“包裝上市”——A股常見(jiàn)現(xiàn)象，指業(yè)績(jī)平平的公司在經(jīng)過(guò)某些機(jī)構(gòu)的精心包裝后順利登上A股，幾輪漲跌之后，投資者得到的只有身心俱疲。
　　如今，地方政府也加入局中。對(duì)于那些想上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們所在的地方政府會(huì)用盡渾身解數(shù)來(lái)幫助這家企業(yè)，用“特事特辦”的方法為企業(yè)提供各種“補(bǔ)貼”。
　　之后，企業(yè)順利融到了資金，而地方政府則如意得到了“政績(jī)”。
　　但問(wèn)題是，這些經(jīng)過(guò)“財(cái)政粉飾”的上市企業(yè)如果業(yè)績(jī)持續(xù)下滑怎么辦？
　　一位不愿透露姓名的某部委研究機(jī)構(gòu)研究人員告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，因擁有上市公司的種種好處，假如發(fā)生上述情況，地方政府也仍會(huì)全力支持，“逢死必補(bǔ)”已是A股市場(chǎng)的明規(guī)則。
　　該人士稱，現(xiàn)在地方官員深知上市企業(yè)對(duì)發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)的重要性，當(dāng)他們把上市公司的多少當(dāng)做政績(jī)時(shí)，就必然帶來(lái)這種過(guò)度的補(bǔ)貼邏輯，而這不僅會(huì)擾亂市場(chǎng)的公平，還會(huì)給投資者帶來(lái)?yè)p失的隱患。
　　
　　想上市？找政府
　　“很緊張，生怕講錯(cuò)?！闭f(shuō)起向省長(zhǎng)匯報(bào)工作的情景，郭瑞（化名）坦言。作為某省金融辦主任，郭瑞在最近幾個(gè)月給省長(zhǎng)匯報(bào)工作時(shí)頗感壓力巨大。在這位金融辦主任眼中，省長(zhǎng)對(duì)于資本市場(chǎng)的了解已經(jīng)超出了他的想象，在每次匯報(bào)工作前，郭瑞都會(huì)仔細(xì)“復(fù)習(xí)”，以免遭斥責(zé)。
　　郭瑞告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，相比幾年前，現(xiàn)在他所在省的各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)于資本市場(chǎng)的關(guān)注度已經(jīng)空前高漲，“你說(shuō)的任何一個(gè)專業(yè)性詞匯或者數(shù)據(jù)，一旦出現(xiàn)瑕疵，省長(zhǎng)都會(huì)當(dāng)即指出。下一次匯報(bào)時(shí)，省長(zhǎng)會(huì)問(wèn)上次遺留的問(wèn)題是否得到解決。”郭瑞表示，省領(lǐng)導(dǎo)的意思很明確，就是要求在本地區(qū)挖掘有潛力的公司幫助其上市，而這種幫助的力度是史無(wú)前例的。
　　在郭瑞眼中，區(qū)域內(nèi)的企業(yè)和政府已經(jīng)構(gòu)成了“共生共榮”的關(guān)系，各地方政府對(duì)于鼓勵(lì)本地企業(yè)上市的“優(yōu)惠政策競(jìng)爭(zhēng)”已經(jīng)進(jìn)入白熱化。
　　在廣東省東莞市，當(dāng)?shù)卣涨跋掳l(fā)了《東莞市培育企業(yè)上市操作規(guī)程》和《東莞市鼓勵(lì)企業(yè)上市辦法》兩份文件，均自明年1月1日起實(shí)施，有效期至2015年12月31日。當(dāng)?shù)卣?，東莞市上市后備企業(yè)首先要求注冊(cè)地在東莞市，上市后備企業(yè)聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行上市輔導(dǎo)并通過(guò)監(jiān)管部門驗(yàn)收之后，每家企業(yè)資助100萬(wàn)元。此外，如果在境內(nèi)外證券交易所上市成功，當(dāng)?shù)刎?cái)政將給予每家企業(yè)連續(xù)兩年的專項(xiàng)資助，年度資助獎(jiǎng)金最高1000萬(wàn)元。截至目前，東莞市已認(rèn)定46家上市后備企業(yè)。
　　如果說(shuō)東莞的資助是重于資金獎(jiǎng)勵(lì)，那么安徽則從稅收方面大開(kāi)“綠燈”，對(duì)企業(yè)因上市而改制、重組、變更設(shè)立為股份有限公司過(guò)程中，土地、房產(chǎn)、車船等權(quán)證過(guò)戶產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)稅、契稅、房產(chǎn)稅、車船稅、土地增值稅，以及上市過(guò)程中因?qū)徲?jì)評(píng)估凈資產(chǎn)增值部分應(yīng)補(bǔ)繳的所得稅，省及省以下地方財(cái)政所得部分，由同級(jí)財(cái)政以適當(dāng)方式獎(jiǎng)勵(lì)給原企業(yè)股東。
　　10月27日，浙江溫州市出臺(tái)了企業(yè)上市5年行動(dòng)計(jì)劃（2011—2015年），要求到2015年末，當(dāng)?shù)卦诰硟?nèi)外上市公司數(shù)量達(dá)到30家以上，保持上市后備企業(yè)50家左右。溫州的支持力度比安徽“闊氣”，要求對(duì)改制上市企業(yè)在涉及財(cái)政、稅收、工商、土地、房產(chǎn)、環(huán)保等多個(gè)方面全力扶持，降低企業(yè)改制成本。
　　此外，山東即墨市、河北張家口市等地甚至提出，重點(diǎn)后備上市企業(yè)投資高新技術(shù)項(xiàng)目、重點(diǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目，優(yōu)先推薦享受國(guó)家及地方高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資金、中小企業(yè)專項(xiàng)資金、應(yīng)用技術(shù)研究與開(kāi)發(fā)資金、國(guó)債項(xiàng)目財(cái)政貼息資金等各項(xiàng)政策性扶持資金。
　　上述金融辦官員告訴記者，可以說(shuō)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及全球資本市場(chǎng)的興起，沿海地區(qū)靠資本發(fā)家的故事讓很多地方官深刻地感覺(jué)到了資本的魔力，“也就是近5年來(lái)，地方政府開(kāi)始逐步重視轄區(qū)內(nèi)的資本市場(chǎng)建設(shè)?！?br/>　　
　　“共生共榮”
　　面對(duì)各種各樣的優(yōu)惠措施，企業(yè)想不心動(dòng)都難。各地政府的鼓勵(lì)措施直接推動(dòng)了2011年中國(guó)IPO數(shù)量的飆升。據(jù)萬(wàn)得資訊顯示，年初至11月22日，中國(guó)IPO數(shù)量達(dá)到257家，募集資金超過(guò)2400億元。
　　此前，安永中國(guó)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)上半年IPO宗數(shù)和融資規(guī)模已經(jīng)位列全球第一。據(jù)悉，今年以來(lái)，全國(guó)范圍內(nèi)，廣東省、江蘇省、浙江省、北京市、上海市、山東省等地的IPO數(shù)量排名前列，而黑龍江省、陜西省、甘肅省則排名靠后。
　　其背后的原因，上述研究人員坦言，對(duì)于地方官而言，上市公司數(shù)量不僅已經(jīng)成為衡量政績(jī)的主要標(biāo)準(zhǔn)，更重要的是，企業(yè)上市所帶來(lái)的巨額稅收必然會(huì)帶動(dòng)當(dāng)?shù)亓鲃?dòng)性的寬松。這些都是地方政府所希望看到的。
　　地方政府不遺余力地為企業(yè)量身打造上市計(jì)劃，于是有些“資質(zhì)”不好的企業(yè)也幸運(yùn)地進(jìn)入了資本市場(chǎng)，之后由于先天不足導(dǎo)致業(yè)績(jī)變臉。此時(shí)，地方政府為了維護(hù)自身利益又不得不繼續(xù)援助維持其生存。
　　“現(xiàn)在很多準(zhǔn)上市公司之所以會(huì)引起投資者的關(guān)注，和地方財(cái)政的補(bǔ)助有直接關(guān)系。在外界看來(lái)，如果在大多數(shù)條件相同的情況下，上市后備企業(yè)的公司獲得了各種優(yōu)惠，而其他比其更優(yōu)秀的企業(yè)則沒(méi)有這個(gè)待遇，這明顯就是一種不公平的競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)本就處于發(fā)展期的中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)有百害而無(wú)一利?！鄙鲜鲅芯咳藛T稱，這種現(xiàn)象在全國(guó)各地已經(jīng)非常普遍，如果長(zhǎng)期如此，準(zhǔn)上市公司就會(huì)嚴(yán)重依賴于政府的補(bǔ)貼，甚至出現(xiàn)“就等著政府來(lái)包裝”的想法。
　　問(wèn)題是，企業(yè)上市本身就能從資本市場(chǎng)融到很多資金，為何還要政府那點(diǎn)補(bǔ)貼？
　　一位國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的注冊(cè)會(huì)計(jì)師告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，他曾經(jīng)接觸過(guò)的準(zhǔn)上市企業(yè)中，不少是由于拿到了當(dāng)?shù)刎?cái)政補(bǔ)貼而受到承銷商和中介機(jī)構(gòu)的“另眼相看”，“最終結(jié)果是發(fā)行價(jià)格嚴(yán)重超出了其公司的實(shí)際情況。”該人士稱，這種現(xiàn)象在各地比較普遍，而中介機(jī)構(gòu)也是看中了“政府背景”而積極抬價(jià)，上市之后大賺一筆轉(zhuǎn)身離場(chǎng)，由于缺乏監(jiān)管，受傷的只有投資者。
　　顯而易見(jiàn)的事實(shí)是，創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)至今，其當(dāng)初所謂的高成長(zhǎng)性并未給投資者留下任何影響，取而代之的是高管拋售、業(yè)績(jī)變臉。根據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板271家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)142.89億元，同比增幅僅16.65%，其中20家公司的凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑，平均降幅高達(dá)55.94%。
　　而創(chuàng)業(yè)板公司的各種財(cái)政補(bǔ)貼層出不窮。
　　
　　神奇的“補(bǔ)貼”
　　據(jù)萬(wàn)得資訊顯示，2010年共有1454家公司得到政府補(bǔ)貼，涉及總金額高達(dá)463.40億元，平均每家公司獲3187.09萬(wàn)元。1454家公司中，享受到政府稅費(fèi)返還和減免的有514家，涉及金額79.32億元，平均每家1543.03萬(wàn)元。
　　這意味著，有許多上市公司的業(yè)績(jī)其實(shí)與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系，其業(yè)績(jī)未能真實(shí)、公允地反映公司正常的盈利能力。
　　以中國(guó)嘉陵（600877.SH）為例，上半年公司盈利249萬(wàn)元，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-5984萬(wàn)元，公司主要靠8642萬(wàn)元的非經(jīng)常性損益實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?yōu)檎７墙?jīng)常性損益貢獻(xiàn)的“大頭”則為一筆來(lái)自于重慶璧山政府的5699萬(wàn)元的政府補(bǔ)助，這筆補(bǔ)助在當(dāng)期計(jì)入了營(yíng)業(yè)外收入，成為中國(guó)嘉陵上半年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的主力軍。但在其中報(bào)中，中國(guó)嘉陵并未詳細(xì)描述政府補(bǔ)助的明細(xì)，也沒(méi)有告知投資者璧山政府大手筆補(bǔ)助的原因?yàn)楹巍?br/>　　另外，寶馨科技（002514.SZ）近日發(fā)布公告稱，其在9、10月份先后三次收到技術(shù)改造補(bǔ)貼、科技引導(dǎo)資金補(bǔ)貼總計(jì)2895.4萬(wàn)元。公告稱，補(bǔ)貼將對(duì)公司2011年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
　　此外，江淮汽車（600418.SH）公告稱，公司收到合肥市財(cái)政局補(bǔ)貼款4877萬(wàn)元，其中自主創(chuàng)新獎(jiǎng)勵(lì)3502萬(wàn)元，私人購(gòu)買新能源汽車補(bǔ)貼1375萬(wàn)元。而日科化學(xué)（300214.SZ）10月18日公告稱，獲得政府撥付的項(xiàng)目專項(xiàng)資金368萬(wàn)元。
　　“現(xiàn)在有一大批上市公司是靠著財(cái)政補(bǔ)貼過(guò)活，如果沒(méi)有這些補(bǔ)貼，很多公司肯定就被掛ST了?！鄙鲜鋈耸糠Q，即便公司成為ST類，只要是“殼”在，對(duì)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展都是有促進(jìn)作用的。
　　地方政府的補(bǔ)貼在大多數(shù)情況下只是救了公司一時(shí)，由于長(zhǎng)期嚴(yán)重依賴政府補(bǔ)貼，很多公司已經(jīng)喪失了提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的能力，使得“補(bǔ)助—上市—虧損—再補(bǔ)助—融資—再虧損”成為當(dāng)下資本市場(chǎng)的奇景。
　　作為國(guó)內(nèi)唯一擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的液晶面板制造商，京東方（000725.SH）是靠財(cái)政補(bǔ)貼躲過(guò)被ST的典型。
　　據(jù)京東方2011年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，企業(yè)上半年虧損達(dá)到12.2億元，并預(yù)計(jì)，今年前三季度虧損將在21億元至23億元之間。通過(guò)查看京東方過(guò)去5年的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，該公司從2006年至今共虧損50.6億元，而政府對(duì)其的財(cái)政補(bǔ)貼更是達(dá)到11.89億元。
　　有評(píng)論認(rèn)為，京東方雖然連續(xù)虧損，但在每次將被監(jiān)管層ST的關(guān)鍵時(shí)刻，總會(huì)得到政府的援助。尤其是在2009年，京東方靠著7億元政府補(bǔ)貼才在賬面上勉強(qiáng)出現(xiàn)了5000萬(wàn)盈利從而躲過(guò)一劫。
　　“不論是對(duì)準(zhǔn)上市公司還是上市公司，現(xiàn)在來(lái)看，財(cái)政補(bǔ)貼不僅成為公司活下去的條件之一，也成為地方政府提高執(zhí)政水平的標(biāo)準(zhǔn)之一?！鄙鲜鰧W(xué)者認(rèn)為，要解決地方政府和企業(yè)之間這種 “共生共榮”的邏輯必須從監(jiān)管層面予以約束。
　　有評(píng)論認(rèn)為，事實(shí)上，在二級(jí)市場(chǎng)中，雖然2006年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求把政府補(bǔ)貼列入報(bào)表中，但現(xiàn)實(shí)情況是上市公司獲得的大量補(bǔ)貼收入并未在報(bào)表中明示。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)此加大監(jiān)管力度，本著維護(hù)市場(chǎng)公平的原則，要求上市公司披露當(dāng)年獲得的不同性質(zhì)的政府補(bǔ)貼和原因，使得投資者能夠了解地方政府對(duì)企業(yè)的補(bǔ)貼力度和公司的真實(shí)業(yè)績(jī)。