張楊

（中共陜西省委黨校政治經(jīng)濟(jì)學(xué)部，西安710061）

我國經(jīng)濟(jì)通貨膨脹和通貨緊縮并存的可能性分析
——基于經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的總供給視角

張楊

（中共陜西省委黨校政治經(jīng)濟(jì)學(xué)部，西安710061）

我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在著通貨膨脹和通貨緊縮雙威脅的隱憂。利用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)總需求—總供給模型分析，在總需求不斷增加的情況下，總供給的質(zhì)量不高最終會(huì)導(dǎo)致總供給的數(shù)量下降，從而使我國經(jīng)濟(jì)面臨短期通貨膨脹——中期通貨緊縮的可能。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式要實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)變，總供給質(zhì)量的提高是根本。

總供給質(zhì)量；通貨膨脹；通貨緊縮；增量資本產(chǎn)出率；技術(shù)進(jìn)步；資本收益率

一、引言

隨著世界各國經(jīng)濟(jì)開始呈現(xiàn)回升跡象以及我國經(jīng)濟(jì)的較快增長，我國的貨幣政策一方面堅(jiān)稱仍為適度寬松的貨幣政策，另一方面又上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù)回收流動(dòng)性，這一矛盾的現(xiàn)象恰恰準(zhǔn)確地表現(xiàn)出我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的困境——如果仍然依賴現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，我國經(jīng)濟(jì)存在通貨膨脹和通貨緊縮并存的隱憂。

一直以來，通貨膨脹似乎與我國經(jīng)濟(jì)如影隨形，我國經(jīng)濟(jì)只要保持持續(xù)的增長勢頭，防止通貨膨脹的呼聲以及是否會(huì)發(fā)生通貨膨脹的爭論就會(huì)出現(xiàn)。對于我國經(jīng)濟(jì)通貨膨脹產(chǎn)生的原因，國內(nèi)外的研究文獻(xiàn)眾多，大致歸為如下幾點(diǎn)：①根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹之間的關(guān)系為經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹的發(fā)生正相關(guān)，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐也證實(shí)了這一點(diǎn)；②我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是在傳統(tǒng)的趕超戰(zhàn)略的影響下，以低工資、低匯率、低資源價(jià)格形成投資驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長方式，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和我國改革開放政策實(shí)施，出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式逐步建立，進(jìn)而形成我國主要依靠投資和出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。其中過度依靠投資在短期內(nèi)造成總需求增長過快，從而形成通貨膨脹壓力；③我國出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成國際收支的大量持續(xù)的順差，積累了世界第一的外匯儲備量，使我國資金充裕，產(chǎn)生通貨膨脹壓力；④人民幣匯率形成機(jī)制不完善，國際金融資本因人民幣升值預(yù)期流入我國，使市場中充斥過多的流動(dòng)性，從而形成通貨膨脹壓力；⑤我國社會(huì)保障體系不完善，居民儲蓄率偏高，銀行等金融機(jī)構(gòu)資金充裕，流入社會(huì)的流動(dòng)性增大，造成通貨膨脹壓力；⑥國際市場糧食、原油、原材料等初級品價(jià)格上漲，造成我國產(chǎn)品成本增加，價(jià)格上漲。這些分析分別從總需求增長、流動(dòng)性過剩以及國內(nèi)外成本增加角度揭示了我國通貨膨脹產(chǎn)生的原因，但是并不完全透徹。

筆者認(rèn)為，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，如果總供給的增加能夠與其相適應(yīng)，則這種通貨膨脹被稱為瓶頸式通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)會(huì)在均衡-非均衡-均衡的路徑上實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長。從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)分析框架——總需求-總供給模型角度，我國總供給的數(shù)量如何，取決于總供給的質(zhì)量，我國雖然投資數(shù)量在不斷增加，但投資質(zhì)量堪憂，投資效率下降，最終必然導(dǎo)致總供給數(shù)量的減少，通貨膨脹發(fā)生。并且，如果延續(xù)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，我國經(jīng)濟(jì)還會(huì)有發(fā)生通貨緊縮的可能，從而出現(xiàn)通貨膨脹和通貨緊縮并存的困難局面。要防止這種局面出現(xiàn)，必須轉(zhuǎn)變現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，不僅從總需求方面，更為重要的是從總供給方面下功夫，真正實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，保障我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

二、總需求—總供給模型分析框架

通貨膨脹的簡單描述即總需求大于總供給。用總需求-總供給模型表示存在兩種情況：一種是在總供給曲線給定的條件下，總需求的不斷增加，使總需求曲線向右移動(dòng)導(dǎo)致總產(chǎn)出的增加和價(jià)格水平的上漲，或者是總供給曲線向右移動(dòng)的幅度小于總需求曲線向右移動(dòng)的幅度，導(dǎo)致產(chǎn)出增加和價(jià)格水平上漲；另一種是在總需求曲線給定的條件下，成本增加使總供給曲線向左移動(dòng)，導(dǎo)致總產(chǎn)出的減少和價(jià)格水平的上升，或者是在成本增加使總供給曲線左移時(shí)，總需求依然增加，總需求曲線右移會(huì)導(dǎo)致價(jià)格水平進(jìn)一步上漲。在模型的分析中最終是總供給小于總需求，帶來價(jià)格水平的上漲。

我國經(jīng)濟(jì)從2003年開始進(jìn)入又一個(gè)快速增長時(shí)期，總需求明顯加快?？傂枨笠话闶怯上M(fèi)需求、投資需求、政府需求和凈出口需求四部分構(gòu)成的。我國居民消費(fèi)1978-2008年平均支出29846.23億元，其中2003-2008年平均支出79059.56億元；政府消費(fèi)1978-2008年平均支出10379.56億元，其中2003-2008年平均支出29408.2億元；投資需求的資本形成總額1978-2008年平均29369.57億元，其中2003-2008年平均90785.23億元；貨物和服務(wù)凈出口1978-2008年平均為3289.17億元，其中2003-2008年平均為13576.3億元。2003年以來，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了投資占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例不斷上升、消費(fèi)所占比例不斷下降的趨勢：2003年-2008年，消費(fèi)率分別為56.8%、54.3%、51.8%、49.9%、49%、48.6%，不僅一路下滑，而且低于世界平均水平，而同期全球消費(fèi)率呈現(xiàn)上升趨勢；投資率分別為41%、43.2%、42.7%、42.6%、42.2%、43.5%，不斷上升，而同期全球投資率總體呈下降趨勢。國內(nèi)生產(chǎn)總值產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)，第一、二、三產(chǎn)業(yè)占比：2000年為15.1︰45.9︰39；2008年為11.3︰48.6︰40.1。從2003年以來，第二產(chǎn)業(yè)的占比不斷增加。（以上數(shù)據(jù)來源于2009我國統(tǒng)計(jì)年鑒）

從上述數(shù)據(jù)可以看出，總需求的增加主要是投資需求的增加，而且主要是投資于第二產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資的增加。投資不同于消費(fèi)，本期的投資增加需求，同時(shí)也增加了下期的供給。因此，隨著投資帶來的總需求的增加，總供給也在增加，其結(jié)果用總需求-總供給模型分析，理論上存在三種可能：一是隨著總需求增加，總供給增速與其相當(dāng)，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，沒有通貨膨脹或通貨緊縮現(xiàn)象。二是總供給的增加小于總需求的增加，通貨膨脹發(fā)生。三是總供給的增加大于總需求的增加，這時(shí)通貨膨脹不會(huì)發(fā)生，但這種模式的可持續(xù)性值得懷疑。如果總供給長期大于總需求，就會(huì)造成產(chǎn)能過剩，最終還會(huì)導(dǎo)致總供給的減少和總需求的下降，通貨緊縮就會(huì)發(fā)生。通貨緊縮是和通貨膨脹相對的一個(gè)概念，其簡單描述為總供給大于總需求。用總需求-總供給模型表示，在總供給曲線給定的條件下，總需求下降使總需求曲線向左移動(dòng)導(dǎo)致總產(chǎn)出的減少和價(jià)格水平的下降；在總需求曲線給定條件下，總供給的增加使總供給曲線均向右移動(dòng)，其不可持續(xù)性最終導(dǎo)致總需求下降，總需求曲線向左移動(dòng)，總產(chǎn)出的減少和價(jià)格水平的下降。因此，我國經(jīng)濟(jì)在總需求不斷增加情況下，是否會(huì)發(fā)生通貨膨脹，進(jìn)而甚至發(fā)生通貨緊縮，重點(diǎn)要看總供給的相應(yīng)情況。

三、我國經(jīng)濟(jì)總供給的質(zhì)量分析

以投資率來代表總供給的數(shù)量，我國經(jīng)濟(jì)總供給的數(shù)量無疑是顯著增加的，再加上2008年底，政府為了應(yīng)對全球金融危機(jī)所投入的4萬億投資，進(jìn)一步形成了總供給。但是，如果我們從總供給的質(zhì)量角度作進(jìn)一步分析，會(huì)發(fā)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)總供給質(zhì)量堪憂，進(jìn)而有可能會(huì)導(dǎo)致總供給數(shù)量不足。

1.增量資本產(chǎn)出率過高。投資率表示總供給的數(shù)量，投資效率表示總供給的質(zhì)量。投資效率有不同的衡量指標(biāo)，增量資本產(chǎn)出率是一個(gè)衡量宏觀經(jīng)濟(jì)投資效率的指標(biāo)。增量資本產(chǎn)出率表示每增加一單位GDP需要投入多少資本，數(shù)值越大，意味著生產(chǎn)單位GDP需要的投入越多，即投資效率較低。發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家的增量資本產(chǎn)出率大約是1-2，也就是說這些國家增加1元的GDP需要投資1到2元。我國1998、1999年應(yīng)對東南亞金融危機(jī)時(shí)的增量資本產(chǎn)出率大約是7-8，以后有所回落，平均水平大約在4-5，即我國每增加1元GDP，需要投資4到5元。國際經(jīng)濟(jì)學(xué)界公認(rèn)，東南亞金融危機(jī)發(fā)生的深層次原因就在于當(dāng)時(shí)發(fā)生危機(jī)的國家的增量資本產(chǎn)出率過高，達(dá)到5。而2009年我國的增量資本產(chǎn)出率高達(dá)9.5，甚至高于東南亞金融危機(jī)時(shí)期。我國的增量資本產(chǎn)出率高，投資效率較低，說明我國經(jīng)濟(jì)增長方式是高投入、拼資源的粗放型增長，增長速度很快，但增長質(zhì)量很差，難以長期維持。尤其對于我們這樣一個(gè)資源緊缺的國家來講，低效率的增長更是不可持續(xù)的?？偣┙o質(zhì)量不高從長期看，難以保證總供給的數(shù)量增加。

2.資本收益率下降。資本收益率是從微觀角度衡量投資效率的指標(biāo)，通過企業(yè)的成本-收益分析利潤的變化情況。從理論和現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，我國企業(yè)都反映出資本收益率下降趨勢。理論上，依據(jù)蔣云赟和任若恩（2004）對我國企業(yè)的測算數(shù)據(jù)，從1996年到2002年我國工業(yè)企業(yè)的資本收益率大致在6%左右，已經(jīng)接近資金成本?，F(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，一些實(shí)體企業(yè)不是將資金用在企業(yè)的再投資上，而是投資于煤炭、股票、房地產(chǎn)市場，原因就在于企業(yè)的資本收益率太低。隨著人民幣升值、勞動(dòng)力價(jià)格上升等成本增加，一些企業(yè)甚至?xí)M(jìn)入負(fù)利潤境況。

3.技術(shù)進(jìn)步的貢獻(xiàn)率不高。2009年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到335353億元，總量居世界第三位。在如此高速的經(jīng)濟(jì)增長中，技術(shù)進(jìn)步的貢獻(xiàn)率并不高。依據(jù)韓瑩（2008）對我國1978-2006年的技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)的測算數(shù)據(jù)，從1978年以來，GDP達(dá)到兩位數(shù)的增長有14年，其中，技術(shù)進(jìn)步的貢獻(xiàn)率平均為45.97%，2003-2006年的平均值為33.9%，比14年的平均水平低12.07%。而14年中資本對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率平均值為42.84%，2003-2006年的平均值為61.78%，比14年的平均水平高18.94%?？梢?，2003年以來我國經(jīng)濟(jì)的高速增長依然是依靠資本等要素投入帶來的。為了保持經(jīng)濟(jì)增長速度，只有依靠更多的投入資本和勞動(dòng)，結(jié)果必然造成需求拉動(dòng)的通貨膨脹和成本推動(dòng)的通貨膨脹發(fā)生。更為重要的是，缺乏技術(shù)進(jìn)步的總供給處于價(jià)值鏈的低端，沒有產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)，處于被動(dòng)地位。一旦對這種供給的需求減少，就會(huì)表現(xiàn)出產(chǎn)能過剩。我國企業(yè)長期依靠較低的資源價(jià)格和勞動(dòng)力價(jià)格形成的競爭優(yōu)勢，實(shí)則是以資源的耗費(fèi)、環(huán)境污染、勞動(dòng)力血汗付出換取的國外的負(fù)債憑證，造成了國內(nèi)的外匯儲備激增和通貨膨脹壓力。

4.投資增長結(jié)構(gòu)失調(diào)。2003年以來，我國的第二產(chǎn)業(yè)增速快于第一、三產(chǎn)業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)的投資中又有重工業(yè)化趨勢。大量資金投向鋼鐵、石化、汽車等產(chǎn)業(yè)，一方面造成某些行業(yè)的產(chǎn)能過剩，另一方面這些行業(yè)的原料需求大量依賴進(jìn)口，國際市場價(jià)格的提升帶來輸入型通貨膨脹。同時(shí)進(jìn)口價(jià)格上升，出口價(jià)格由于技術(shù)進(jìn)步的缺乏而沒有提升價(jià)格的資本，貿(mào)易條件惡化，還帶來人民幣升值的壓力。為了緩解這種壓力，央行的對沖操作造成流動(dòng)性過剩和通貨膨脹壓力。

四、我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵因素分析

我國經(jīng)濟(jì)總供給的質(zhì)量不高，長期來看，總供給數(shù)量的增加將是不可持續(xù)的。我國經(jīng)濟(jì)有投資沖動(dòng)，會(huì)使總需求不斷增加，依據(jù)總需求-總供給模型，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)存在需求拉動(dòng)的通貨膨脹壓力，由于資源價(jià)格、勞動(dòng)力價(jià)格、人民幣價(jià)格等的變化，經(jīng)濟(jì)中又會(huì)存在成本推動(dòng)的通貨膨脹壓力，而投資形成的下期總供給又依靠增大的總需求來維持。以我國的現(xiàn)實(shí)來看，總需求中的消費(fèi)需求不足，只有投資和出口成為了維持我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的主要力量，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”是跛腳馬車。當(dāng)全球金融危機(jī)發(fā)生后，出口受到?jīng)_擊，我國的總供給表現(xiàn)出過剩。只有依靠投資這一駕馬車，而我國企業(yè)的投資收益率下降使企業(yè)的投資謹(jǐn)慎，政府投資就成為經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的唯一力量。這就解釋了本文的開頭，為什么會(huì)出現(xiàn)我國的貨幣政策一方面堅(jiān)稱仍為適度寬松的貨幣政策，另一方面又上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù)回收流動(dòng)性的矛盾局面，而且已經(jīng)表現(xiàn)出我國經(jīng)濟(jì)通貨緊縮的隱憂。中期，由于總供給質(zhì)量不高的原因，總供給的數(shù)量會(huì)出現(xiàn)下降，總供給曲線會(huì)向左移動(dòng)，如果總需求中的消費(fèi)需求和出口沒有改善，總需求也會(huì)下降，總需求曲線也會(huì)向左移動(dòng)，總產(chǎn)出和價(jià)格水平均會(huì)下降，從而通貨緊縮發(fā)生從表面上看是由于我國經(jīng)濟(jì)中消費(fèi)需求不足，使得經(jīng)濟(jì)增長的馬車成為跛腳馬車，因此，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變研究中，開出了“擴(kuò)大內(nèi)需”的藥方。其實(shí)，“擴(kuò)大內(nèi)需”的一系列措施只起到“治表”的作用，成功的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變還在于總供給質(zhì)量的提高，而技術(shù)進(jìn)步是保證總供給質(zhì)量提高的核心。

短期對策：第一，應(yīng)通過完善匯率形成機(jī)制，讓人民幣匯率小幅度、漸進(jìn)升值，形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的“倒逼”機(jī)制。人民幣升值短期內(nèi)可能對經(jīng)濟(jì)有負(fù)面影響，長遠(yuǎn)來看對我國經(jīng)濟(jì)是利大于弊的。匯率水平是一國貿(mào)易品部門和非貿(mào)易品部門的相對價(jià)格，反映一國工業(yè)和服務(wù)業(yè)產(chǎn)品的相對價(jià)格。因此，匯率水平就成為兩部門資源配置的信號，人為扭曲匯率水平會(huì)帶來資源在兩部門的錯(cuò)配和低效，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向合理的方向靠攏；第二，進(jìn)行資源價(jià)格形成機(jī)制的市場化改革。資源價(jià)格改革的滯后進(jìn)一步強(qiáng)化了企業(yè)的投資欲望，一方面激勵(lì)企業(yè)多儲蓄，進(jìn)而引發(fā)投資的進(jìn)一步增加，減少可支配收入向居民部門的轉(zhuǎn)移，另一方面激勵(lì)企業(yè)少分紅，使全社會(huì)的可支配收入減少，進(jìn)而消費(fèi)不足，同時(shí)，企業(yè)減少紅利分配還會(huì)影響股票市場的健康發(fā)展；第三，繼續(xù)推進(jìn)市場化改革，完善社會(huì)保障制度。在教育、醫(yī)療、衛(wèi)生、物流、交通、通訊、能源、金融等行業(yè)降低市場準(zhǔn)入，積極鼓勵(lì)民營資本進(jìn)入，建立公平的市場競爭環(huán)境。

長期對策：科技的進(jìn)步和教育的發(fā)展將是我國未來發(fā)展的決勝點(diǎn)。當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)增長的源泉已經(jīng)不是物質(zhì)資本的增加，而是越來越依靠于科技進(jìn)步的推動(dòng)，因此，首先應(yīng)該繼續(xù)加大科技投入力度，推動(dòng)科技成果的轉(zhuǎn)化。不斷提高研發(fā)支出在GDP中的比重，建立更為科學(xué)的科研成果轉(zhuǎn)化激勵(lì)機(jī)制，從而提升技術(shù)進(jìn)步在經(jīng)濟(jì)增長中的貢獻(xiàn)率；其次，加強(qiáng)職業(yè)教育，為企業(yè)提供更多的高水平的技術(shù)工人。技術(shù)工人是一個(gè)國家工業(yè)化升級的基礎(chǔ)保證；再次，在高等教育中，一定要推行“嚴(yán)出”的管理制度。如果各學(xué)校不把好畢業(yè)關(guān)，則我國的高等教育人才質(zhì)量堪憂，技術(shù)進(jìn)步貢獻(xiàn)率的提高將會(huì)成為一句空話。

[1]韓瑩.技術(shù)進(jìn)步對我國經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率的測定及實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)問題探索，2008，（4）.

[2]張?jiān)i.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，2007.

[3]盛逖.總供給效率不高對我國物價(jià)穩(wěn)定的沖擊及對策分析[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2008，（12）.

[4]蔣云赟，任若恩.我國工業(yè)的資本收益測算[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2004，（3）.

F822

A

1002-7408（2011）01-0032-03

張楊（1970-），女，山西定襄人，中共陜西省委黨校政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部教師，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，研究方向：國際經(jīng)濟(jì)與我國對外開放研究。

[責(zé)任編緝：孫巍]