在A股市場上有這樣一家奇怪的公司：此前兩年業(yè)績連續(xù)虧損，瀕臨退市邊緣，在今年第三季度其凈利潤還虧損8730.33萬元。但其二級市場上的股價走勢對此卻并不介意。
　　在今年4月底經(jīng)歷了連續(xù)4個跌停之后，該公司股價從最低點的7.84元/股（5月30日）走高至停牌前一個交易日（11月11日）收盤價的15.18元/股，漲幅達到93.62%。而同期，上證指數(shù)跌幅為8.32%。
　　這家公司就是*ST昌九（600228.SH）。
　　11月14日，*ST昌九公告，其間接控股股東江西省國有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營（控股）有限公司（下稱“國控公司”）接江西省國資委通知，同意國控公司就贛州工業(yè)投資集團有限公司（下稱“贛州工業(yè)投資”）有意受讓其所持江西昌九化工有限公司（*ST昌九控股股東，下稱“昌九集團”）85.40%股權(quán)事宜進行磋商洽談。
　　這一控股股東甚至未來公司資產(chǎn)的可能變化，或許為*ST昌九停牌之前的瘋漲提供了一個注腳。
　　然而，在股價上漲“異動”期間，*ST昌九接連發(fā)公告提示風險并在8月19日公告表示，公司經(jīng)向控股股東和實際控制人查詢，并不存在資產(chǎn)重組等重大事項。直至11月14日公布上述事宜。
　　《中國經(jīng)濟周刊》記者注意到，在*ST昌九股價瘋漲的三季度，有機構(gòu)投資者突擊進入。有市場人士質(zhì)疑，其股價的走勢與停牌時點，有內(nèi)幕消息遭泄露的嫌疑。
　　在*ST昌九與贛州工業(yè)投資接觸期間，其信息保密工作是否嚴密？
　　“在公司層面絕對不存在內(nèi)幕信息的泄露，接到停牌通知我們也很突然。公司于2011年11月13日（周日）接到實際控制人書面通知，并按其要求立即向上交所申請，周一（11月14日）股票交易臨時停牌，周二披露《重大事項暨停牌公告》，披露了直接控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓洽談事宜，目的就是為了及時停牌，防止信息泄露。”*ST昌九證券代表黎振龍告訴記者。
　　江西省國資委一位高層告訴《中國經(jīng)濟周刊》，現(xiàn)在與贛州工業(yè)投資集團正在就一些具體細節(jié)進行洽談。在時間節(jié)點上，國資委層面先向證監(jiān)部門匯報以后，開始接觸洽談，然后停牌。
　　
　　“保殼”
　　作為江西省唯一“戴帽”的上市公司，在*ST昌九瀕臨退市之際，隨著與贛州工業(yè)投資的接觸及此前11月3日獲得的1.6億元財政補貼，地方國資對其上市公司的保殼路徑漸次清晰。
　　事實上，在昌九生化（*ST昌九前身）2009年凈利潤虧損8407.19萬元之后，江西省國資委已開始對其股權(quán)進行一系列的運作。
　　2010年7月20日，昌九生化公告，江西省石化集團公司擬將持有的63.04%昌九集團國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給國控公司，本次劃轉(zhuǎn)后后者間接獲得上市公司控制權(quán)。
　　此次公告中稱：根據(jù)江西省委、省政府要求包括江西省石化集團公司在內(nèi)的江西九大集團公司完成包括集團公司本級的改制，確保兩年如期完成國有工業(yè)企業(yè)改革目標任務(wù)。
　　而今年年底正是兩年時間的大限。
　　2010年10月14日，昌九生化公告顯示，上述股權(quán)劃轉(zhuǎn)獲得批準，國控公司對昌九生化的控股順利實現(xiàn)。
　　值得一提的是，2010年9月，昌九生化重組董事會，周應(yīng)華成為新董事長，而周的另一個身份是國控公司黨委書記、董事長。
　　時間到了今年9月16日，公司公告江西省九江市人民政府將其持有的昌九集團22.37%的股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給國控公司，使后者持有昌九集團的股權(quán)由63.04%增加到85.40%，進一步控制昌九集團。
　　同步進行的是昌九集團對昌九生化的減持。今年9月2日，*ST昌九披露簡式權(quán)益變動報告書，稱信息披露義務(wù)人昌九集團截至2010年2月22日累計減持公司1203.75萬股，占總股本的4.988%。
　　報告并稱，信息披露義務(wù)人已報告國務(wù)院國資委，并獲批復原則同意在2011年12月31日前出售所持*ST昌九股份不超過3600萬股，完成后昌九集團持股占總股本的比例不低于25.53%。其目的在于獲取投資收益，償還部分債務(wù)。
　　為何在2010年2月之前減持，至今年9月份才披露？
　　黎振龍對《中國經(jīng)濟周刊》表示，據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司股東在減持公司股權(quán)超過5%及以上時需要披露，而在2010年2月之前減持的總股份正好卡在5%以下，并不算違規(guī)。
　　“公司直接控股股東昌九集團在2009年6月至2010年2月之間累計減持不到5%，按規(guī)定可不用編制權(quán)益變動報告書，當時公司間接控股股東是省石化集團公司。此次國務(wù)院國資委批復同意昌九集團在2011年12月31日前減持不超過3600萬股，對減持數(shù)量和完成時間都有明確要求，顯然從二級市場競價交易系統(tǒng)減持是不現(xiàn)實的，只有通過大宗交易系統(tǒng)減持。”
　　黎振龍說，“而大宗交易系統(tǒng)對交易數(shù)量有最低要求。由于前次昌九集團減持已達到4.98%，現(xiàn)在通過大宗交易系統(tǒng)一減持馬上就會超過5%，經(jīng)溝通后，先編制并披露前次昌九集團減持的權(quán)益變動報告書才可進行減持，這樣也有利于投資者更充分地了解前后的情況?！?br/>　　值得一提的是，截至停牌前，昌九集團經(jīng)過一系列減持后，持股*ST昌九25.68%，達到上述比例不低于25.53%的要求。同時其持股亦小于30%，避免了與贛州工業(yè)投資進行洽談轉(zhuǎn)讓后的要約收購義務(wù)。
　　“這個是按照國務(wù)院國資委批準額度來執(zhí)行的，實際操作后控股股東持股比例25.68%，至于低于30%的情況，主觀意圖我不清楚，客觀上不會觸及要約收購?！崩枵颀堈f。
　　今年11月3日，*ST昌九得到江西省財政補貼1.6億元，今年利潤有望扭虧，保殼的同時也為股權(quán)的轉(zhuǎn)讓贏得了時間。
　　
　　誰知內(nèi)幕？
　　工商資料顯示，贛州工業(yè)投資成立于2010年5月20日，注冊資本金為1000萬元，是國有獨資企業(yè)，下設(shè)國有資產(chǎn)經(jīng)營公司、贛州稀土礦業(yè)有限公司、華為礦業(yè)公司，其法定代表人曹曉秋亦為贛州市政協(xié)副主席。
　　此外，記者注意到贛州市政府于4月15日發(fā)布《關(guān)于姚偉彪同志任職的通知》，稱“經(jīng)市政府研究，決定聘任姚偉彪同志為贛州稀土礦業(yè)有限責任公司副董事長”。
　　姚偉彪正是*ST昌九的副董事長。似乎*ST昌九與贛州工業(yè)投資在人事上早有接觸。
　　而在今年的8月19日，*ST昌九還在股價異動之后發(fā)公告表示，公司經(jīng)向控股股東和實際控制人查詢，并不存在資產(chǎn)重組等重大事項。
　　另外，記者注意到，在8月19日，公司自查報告發(fā)布之后至11月14日公司停牌，其間的時間窗口并不滿3個月。
　　公司證券代表黎振龍解釋稱，“目前與贛州工業(yè)投資集團有限公司的接觸洽談，只是控股股東層面的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，到目前公司并沒有得到任何涉及上市公司重大資產(chǎn)重組的信息。在時間窗口上可以不滿3個月?！?br/>　　事實上，在停牌之前股價瘋漲的一段時間，正是內(nèi)幕消息易泄露的敏感時期。
　　“8月19日公告提到‘不存在應(yīng)披露而未披露事項，截至目前不存在涉及本公司的重大資產(chǎn)重組事項’，這是公司按規(guī)定進行了征詢的。在得到贛州工業(yè)投資有意受讓國控公司所持昌九集團股權(quán)的通知后進行停牌，這也是符合規(guī)定的?！崩枵颀埜嬖V記者。
　　一位不愿具名的分析師告訴記者，“在由政府主導的上市公司重組事宜上，由于需要上報、審批等多個環(huán)節(jié)，內(nèi)幕消息知情者往往很多，給信息的保密帶來了難度?！?br/>　　黎振龍告訴記者，此前公司股價與業(yè)績背離的走勢公司是關(guān)注的，也按有關(guān)方面要求進行了風險提示和必要的信息披露。同時，此次是省內(nèi)兩方面國有單位在洽談，相信在操作中會做到合規(guī)。
　　此外，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項的中介機構(gòu)為中信證券。不過在*ST昌九今年中報中位居第五大流通股股東的中信證券賬戶，在三季報中已從十大流通股股東中消失。
　　上述江西省國資委高層人士告訴《中國經(jīng)濟周刊》，如果洽談成功肯定要進行資產(chǎn)的置換，但是什么時候來進行，置換什么資產(chǎn)，則由股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后贛州工業(yè)投資方面決定。
　　
　　暴漲的獲利者
　　“我們接到控股股東的電話，會在下周一（11月28日）復牌，暫時是這樣的，還存在不確定性。”黎振龍告訴記者。
　　而復牌之后，誰能分享這幾個月股價93.62%漲幅的盛筵？
　　在*ST昌九的股吧，記者看到一些對*ST昌九近期走勢看好的投資者正在慶幸自己的正確選擇。
　　“現(xiàn)在市場有投機炒作的風氣，市場上公司業(yè)績不好、股價在漲的情況很多。作為省內(nèi)長時間虧損的上市公司，對*ST昌九的重組預期是長期的、強烈的，對重組對象的猜想由來已久，這或許是*ST昌九股價上漲的原因之一?！崩枵颀堈f。
　　事實上，最大的受益者也許并不是散戶。*ST昌九其股東總戶數(shù)已由中報的20514戶下降至三季報的15783戶，顯示散戶數(shù)量在減少。
　　而新出現(xiàn)在公司三季報十大流通股股東行列的有兩家機構(gòu)，它們是成都南湖國際旅游文化發(fā)展有限公司和北京恒馨永業(yè)投資有限公司，分別持股269.89萬股和90萬股。
　　記者獲得的工商資料顯示，成都南湖國際旅游文化發(fā)展有限公司法人代表為余明，所屬行業(yè)為游樂園，注冊資本金為100萬元。即使以最低點的股價7.84元/股進入，仍需動用資金2000余萬元。
　　另外一家北京恒馨永業(yè)投資有限公司的工商資料顯示，注冊地點在北京市海淀區(qū)，其法人代表為李雪。
　　巧合的是，在*ST昌九三季報中，十大流通股股東的第八大自然人股東名字也為李雪。
　　截至記者發(fā)稿，未能聯(lián)系到上述兩家機構(gòu)投資者了解其投資邏輯。
　　同時，在三季報十大流通股股東中亦新出現(xiàn)了余華、李欣立、任麗華、胡曉峰等自然人股東，記者尚無從了解其信息。