對(duì)付輸入型通脹，人民幣的升值是個(gè)好辦法嗎？
　　據(jù)4月20日的媒體報(bào)道，中國(guó)央行副行長(zhǎng)胡曉煉女士對(duì)這個(gè)問(wèn)題表示肯定。實(shí)際上，同樣作為央行副行長(zhǎng)的易綱也曾提出過(guò)這樣的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，如果不是人民幣升值，2005—2008年間，中國(guó)物價(jià)的上漲還要嚴(yán)重得多。至少，此間人民幣升值20%，對(duì)于輸入型通脹起到了一定的壓制作用。
　　確實(shí)，人民幣升值使得進(jìn)口商品價(jià)格更便宜，這毋庸置疑。不過(guò)，這是一個(gè)靜態(tài)的觀點(diǎn)。如果從動(dòng)態(tài)中看，問(wèn)題要復(fù)雜得多。
　　舉個(gè)例子。2005—2008年，石油價(jià)格從50美元一桶，上漲到了148美元一桶，漲幅接近300%。當(dāng)時(shí)國(guó)際輿論認(rèn)為，這是“中國(guó)需求”所致，而其中最重要的理由就是：人民幣升值——人民幣升值所加大的中國(guó)進(jìn)口需求，而中國(guó)最喜歡購(gòu)買、也是最需要購(gòu)買的就是資源，所以只要“中國(guó)需求”強(qiáng)大，資源價(jià)格就會(huì)上漲，石油首當(dāng)其沖。
　　一旦人民幣升值變成國(guó)際炒家推高商品價(jià)格借口，那人民幣越升值，國(guó)際大宗商品價(jià)格就會(huì)越高。所以，試圖通過(guò)貨幣升值去平抑輸入型通脹的企圖不僅徒勞，反而需要支付更大的成本。上一輪石油價(jià)格上漲要不是威脅到了美國(guó)的利益，那么石油價(jià)格很可能真會(huì)遂了高盛、摩根士丹利所愿：漲到200美元一桶。
　　用20%的升值幅度對(duì)抗100％的價(jià)格上漲，得不償失。說(shuō)到此，筆者想起了美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納今年2月16日在美國(guó)參議院財(cái)政委員會(huì)的一番講話。他說(shuō)：中國(guó)日益增長(zhǎng)的通脹壓力有助于提升美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力。因?yàn)?，如果中?guó)通脹率遠(yuǎn)高于美國(guó)的現(xiàn)象持續(xù)下去，那人民幣對(duì)美元的實(shí)際升值幅度一年約為10%，可能還會(huì)略高。如果這種漲勢(shì)延續(xù)，競(jìng)爭(zhēng)性平衡會(huì)朝著有利于美國(guó)的方向發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。
　　蓋特納認(rèn)為，中國(guó)形成了自己的判斷，即隨著時(shí)間的推移，除了讓人民幣升值，中國(guó)別無(wú)選擇。因?yàn)槿绻簧担鎸?duì)的風(fēng)險(xiǎn)可能是通脹率更高，中國(guó)被卷入金融危機(jī)的可能性更大。
　　這很像是一個(gè)“連環(huán)計(jì)”。
　　第一計(jì)：人民幣越升值，中國(guó)越容易落入“中國(guó)需求論”的陷阱，大宗商品價(jià)格越容易被推高，使得人民幣無(wú)論怎樣升值都無(wú)法獲得價(jià)格平抑的效果，反而在更大程度上推高中國(guó)實(shí)體企業(yè)的生產(chǎn)成本；
　　第二計(jì)：中國(guó)政府為了抑制“中國(guó)需求論”勢(shì)必嚴(yán)厲壓制內(nèi)需，而為此實(shí)施的一系列緊縮貨幣的條件，恰恰可以進(jìn)一步推高人民幣幣值，進(jìn)一步推高大宗商品價(jià)格，使得中國(guó)企業(yè)原材料成本、財(cái)務(wù)成本輪番上漲。
　　最終會(huì)怎樣？當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)因難以承負(fù)成本而走向衰退時(shí)，人民幣是升值還是貶值？“熱錢”是來(lái)還是跑？“做空中國(guó)”是否將變成現(xiàn)實(shí)？
　　幸好還有明眼人。4月18日，諾貝爾獎(jiǎng)獲得者，大牌經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨告誡中國(guó)：“與其說(shuō)我擔(dān)心通脹，不如說(shuō)我更擔(dān)心政府對(duì)通脹反應(yīng)過(guò)度，做出很多愚蠢的決策。現(xiàn)實(shí)情況常常是：政府出臺(tái)應(yīng)對(duì)通脹的政策，反而導(dǎo)致勞動(dòng)力、食品、石油價(jià)格都不斷上漲，通脹也因此而加劇?！?br/>　　希望中國(guó)的學(xué)者、官員能夠理解斯蒂格利茨的深意。4月18日，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所發(fā)布專題研究報(bào)告稱：由于經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，物價(jià)面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，今年中國(guó)出現(xiàn)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)較大。在這種情況下，宏觀政策的力度、時(shí)機(jī)和節(jié)奏的把握就顯得異常重要。既要防止政策調(diào)控不到位，達(dá)不到調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)；又要防止政策“超調(diào)”，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)“硬著陸”。
　　從目前情況來(lái)看，更應(yīng)防后者。