去年4月，作為美國最大的私募基金之一，黑石集團將在中國的首筆Pre-IPO1.9億美元放在了山東壽光農產品物流園有限公司（下稱“壽光物流園”）的“籃子”里。
　　一年后，2011年5月，據媒體透露，就在壽光物流園香港IPO只差“臨門一腳”時，黑石選擇撤股套現(xiàn)。
　　知情人士透露，壽光物流園擬上市所組建的香港地利控股集團有限公司（下稱“地利控股”）作為壽光物流園的大股東，按照條款約定，以高于同期銀行貸款利率的利息，已完成回購黑石所持約10%股份的相關手續(xù)。
　　《中國經濟周刊》獲悉，早在2月中旬，以壽光物流園為主體的地利控股已經向香港聯(lián)交所提請上市，將在二季度香港股市IPO籌資8億～10億美元。黑石此時退出，意味著主動放棄潛在的數倍投資回報。
　　黑石集團為何決然“分手”？
　　
　　深圳農產品蹊蹺退出
　　
　　壽光物流園的前身是聞名全國的壽光蔬菜批發(fā)市場，始建于1984年3月，占地600多畝、年成交蔬菜40億公斤、交易額56億元，是中國最大的蔬菜集散中心、價格形成中心、信息交流中心和物流配送中心。
　　2003年7月，深圳農產品股份有限公司（下稱“深圳農產品”，000061.SZ）與山東壽光蔬菜產業(yè)集團有限公司共同組建山東壽光蔬菜批發(fā)市場有限公司。公司注冊資本1.1028億元，其中，深圳農產品出資6000萬元，出資比例54.41％，壽光市國資局出資5028萬元，占比45.59％。同年10月，壽光蔬菜批發(fā)市場投資4000萬元，建立了國內第一家蔬菜電子拍賣市場。
　　深圳農產品，是首批農業(yè)產業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)，國內農產品流通行業(yè)首家上市公司，已初步形成了一個全國性農產品交易、物流及綜合服務平臺。
　　壽光蔬菜批發(fā)市場在深圳農產品的產業(yè)布局上無疑是一顆重要的棋子。2008年2月2日，深圳農產品發(fā)布公告稱，公司下屬山東壽光蔬菜批發(fā)市場有限公司擬在壽光地區(qū)購買土地，用于壽光蔬菜批發(fā)市場二期工程建設?！懊娣e約745畝。購買地塊將通過競拍方式取得?！?br/>　　但2009年12月28日，深圳農產品卻發(fā)布了一份讓人不解的公告，公告稱：“鑒于難以保證山東省壽光蔬菜批發(fā)市場的正常持續(xù)經營，且繼續(xù)持有山東省壽光蔬菜批發(fā)市場有限公司股權的系統(tǒng)性風險較大，為回避風險且最大限度地維護公司在壽光公司的現(xiàn)有權益，轉讓公司所持壽光公司 54.41％股權?！惫骘@示這些股權的估值是86539482.24 元，溢價只有44%。
　　上述公告顯示，壽光蔬菜批發(fā)市場在2008年為深圳農產品貢獻了約6100萬的收入，而凈利達3000多萬；截至2009年7月，壽光蔬菜批發(fā)市場為其貢獻的收入與凈利分別為4000萬與2000多萬，超越2008年業(yè)績幾無疑問。如此業(yè)績，使“難以保證正常持續(xù)經營”的說法讓人們頗感蹊蹺。
　　到底是什么原因讓深圳農產品在不斷盈利的狀況下選擇了退出？
　　
　　外資來了
　　
　　2009年11月5日，山東壽光，滿臉笑容的戴秀麗在一排排由貼有摩根大通等各大投行名鑒，及山東各級政府機關贈送的花籃圍起來的貴賓席中穿梭。當天，壽光物流園項目一期正式營業(yè)。
　　戴秀麗成為當天最耀眼的人物。據業(yè)內人士介紹，戴通過項目公司香港旺益出資20億元人民幣自有資金，重新選址建造了占地2980畝的物流園。戴系資本收購了壽光蔬菜批發(fā)市場有限公司中深圳農產品和壽光國資委的股份，并于2009年成立壽光物流園。同年12月，壽光蔬菜批發(fā)市場關閉，原址另作他用。
　　據介紹，戴秀麗，1963年出生于哈爾濱，在黑龍江大學畢業(yè)后在多家媒體工作。后來，戴秀麗嫁給一名英國教師移居到了英國。1994年，戴秀麗回到內地，創(chuàng)辦人和商業(yè)并在香港上市，開始了她的財富三級跳。據悉，除在哈爾濱擁有人盡皆知的人和商業(yè)街以外，年銷售額50億元、號稱東北最大的哈達農產品批發(fā)市場也在戴氏的名下。另外，因擁有陜西的一支中超球隊，戴秀麗還被稱為中國職業(yè)足壇首位美女老板。
　　英國媒體今年5月9日報道：2011年全英富豪排行榜中，戴秀麗位居女性富豪榜第7名。這是華裔女性的名字首次出現(xiàn)在該報的年度女性富豪榜上。
　　壽光一位不愿意透露姓名的政府工作人員告訴《中國經濟周刊》，政府方面早就感覺到原來的壽光蔬菜批發(fā)市場已經飽和，沒有擴張空間，且臟亂的面貌和不佳的管理都需改變，但最終選擇和誰合作，“壽光已經沒有發(fā)言權了?！?
　　顯然，深圳農產品退出，是因為它遇到了一個非常強大的競爭對手。
　　
　　但壽光有人對戴系資本頗有微詞，“壽光政府本來也是有能力自己做這個事，但是沒辦法?！薄拔锪鲌@開業(yè)的時候，他們請的基本都是上層的領導，還請了很多大明星，壽光自己人反倒只能看著別人在自己家門口風光了?！?br/>　　據媒體公開報道，此后，黑石等私募股權基金（PE）主動找到壽光物流園管理層，由黑石集團牽頭，集結Capital Group Cos和華平投資、西京投資等國際PE財團與壽光物流園控股股東——地利控股達成協(xié)議，在香港IPO前進行6億美元的投資。在地利控股中，香港旺益公司應處于絕對控股地位，當地政府約占股16%，而黑石牽頭的國際私募約占股30%。其中黑石注資約1.9億美元，占股約10%。
　　壽光蔬菜批發(fā)市場自此變身壽光物流園，為外資所擁有。
　　
　　退出緣于“交易卡”模式未獲批？
　　
　　5月13日晨5時，壽光物流園。一輛輛忙碌的運菜小車在交易大廳的門口過秤，然后刷卡走人。值班人員告訴《中國經濟周刊》，這里都是持卡交易，不用現(xiàn)金。
　　在業(yè)內人士看來，黑石和其他國際PE財團把壽光物流園當做了“掌上明珠”。欒元偉曾告訴媒體，黑石滿懷著一片美好愿望，試圖在獲得巨大利潤的同時，進一步探求“交易卡模式”這一創(chuàng)新業(yè)務。而壽光物流園同樣也是懷揣著一片期望，希望在國際私募大鱷的助陣下，順利完成IPO，繼而構建一個遍布全國的蔬菜及農產品批發(fā)物流網絡。
　　據悉，“交易卡”是壽光物流園營業(yè)之初就推出的一項創(chuàng)新業(yè)務。由壽光物流園與中國農業(yè)銀行合作，在銀行卡中植入交易芯片，既是銀行賬戶也是交易用卡，還能實現(xiàn)交易賬戶和銀行賬戶的資金互轉。
　　欒元偉在一年前接受媒體采訪時對這一電子交易模式頗為“得意”：“壽光物流園每天交易額接近億元，其中交易手續(xù)費、保證金收入和物流服務收費都將是可觀的收入來源。結算中心每天沉淀的資金就能到1億左右。下一步，還準備將交易卡改成借記卡，允許信用好的客戶透支，由物流園提供擔保?！?br/>　　這一模式被認為是眾多私募PE最為之動心的原因所在。據悉，黑石在其與壽光物流園簽訂的參股投資協(xié)議中特別規(guī)定，如果后者在一年內未能拿到某項業(yè)務經營的經營牌照，黑石有權利退出持有的壽光物流園股權。條款中的“某項業(yè)務”被媒體解讀為“交易卡”運營牌照。
　　在業(yè)內人士看來，壽光物流園的這項金融創(chuàng)新業(yè)務一直沒有拿到準生證，應該是最終導致黑石退出的關鍵所在。
　　關于黑石撤股退出一事，欒元偉向本刊表示，具體內容本人無法回應。
　　
　　“隱秘”投資者浮出
　　
　　不過，除黑石退出外，壽光物流園上市還存在著致命傷。據知情人透露，戴系資本進入時可能忽略了還有壽光蔬菜批發(fā)市場中的央企因素，從而導致物流園至今不能上市。
　　“深圳農產品原來控股壽光蔬菜批發(fā)市場，實際里面還穿插著超過10%的中商集團的股份?！敝袊卟肆魍▍f(xié)會會長戴中久說。
　　總部位于武漢的中商集團股份有限公司（下稱“中商集團”）是一家以商貿零售業(yè)為主業(yè)的國有控股大型商業(yè)上市公司。農產品流通為其主營業(yè)務之一，該公司擁有北京八里橋農產品中心批發(fā)市場50%的股份、山東壽光蔬菜批發(fā)市場10.6%的股份以及投資在建的海南中商農產品中心市場80%的股份，在全國農產品流通特別是果菜流通領域中舉足輕重。
　　“中商集團當年向國家發(fā)改委申請在壽光參股建集團，經國家發(fā)改委批準，撥款2000多萬元給中商集團參股壽光蔬菜批發(fā)市場建設，錢投給了壽光，雖然錢沒有直接用在市場建設上，但是股份已經進入了?！贝髦芯酶嬖V《中國經濟周刊》，“地利控股一直想獨資運作壽光物流園，但進入之后才發(fā)現(xiàn)里面還有中商集團，這讓他們頗感被動。他們的想法是既然錢沒有用在市場建設上，那么地利控股愿意收購他們的股份?！?br/>　　至于“錢沒有用在市場建設上”的詳情，記者不得而知。
　　中商集團副總經理李建華告訴《中國經濟周刊》：中商集團所持股份沒變，“我們代表國家持股，怎么能隨便賣呢？”
　　“但香港方面不愿意有央企的股份，雙方意見不一，因此造成土地證問題遲遲沒法解決?！贝髦芯谜f。
　　據戴中久介紹，土地證本是批給蔬菜批發(fā)市場，但股東變了，企業(yè)名稱變了，可土地證因為股東意見不一卻沒有過戶到物流園名下，因此造成物流園遲遲無法上市。
　　“以批發(fā)市場的名義征地，以物流園的名義建設，分明就是偷梁換柱，就是把房子蓋到了我們的院子里?！北本┌死飿蜣r產品批發(fā)市場總經理趙爾烈不滿地表示，沒有土地證，“壽光物流園其實就是違章建筑?！?br/>　　“而土地證問題不解決，壽光物流園就沒法上市?！贝髦芯谜f。
　　截至發(fā)稿，記者與黑石聯(lián)系未果。戴中久表示：“黑石的退出無關交易卡和土地證，實際原因是目前國內對于外資并購農產品批發(fā)市場的議論很多。黑石本來就是投資公司，希望支持出資方投資物流園，但目前社會輿論壓力太大了?！?br/>　　外資大量并購農產品批發(fā)市場已引起了業(yè)內的擔心。
　　“哈爾濱、齊齊哈爾、長春、沈陽、成都、武漢等的大型農產品批發(fā)市場已經都被外資收購了?！壁w爾烈向《中國經濟周刊》表示。
　　
　　Pre-IPO基金
　　是指投資于企業(yè)上市之前，或預期企業(yè)可近期上市時，其退出方式為上市后，從公開資本市場出售股票退出。