■劉登清

為規(guī)范注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)行為，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)在總結(jié)《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)(試行)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“指導(dǎo)意見(jiàn)”)實(shí)施經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,結(jié)合評(píng)估理論和實(shí)踐的發(fā)展,制定了《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“企業(yè)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則” 或“準(zhǔn)則”），并于2012年7月1日起施行。企業(yè)價(jià)值評(píng)估是目前資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)，準(zhǔn)則的出臺(tái)必將對(duì)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生廣泛和深遠(yuǎn)的影響。隨著企業(yè)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則的實(shí)施，將進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)價(jià)值評(píng)估執(zhí)業(yè)行為，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估執(zhí)業(yè)水平再上一個(gè)新臺(tái)階，提升整個(gè)評(píng)估行業(yè)的公信力，并對(duì)鞏固拓展企業(yè)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)和服務(wù)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面起到積極推動(dòng)作用。

一、將指導(dǎo)意見(jiàn)修訂上升為企業(yè)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則的背景和重要意義

指導(dǎo)意見(jiàn)自2005年4月1日起施行以來(lái)，為廣大評(píng)估機(jī)構(gòu)和注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)提供了操作指南，為委托方和監(jiān)管部門(mén)評(píng)價(jià)評(píng)估工作成果提供了客觀(guān)標(biāo)準(zhǔn)，為維護(hù)社會(huì)公眾利益和評(píng)估各方當(dāng)事人合法權(quán)益起到了積極作用。企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法已經(jīng)由原先的資產(chǎn)基礎(chǔ)法為主、收益法簡(jiǎn)單驗(yàn)證逐步過(guò)渡到目前資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法兩種評(píng)估方法并重的格局，而且市場(chǎng)法也得到了一定程度的應(yīng)用，可以說(shuō)，指導(dǎo)意見(jiàn)實(shí)施7年來(lái)，絕大部分內(nèi)容經(jīng)實(shí)踐檢驗(yàn)是行之有效的。

七年來(lái)，我國(guó)評(píng)估準(zhǔn)則體系基本建立，國(guó)內(nèi)外企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論和實(shí)踐有了新的發(fā)展，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)逐步完善，評(píng)估實(shí)踐對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估提出了新的要求，因此，對(duì)指導(dǎo)意見(jiàn)的修訂十分必要。準(zhǔn)則的制定過(guò)程中，始終堅(jiān)持以基本準(zhǔn)則為導(dǎo)向，并注重與已頒布的其他評(píng)估準(zhǔn)則的相互銜接。修訂后，準(zhǔn)則的整體框架、相關(guān)術(shù)語(yǔ)、披露內(nèi)容等方面實(shí)現(xiàn)了與其他評(píng)估準(zhǔn)則的協(xié)調(diào)。準(zhǔn)則起草過(guò)程中也十分注意借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，力求使一些基本名詞、概念、術(shù)語(yǔ)、方法與國(guó)際接軌，以利于促進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的國(guó)際化。同時(shí)考慮我國(guó)評(píng)估準(zhǔn)則體系是規(guī)范我國(guó)評(píng)估行業(yè)的，應(yīng)立足于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)與法律環(huán)境，準(zhǔn)則的制定必須要考慮我國(guó)評(píng)估實(shí)踐，兼顧穩(wěn)健性與適度超前性，不能簡(jiǎn)單地模仿或照搬國(guó)外的條款。

如何有效地協(xié)調(diào)好操作性和原則性，是準(zhǔn)則起草過(guò)程中一直在平衡的一個(gè)重要問(wèn)題。準(zhǔn)則起草過(guò)程遵循了“粗細(xì)結(jié)合”原則。修訂后的企業(yè)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則，對(duì)市場(chǎng)法和收益法的具體運(yùn)用提出了細(xì)化要求，對(duì)資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行了調(diào)整，對(duì)流動(dòng)性溢折價(jià)的考慮、評(píng)估結(jié)論的形成方式等提出了更加明確的要求，對(duì)具有多種業(yè)務(wù)類(lèi)型涉及多種行業(yè)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估明確了技術(shù)路徑，根據(jù)監(jiān)管部門(mén)的要求對(duì)評(píng)估報(bào)告披露的內(nèi)容進(jìn)行了重新梳理。

本次修訂，對(duì)指導(dǎo)和規(guī)范企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐、促進(jìn)評(píng)估行業(yè)更好地服務(wù)市場(chǎng)具有重要意義。一是總結(jié)和固化了企業(yè)價(jià)值評(píng)估中通行有效的執(zhí)業(yè)實(shí)踐，有助于鞏固評(píng)估行業(yè)的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，可以更好地適應(yīng)市場(chǎng)對(duì)評(píng)估專(zhuān)業(yè)服務(wù)的要求，更好地服務(wù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變；二是提升了對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的要求，為評(píng)估師提供了較為超前的實(shí)踐指引，有助于提升行業(yè)專(zhuān)業(yè)性；三是促進(jìn)了評(píng)估理念和評(píng)估方法的國(guó)際接軌，增強(qiáng)了準(zhǔn)則的國(guó)際趨同。

二、主要修訂內(nèi)容

（一）引導(dǎo)和規(guī)范市場(chǎng)法和收益法的運(yùn)用

企業(yè)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則在條款數(shù)量和內(nèi)容詳細(xì)程度方面，加強(qiáng)了對(duì)運(yùn)用市場(chǎng)法和收益法的指導(dǎo)。在第三章“操作要求”中對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析調(diào)整，非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債和溢余資產(chǎn)的識(shí)別、分析和評(píng)估進(jìn)行了規(guī)范，在第四章“評(píng)估方法”中豐富了兩種方法的相關(guān)條款。在第五章“披露要求”中專(zhuān)門(mén)就運(yùn)用收益法和市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)應(yīng)當(dāng)在評(píng)估報(bào)告中重點(diǎn)披露的內(nèi)容進(jìn)行了規(guī)范。

（二）對(duì)收益法的具體運(yùn)用提出了細(xì)化要求

準(zhǔn)則第四章“評(píng)估方法”中收益法共有10條。第二十三條主要講收益法的定義及其適用性，第二十四、三十二條明確了收益法的具體方法。根據(jù)國(guó)外準(zhǔn)則及我國(guó)評(píng)估界的執(zhí)業(yè)實(shí)踐，明確提出了股利折現(xiàn)法（DDM）和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（DCF）兩種常用的具體方法。第二十五條對(duì)股利折現(xiàn)法的定義和應(yīng)用范圍做出規(guī)定，“通常適用于缺乏控制權(quán)的股東部分權(quán)益價(jià)值的評(píng)估”。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法明確提出“通常包括企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型和股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型?！痹跍?zhǔn)則第二十六條，對(duì)如何恰當(dāng)選擇兩個(gè)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型進(jìn)行了規(guī)范。為了使準(zhǔn)則具有可操作性，在準(zhǔn)則第二十七至三十一條，對(duì)預(yù)期收益、收益期、預(yù)測(cè)期、折現(xiàn)率、預(yù)測(cè)期后的價(jià)值逐條進(jìn)行了規(guī)范。

關(guān)于未來(lái)收益的預(yù)測(cè)，為明確注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師的責(zé)任，提高評(píng)估行業(yè)公信力，將指導(dǎo)意見(jiàn)中注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師“應(yīng)當(dāng)從委托方或相關(guān)當(dāng)事方獲取被評(píng)估企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況和收益狀況的預(yù)測(cè)，并進(jìn)行必要的分析、判斷和調(diào)整，確信相關(guān)預(yù)測(cè)的合理性”調(diào)整為“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)充分分析被評(píng)估企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)狀況、歷史業(yè)績(jī)、發(fā)展前景，考慮宏觀(guān)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素、所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，對(duì)委托方或者相關(guān)當(dāng)事方提供的企業(yè)未來(lái)收益預(yù)測(cè)進(jìn)行必要的分析、判斷和調(diào)整，在考慮未來(lái)各種可能性及其影響的基礎(chǔ)上合理確定評(píng)估假設(shè)，形成未來(lái)收益預(yù)測(cè)”，此外，對(duì)未來(lái)收益預(yù)測(cè)中的關(guān)注點(diǎn)在準(zhǔn)則第二十七條第二款專(zhuān)門(mén)進(jìn)行了提示。

（三）對(duì)市場(chǎng)法的具體運(yùn)用提出了細(xì)化要求

準(zhǔn)則第四章“評(píng)估方法”中市場(chǎng)法共有6條。準(zhǔn)則在第三十五、三十六條對(duì)上市公司比較法和交易案例比較法應(yīng)用過(guò)程中的關(guān)鍵點(diǎn)進(jìn)行了規(guī)范。鑒于目前國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估中上市公司國(guó)有股東股權(quán)比例變動(dòng)不需要評(píng)估，評(píng)估實(shí)務(wù)操作中的評(píng)估對(duì)象基本為非上市公司，為提高上市公司比較法的可用性，在準(zhǔn)則第三十五條，強(qiáng)制性要求上市公司比較法的評(píng)估結(jié)論應(yīng)當(dāng)考慮流動(dòng)性對(duì)評(píng)估對(duì)象價(jià)值的影響。

市場(chǎng)法運(yùn)用的關(guān)鍵在于可比企業(yè)的選擇和價(jià)值比率的選擇、計(jì)算和應(yīng)用。準(zhǔn)則第三十七條對(duì)可比企業(yè)的選擇提出了標(biāo)準(zhǔn)和關(guān)注點(diǎn)，第三十八條將價(jià)值比率分成四類(lèi)，并對(duì)價(jià)值比率的選擇、計(jì)算和應(yīng)用提出了明確要求。

（四）對(duì)資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行了調(diào)整，規(guī)避潛在的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

準(zhǔn)則第四章“評(píng)估方法”中資產(chǎn)基礎(chǔ)法共有4條。第三十九條主要講資產(chǎn)基礎(chǔ)法的定義。為避免歧義并與基本準(zhǔn)則相銜接，準(zhǔn)則除在第二十二條中出現(xiàn)成本法的提法外，將企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的成本法統(tǒng)一稱(chēng)為資產(chǎn)基礎(chǔ)法，并對(duì)資產(chǎn)基礎(chǔ)法的定義進(jìn)行了調(diào)整。指導(dǎo)意見(jiàn)中資產(chǎn)基礎(chǔ)法“是指在合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路?！薄白?cè)資產(chǎn)評(píng)估師運(yùn)用成本法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估，應(yīng)當(dāng)考慮被評(píng)估企業(yè)所擁有的所有有形資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)以及應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的負(fù)債?！睆脑u(píng)估實(shí)踐看，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師很難考慮被評(píng)估企業(yè)所擁有的所有資產(chǎn)以及應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的負(fù)債，這導(dǎo)致準(zhǔn)則條文與實(shí)際應(yīng)用存在顯著差異，為注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師的執(zhí)業(yè)埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患。為此，準(zhǔn)則提出“企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指以被評(píng)估企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，合理評(píng)估企業(yè)表內(nèi)及表外各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。”雖然從方法的內(nèi)涵上看沒(méi)有變化，但是操作上更為清晰。準(zhǔn)則第四十條對(duì)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師如何識(shí)別資產(chǎn)負(fù)債表表內(nèi)及表外的各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行了規(guī)范，并且明確提出“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)知曉并非每項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債都可以被識(shí)別并用適當(dāng)?shù)姆椒▎为?dú)評(píng)估?！?/p>

此外，運(yùn)用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估各項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，如機(jī)器設(shè)備、不動(dòng)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等，除應(yīng)遵守相應(yīng)的具體準(zhǔn)則外，第四十一條特別強(qiáng)調(diào)“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)知曉，在對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，單項(xiàng)資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合作為企業(yè)資產(chǎn)的組成部分，其價(jià)值通常受其對(duì)企業(yè)貢獻(xiàn)程度的影響?！?/p>

（五）進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)三種方法的適用性

目前的評(píng)估實(shí)踐，出現(xiàn)了不考慮評(píng)估方法的適用性，機(jī)械強(qiáng)調(diào)兩種或兩種以上方法運(yùn)用的情況，以及簡(jiǎn)單、片面強(qiáng)調(diào)方法適用性而投機(jī)取巧選擇性使用評(píng)估方法的情況。準(zhǔn)則在指導(dǎo)意見(jiàn)收益法適用性的基礎(chǔ)上增加了市場(chǎng)法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法的適用性條款。準(zhǔn)則對(duì)指導(dǎo)意見(jiàn)第二十五條收益法的適用性條款進(jìn)行了調(diào)整，對(duì)市場(chǎng)法的適用性規(guī)定為“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)所獲取可比企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的充分性和可靠性、可收集到的可比企業(yè)數(shù)量，恰當(dāng)考慮市場(chǎng)法的適用性。”對(duì)資產(chǎn)基礎(chǔ)法的適用性規(guī)定為“當(dāng)存在對(duì)評(píng)估對(duì)象價(jià)值有重大影響且難以識(shí)別和評(píng)估的資產(chǎn)或者負(fù)債時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮資產(chǎn)基礎(chǔ)法的適用性?！薄耙猿掷m(xù)經(jīng)營(yíng)為前提對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，資產(chǎn)基礎(chǔ)法一般不應(yīng)當(dāng)作為惟一使用的評(píng)估方法。”

（六）進(jìn)一步明確評(píng)估結(jié)論的形成方式

指導(dǎo)意見(jiàn)第三十八條規(guī)定，“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)同一評(píng)估對(duì)象采用多種評(píng)估方法時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)形成的各種初步價(jià)值結(jié)論進(jìn)行分析，在綜合考慮不同評(píng)估方法和初步價(jià)值結(jié)論的合理性及所使用數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量的基礎(chǔ)上，形成合理評(píng)估結(jié)論?！边@一規(guī)定，是對(duì)采用兩種方法時(shí)確定評(píng)估結(jié)論依據(jù)的規(guī)范，并沒(méi)有規(guī)范形成合理評(píng)估結(jié)論的具體方法。準(zhǔn)則給出了確定方法，即定性和定量分析方式。評(píng)估實(shí)踐中，既可以在兩個(gè)評(píng)估結(jié)論中選其一作為最終評(píng)估結(jié)論，同時(shí)也允許采用定量分析方式形成最終評(píng)估結(jié)論。

（七）適度提高對(duì)流動(dòng)性溢折價(jià)的考慮

準(zhǔn)則第二十一條要求注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)結(jié)合所選擇的評(píng)估方法關(guān)注流動(dòng)性對(duì)評(píng)估對(duì)象價(jià)值的影響。無(wú)論采用何種評(píng)估方法，評(píng)估師都應(yīng)盡到關(guān)注義務(wù)，關(guān)注的目的是要判斷流動(dòng)性對(duì)評(píng)估對(duì)象價(jià)值的影響。當(dāng)流動(dòng)性對(duì)評(píng)估對(duì)象價(jià)值有重大影響時(shí)，則應(yīng)當(dāng)予以恰當(dāng)考慮。在準(zhǔn)則第三十五條明確提出，上市公司比較法“形成的評(píng)估結(jié)論應(yīng)當(dāng)考慮流動(dòng)性對(duì)評(píng)估對(duì)象價(jià)值的影響?！北舜诉b相呼應(yīng)。

（八）對(duì)具有多種業(yè)務(wù)類(lèi)型涉及多種行業(yè)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估明確了技術(shù)路徑

對(duì)具有多種經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、涉及多種行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，準(zhǔn)則第十九條提出“業(yè)務(wù)單元”的概念，要求注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師“應(yīng)當(dāng)根據(jù)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性合理界定業(yè)務(wù)單元，并根據(jù)被評(píng)估企業(yè)和業(yè)務(wù)單元的具體情況，采用適宜的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)口徑進(jìn)行評(píng)估。”在準(zhǔn)則第四十二條還明確提出，“對(duì)專(zhuān)門(mén)從長(zhǎng)期股權(quán)投資獲取收益的控股型企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮控股型企業(yè)總部的成本和效益對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響?！?/p>

（九）對(duì)評(píng)估報(bào)告披露的內(nèi)容進(jìn)行了重新梳理

準(zhǔn)則對(duì)評(píng)估報(bào)告的披露要求，除與《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——評(píng)估報(bào)告》銜接外，重點(diǎn)就采用收益法和市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)需要重點(diǎn)披露的內(nèi)容做出了規(guī)范要求。在第四十七條至第五十一條逐條對(duì)“影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的宏觀(guān)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素、所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景、企業(yè)的業(yè)務(wù)分析情況、企業(yè)的資產(chǎn)、財(cái)務(wù)分析和調(diào)整情況、評(píng)估方法的運(yùn)用實(shí)施過(guò)程”進(jìn)行了規(guī)范。同時(shí)，考慮到評(píng)估機(jī)構(gòu)目前的執(zhí)業(yè)現(xiàn)狀，允許注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師根據(jù)評(píng)估對(duì)象的復(fù)雜程度、委托方要求，合理確定評(píng)估報(bào)告披露的詳略程度。

三、認(rèn)真學(xué)習(xí)，把握實(shí)質(zhì)，提升企業(yè)價(jià)值評(píng)估執(zhí)業(yè)水平

（一）加大宏觀(guān)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和企業(yè)業(yè)務(wù)分析的力度，不再拘泥于簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，跳出評(píng)估看評(píng)估

指導(dǎo)意見(jiàn)施行以來(lái)，企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法呈現(xiàn)多樣化特征，運(yùn)用多種評(píng)估方法的比例逐年提升，而且以收益法和市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)論的比例也有所提升。但從現(xiàn)有企業(yè)價(jià)值評(píng)估執(zhí)業(yè)實(shí)踐看，廣大從業(yè)人員普遍存在“只見(jiàn)樹(shù)木不見(jiàn)森林”、“撿了芝麻丟了西瓜”的情況，執(zhí)業(yè)過(guò)程中過(guò)分強(qiáng)調(diào)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，缺乏對(duì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的宏觀(guān)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素、企業(yè)所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景、企業(yè)業(yè)務(wù)的分析。

準(zhǔn)則特別強(qiáng)調(diào)了影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的宏觀(guān)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素的分析、企業(yè)所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景的分析、企業(yè)業(yè)務(wù)的分析。任何被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值必然受到其所處宏觀(guān)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素的影響，而其所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景對(duì)被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值影響更為明顯。當(dāng)然，無(wú)論宏觀(guān)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素，還是行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景，最終要通過(guò)被評(píng)估企業(yè)自身的業(yè)務(wù)情況體現(xiàn)，因此，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)特別注重企業(yè)業(yè)務(wù)的分析，包括企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式、經(jīng)營(yíng)管理狀況、企業(yè)在行業(yè)中的地位、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及劣勢(shì)、企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)策略等，企業(yè)業(yè)務(wù)分析是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基礎(chǔ)。我們要加大這三方面分析的力度，真正理解企業(yè)價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素，遵循價(jià)值規(guī)律的本質(zhì)特征，從評(píng)估結(jié)論為評(píng)估目的服務(wù)的角度去開(kāi)展評(píng)估，充分維護(hù)價(jià)值規(guī)律在市場(chǎng)資源配置中的積極作用，進(jìn)一步提高評(píng)估行業(yè)的公信力和專(zhuān)業(yè)性。

（二）加大對(duì)證券市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的研究，提升方法應(yīng)用的市場(chǎng)化程度

證券市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是當(dāng)前我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的主要服務(wù)市場(chǎng)。在指導(dǎo)意見(jiàn)頒布后的7年間，中國(guó)證券市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、PE市場(chǎng)的快速發(fā)展，為資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)提供了巨大的發(fā)展空間，并對(duì)資產(chǎn)評(píng)估提出了更高的要求。以市場(chǎng)真實(shí)需求為導(dǎo)向，提升方法應(yīng)用過(guò)程中的市場(chǎng)化程度，是企業(yè)價(jià)值評(píng)估未來(lái)發(fā)展的重要趨勢(shì)。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種基本方法是從不同的價(jià)值衡量角度出發(fā)，反映不同的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。每種評(píng)估方法有各自的適用條件和假設(shè)前提，也有各自的優(yōu)劣勢(shì)。不同評(píng)估方法為交易方定價(jià)提供了全方位的價(jià)值尺度和定價(jià)依據(jù)。伴隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的信息積累逐漸豐富和收益法應(yīng)用的技術(shù)手段漸趨完善、各項(xiàng)主要模型的應(yīng)用和參數(shù)的確定方法逐步成熟，收益法廣泛應(yīng)用的條件逐步完善。特別在指導(dǎo)意見(jiàn)出臺(tái)后，對(duì)于收益法大部分參數(shù)的確定，特別是通用性參數(shù)的確定已逐漸達(dá)成共識(shí)。評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)于預(yù)測(cè)假設(shè)、收益預(yù)測(cè)及各項(xiàng)參數(shù)的確定操作方法也與國(guó)際同行的主流做法一致。中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展30余年，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域有效數(shù)據(jù)積累逐漸豐富；證券市場(chǎng)發(fā)展20余年，信息披露機(jī)制逐漸完善，這些都為市場(chǎng)法的運(yùn)用創(chuàng)造了有利條件，市場(chǎng)法運(yùn)用的外部條件正漸趨成熟。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求交易更加市場(chǎng)化，市場(chǎng)化交易需求的本質(zhì)決定了服務(wù)于最終定價(jià)的評(píng)估方法應(yīng)用全過(guò)程必須市場(chǎng)化。除了評(píng)估方法的市場(chǎng)化外，還要求參數(shù)的選取必須市場(chǎng)化。而現(xiàn)階段服務(wù)于證券市場(chǎng)的數(shù)據(jù)服務(wù)的匱乏嚴(yán)重制約了市場(chǎng)法的推廣應(yīng)用和收益法的準(zhǔn)確應(yīng)用。因此當(dāng)務(wù)之急是要建立上市公司、交易案例的信息數(shù)據(jù)庫(kù)，為收益法和市場(chǎng)法應(yīng)用過(guò)程中可比公司的選擇、通用性參數(shù)的確定、流動(dòng)性溢折價(jià)、評(píng)估結(jié)論的合理性判斷等提供依據(jù)。從評(píng)估行業(yè)而言，應(yīng)加大兩大方法研究的深度和力度，引導(dǎo)和規(guī)范兩大方法的進(jìn)一步應(yīng)用，提高其市場(chǎng)化程度。