|博鰲報(bào)道
　　
　　4月14日，位于中國最南端的海南島成為亞洲乃至世界關(guān)注的焦點(diǎn)。成立10年之久的博鰲亞洲論壇迎來了其最高規(guī)格的一次亮相。4位國家元首、7位總理、全球40多個(gè)國家和地區(qū)的近1400位政要、企業(yè)管理者、專家學(xué)者等云集一堂。
　　根據(jù)博鰲亞洲論壇2011年年報(bào)顯示，亞洲區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資大幅增加，而對于區(qū)域外市場貿(mào)易和投資的依賴度在下降。1999年，北美占亞洲出口的比重是26.5%，10年后，這一數(shù)據(jù)下降至16.4%；同一時(shí)期歐盟的比重從18%降至16.4%。2010年，亞洲區(qū)域內(nèi)出口占總出口的比重已接近一半。由此可見，亞洲各經(jīng)濟(jì)體彼此依賴程度在不斷提高，亞洲經(jīng)濟(jì)一體化程度在不斷加強(qiáng)。西方的觀察家認(rèn)為，亞洲聯(lián)合的速度大大超過歐盟的整合。
　　那么，經(jīng)過十年磨合、兩年半的金融危機(jī)之后的亞洲各經(jīng)濟(jì)體之間，對國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)要采取何種應(yīng)對之道？除了貿(mào)易、投資方面的合作與市場的開放，人民幣作為新興貨幣，如何走出去？它的國際化又要如何進(jìn)行呢？
　　
　　嘉賓
　　
　　保爾森
　　美國前財(cái)政部長，
　　博鰲亞洲論壇理事
　　
　　格林斯通
　　美國標(biāo)準(zhǔn)人壽董事會(huì)
　　主席
　　
　　劉明康
　　中國銀監(jiān)會(huì)主席
　　
　　戴相龍
　　全國社?；鹄硎聲?huì)
　　理事長
　　
　　大衛(wèi)·馬什
　　貨幣金融機(jī)構(gòu)官方
　　論壇(IMFIF)聯(lián)合主席
　　
　　我們是否已遠(yuǎn)離金融危機(jī)的懸崖？
　　
　　保爾森：隨著金融危機(jī)的發(fā)展，我們有越來越大的壓力，但是我們已經(jīng)從懸崖邊上退回來了。許多問題，比如杠桿率過高、金融產(chǎn)品過于復(fù)雜等已經(jīng)得到解決，一些大的銀行在快速恢復(fù)，資本充足率也在快速恢復(fù)，而撥備等情況都在大規(guī)模地改善。從監(jiān)管角度來講，美國、歐洲所有的國家都在改善他們的監(jiān)管。我認(rèn)為，首先，美國的市場和金融機(jī)構(gòu)非常穩(wěn)定，銀行恢復(fù)得很好。美國經(jīng)濟(jì)增長將會(huì)持續(xù)，并有所加速。雖然美國面臨著更高增長和失業(yè)率降低的挑戰(zhàn)，但是美國正走在正確的道路上。
　　格林斯通：我不同意保爾森先生的看法。我之前和歐洲的央行行長們溝通，他們認(rèn)為金融危機(jī)只走到一半，還沒有結(jié)束，應(yīng)付危機(jī)的政策會(huì)帶來很多問題，會(huì)影響未來的資金走向，我們將會(huì)在泥水中拖拖拉拉地前進(jìn)。在過去幾個(gè)月當(dāng)中，我們看到集體行動(dòng)似乎出現(xiàn)了失敗。G20集團(tuán)在金融危機(jī)高潮的時(shí)候動(dòng)作非常迅速，中國、印度都加入了G20，發(fā)揮了很大的作用。此后，G20的作用在減小。從國內(nèi)政治的角度來考量，集體行為變得越來越失去效率，比以前在金融危機(jī)高峰的時(shí)候效率要降低了很多。
　　劉明康：我基本同意保爾森的說法。我們也參加了G20峰會(huì)，特別是關(guān)于金融系統(tǒng)的討論，雖然在過去幾年當(dāng)中我們經(jīng)歷了很多的痛苦，但我們?nèi)〉昧撕艽蟮倪M(jìn)展，已經(jīng)吸取了危機(jī)當(dāng)中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，控制了危機(jī)進(jìn)一步蔓延。第一，我們已經(jīng)取得了基本的成就，因?yàn)槲覀冇星逦挠^點(diǎn)，以及G20集團(tuán)達(dá)到了基本的共識，共同加強(qiáng)監(jiān)管。第二，危機(jī)產(chǎn)生的原因主要是因?yàn)楦軛U率過高。所以，我們對于杠桿率現(xiàn)在有非常嚴(yán)格的限制。第三，我們共同確定了流動(dòng)性比例的要求。另外，我們對于風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)資產(chǎn)也有新的定義，我們做了很多的計(jì)算，對于模型進(jìn)行了修改，所有金融機(jī)構(gòu)的行為都得到了監(jiān)管，高層的管理人員會(huì)更加審慎。而且我們也放入了反周期的緩沖，使得未來的風(fēng)險(xiǎn)得到基本的屏障。
　　
　　人民幣走出去比國際化更現(xiàn)實(shí)
　　
　　在金磚國家會(huì)議和本次論壇上，關(guān)于貨幣改革、推進(jìn)人民幣國際化的聲音不斷。與會(huì)代表認(rèn)為，作為新興市場中的“明星國家”，中國在正承受著較大通脹壓力的背景下，人民幣走出去的迫切性和重要性在于沒有人民幣的國際化就不可能有中國金融的崛起，其意義在于防范和應(yīng)對當(dāng)今由美元主導(dǎo)的有重大缺陷的國際貨幣體系，提升中國金融體系的效力，從而推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)協(xié)調(diào)健康發(fā)展。
　　保爾森：我一直認(rèn)為人民幣盡快升值，并成為一個(gè)由市場決定的貨幣對中國自身最有利。因?yàn)橹袊且粋€(gè)在國際上有著舉足輕重影響的大國。如果中國是一個(gè)小國，沒有人會(huì)提起匯率問題，但它是世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，并深深融入全球經(jīng)濟(jì)，它的商品和服務(wù)貿(mào)易量巨大。我關(guān)注人民幣問題是因?yàn)樗砹烁母铩?br/>　　如果貨幣能夠作為一種價(jià)格信號，經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型將容易很多，有助于經(jīng)濟(jì)向著另一種增長模式轉(zhuǎn)型，更多地依賴內(nèi)需，更有效地配置資本。隨著時(shí)間的推移，管理這種市場機(jī)制和政府主導(dǎo)相混合的經(jīng)濟(jì)將會(huì)變得越來越困難。
　　我一直認(rèn)為，中國政府總體上認(rèn)同匯率需要改革、需要國際化，主要的分歧在于速度和時(shí)機(jī)。他們想要的是增長的穩(wěn)定，這也是我想要的，也是整個(gè)世界想要的。而主要的分歧就在于用什么樣的方式來達(dá)到這個(gè)目標(biāo)。
　　大衛(wèi)·馬什：現(xiàn)在全球的貨幣就像一支美國指揮家指揮的樂隊(duì)，處于混亂當(dāng)中。美元在樂隊(duì)當(dāng)中使勁地?fù)艄?，造成一些噪音。歐元是一系列的樂器，音樂非常好聽，有葡萄牙、西班牙一些很美妙的樂手，很不幸的是彈琴過程中琴弦斷了。中國呢，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，有世界上最大的外匯儲(chǔ)備，但它并沒有使用美元。所以我們看到全球的貨幣體系里面就像一個(gè)混亂的樂隊(duì)，這個(gè)情況必須要從戰(zhàn)略角度來改變。
　　我想說一說時(shí)間表的問題，我覺得中國的銀行行長經(jīng)常在公共場合說，他相信美國美元的控制性、支配性的角色在加強(qiáng)，但是我認(rèn)為，人民幣走出去會(huì)導(dǎo)致國際市場更大的波動(dòng)、更多的風(fēng)險(xiǎn)。在國際借款當(dāng)中，人民幣會(huì)發(fā)揮越來越重要的作用，我認(rèn)為它會(huì)在未來成為國際貿(mào)易結(jié)算當(dāng)中非常重要的貨幣，但是我建議中國還是要更明智地做這件事，要從長遠(yuǎn)來看，而不能急于求成。?
　　戴相龍：人民幣走出去這個(gè)題目比人民幣國際化更現(xiàn)實(shí)，國際貨幣體系存在著不合理的地方，才有人民幣的國際化?，F(xiàn)在美元既是本國的本幣，也是國際貨幣，美元要把貿(mào)易赤字控制在發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟(jì)體的平均水平，這就是難題?，F(xiàn)在美元的地位不能取代，但國際貨幣體系改革還是多元化，建立以美元、歐元等貨幣為主的多元體系，但亞洲的貨幣形成還沒有條件，所以還要充分發(fā)揮人民幣的作用。
　　保爾森：我對人民幣的觀點(diǎn)非常簡單，第一，我認(rèn)同中國持續(xù)改革的政策，增加貨幣的靈活性，并向市場化方向發(fā)展。第二，我認(rèn)為人民幣的國際化意義重大。我們看到香港的點(diǎn)心債券（在香港發(fā)行的人民幣計(jì)價(jià)債券被稱為“點(diǎn)心債券”，因其相對于整個(gè)人民幣債券市場規(guī)模很小）市場，我們看到人民幣越來越多地用于國際貿(mào)易結(jié)算，這是非常大的進(jìn)步。
　　談及儲(chǔ)備貨幣，常有人問什么是儲(chǔ)備貨幣。對我而言，儲(chǔ)備貨幣必須流動(dòng)性好、可兌換，價(jià)值由市場決定而不是政府。以美元為例，美元成為儲(chǔ)備貨幣經(jīng)過了很多年穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，即使在最糟糕的金融危機(jī)時(shí)期，財(cái)政部仍舊保證其價(jià)值，任何人可以自由兌換。
　　所以，人民幣需要更多的改革和時(shí)間來獲得儲(chǔ)備貨幣的資格，結(jié)合如今中國在國際市場上的角色，以及全球化的背景，我非?？春眠M(jìn)一步的人民幣國際化改革。
　　戴相龍：我們不是唱衰美國，美元地位的下降是客觀的存在；我們也不是唱衰歐元，國際貨幣多元化是從歐元開始的，歐元的作用很大。我研究過1929年大蕭條，美歐是金本位制，中國是銀本位制，大蕭條對中國沒有影響。2008年美國金融危機(jī)對我們金融方面沒有影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有影響。下一步我們要把資本項(xiàng)目開放，適當(dāng)加快。
　　我個(gè)人認(rèn)為，在人民幣國際化問題上需要解決幾個(gè)突出問題。一是QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者），外國幾個(gè)投資者進(jìn)入中國購買股票可以加大，QDII就是中國合格投資者也可以擴(kuò)大，先擴(kuò)大，沒有多大風(fēng)險(xiǎn)，是可以控制的。二是香港股票直通車應(yīng)該通起來?？傊?，人民幣國際化是一個(gè)長期的，但應(yīng)該說是逐步推進(jìn)的。
　　
　　
　　人民幣加快國際化正當(dāng)其時(shí)
　　李巍
　　
　　近期，有兩個(gè)一憂一喜的數(shù)據(jù)被先后透露，頗令人關(guān)注。第一個(gè)數(shù)據(jù)是，截至3月末，中國外匯儲(chǔ)備已經(jīng)突破3萬億美元，這距離外匯儲(chǔ)備突破2萬億美元還不到一年時(shí)間。而另一個(gè)數(shù)據(jù)是今年一季度銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)3603億元，是去年全年業(yè)務(wù)量5063億元的七成，是2010年同期的近20倍。
　　僅僅在幾年以前，外匯儲(chǔ)備的增長還被視為中國金融實(shí)力和金融安全提升的標(biāo)志，而如今，不斷累積的巨額外匯儲(chǔ)備卻成為中國金融當(dāng)局的“燙手山芋”。一國外匯儲(chǔ)備的主要功能就是防止出現(xiàn)貨幣擠兌，進(jìn)而誘發(fā)金融危機(jī)，但是中國學(xué)界公認(rèn)的一個(gè)事實(shí)就是，中國現(xiàn)有的外匯儲(chǔ)備量已經(jīng)遠(yuǎn)超防范金融風(fēng)險(xiǎn)的需要，1萬億美元就足以防范現(xiàn)階段的任何金融襲擊。而世界第二大外儲(chǔ)持有國日本則正好維持在這一數(shù)額左右。
　　中國的外匯儲(chǔ)備很大一部分出于安全性、流動(dòng)性和保值性的考慮，被投入到美國國債。根據(jù)美國方面披露的數(shù)據(jù)，中國持有美國國債的數(shù)量高達(dá)1萬多億美元。但事實(shí)上，這些外匯儲(chǔ)備可以說是既不安全，也不保值，同時(shí)流動(dòng)性也很差。最近，信用評級公司標(biāo)準(zhǔn)普爾在歷史上首次將美國AAA長期信用評級的前景從“穩(wěn)定”調(diào)降至“負(fù)面”，關(guān)于中國外匯儲(chǔ)備投資安全的憂慮再次浮出水面。同時(shí)，由于美國兩次定量寬松政策的出臺(tái)，美元匯率在總體上一直處于下行態(tài)勢，美元的貶值導(dǎo)致中國外儲(chǔ)的保值功能大打折扣。由于中國持有的美國國債數(shù)額過于龐大，中國“投鼠忌器”不敢大量拋售，這意味著我們外匯資產(chǎn)的流動(dòng)性也很差。因此，不管從何種意義上講，中國外儲(chǔ)的總量和構(gòu)成都亟需調(diào)整。連中國央行行長周小川也在近期的公開演講中坦言，中國的外匯儲(chǔ)備已“超過合理水平”，多元化處理已經(jīng)勢在必行。
　　中國外匯儲(chǔ)備過量攀升的表面性原因似乎在于不斷增加的國際收支的“雙順差”，但事實(shí)上，德國和日本多年來累積了比中國還多的順差，它們并沒有形成高額的外匯儲(chǔ)備。中國外儲(chǔ)過量的根源一方面在于中國的強(qiáng)制性結(jié)匯制度，它使國際收支盈余所帶來的外匯資產(chǎn)全部集中于政府之手，只能形成外匯儲(chǔ)備；另一方面，由于人民幣不是國際貨幣，中國企業(yè)在對外貿(mào)易結(jié)算中高度依賴美元，從而形成了大量的美元沉淀。
　　而要解決上述“癥結(jié)”，首先就必須放寬對外匯資產(chǎn)的管理，加快外匯資產(chǎn)向民間分散，實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)持有者的多元化，從而降低外匯儲(chǔ)備在外匯資產(chǎn)中的比重。目前，中國全部外匯資產(chǎn)的2/3為官方的外匯儲(chǔ)備，剩下的也大部分被國有金融機(jī)構(gòu)和國有企業(yè)持有，真正私人持有的外匯資產(chǎn)十分有限；而相比之下，日本的官方外匯儲(chǔ)備的比例僅占其1/6。中國應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)和老百姓持有和投資外匯，通過“藏匯于民”實(shí)現(xiàn)財(cái)富幣種的多元化。
　　解決外匯儲(chǔ)備增長的另外一個(gè)根本之道，就是大力推動(dòng)人民幣國際化，在國際交易中盡可能多地使用人民幣而非美元，從而對因貿(mào)易盈余導(dǎo)致的過量美元資產(chǎn)的增加實(shí)行“釜底抽薪”。自2008年全球金融危機(jī)以來，中國政府開始日益堅(jiān)定地要減少對美元的使用。而最近的多種跡象都表明，人民幣國際化正在全面加速。
　　4月18日，中國央行與新西蘭儲(chǔ)備銀行在北京簽署了金額為250億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議。這是2008年以來，中國央行對外簽署的第九個(gè)本幣互換協(xié)議。政府之間本幣互換協(xié)議的簽訂，其實(shí)質(zhì)就是為推進(jìn)本幣結(jié)算進(jìn)程“保駕護(hù)航”。另外，新加坡國務(wù)資政吳作棟最近表示，中國央行將很快指定一家中國銀行負(fù)責(zé)新加坡的人民幣清算業(yè)務(wù)。這意味著中新之間的本幣貿(mào)易結(jié)算規(guī)模也將進(jìn)一步擴(kuò)大。而在剛剛結(jié)束的金磚國家峰會(huì)上，五國集體表示將擴(kuò)大本幣貿(mào)易結(jié)算放在金融合作的首要位置。
　　推動(dòng)以人民幣進(jìn)行對外貿(mào)易結(jié)算，是加快人民幣國際化的第一步，也是十分重要的一步。由于中國對外貿(mào)易長期以來大部分實(shí)行美元結(jié)算，受美元波動(dòng)影響，中國企業(yè)的匯兌成本約占企業(yè)總成本的4%左右。對外貿(mào)易的人民幣結(jié)算將有利于企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。更加重要的是，以人民幣結(jié)算將從根本上減少對美元的使用，從而使中國政府單方面持有的美元逐漸化為外國政府和企業(yè)持有人民幣，而人民幣在海外的沉淀，既增加了中國的鑄幣稅收入，也有利于緩解中國的通貨膨脹。
　　在今年第一季度，中國對外貿(mào)易約7%是以人民幣結(jié)算，這表明人民幣的國際角色正在快速增長。而根據(jù)日本的經(jīng)驗(yàn)，如果中國進(jìn)一步放寬對貨幣兌換的管制，這一比重有可能在未來幾年里進(jìn)一步迅猛攀升。因此，人民幣加快國際化，可謂正當(dāng)其時(shí)。