催生繼房地產(chǎn)之后又一個(gè)資本投機(jī)的溫床。此外，由民間資本失去理性地參與藝術(shù)品炒作且絕大部分投資者慘遭折戟所引發(fā)的社會(huì)不安因素開始隱現(xiàn)。在這種背景下，決策層針對(duì)文交所的糾錯(cuò)矯偏就成為必然。

2011年年底國務(wù)院出臺(tái)的《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》(下稱“38號(hào)令”)可以看成是投向文交所的一枚“重磅炸彈”。“38號(hào)令”明確規(guī)定，除依法設(shè)立的證券交易所或國務(wù)院批準(zhǔn)的從事金融產(chǎn)品交易的交易場所外，任何交易場所“不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行;不得采取集中競價(jià)、做市商等集中交易方式進(jìn)行交易;不得將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易單位持續(xù)掛牌交易;任何投資者買入后賣出或賣出后買入同一交易品種的時(shí)間間隔不得少于5個(gè)交易日;除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，權(quán)益持有人累計(jì)不得超過200人?！痹诜治鋈耸靠磥?，等額拆分、集中競價(jià)、持續(xù)掛牌交易、T+0實(shí)時(shí)交易和人數(shù)未限等特點(diǎn)恰恰是大部分文交所的寫照，因此，“38號(hào)令”可以說擊中了文交所的要害或“死穴”。

2012年年初，由中宣部牽頭，文化部、廣電總局、新聞出版總署和商務(wù)部共同參與制定的《關(guān)于貫徹落實(shí)國務(wù)院決定加強(qiáng)文化產(chǎn)權(quán)交易和藝術(shù)品交易管理的意見》(下稱“49號(hào)文”)下發(fā)至各地。“49號(hào)文”在要求各地組織力量開展對(duì)各類文交所整頓規(guī)范的同時(shí)，提出了“總量控制、合理布局、依法規(guī)范、健康有序”的文交所設(shè)立總原則，即“原則上只允許在省一級(jí)設(shè)立文交所”。同時(shí)規(guī)定文交所的設(shè)立必須由省級(jí)人民政府批準(zhǔn)，批準(zhǔn)前還要征求文化部、廣電總局和新聞出版總署的意見，并經(jīng)中央文化體制改革工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室和清理整頓各類交易場所部際聯(lián)席會(huì)議認(rèn)可。不僅如此，“49號(hào)文”明確要求清理整頓期間各地均不得設(shè)立新的文交所，文交所遍地開花的歷史至此宣告結(jié)束。最引人注目的是，“49號(hào)文”明確將重點(diǎn)支持上海和深圳兩地設(shè)立文交所作為試點(diǎn)，且要求中央文化企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓必須在上海和深圳兩個(gè)文交所掛牌交易。

承擔(dān)著證券市場監(jiān)管職能的中國證監(jiān)會(huì)實(shí)際上在“38號(hào)令”發(fā)布的當(dāng)月就成立了交易所清理整頓工作小組。而在不久前召開的清理整頓各類交易場所工作會(huì)議暨部際聯(lián)席會(huì)議上，中國證監(jiān)會(huì)主席郭樹清向與會(huì)人員下達(dá)了明確各省級(jí)政府為實(shí)施清理整頓和規(guī)范市場的責(zé)任主體，以及各地必須于2012年6月30日前完成各項(xiàng)工作的指令。同時(shí)證監(jiān)會(huì)向各類交易所提出了“不能變相搞均等份額，不能變相搞股票交易，不能變相搞期貨、金融衍生品交易”的監(jiān)管要求。

顯然，文交所“份額化交易”能否存續(xù)是政策框架中的一個(gè)核心內(nèi)容。觀察發(fā)現(xiàn)，“份額化交易”并非天津文交所首創(chuàng)。早在2010年8月，深圳文交所就推出了國內(nèi)首個(gè)藝術(shù)品資產(chǎn)包“天祿琳瑯1001號(hào)-楊培江美術(shù)作品權(quán)益份額”，并在深圳文交所掛牌交易。資料顯示，這一定價(jià)為200萬元的資產(chǎn)包產(chǎn)品份額被拆分為1 000份，而且份額面值為2 000元。同時(shí)深圳文交所限定單只產(chǎn)品投資者的數(shù)量不得超過200人，日漲跌幅不超過5%，月漲跌幅不超過20%。無獨(dú)有偶，上海文化產(chǎn)權(quán)交易所也在2010年12月推出了名為“黃鋼藝術(shù)品”的首份藝術(shù)品資產(chǎn)包，其發(fā)行價(jià)格是每份1萬元，發(fā)行總額為2 500萬元［3］。顯然，與天津文交所相比，上海文交所和深圳文交所的做法要謹(jǐn)慎得多，其藝術(shù)品份額產(chǎn)品不僅更多在產(chǎn)權(quán)層面運(yùn)行，而且最終份額產(chǎn)品也并未大起大落。正是如此，最先“吃螃蟹”者并沒有引來監(jiān)管層的目光。但從現(xiàn)在看來，國內(nèi)絕大部分文交所的“份額化交易”模式無疑面臨著被“封殺”的命運(yùn)，只是作為試點(diǎn)的上海和深圳兩地文交所可否獲取一定程度的“份額化交易”特權(quán)還有待觀察。

與“份額化交易”模式即將壽終正寢一樣，文交所有多少還能繼續(xù)存續(xù)也充滿懸念。一種極有可能的結(jié)果是，受到“總量控制”的政策規(guī)制，除一部分文交所被強(qiáng)制關(guān)閉外，其他全國各地的文交所將尋求跨區(qū)域的兼并和產(chǎn)權(quán)聯(lián)合。因此筆者預(yù)測，未來3—5年，全國大約可能僅剩下四五家文交所，到那個(gè)時(shí)候，文交所的交易規(guī)則將會(huì)趨于統(tǒng)一。

五、脫繭重生:文交所之轉(zhuǎn)向

來自決策層的多支“令牌”無疑產(chǎn)生了立竿見影的效果。截止到目前，漢唐藝術(shù)品交易所發(fā)售的《白玉鏈瓶》等份額化產(chǎn)品依然處于停牌之中，同時(shí)處于“被叫?！睜顟B(tài)的還有南京文交所推出的第一個(gè)份額化交易產(chǎn)品和江西文交所的第一個(gè)藝術(shù)品資產(chǎn)包以及湖南文交所已經(jīng)掛牌但尚未上市交易的兩個(gè)藝術(shù)品資產(chǎn)包。另外，泰山文交所也發(fā)布了“不再受理新作品的上市申請(qǐng)和掛牌事項(xiàng)”的公告。值得注意的是，陜西文交所和湖南文交所先后發(fā)表聲明稱，將為份額化產(chǎn)品的中簽投資者辦理全額退款，并放棄“類證券化”的交易模式。不過事情并未完結(jié)，在2012年6月30日“大限”到來之前，各地文交所謀求轉(zhuǎn)型和尋找盈利新模式的步伐正在不約而同地展開。

作為全國首個(gè)清退藝術(shù)品份額的交易所，湖南文交所業(yè)務(wù)模式的再創(chuàng)新顯得格外迅疾。包括其前不久推出的張家界《魅力湘西》門票收益權(quán)項(xiàng)目，以及即將推出的文化消費(fèi)品實(shí)物產(chǎn)權(quán)板塊的白沙溪《非遺茶韻》黑茶套裝產(chǎn)品項(xiàng)目，都使得湖南文交所成為文交所整改轉(zhuǎn)型中的先驅(qū)。據(jù)悉，以旅游景點(diǎn)的門票收益權(quán)立項(xiàng)募集資金，《魅力湘西》門票凈收益權(quán)預(yù)期年化投資收益為13%—14%，而且湖南文交所在門票凈收益權(quán)拆分份額上相當(dāng)謹(jǐn)慎，特別規(guī)定“單一賬戶認(rèn)購起點(diǎn)為發(fā)售總額的5‰，單一賬戶的最高認(rèn)購額度為發(fā)售總額的25‰”，這就意味著該產(chǎn)品的發(fā)售對(duì)象嚴(yán)格控制在200人以內(nèi)，同時(shí)該產(chǎn)品的再流通轉(zhuǎn)讓采取一對(duì)一的掛牌轉(zhuǎn)讓交易，而非電子競價(jià)交易模式［4］。

試圖轉(zhuǎn)道香港成為國內(nèi)不少文交所的共同選擇。據(jù)報(bào)道，“38號(hào)令”頒布之后，香港一夜之間成立了30余家文交所，并且都計(jì)劃采用“類證券化”交易模式，由此也吸引了正在左沖右突的國內(nèi)數(shù)家文交所的目光［5］。目前，南京文交所發(fā)布公告稱，該所已與香港文交所就戰(zhàn)略合作開展交流并達(dá)成共識(shí)，主要包括藝術(shù)品的推廣上市，并將在文化藝術(shù)品交流、產(chǎn)品市場開發(fā)運(yùn)營等多方面展開廣泛合作。無獨(dú)有偶，在漢唐藝術(shù)品交易所提出的五條轉(zhuǎn)型方案中，轉(zhuǎn)板到香港市場也赫然在目。不僅如此，日前海峽文交所對(duì)外表示其已與香港文交所簽訂了正式合作協(xié)議。盡管如此，筆者卻認(rèn)為，由于需要平衡香港與內(nèi)地的監(jiān)管政策，以及雙方合作方式選擇中的利益博弈，內(nèi)地文交所與香港文交所的“聯(lián)姻”能否順利和長久還充滿變數(shù)。

當(dāng)然，在文交所謀求轉(zhuǎn)型和變身的同時(shí)，人們也能看到少許堅(jiān)定的“守望者”。據(jù)悉，就在“38號(hào)令”發(fā)布的當(dāng)天，天津文交所已向?qū)＠鞴懿块T提出專利申請(qǐng)，尋求用法律手段保護(hù)其“創(chuàng)新成果”，同時(shí)該所準(zhǔn)備在國際金融業(yè)較發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)陸續(xù)申請(qǐng)專利，以示將藝術(shù)品“份額化交易”進(jìn)行到底的態(tài)度。不僅如此，為了提升自身的公信力，民營控股的天津文交所正在通過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓而實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)控股的公司治理結(jié)構(gòu)。據(jù)悉，天津文交所目前正在與自己的第三大股東也是唯一的國有企業(yè)股東新金融投資進(jìn)行緊張的談判，如果進(jìn)展順利，新金融投資將成為天津文交所的第一大控股股東。與天津文交所類似，在交易所整頓的當(dāng)下引入國有企業(yè)股份進(jìn)行股權(quán)變更的還有鄭州文交所。前不久，鄭州文交所宣布與河南廣播傳媒有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，而此前中國動(dòng)漫集團(tuán)、洛陽龍門旅游有限公司等國有企業(yè)已相繼加盟鄭州文交所。

藝術(shù)品基金是市場人士比較看好的一種交易模式，其中最為著名的就是民生銀行推出的“藝術(shù)品投資計(jì)劃”基金產(chǎn)品。所謂藝術(shù)品基金就是把一件藝術(shù)品的價(jià)格拆分為若干份，一定數(shù)量的投資人持有其中不同份額的股份，然后按照藝術(shù)品在傳統(tǒng)市場中的升值幅度來賺取其間的利潤。這種交割方式既能讓投資者通過第三方理財(cái)途徑獲得藝術(shù)品投資的回報(bào)，也能使得藝術(shù)品通過傳統(tǒng)市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能獲得相對(duì)客觀而準(zhǔn)確的定位，避免“份額化交易”模式下的暴漲暴跌。

由于藝術(shù)品不像上市公司法人一樣可以持續(xù)產(chǎn)生利潤，因此藝術(shù)品份額化的投資回報(bào)更多只能寄希望于交易價(jià)格的不斷升高，最終必然使得其價(jià)格與價(jià)值背離。不僅如此，無論是藝術(shù)品拍賣還是交易，其主要是為了滿足個(gè)人需求，即藝術(shù)品需求的個(gè)性化，而“份額化交易”的基本要求就是產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化，顯然，將一個(gè)個(gè)性化的產(chǎn)品做成標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品有悖常理。因此，讓藝術(shù)品回歸畫廊和拍賣行就成為不少專家所表達(dá)的主流訴求。

筆者最后要強(qiáng)調(diào)的是，作為一個(gè)新生事物，文交所在駛?cè)氍F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的海洋和中國經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展大潮之中時(shí)，必須學(xué)會(huì)在現(xiàn)有體制與體系下生存。為此，文交所應(yīng)該更多地在文化金融與藝術(shù)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的鏈條中尋找到自己的應(yīng)有地位與發(fā)展空間，在國家文化與藝術(shù)的發(fā)展戰(zhàn)略中找到發(fā)展的基本方向。從這個(gè)意義而言，文交所萬萬不可僅憑文人情懷而逞一己之勇，做孤膽英雄并特立獨(dú)行，否則文交所極有可能被現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系所孤立和拋棄，甚至最終走向不歸之路。

［1］金水，李繼遠(yuǎn).證監(jiān)會(huì)牽頭整治交易所亂象:文交所被叫停商務(wù)部負(fù)責(zé)清理門戶［N］.華夏時(shí)報(bào)，2011-11-25.

［2］付裕.文交所:失控前遭急剎車［N］.參考消息，2012-02-20.

［3］羅諾.文交所清理整頓眾生相［N］.21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2012-02-11.

［4］鐘志敏.整頓截止日期臨近各地文交所上演“生死時(shí)速”［N］.中國證券報(bào)，2012-04-23.

［5］黃銳.文交所遭遇整肅風(fēng)暴:部分交易所考慮轉(zhuǎn)板香港［N］.新京報(bào)，2011-12-12.