事實(shí)上，某種程度而言，信用資本的力量早已超越金融資本、產(chǎn)業(yè)資本成為全球資本定價(jià)中心。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用壟斷不僅加劇了全球信用資源在債權(quán)國(guó)與債務(wù)國(guó)之間分配的極度失衡，也成為一次又一次危機(jī)中那個(gè)隱性推手。
　　
　　全球金融壟斷者
　　
　　近30年來(lái)，信用越來(lái)越成為全球資本流動(dòng)、貿(mào)易流動(dòng)、商品流動(dòng)以及債權(quán)債務(wù)信貸資源配置的基石。擁有強(qiáng)大的信用資本成為強(qiáng)國(guó)不可缺少的重要標(biāo)志。但是擁有評(píng)價(jià)信用資本的資格、擁有信用評(píng)級(jí)的話語(yǔ)權(quán)在某種程度上比擁有信用資本本身更重要。因此，某種意義而言，信用體系已經(jīng)成為指引全球經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行的風(fēng)向標(biāo)，而以美國(guó)為主導(dǎo)的信用體系更成為全球價(jià)值體系的中樞。
　　美國(guó)既是信用評(píng)級(jí)業(yè)的發(fā)源地，也是全球信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的建立者。美國(guó)信用評(píng)級(jí)曾經(jīng)是最具公信力的產(chǎn)品，美國(guó)信用評(píng)級(jí)走過(guò)百年歷史，從早期的市場(chǎng)選擇和先天優(yōu)勢(shì)到后來(lái)的政府推動(dòng)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)全球信用評(píng)級(jí)體系的建立曾經(jīng)起到過(guò)積極作用。然而，隨著信用資源占有的失衡也加劇了信用評(píng)級(jí)對(duì)全球金融資源的壟斷。
　　根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)2008年對(duì)“全國(guó)認(rèn)定的評(píng)級(jí)組織”審查的年度報(bào)告，穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)壟斷了全球95%的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)和全球政府債券市場(chǎng)99%的評(píng)級(jí)份額，評(píng)價(jià)的范圍上到一國(guó)政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、財(cái)政收支、債務(wù)狀況下到一個(gè)企業(yè)的資信和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，其市場(chǎng)定價(jià)功能也影響到全球的債券、信貸、股票、外匯和所有金融的交易價(jià)格，并加劇全球債權(quán)債務(wù)資源配置的失衡。
　　誰(shuí)掌控全球資本市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，誰(shuí)就掌控了全球資金的流向，這樣，信用評(píng)級(jí)在某種程度上就成為推動(dòng)債務(wù)與債權(quán)資源配置的原動(dòng)力。由于發(fā)達(dá)國(guó)家均享受全球最高的信用評(píng)級(jí)，因此，融資成本和違約成本都相當(dāng)?shù)土?，這加劇了發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)的過(guò)度積累，造就了債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期牛市。
　　2010年美、歐、英、日四大經(jīng)濟(jì)體總債務(wù)余額達(dá)到84萬(wàn)億美元，約為其GDP的2.4倍，在全球債務(wù)分布中，排名前10位的發(fā)達(dá)國(guó)經(jīng)濟(jì)體外債總和，已經(jīng)占到全球債務(wù)份額的82%。但是這些國(guó)家和地區(qū)幾乎都擁有全球3A信用評(píng)級(jí)（歐洲邊緣國(guó)除外）。
　　自從1985年美國(guó)從凈債權(quán)國(guó)變?yōu)槭澜缟献畲蟮膬魝鶆?wù)國(guó)，結(jié)束了自1914年以來(lái)作為凈債權(quán)國(guó)長(zhǎng)達(dá)70年的歷史以來(lái)，海外持有的美國(guó)債券規(guī)模和所占比重逐年增加，債券發(fā)行量占世界比重的32%。而當(dāng)前美國(guó)外債余額已到達(dá)14.5萬(wàn)億美元，占全球外債余額的24%左右。由于美國(guó)國(guó)債享受全球的金牌評(píng)級(jí)和“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”的美譽(yù)。
　　近十年來(lái)，美國(guó)政府每年的借款包括債務(wù)再融資規(guī)模平均超過(guò)4萬(wàn)億美元，十年間債務(wù)累計(jì)將近15萬(wàn)億美元，信用評(píng)級(jí)對(duì)美國(guó)債務(wù)增長(zhǎng)起到推波助瀾的作用。
　　與此同時(shí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也掩蓋了真實(shí)的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根本沒(méi)有將儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣真實(shí)價(jià)值及其幣值穩(wěn)定性作為評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)債務(wù)貨幣化這種特權(quán)方式違約作出客觀的評(píng)價(jià)。在國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)、世界外匯儲(chǔ)備及國(guó)際金融交易中，美元分別占48%、61.3%和83.6%。作為貨幣發(fā)行國(guó)，美國(guó)可以通過(guò)增發(fā)貨幣以履行對(duì)外償付義務(wù)或稀釋對(duì)外債務(wù)負(fù)擔(dān)，因此其主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展還可能會(huì)以隱性違約方式出現(xiàn)，僅2002年—2006年間，美國(guó)對(duì)外債務(wù)消失額累計(jì)達(dá)3.58萬(wàn)億美元。而由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，各國(guó)外匯儲(chǔ)備也源源不斷地進(jìn)入美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，為美國(guó)財(cái)政赤字和債務(wù)融資作出了“隱性貢獻(xiàn)”。
　　
　　全球資產(chǎn)重估者
　　
　　人們一直在不斷地發(fā)問(wèn)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)中到底扮演什么角色，是客觀公正的評(píng)判者，還是風(fēng)險(xiǎn)麻煩的制造者？事實(shí)上，在當(dāng)前全球金融亂局中，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)再次扮演推波助瀾者的角色。一邊是歐洲國(guó)家頻頻救火，另一邊是信用評(píng)級(jí)煽風(fēng)點(diǎn)火。美國(guó)信用資本的絕對(duì)壟斷，不僅讓歐洲在與美國(guó)債務(wù)資源爭(zhēng)奪戰(zhàn)中敗下陣來(lái)，也讓債權(quán)國(guó)在美國(guó)債務(wù)黑洞中越陷越深。
　　事實(shí)上，早在美債被降級(jí)這場(chǎng)金融戰(zhàn)的大幕就被拉開(kāi)了。美債失去“3A”降級(jí)，全球資產(chǎn)重心的價(jià)值中樞大幅下移。因?yàn)樵谌?A信用評(píng)級(jí)中，美債占七成，是全球資產(chǎn)定價(jià)的基準(zhǔn)。美債信用級(jí)別調(diào)降后，隨之而來(lái)的無(wú)論是股票、金融，還是大宗商品市場(chǎng)都在暴跌。標(biāo)普降低美債對(duì)全球金融而言可以說(shuō)是極具標(biāo)志性意義的事件，因?yàn)榈扔谌蛸Y產(chǎn)價(jià)值的中樞都大幅下降，全球資產(chǎn)價(jià)值開(kāi)始重估。
　　特別是，隨著近期法國(guó)銀行和意大利、西班牙主權(quán)信用被降級(jí)引發(fā)的“降級(jí)潮”，希臘第二輪救助方案擱淺，以及歐洲銀行業(yè)的流動(dòng)性斷流，各國(guó)國(guó)債收益率屢創(chuàng)新高，包括主權(quán)債和銀行債的信用違約掉期率CDS的價(jià)格接近2008年金融危機(jī)時(shí)期水平，歐元/美元基準(zhǔn)掉期利率出現(xiàn)嚴(yán)重惡化，救助歐債危機(jī)的成本和門檻變得越來(lái)越高，歐債危機(jī)大有失控之勢(shì)。
　　而與此形成鮮明對(duì)比的是，歐洲債情越演越烈，全球資產(chǎn)市場(chǎng)，大宗商品市場(chǎng)劇烈震蕩，美債全球“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”效應(yīng)再次凸顯，全球資金流入美債市場(chǎng)，包括美國(guó)國(guó)債及其他機(jī)構(gòu)債券在內(nèi)的美元資產(chǎn)大受追捧，十年期國(guó)債收益率由2.66%下跌到1.9%以下，美國(guó)國(guó)債價(jià)格已經(jīng)被史無(wú)前例地高估，但投資者們?nèi)匀坏钟蛔∶纻恼T惑，繼續(xù)維持全球最廉價(jià)的債務(wù)融資成本，包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)更加趨向于投資美債資產(chǎn)。
　　從最新公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)國(guó)債以最低廉的融資成本獲得了超額認(rèn)購(gòu)。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)季度數(shù)據(jù)顯示，二季度美國(guó)家庭、企業(yè)和政府債務(wù)的總和已達(dá)到上世紀(jì)40年代以來(lái)的最高水平，美債泡沫被吹得越來(lái)越大。美國(guó)債務(wù)海平面的繼續(xù)升高和美元的不斷貶值，讓各國(guó)真實(shí)購(gòu)買力和主權(quán)財(cái)富面臨著重大損失，貨幣政策、匯率政策以及國(guó)家金融安全都被置于巨大的風(fēng)險(xiǎn)之下，長(zhǎng)期的廉價(jià)美元和廉價(jià)資本將使得各國(guó)在痛苦的失衡中越陷越深，而信用評(píng)級(jí)壟斷就是那個(gè)隱性的麻煩制造者。