【摘要】 文章認(rèn)為，財務(wù)管理專業(yè)建設(shè)應(yīng)該將構(gòu)建完善的財務(wù)學(xué)科體系放在重要位置。財務(wù)核心課程應(yīng)該包括所有者財務(wù)、數(shù)理公司財務(wù)、公司內(nèi)部控制財務(wù)和權(quán)變財務(wù)學(xué)。
　　【關(guān)鍵詞】 財務(wù)學(xué)； 所有者財務(wù)； 經(jīng)營者財務(wù)
　　
　　自1998年以來，很多高校都辦了財務(wù)管理專業(yè)，但特色定位不清晰，有的按會計學(xué)進(jìn)行課程設(shè)計，有的則按金融學(xué)進(jìn)行課程設(shè)計。筆者認(rèn)為，要改變現(xiàn)在財務(wù)學(xué)被其他專業(yè)收編的窘迫狀況，改變以“財務(wù)管理”一門課程主打的現(xiàn)狀，必須構(gòu)建完善的財務(wù)學(xué)科體系。
　　
　　一、財務(wù)分層：所有者財務(wù)與經(jīng)營者財務(wù)
　　
　　受國家財務(wù)是從所有者角度考察財務(wù)活動的啟發(fā)，筆者于1995年明確提出所有者財務(wù)理論，并根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度兩權(quán)分離的實際，將公司財務(wù)分層為所有者財務(wù)與經(jīng)營者財務(wù)。發(fā)表于《會計研究》1995年第6期的《所有者財務(wù)：一個全新的領(lǐng)域》一文中，從歷史、現(xiàn)實和邏輯角度創(chuàng)造性地提出了與經(jīng)營者財務(wù)（或受托者財務(wù)）相對應(yīng)的所有者財務(wù)（或委托者財務(wù)）這一新范疇，并對二者的關(guān)系及財務(wù)的本質(zhì)做了全新詮釋。所有者財務(wù)理論的誕生是由改革開放大環(huán)境決定的，是基于現(xiàn)代企業(yè)制度的必然需要，基于保護(hù)所有者權(quán)益的現(xiàn)實需要，也是財務(wù)學(xué)縱深發(fā)展的必然結(jié)果?！澳悴焕碡?，財不理你”。所有者不行使財務(wù)權(quán)力，不注意解決信息不對稱問題，不建立激勵與約束機(jī)制，必然面臨權(quán)益被侵犯問題。近年來，國有資產(chǎn)的大量流失問題、國有控股企業(yè)的經(jīng)營者駭人聽聞的貪污、浪費、隨意決策等問題都與所有者財務(wù)監(jiān)控不力緊密相關(guān)。在隨后的系列論文《試論創(chuàng)建所有者財務(wù)學(xué)》（《財經(jīng)科學(xué)》1997年第6期）、《對所有者財務(wù)的若干理論問題研究》（《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》1997年第6期）及專著《所有者財務(wù)論》中形成了關(guān)于所有者財務(wù)的較為嚴(yán)密的理論體系。
　　從我國的資本市場來看，優(yōu)質(zhì)上市公司所有者之間控制權(quán)爭奪十分激烈，部分上市公司的大股東“掏空”現(xiàn)象也時有發(fā)生，國有控股上市公司經(jīng)常性被曝光經(jīng)營者巨額職務(wù)消費事件，這些都是所有者財務(wù)的現(xiàn)實案例。從財務(wù)角度研究，所有者的權(quán)利包括單獨行使的權(quán)利、合并行使的權(quán)利。單獨行使的權(quán)利指單個股東就可以行使的權(quán)利，比如上市公司的流通股股東對未來不看好或者認(rèn)為股價高于其認(rèn)定的合理價格轉(zhuǎn)讓其股票的權(quán)利、依法獲取股息紅利等收益的權(quán)利、公司破產(chǎn)時獲取剩余財產(chǎn)的權(quán)利、在股東大會上對各項議案投票的權(quán)利等。所有者在行使某些特殊權(quán)利時是受到一定限制的，比如查詢公司賬簿需要提出書面申請、說明目的、有適當(dāng)?shù)睦碛刹⑷〉猛狻：喜⑿惺沟臋?quán)利，指多個股東（一般通過征集投票權(quán)來進(jìn)行）或者持有表決權(quán)的股份達(dá)到一定比例以上才可以行使，一般限于特殊權(quán)利，比如請求解散公司的權(quán)利、異議股東請求股票被收購的權(quán)利、起訴公司高管董事監(jiān)事侵犯公司利益或損害股東權(quán)益等。小股東從成本的角度考慮，一般都不會行使投票權(quán)（即“用手投票”），喜歡“搭便車”；機(jī)構(gòu)投資者一般信奉價值投資、長期投資等理念，有可能積極行使投票權(quán)，對上市公司的重大決策積極參與，從而對公司的財務(wù)產(chǎn)生重大影響，當(dāng)然“用手投票”的結(jié)果小股東也分享或分擔(dān)。
　　在《所有者財務(wù)論》一書中（見第91頁），所有者的權(quán)力被歸納為經(jīng)營者選擇權(quán)、重大決策參與權(quán)、收益獲取權(quán)、財務(wù)監(jiān)督權(quán)、資產(chǎn)最終處置權(quán)等。所有者財務(wù)具有兩大基本職能，一是監(jiān)督，二是調(diào)控。這兩個職能都建立在所有者權(quán)力的基礎(chǔ)上，是由資本派生出來的，其對象是經(jīng)營者財務(wù)活動（見第35頁）。
　　湯谷良教授在《現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)的產(chǎn)權(quán)思考》（見《會計研究》1994年第5期）一文中認(rèn)為，財權(quán)是法人財產(chǎn)權(quán)中與產(chǎn)權(quán)資本化運動相關(guān)的權(quán)能，是法人財產(chǎn)權(quán)的核心，它在企業(yè)內(nèi)部具有明顯的層次劃分，是企業(yè)其他經(jīng)營權(quán)的保證和前提，它具體包括籌資決策權(quán)、投資決策權(quán)、資金使用權(quán)、成本費用開支權(quán)、訂價權(quán)、收益分配權(quán)等權(quán)能。伍中信教授在《現(xiàn)代財務(wù)理論的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)》（見《財政研究》2000年第7期）一文中認(rèn)為，財權(quán)表現(xiàn)為某一主體對財力所擁有的支配權(quán)，包括收益權(quán)、投資權(quán)、籌資權(quán)、財務(wù)預(yù)決策權(quán)等權(quán)能。并認(rèn)為，這一支配權(quán)起源于原始產(chǎn)權(quán)主體，與原始產(chǎn)權(quán)主體的權(quán)能相依附、相伴隨。在財權(quán)歸于產(chǎn)權(quán)的內(nèi)容中，主管價值形態(tài)的權(quán)能，并構(gòu)成法人財產(chǎn)權(quán)的核心。郭復(fù)初教授在《中國財務(wù)改革實踐與理論發(fā)展》（見《財會通訊》2000年第5期）一文認(rèn)為，1999年9月，黨的十五屆四中全會作出《中共中央關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展的若干重大問題的決定》，我國經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)入一個新的階段。預(yù)計到21世紀(jì)初葉，將形成比較完善的社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，要對國有企業(yè)基本完成戰(zhàn)略性調(diào)整與改組，建立比較完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，要建立以社會主義公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的基本經(jīng)濟(jì)制度。與較完善的社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制相接應(yīng)，也必須構(gòu)建起企業(yè)財務(wù)自理、自負(fù)盈虧的現(xiàn)代財務(wù)管理體制。這一體制的基本內(nèi)容是：從財權(quán)分割看，在符合國家宏觀調(diào)控要求和所有者重大決策要求的前提下，企業(yè)擁有進(jìn)行自主經(jīng)營的籌資權(quán)、投資權(quán)、成本開支權(quán)（財務(wù)成本與納稅成本分離）、工資決定權(quán)、定價權(quán)和留用利潤分配權(quán)等，企業(yè)財權(quán)大為擴(kuò)大；從財務(wù)責(zé)任劃分看，企業(yè)要承擔(dān)投資責(zé)任、籌資責(zé)任、資產(chǎn)損失責(zé)任、彌補(bǔ)虧損責(zé)任和清償債務(wù)責(zé)任（以法人財產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任），真正實行破產(chǎn)法；從利益分配看，企業(yè)除按國家稅法納稅外，稅后利潤由企業(yè)分配。企業(yè)在遵守國家關(guān)于工資增長的宏觀調(diào)控政策條件下，自行決定工資總額與工資形式。企業(yè)財務(wù)自理。自負(fù)盈虧的體制，將從根本上解決國家統(tǒng)收統(tǒng)支、統(tǒng)負(fù)盈虧體制的問題，全面促進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展。
　　從上市公司來看，所有者與經(jīng)營者財權(quán)分割主要體現(xiàn)在《公司章程》中，股東大會、董事會、總經(jīng)理瓜分了所有財權(quán)。常見的情形是：經(jīng)營者在投資額占凈資產(chǎn)10%以下的有決策權(quán)，10%以上由董事會起草，股東大會決定；經(jīng)營者擁有利潤分配草案的起草權(quán)，所有者擁有否決權(quán)和另行決定權(quán)；公司并購、分立、股票發(fā)行、債券發(fā)行等權(quán)力歸于股東大會，銀行貸款（在一定額度內(nèi)）及相關(guān)擔(dān)保事宜由總經(jīng)理相機(jī)決定。
　　在我國，機(jī)構(gòu)投資者有社保基金、保險基金、開放式基金、封閉式基金、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等，目前處于發(fā)育階段，所有者權(quán)力行使偶爾為之，有時他們也像散戶一樣不行權(quán)。國有資產(chǎn)管理監(jiān)督委員會及其所屬的國有資產(chǎn)中介經(jīng)營公司作為國有企業(yè)的股東，會行使所有者的基本權(quán)力，比如經(jīng)營者選擇權(quán)、財務(wù)監(jiān)督權(quán)（大多是事后性質(zhì)）、收益分配權(quán)等，在重大決策方面更多地授權(quán)給經(jīng)營者。所有者有時通過發(fā)出信號要求國有企業(yè)在金融危機(jī)下盡量不裁人，在通貨膨脹時盡量不率先提價，國有企業(yè)效益增長下員工工資有適當(dāng)增長，經(jīng)營者的薪酬應(yīng)該不超過員工平均工資的20倍等影響其財務(wù)決策。在國有企業(yè)陷入財務(wù)困境時，所有者會通過政府隱形擔(dān)保幫助其獲得四大國有控股銀行銀行貸款、提供政府補(bǔ)貼、出口退稅、資產(chǎn)重組等多種方式加以“溺愛”，從而影響國有企業(yè)的財務(wù)決策。
　　
　　二、細(xì)分經(jīng)營者財務(wù)形成完善經(jīng)營者財務(wù)學(xué)體系
　　
　　目前的企業(yè)財務(wù)完全將股東架空，而且蘊含假設(shè)企業(yè)已經(jīng)存在，規(guī)模很大，內(nèi)部控制制度健全機(jī)制有效，外部環(huán)境參數(shù)（利率、通貨膨脹率、匯率、產(chǎn)業(yè)政策等）不變，價值鏈上下游、競爭對手不采取特殊手段，公司治理結(jié)構(gòu)穩(wěn)定等。其結(jié)果學(xué)生所學(xué)理論嚴(yán)重脫離實際，只知道投資組合、資本結(jié)構(gòu)、資本成本等概念與數(shù)學(xué)模型，缺乏思辨能力、動手能力和創(chuàng)新能力。筆者主張將經(jīng)營者財務(wù)的內(nèi)容細(xì)分為以下三塊。
　　
　?。ㄒ唬┴攧?wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)或數(shù)理財務(wù)學(xué)：模型導(dǎo)向
　　數(shù)理財務(wù)學(xué)也可以稱為技術(shù)財務(wù)學(xué)，它主要借助微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理和分析方法，研究企業(yè)資本籌措和投放及其配置效率的計量問題，旨在實現(xiàn)股東凈現(xiàn)金流入最大化的定量科學(xué)。它以資本市場為背景，以股東財富最大化為目標(biāo)，研究在一系列假設(shè)情況下，運用基本理論來分析并規(guī)劃出具體技術(shù)和方法，通過建立數(shù)理模型，解決企業(yè)投資組合與融資結(jié)構(gòu)、收益與分配、資產(chǎn)重組與清算、并購與整合等一系列財務(wù)事項中的實際問題。目前的財務(wù)管理或公司理財教科書在稍加改造后就可轉(zhuǎn)型為數(shù)理財務(wù)學(xué)。
　?。ǘ┲贫蓉攧?wù)學(xué)：模具導(dǎo)向
　　數(shù)理財務(wù)學(xué)主要關(guān)注的是操作性技術(shù)方法，它只看到了企業(yè)財務(wù)行為的自然屬性，但事實上，企業(yè)財務(wù)行為的社會屬性也是客觀存在的。因此不僅要從技術(shù)角度，更要從制度的層面來研究財務(wù)問題。制度財務(wù)學(xué)要緊緊抓住企業(yè)內(nèi)部控制這個關(guān)鍵因素，研究內(nèi)部控制對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略、投資管理、融資與稅收管理、成本計劃和預(yù)算、財務(wù)控制、業(yè)績管理等財務(wù)行為的影響，研究采購與付款、銷售與信用控制及貨款催收、對外擔(dān)保與捐贈、資本支出預(yù)算、閑置資金與金融資產(chǎn)管理等制度安排與風(fēng)險控制。不少現(xiàn)實生活中的企業(yè)，隨意性支出很常見，貪污、挪用、串謀、職務(wù)消費等鮮活案例很多違反了內(nèi)部財務(wù)控制的基本原理，通過制度財務(wù)學(xué)幫助管理者防微杜漸、防患未然。就像工業(yè)企業(yè)的模具一樣，不同的業(yè)務(wù)需要不同的內(nèi)部財務(wù)控制流程、模板，制度財務(wù)學(xué)就是以“人”為控制對象的財務(wù)學(xué)。
　　（三）權(quán)變財務(wù)學(xué)或財務(wù)管理學(xué)：模特導(dǎo)向
　　“權(quán)變財務(wù)學(xué)”的提法是筆者想倡導(dǎo)的，試圖借鑒管理學(xué)中的權(quán)變思想用于解決財務(wù)理論與實踐的脫節(jié)問題。權(quán)變理論是西方組織管理學(xué)中以具體情況及具體對策的應(yīng)變思想為基礎(chǔ)而形成的一種管理理論，它強(qiáng)調(diào)在管理中要根據(jù)組織所處的內(nèi)外部條件隨機(jī)應(yīng)變，針對不同的具體條件尋求不同的最合適的管理模式、方案或方法。數(shù)理財務(wù)學(xué)理論推演的嚴(yán)密性是建立在一系列完美假設(shè)基礎(chǔ)上的，其中包括資本市場具有完全有效性、信息完全對稱、資本市場所需資金能完全供給、不存在交易費用、無稅負(fù)、風(fēng)險與收益相配比等。但是現(xiàn)實中這些完美假設(shè)是不存在的，企業(yè)面對的是有摩擦、市場不完全、信息不對稱、風(fēng)險狀態(tài)依存條件下的財務(wù)行為問題。就像模特的衣服設(shè)計要根據(jù)模特的身材、身高、臉型、氣質(zhì)等進(jìn)行調(diào)整一樣，權(quán)變財務(wù)學(xué)主要研究在現(xiàn)實中，當(dāng)企業(yè)所處的環(huán)境發(fā)生變化時，比如，匯率、利率、幣值發(fā)生變動下，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和財權(quán)發(fā)生變化（大股東增持或者減持）下，突發(fā)性災(zāi)害下，企業(yè)生命周期轉(zhuǎn)換下等的財務(wù)戰(zhàn)略改變、財務(wù)模式轉(zhuǎn)換和財務(wù)政策調(diào)整問題。環(huán)境始終在變化，財務(wù)上必須相機(jī)應(yīng)對，做好不確定性條件下的財務(wù)行為選擇和財務(wù)關(guān)系協(xié)調(diào)，在變化的條件下實現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)是權(quán)變財務(wù)學(xué)的主旨，也是真正的、貼近現(xiàn)實的財務(wù)管理學(xué)。●
　　
　　【主要參考文獻(xiàn)】
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　?。?］ 伍中信.現(xiàn)代財務(wù)理論的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)［J］.財政研究，2000（7）.