貴州財經(jīng)大學(xué) 韓宇

從天使投資視野促進中小企業(yè)融資發(fā)展的研究

貴州財經(jīng)大學(xué) 韓宇

本文深入分析天使投資的理論內(nèi)涵，闡述中小企業(yè)在現(xiàn)代商業(yè)行為中吸納天使資本的必要性、重要性，并且探計中小企業(yè)吸納天使資本的有效模式，旨在為中小企業(yè)融資促發(fā)展提供可行性的參考思路。

天使投資 企業(yè) 融資 發(fā)展

1 現(xiàn)代天使投資的理論內(nèi)涵

在現(xiàn)代商業(yè)界，天使投資(Angel Capital)是指社會個人或機構(gòu)對自身凈財富的支配，對一些發(fā)展?jié)摿薮?、資金相對短缺的初創(chuàng)企業(yè)進行早期的直接資金投資，以達到投資人與企業(yè)經(jīng)營者兩贏的目的。天使投資是現(xiàn)代權(quán)益資本的形式之一，歸屬于一自發(fā)而又分散的民間投資方式，多為非組織性的個體投資行為。從詞源歷史來看，天使投資一詞最早源于19世紀美國紐約的百老匯，最初特指有錢人對一些社會意義較大的公益演出活動的資助，對于有藝術(shù)才華而經(jīng)濟能力不足的演員來講，這種富人贊助者無疑是雪中送炭的天使，及時為他們送來所需的資金，促成演員實現(xiàn)自己的演藝理想。后來，天使投資被商業(yè)界賦予新的內(nèi)涵，引申為一種對高風(fēng)險，高收益的新興企業(yè)的早期投資，而出錢投資的富人被稱為投資天使，那些用于投資的資本就叫天使資本。

2 中小企業(yè)融資引進天使投資必要性透析

(1)從社會經(jīng)濟發(fā)展角度看。在市場經(jīng)濟條件下，資本的投入與運作，必然要追求利潤的產(chǎn)生，能為出資者帶來贏利。擁有富足凈財富(錢、辦公場所、倉庫)的投資天使在參與市場投資活動，通過一定的方式，如股分、紅利分配方式等，旨在盤活自身的閑置資本，給自己帶來一定的經(jīng)濟收入，促成錢生錢、利生利的資本重生與積累。這樣的贏利投資方式，既滿足投資者不用親自參與經(jīng)營勞累，解決其苦于沒有資本輸出思路的困擾，又達到處理余錢而贏利的目的。因此，中小企業(yè)以吸納天使資本的方式融資，為投資天使提供平臺，滿足其投資贏利的心理要求，又發(fā)按社會閑散資金的作用，在促進自己企業(yè)發(fā)展的同時，為社會經(jīng)濟的發(fā)展作出貢獻。

(2)從中小企業(yè)角度看。中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期，由于其市場經(jīng)營目標比較明確，經(jīng)營定位比較精細，一般來講，是不缺項目，不缺客戶，不缺技術(shù)，可能最緊缺的是資金。如目前隨著人們安全意識的提高，人們越來越重視安防設(shè)備的安裝，促使一些中小型安防公司的產(chǎn)生，而這些中小型企業(yè)在發(fā)展過程中會發(fā)現(xiàn)，公司往往會因資金的短缺而無法承受大的訂單，無法預(yù)付設(shè)備廠家安防設(shè)備的訂金，造成無法參與大公程的招標，出現(xiàn)有生意而無法接洽的可惜狀況?？梢哉f，中小企業(yè)由于資金的緊缺，無法在短期內(nèi)提升業(yè)績，迅速完成資本積累及擴大企業(yè)司規(guī)模。同時，中小企業(yè)由于自身實力的不足，想從銀行得到貸款是件非常困難的事。因此，如果這些中小企業(yè)在發(fā)展的關(guān)鍵時期得到天使資本的幫助，解決資金不足而造成業(yè)務(wù)開拓緩慢問題，促成經(jīng)營與資金積累、企業(yè)規(guī)模擴大的良性循環(huán)發(fā)展。從這一點來看，中小企業(yè)接納靈活多樣的天使資本不失為一種明智的選擇，為企業(yè)發(fā)展帶來新的助力點。

(3)從天使投資人角度來看。天使投資是一種增值型投資，也是參與性投資。投資人把資本投資到中小企業(yè)中，目的是以資本贏得利潤的回報。因此，他們會關(guān)注企業(yè)的經(jīng)?；顒?，或者積極極參與被投企業(yè)戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)略設(shè)計，出謀取獻策，利用自身的資源幫助企業(yè)發(fā)展。如有時會利用自己的人脈關(guān)系，協(xié)助公關(guān)，關(guān)為企業(yè)提供經(jīng)營信息，為企業(yè)帶來項目訂單；有些投資者是社會知名人士，他們的投資也會經(jīng)企業(yè)帶來信譽，帶來隱型的經(jīng)常資本。當(dāng)然，天使投資家參與投資后的經(jīng)營活動情況如何，有時在很大程度取決到其愿意，有部分投資者熱衷參與，有的卻不然。

3 中小企業(yè)融資引進天使投資的主要對策

3.1 加強中小企業(yè)自身建設(shè)，提高天使融資魅力

投資天使為了確保自己投入的資金能產(chǎn)生利潤，最大限度減少資金風(fēng)險，他們在對中小企業(yè)進行融資時，必然會對企業(yè)的發(fā)展狀況、經(jīng)營項目進行全面的考察、評估，進行可行的分析，考慮是否值得進行投資。因此，中小企業(yè)在營造吸引投資天使融資的吸引點方面，一是要加強企業(yè)自身的建設(shè)。要改善企業(yè)內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)自身的規(guī)范運作，努力營造良好的投資環(huán)境，以企業(yè)自身的發(fā)展魅力贏得投資天使的青睞；二是加強經(jīng)營團隊建設(shè)。良好的經(jīng)營團隊有利于項目的高成長，有利于降低投資風(fēng)險，讓天使放心投入資本，這在投資天使眼中是非常關(guān)鍵的因素；完善項目策劃方案。中小企業(yè)在積極、主動尋找投資天使時，要精心準備好吸引力、說服力的項目策劃書，以便向投資天使宣傳公司的技術(shù)、 成本和市場優(yōu)勢，論述項目的潛在投資回報率，贏得投資天使的認可及融資。

3.2 加強宣傳與教育，引導(dǎo)天使投資理念深入人心

相對于外國人，我國民眾的投資理財?shù)囊庾R相對淡薄，有錢一般是存銀行，對風(fēng)險存在規(guī)避意識。雖然目前社會不欠缺擁有巨額財富者，天使資金充足，但是在傳統(tǒng)觀念影響下，他們的保守意識讓其不愿意投資于高風(fēng)險、高收益的行業(yè)。同時，天使投資的理念在我國并不是十分深入人心，加上我國資本市場的發(fā)育尚未十分規(guī)范，要讓天使用介入投資并不容易。因此，政府加強對天使投資的宣傳與教育，營造支持創(chuàng)業(yè)的投資氛圍，讓天使投資的理論深入人心。通過宣傳與教育，一是幫助投資天使提高風(fēng)險意識，培養(yǎng)先進的投資理念；二是吸引社會利害關(guān)系者的注意，提升企業(yè)積極尋找天使的熱情，提高利用天使資本促企業(yè)發(fā)展的意識；三是激發(fā)潛在天使的投資動力，引導(dǎo)他們關(guān)注中小企業(yè)的發(fā)展，積極投資并獲取收益。

3.3 加強資本市場體系建設(shè)，完善天使投資機制保障

投資天使在給中小企業(yè)融資時，必然會重點考慮資金投入的風(fēng)險問題，因此，要不斷建立、完善天使投資收益的保障機制、投資渠道，以最大可能消除投資天使的后顧之憂。如規(guī)范、發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場，打造良好的資本市場體系基礎(chǔ)，為天使投資、企業(yè)融資提供專業(yè)、高效的服務(wù)；建立、完善創(chuàng)來板市場。由于創(chuàng)業(yè)板的上市門檻較低，使得中小企業(yè)融資渠道有更多選擇，通過吸收外來資金有效地解決中小型企業(yè)的融資問題，促進企業(yè)的發(fā)展與壯大。但是，由于創(chuàng)業(yè)板塊基礎(chǔ)性條件缺失，這需要政府加強對創(chuàng)業(yè)板市場的主導(dǎo)與管理，完善監(jiān)管、評估體系，加強投資軟環(huán)境建設(shè)，建立符合國情及現(xiàn)代經(jīng)濟走向的創(chuàng)業(yè)板市場，以保護投資者的權(quán)益。

3.4 加強社會誠信體系建設(shè)，促進天使投資良性發(fā)展

政府要主導(dǎo)社會誠信體系的構(gòu)建，探索有效的中小企業(yè)投資、融資誠信體系的建設(shè)，大力開展誠信工程、誠信活動，營造天使投資的良好信譽環(huán)境。同時，要從法律層次保持投資天使的權(quán)益，從政府層面給予投資天使一定的稅收優(yōu)惠享受，不斷提高投資天使投資積極性。

4 中小企業(yè)融資引進天使投資注意事項

4.1 明確利益分成

中小企業(yè)在吸納天使資本時，要明確企業(yè)與投資天使之間的利益分成，并且要以書面合同的形式，細化有關(guān)雙方利益分配的條款，雙方在合同上簽字。這樣規(guī)范雙方利益分配，做到利益分配時有據(jù)可依，一切以合同為準則。在現(xiàn)實中，有些投資天使可能是中小企業(yè)的親戚、鄰居、同學(xué)等熟人，雙方在合配時，有關(guān)利益分配的問題只是口頭承諾，沒有以書面形式明確下來，有時會利益分配出現(xiàn)不必要的矛盾。

4.2 明確雙方權(quán)限

在這一方面，中小企業(yè)與投資天使之間同樣需要以書面合同形式確定雙方的權(quán)限。如投資方只負責(zé)融資，不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，只享受利益分成；投資方既出錢融資，也要參與企業(yè)經(jīng)營管理、決定，需要雙方商定；投資方既是出錢融資，也要完成一定的項目指標等。當(dāng)然，投資天使是否參與企業(yè)的經(jīng)營管理活動，參與程度的多少，需要投資者與企業(yè)雙方商定，最后形成文字合同，以雙方簽字合同生效為準。

4.3 明確資金性質(zhì)

中小企業(yè)以吸納天使資本時，清楚天使資金的源頭，是否屬于良性資金，盡可能避免一些不良資金的進來，以免給企業(yè)的經(jīng)營活動帶來不必要的問題。如一些投資者通過不法手段融資來的資金，堅決不能讓其流進企業(yè)中。同時，要確保資金的來路正確，中小企業(yè)盡可能與信譽較好的投資天使合作，或者盡量與熟人合作，這樣可確保吸納資金的合法性。

總的來說，中小企業(yè)在發(fā)展過程中，有效吸收天使資本，對于其增加流動資金，給企業(yè)帶來經(jīng)營轉(zhuǎn)機及擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模有著重要的意義。投資天使與中小企業(yè)要依據(jù)市場活動的規(guī)律，不斷規(guī)范雙方的合作行為，探索極具內(nèi)涵的合作模式，達成合作雙方“雙贏”的目的，促進雙方的合作良性循環(huán)發(fā)展，形成中國現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的新亮點。

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[3] 李姚礦,昂朝文.我國天使投資運作模式的構(gòu)建[J].投資研究,2009(6).

F272

A

1005-5800(2012)08(a)-163-02

韓宇(1980-)，男，貴州財經(jīng)大學(xué)講師，主要從事金融理論、金融體制、金融營銷研究。