余冰

[摘要]我國(guó)企業(yè)的融資管理普遍存在諸多問(wèn)題, 不僅影響了企業(yè)財(cái)務(wù)效益和經(jīng)濟(jì)效益的提高, 而且制約了企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。本文闡述了對(duì)于企業(yè)融資及融資管理的相關(guān)認(rèn)識(shí)，分析了我國(guó)企業(yè)在融資管理中面臨的問(wèn)題，提出了完善企業(yè)融資管理的對(duì)策。

[關(guān)鍵詞]融資；融資管理；融資方式；

我國(guó)改革開(kāi)放不斷深入，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，尤其是在加入WTO 后，我國(guó)的金融領(lǐng)域逐步放開(kāi)，這一系列的變革都對(duì)我國(guó)企業(yè)的融資產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。融資環(huán)境的變化，使企業(yè)融資出現(xiàn)新特點(diǎn)。而理財(cái)環(huán)境國(guó)際化, 融資渠道多樣化, 融資風(fēng)險(xiǎn)多元化，既為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了更多的機(jī)遇，也促使理財(cái)者遵循國(guó)際慣例，規(guī)范財(cái)務(wù)信息，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，提高資金的使用效率，這就客觀上要求我國(guó)企業(yè)管理者探索一套行之有效的融資管理體系。

一、融資管理

從狹義上講，企業(yè)融資是以企業(yè)為資金融入者(即企業(yè)是資金融入主體)的融資活動(dòng)，它是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及資金運(yùn)用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展策略的要求，通過(guò)一定的渠道和方式，利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者及債權(quán)人籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當(dāng)事人通過(guò)各種方式到金融市場(chǎng)上籌措或貸放資金的行為。從現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況看，作為企業(yè)需要比以往任何時(shí)候都更加深刻，全面地了解金融知識(shí)、了解金融機(jī)構(gòu)、了解金融市場(chǎng)，因?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展離不開(kāi)金融的支持，企業(yè)必須與之打交道。

企業(yè)融資方式分為內(nèi)源性融資和外源性融資兩種。內(nèi)源融資是指在企業(yè)內(nèi)部通過(guò)留用利潤(rùn)而形成的資本來(lái)源，其來(lái)源渠道有兩個(gè)方面：盈余公積和未分配利潤(rùn)，內(nèi)源融資無(wú)需花費(fèi)融資費(fèi)用，資本成本低；外源性融資主要分為間接融資和直接融資，直接融資包括股權(quán)融資和企業(yè)債券融資兩種方式，間接融資主要是指銀行貸款。

企業(yè)融資的基本目的在于維持企業(yè)的存在和進(jìn)一步發(fā)展，但企業(yè)具體的融資活動(dòng)通常是受特定的目的驅(qū)使的。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)的生存和發(fā)展都離不開(kāi)及時(shí)充足的融資支持，融資駕馭控制得當(dāng)，可以給企業(yè)的發(fā)展壯大增加動(dòng)力，企業(yè)可以通過(guò)融資獲得快速發(fā)展。因此，科學(xué)有效的融資管理對(duì)企業(yè)的發(fā)展極為重要，企業(yè)需要不斷拓展融資渠道，合理確定資金需求，適時(shí)獲得資金，并尋求最優(yōu)的融資方式或組合，以降低融資成本，保證融資效益，為自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供強(qiáng)有力的融資支持，使之服務(wù)于自身的發(fā)展戰(zhàn)略。

二、融資管理中存在的問(wèn)題

企業(yè)的融資活動(dòng)涉及的問(wèn)題很多，貫穿于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過(guò)程，而且，伴隨著近年來(lái)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模日益擴(kuò)大和發(fā)展速度的提高，企業(yè)的融資活動(dòng)變得越來(lái)越復(fù)雜，一些深層次的問(wèn)題也逐漸地暴露出來(lái)，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1．融資渠道不暢，融資方式單一。

我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高，而過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率反映出企業(yè)的融資渠道不暢，融資方式比較單一。首先，企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)在融資方面，嚴(yán)重依賴銀行貸款這一間接融資方式，對(duì)于一些資金密集型的行業(yè)如房地產(chǎn)行業(yè)尤其明顯，其次，在直接融資，即資本市場(chǎng)上，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)發(fā)展失衡，企業(yè)往往通過(guò)發(fā)行股票的方式募集所需資金，而較少利用債券方式，目前債券市場(chǎng)管理體制還有待理順，市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，流動(dòng)性也不強(qiáng)，限制了企業(yè)發(fā)債融資，并且股票融資渠道也不通暢，融資租賃、票據(jù)貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)讓、應(yīng)收賬款讓售等融資方式也很不發(fā)達(dá)。其后果是使企業(yè)融資難度加大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，資金調(diào)度靈活性差。

2．對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，成本觀念較差。

目前我國(guó)企業(yè)普遍存在盲目舉債經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象，使得企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，必然要面對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)。借入資金需定期還本付息，一旦企業(yè)無(wú)力償付到期債務(wù)，便會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境，甚至破產(chǎn)。企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)具體可分為現(xiàn)金性風(fēng)險(xiǎn)和收益性風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是哪種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生都會(huì)給企業(yè)集團(tuán)帶來(lái)嚴(yán)重不良影響。

成本觀念較差體現(xiàn)在企業(yè)在融資過(guò)程中缺乏成本—收益原則的考量，融資工作的立足點(diǎn)不是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和綜合資金成本，違反了現(xiàn)代財(cái)務(wù)成本原理更多的時(shí)候是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要資金時(shí)，財(cái)務(wù)人員才去融資，并且是籌措到資金就算完成了融資任務(wù)，并沒(méi)有考慮資金結(jié)構(gòu)與資金成本。

因此，企業(yè)融資管理上淡薄的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和成本觀念使得企業(yè)的融資管理具有很大的盲目性和隨意性。

3．融資管理對(duì)資本市場(chǎng)的變化和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的適應(yīng)性較差。

我國(guó)政府及其相關(guān)部門經(jīng)常會(huì)出臺(tái)一些財(cái)政金融政策，影響企業(yè)融資方式、融資規(guī)模及融資成本。很多企業(yè)的融資往往僅僅一味滿足自己的資金需要，而忽視了資金市場(chǎng)的宏觀環(huán)境。對(duì)于那些缺乏中長(zhǎng)期資金需求規(guī)劃的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這一問(wèn)題更為明顯。當(dāng)資金市場(chǎng)供不應(yīng)求或者是政府緊縮銀根時(shí)，利率上升，而企業(yè)又可能正是處于需要資金的時(shí)期，這時(shí)企業(yè)就不得不付出更高的融資成本來(lái)滿足自身的融資需要。因此，企業(yè)如果沒(méi)有一個(gè)詳細(xì)的資金需求和融資計(jì)劃，并根據(jù)自身實(shí)際情況和宏觀經(jīng)濟(jì)情況適時(shí)調(diào)整的話，很有可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)融資周期和資金市場(chǎng)、政府調(diào)控周期相背離，企業(yè)由此不得不承受本來(lái)可以避免的高融資成本。

4．我國(guó)企業(yè)缺乏先進(jìn)的融資觀念。

我國(guó)企業(yè)的融資觀念落后。受歷史因素和財(cái)務(wù)人員素質(zhì)的影響，我國(guó)很多企業(yè)缺乏通過(guò)金融市場(chǎng)融資的積極性和主動(dòng)性，也缺乏通過(guò)金融市場(chǎng)融通資金的能力，這些企業(yè)更多地依賴政府的優(yōu)惠政策，“等、靠、要”思想嚴(yán)重。它們往往在經(jīng)營(yíng)遇到困難時(shí)，需要獲得資本注入時(shí)，不能夠采取積極主動(dòng)的措施籌措資金擺脫困境，卻依仗曾為國(guó)家上繳多少利稅而要求國(guó)家追加投入資本、減稅讓利、銀行貸款停息掛賬等優(yōu)惠政策，致使企業(yè)融資環(huán)節(jié)缺乏動(dòng)力和活力。更常見(jiàn)的是企業(yè)通過(guò)“ 游說(shuō)”或賄賂，要求政府干預(yù)銀行，迫使銀行對(duì)不符合經(jīng)營(yíng)規(guī)定的企業(yè)發(fā)放貸款或?qū)嵭袃?yōu)惠的貸款條件。

三、企業(yè)有效融資管理的對(duì)策

針對(duì)以上所分析的企業(yè)融資管理中普遍存在的問(wèn)題，可從以下幾個(gè)方面著手進(jìn)行企業(yè)融資管理的改善：

1．盡可能多地開(kāi)拓融資渠道，利用融資方式。

我國(guó)企業(yè)的傳統(tǒng)資金來(lái)源主要是國(guó)家投資和銀行貸款，融資渠道狹窄。針對(duì)我國(guó)企業(yè)目前融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，尤其應(yīng)在拓寬企業(yè)自有資金融資渠道上下工夫。而開(kāi)拓企業(yè)自有資金融資渠道，除利用國(guó)內(nèi)現(xiàn)有各種自有資本市場(chǎng)以外，還應(yīng)走出國(guó)門，積極吸納企業(yè)海外自有資本。

企業(yè)融資方式大致有銀行借款、發(fā)行股票和債券、擴(kuò)股配股等，企業(yè)選擇融資方式的重點(diǎn)應(yīng)根據(jù)資金需求的特點(diǎn)選擇成本最低、風(fēng)險(xiǎn)最小的融資方式。因此，我國(guó)企業(yè)要充分重視內(nèi)源性融資這種低成本、風(fēng)險(xiǎn)小的融資渠道。首先，要完善現(xiàn)有的股票市場(chǎng)，提高股票市場(chǎng)的有效性；其次，要大力發(fā)展債券市場(chǎng)，支持債權(quán)融資，提高債務(wù)融資比例。

另外，由于不同公司對(duì)資金需求的多樣化，客觀上還要求進(jìn)行融資方式的創(chuàng)新，以滿足不同類型公司融資的要求。融資方式的創(chuàng)新一方面包括品種的創(chuàng)新，另一方面包括融資體制的創(chuàng)新。

2．加強(qiáng)資金成本觀念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

加強(qiáng)企業(yè)融資管理，增強(qiáng)資金成本觀念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的基本原則是，在融資風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下使融資成本最低, 或者在融資成本一定的情況下使融資風(fēng)險(xiǎn)最小。

樹(shù)立資金成本觀念，提高融資效益。首先要合理地預(yù)測(cè)資金市場(chǎng)的供求情況，因?yàn)楦鞣N融資方式資金成本的高低與資金市場(chǎng)中“ 資金商品” 的可供量直接密切相關(guān)；其次，考慮各種融資方式間的資金成本差異，通過(guò)資金成本的比較分析，從中選擇資本成本最小的，避免企業(yè)融資的盲目性，提高融資效益。

樹(shù)立融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí), 合理選擇融資方式。因?yàn)椴煌谫Y方式的風(fēng)險(xiǎn)各不相同，并且，即使同一種融資方式，在不同時(shí)期和處于不同時(shí)期的融資風(fēng)險(xiǎn)都是不同的。同時(shí)，企業(yè)還需要建立有效的融資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，通過(guò)合理的融資結(jié)構(gòu)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。

3．善于利用融資環(huán)境和時(shí)機(jī)，實(shí)現(xiàn)適時(shí)融資。

企業(yè)需要制定一個(gè)科學(xué)的資金需求計(jì)劃和融資計(jì)劃，在融通資金時(shí)，要結(jié)合融資環(huán)境和自己的融資需要綜合考慮。企業(yè)在融資時(shí)要注重時(shí)機(jī)的選擇，要對(duì)資金市場(chǎng), 政府的貨幣政策、財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策等宏觀調(diào)控政策進(jìn)行合理的預(yù)期和完備的分析。

4．轉(zhuǎn)變落后的融資觀念，提高財(cái)務(wù)人員素質(zhì)。

確立企業(yè)所有者主體地位，轉(zhuǎn)變“等、靠、要”思想，企業(yè)要積極融資。另外，企業(yè)要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求生存、謀發(fā)展，在融資方面就要求必須做到融資規(guī)模適度、融資時(shí)機(jī)得當(dāng)、資金結(jié)構(gòu)合理、資金成本節(jié)約。要達(dá)到這一融資目標(biāo),財(cái)務(wù)人員必須具備綜合資本營(yíng)運(yùn)能力。除不斷更新專業(yè)知識(shí)外，還需掌握金融、證券、外匯管理、貿(mào)易、投資等相關(guān)知識(shí)，運(yùn)用現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理模式和快速靈敏的市場(chǎng)反應(yīng)機(jī)制，不斷拓寬企業(yè)生存空間，依靠金融市場(chǎng)，開(kāi)辟融資渠道，揚(yáng)長(zhǎng)避短，不斷提高企業(yè)籌資效益，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，企業(yè)的生存與發(fā)展離不開(kāi)融資活動(dòng)。加強(qiáng)融資管理，建立一套完善的行之有效的融資管理體系，提高融資效益，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的當(dāng)務(wù)之急。解決企業(yè)融資管理問(wèn)題任重道遠(yuǎn)，為使企業(yè)得以可持續(xù)發(fā)展，需要政府、市場(chǎng)、企業(yè)自身三方的共同合作和努力。

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