童 馭

（中共蕪湖市委黨校 , 安徽 蕪湖 241000）

淺析養(yǎng)老保險個人賬戶基金的管理運(yùn)營

童 馭

（中共蕪湖市委黨校 , 安徽 蕪湖 241000）

隨著個人賬戶逐步做實,個人賬戶積累額將越來越多,而目前的管理模式導(dǎo)致了一系列問題,改革管理運(yùn)營模式已是大勢所趨;可以采取適度集中管理模式、拓寬投資渠道、完善監(jiān)管機(jī)制、建立最低收益擔(dān)保制度等四項措施提高個人賬戶基金的管理運(yùn)營效率,實現(xiàn)基金保值增值。

個人賬戶基金; 管理; 投資; 保值增值

1995年國務(wù)院頒布的《關(guān)于深化企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的通知》,明確了我國基本養(yǎng)老保險費(fèi)用由企業(yè)和個人共同負(fù)擔(dān),實行社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合的制度。1997年,國務(wù)院頒布《關(guān)于建立統(tǒng)一的城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》,規(guī)定企業(yè)按照工資的20%繳納基本養(yǎng)老保險費(fèi),其中3%進(jìn)入個人賬戶,其余進(jìn)入統(tǒng)籌基金;職工個人在就業(yè)期間按8%向自己的個人賬戶繳納保險費(fèi),企業(yè)和個人繳費(fèi)按職工個人工資的11%為職工建立基本養(yǎng)老保險個人賬戶,此規(guī)定將社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的“統(tǒng)賬結(jié)合”基本養(yǎng)老保險制度在全國統(tǒng)一起來。統(tǒng)籌基金限于銀行協(xié)議存款和購買國債,個人賬戶儲存額每年參考銀行同期存款利率計算利息。2005年頒布的《關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》規(guī)定從2006年1月1日起,個人賬戶的規(guī)模統(tǒng)一由本人繳費(fèi)工資的11%調(diào)整為8%,全部由個人繳費(fèi)形成,單位繳費(fèi)不再劃入個人賬戶。

一 個人賬戶管理中存在的問題

（一） 個人賬戶空賬運(yùn)行

所謂空賬是指1997年前已退休的職工和實施個人賬戶制度前已參加工作但尚未退休的職工這兩部分職工的個人賬戶沒有積累或沒有完全的積累,而國家和企業(yè)又沒有及時補(bǔ)足他們的個人賬戶,為了支付他們的養(yǎng)老金,只能挪用在職職工個人賬戶資金,這樣就導(dǎo)致在職職工個人賬戶只有名義記賬額,沒有實際資金或足額資金。退休年齡也是影響個人賬戶“空賬”規(guī)模的一個重要因素。在其他條件不變的情況下,退休年齡的規(guī)定決定了一國領(lǐng)取養(yǎng)老金人數(shù)及養(yǎng)老金給付的規(guī)模。目前我國法定的退休年齡是男60周歲,女干部55周歲、工人50周歲,特殊工種職工還可以提前5年退休。而現(xiàn)在的人口平均預(yù)期壽命已是73.5歲。而且近幾年各地違反規(guī)定提前退休的現(xiàn)象十分嚴(yán)重。這種過低的退休年齡造成了龐大的退休職工隊伍,增加了養(yǎng)老金的支出,為了應(yīng)付支付,也不得不挪用個人賬戶積累的資金。

（二） 違規(guī)使用現(xiàn)象時有發(fā)生

在“統(tǒng)賬結(jié)合、混賬經(jīng)營”模式下,社會統(tǒng)籌賬戶與個人賬戶同屬于一個機(jī)構(gòu)管理,企業(yè)繳費(fèi)和職工個人繳費(fèi)計入社會保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的同一個“基本養(yǎng)老保險基金收入戶”,并一起轉(zhuǎn)入到財政部門開設(shè)的“社會保障基金財政專戶”。財政部門僅有保管的職能,社保部門提出資金使用申請后,財政部門即撥付款項,很難對基金使用起到真正的鉗制作用。而在地方一級的管理中,個人賬戶制度的行政管理權(quán)、基金運(yùn)營權(quán)和監(jiān)督權(quán)集中在社保部門,為個人賬戶基金的濫用、挪用、違規(guī)投資等行為提供了便利。

早在1992～1994年間,深圳社保局動用養(yǎng)老金3 798萬元購買“深發(fā)展”股票;2006年上海社保基金案的曝光更是一石激起千層浪,32億元社?；鸨贿`規(guī)拆借,使社?；鹈墒芫薮箫L(fēng)險。在2006年底國家審計署的報告顯示:全國社?；疬`規(guī)金額超過71億元,而且因種種原因,部分基金至今無法收回。

養(yǎng)老金是老百姓的“保命錢”,這種現(xiàn)象如果不杜絕,后果將不堪設(shè)想。之所以出現(xiàn)這樣的問題,基金的管理模式自然是一個重要的原因,但更深層次的原因是基金保值增值的巨大壓力,使社?；鸬墓芾頇C(jī)構(gòu)有違規(guī)投資的沖動,這也是基金投資限制過嚴(yán),投資渠道過于單一造成的。

（三） 保值增值壓力巨大

1 個人賬戶做實的試點

由于空賬問題日益嚴(yán)重,將使我國的養(yǎng)老保險制度難以為繼,做實個人賬戶,使個人賬戶有實際、足額資金積累額迫在眉睫。2000年起,國家相繼將東北三省作為養(yǎng)老金改革試點省份,起步做實個人賬戶,同時明確了缺口資金由中央財政和地方財政共同負(fù)擔(dān)。2005年末下發(fā)的《國務(wù)院關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》（國發(fā)36號文）,要求從2006年1月1日起,各地要做實個人賬戶,為我國人口老齡化進(jìn)行資金積累。2006年,參加做實試點地區(qū)增加了8個省市,補(bǔ)助方式仍然沿用東北試點地區(qū)的做法。到2009年末有13個省區(qū)市開展了試點。到2009年,13個試點的省市區(qū)共積累基本養(yǎng)老保險個人賬戶基金1 600多億元。專家預(yù)計,如果在全國范圍做實個人賬戶,按8%的費(fèi)率計算,2020年個人賬戶基金積累額將達(dá)到45 000億～60 000億元,2030年達(dá)100 000億～110 000億元。這是一個龐大的數(shù)字。

2 個人賬戶基金投資管理規(guī)定

基本養(yǎng)老保險基金是老百姓的“保命錢”,對這筆資金的管理,政府一直持比較審慎的態(tài)度,把安全性放在第一位。1997年《國務(wù)院關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》（國發(fā)[1997]26號）規(guī)定基金結(jié)余額,除預(yù)留相當(dāng)于2個月的支付費(fèi)用外,應(yīng)全部購買國家債券和存入專戶,嚴(yán)格禁止投入其他金融經(jīng)營性事業(yè)。2000年《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)完善城鎮(zhèn)社會保障體系試點方案的通知》（國發(fā)[2000]42號）要求個人賬戶基金由省級社會保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理,按國家規(guī)定存入銀行,全部用于購買國債,以實現(xiàn)保值增值,運(yùn)營收益率要高于銀行同期存款利率。

在逐步做實個人賬戶的試點工作中,規(guī)定有所松動,但沒有實質(zhì)進(jìn)展。2005年國務(wù)院《關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》規(guī)定:國家制訂個人賬戶基金管理和投資運(yùn)營辦法,實現(xiàn)保值增值。2010年12月9日,人保部人士透露,《養(yǎng)老保險個人賬戶基金投資管理辦法》起草工作已經(jīng)完成,國務(wù)院何時批準(zhǔn)出臺尚未確定。隨著基金規(guī)模累積增加,保證個人賬戶基金的保值增值已經(jīng)日益成為大家關(guān)注的問題。該人士表示,目前《辦法》中擬將個人賬戶基金交由省級社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)統(tǒng)一實施投資管理,其投資渠道可擴(kuò)展到股票、企業(yè)債和金融債。

3 個人賬戶投資管理現(xiàn)狀

隨著個人賬戶的逐步做實,個人賬戶基金的數(shù)額會越來越大。目前,對個人賬戶基金的管理形成兩種體制,中央財政補(bǔ)助部分交由全國社會保障基金理事會管理,地方財政負(fù)擔(dān)部分交由省級部門管理。2006年12月開始,社?；饡芡泄芾碇醒胴斦a(bǔ)貼天津市等9個省市做實個人賬戶基金。截至2010年12月31日,個人賬戶基金權(quán)益566億元,其中,受托投資本金456億元,累計投資收益110億元,年均投資收益率為15.73%。由于全國社?；鹄硎聲M(jìn)行市場化運(yùn)作,這部分個人賬戶基金收益不錯,這也為個人賬戶投資運(yùn)營提供了一個思路。但是大部分個人賬戶基金,目前各地只能購買國債或存入銀行,保值增值現(xiàn)狀堪憂。

個人賬戶基金是一種時間跨度較大的貨幣收支計劃,極易受到通貨膨脹的影響,面臨貶值的危險;同時,個人賬戶基金積累的目的是保證退休職工的未來生活質(zhì)量,其生活水平應(yīng)不低于在職職工,而這一點是要靠資金通過投資不斷取得收益來實現(xiàn)的,以滿足對未來的支付需要。因此,個人賬戶基金的投資收益率只有大于通貨膨脹率才能保證其不貶值,只有大于工資增長率才能保證它對未來的支付能力。從2005～2010年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看,2007、2008、2010年CPI增長率甚至高于一年期銀行存款利率,而工資增長率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行利率（見表1）,說明個人賬戶連保值都難實現(xiàn),增值更是無從談起。

表1 2005～2010年部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（單位:%）

二 現(xiàn)行管理運(yùn)營模式對經(jīng)濟(jì)社會造成的不利影響

1 難以應(yīng)對未來養(yǎng)老金支出需要

隨著人民生活水平的提高,人們對社會保障的要求不斷提高,養(yǎng)老保險支出也水漲船高。早在1991年,國務(wù)院就頒布了《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的決定》,其中規(guī)定:“國家根據(jù)城鎮(zhèn)居民生活費(fèi)用價格指數(shù)增長的情況,參照在職職工工資增長情況對基本養(yǎng)老金進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整,所需費(fèi)用從基本養(yǎng)老保險基金中開支。”2005年以來,國家連續(xù)6年7次提高企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn),而在目前收入差距不斷拉大情況下,《“十二五”規(guī)劃綱要》明確提出努力實現(xiàn)居民收入增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步、勞動報酬增長和勞動生產(chǎn)率提高同步,明顯增加低收入者收入,這都表明提高養(yǎng)老金水平是個長期趨勢。

因此,從實踐上看,我國的養(yǎng)老保險支出呈剛性增長的趨勢不會改變。目前養(yǎng)老金的支付事實上還是現(xiàn)收現(xiàn)付制。個人賬戶做實以后,情況將有所不同。將來退休人員退休費(fèi)由兩部分組成:基礎(chǔ)養(yǎng)老保險（社會統(tǒng)籌基金）+個人賬戶基金存儲額/計發(fā)月數(shù),因為養(yǎng)老金支出不可能降低,個人賬戶這部分如果沒有一定的收益來支撐,將難以應(yīng)對未來的需要,所以個人賬戶就必須要通過投資來獲得一定收益,以滿足未來養(yǎng)老金剛性增長的需要。

2 國家財力不堪重負(fù)

我國已進(jìn)入老齡化社會,領(lǐng)取養(yǎng)老金人口基數(shù)將越來越大。第六次全國人口普查顯示,中國60歲及以上人口占13.26%,比2000年上升2.93個百分點,65歲及以上人口占8.87%,中國老齡化進(jìn)程逐步加快。據(jù)聯(lián)合國預(yù)測,2050年我國60歲以上老人占比29.9%,65歲以上老人占比22.7%。如果延續(xù)現(xiàn)有的社保統(tǒng)籌現(xiàn)收現(xiàn)付體制和個人賬戶“空轉(zhuǎn)”,根據(jù)專家的預(yù)測,2050年我國公共養(yǎng)老金實際隱性債務(wù)總額將達(dá)到97萬億元,是我國 GDP的2.5倍,是我國當(dāng)前財政收入的12倍,未來的財力將不堪重負(fù),會對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。目前,政府監(jiān)督職責(zé)和資金的管理運(yùn)用混同,存在系統(tǒng)性風(fēng)險。當(dāng)前個人賬戶的投資與管理采用“個人繳費(fèi)、地方管理、中央負(fù)責(zé)”的模式。這種模式顯然存在激勵扭曲、利益沖突的問題:個人繳費(fèi),卻無法參與對其賬戶的監(jiān)督管理;地方管理,卻無持續(xù)保持個人賬戶資產(chǎn)完整性的硬約束責(zé)任;中央負(fù)責(zé),卻不能有效控制地方借混賬經(jīng)營而導(dǎo)致擴(kuò)大的資金缺口。事實上中央財政對養(yǎng)老保險制度的補(bǔ)貼數(shù)額在逐年增加,1997年50多億元,1998年100多億元,1999年200多億元,2000年400多億元,2001年400多億元, 2002年408.2億元。2003年各級財政補(bǔ)貼530億元,中央財政補(bǔ)貼474.3億元;2004年各級財政補(bǔ)貼614億元,中央財政補(bǔ)貼522億元;2006年各級財政補(bǔ)貼971億元,中央財政補(bǔ)貼774億元,2007年、2008年、2009年各級財政補(bǔ)貼分別為1 157億元、1 437億元、1 646億元。

3 賬戶所有人權(quán)益缺乏保障

在現(xiàn)行個人賬戶管理模式下,基金收益率偏低,保值增值困難;個人賬戶不同于統(tǒng)籌賬戶,是參保人自我積累的結(jié)果,理應(yīng)在經(jīng)濟(jì)增長過程中分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果,過低的收益率將會極大地影響賬戶最后的累計金額,影響賬戶所有人的權(quán)益。如果以2008年全國城鎮(zhèn)職工平均工資29 229元為基數(shù),按照工資的8%劃入個人賬戶,分別按照2009年的一年期存款利率2.25%,三年期存款利率3.33%,三年期國債利率3.73%和假定投資收益率分別為8%、10%、12%計算,累計期30年后,賬戶余額分別達(dá)到:100 886元、121 298元、130 060元、286 084元、423 104元、632 031元?？梢钥闯?同樣的繳費(fèi)金額按照不同的投資收益率滾存計算,30年后差額能達(dá)到3倍、4倍或6倍。養(yǎng)老基金是長期資金,投資收益率的細(xì)微差別經(jīng)過二三十年的復(fù)利滾存計算,將產(chǎn)生巨大差別。

三 完善養(yǎng)老保險個人賬戶管理運(yùn)營的途徑

（一） 采用適度集中的管理模式

目前,國際上大體有三種養(yǎng)老基金管理模式:高度集中模式,以新加坡為代表,特點是由政府部門直接負(fù)責(zé)養(yǎng)老金的運(yùn)營。零售模式,以智利為代表,政府為參保人設(shè)有個人賬戶,由多個民營的基金管理公司負(fù)責(zé)養(yǎng)老金的運(yùn)營管理,個人賬戶所有人可以根據(jù)自己情況自由地選擇中意的公司管理自己的養(yǎng)老基金。適度集中模式,介于高度集中和零售模式之間,是一種集中管理—商業(yè)運(yùn)作的模式,集中管理的含義專門管理機(jī)構(gòu)將養(yǎng)老基金集中起來,但它們并不直接參與養(yǎng)老金的投資運(yùn)作,而把投資工作交由一些商業(yè)機(jī)構(gòu)去做。適度集中的管理模式把投資決策權(quán)交給專門公司,為提高經(jīng)營業(yè)績,這些公司要想方設(shè)法提高養(yǎng)老基金的收益率,這就決定了它們不會將養(yǎng)老基金全部存銀行而是要進(jìn)行市場化運(yùn)作。

從中國目前的國情看,適度集中模式是一種比較理想的選擇。考慮到目前我國對養(yǎng)老金管理的監(jiān)管制度尚不健全,老百姓的投資知識還欠缺及信息不對稱等因素,零售管理模式并不適合我國,可以采取適度集中的管理模式。鑒于我國幅員遼闊,各地區(qū)的發(fā)展很不平衡,東部和中西部的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差別較大,因此在建立個人賬戶基金管理模式上,可以考慮以省（直轄市）為單位建立養(yǎng)老金管理委員會或類似機(jī)構(gòu),集中管理全?。ㄊ校﹤€人賬戶基金,再由該機(jī)構(gòu)將基金委托商業(yè)銀行保管,再由多家競爭性的基金公司負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)營,實現(xiàn)基金的保值增值。如圖1所示。

圖1 委托關(guān)系示意圖

（二） 投資方式多元化

除銀行存款和國債外,其他投資方式都有一定風(fēng)險,但高風(fēng)險又伴隨著高收益。降低投資風(fēng)險的有效方法就是進(jìn)行組合投資。綜觀世界各國,雖然養(yǎng)老保險制度各不相同,但在養(yǎng)老金投資這塊都遵循組合投資的原則,投資方式包括政府債券、到國際股票、國內(nèi)股票、國際債券和不動產(chǎn)等方面。

養(yǎng)老金投資首先要考慮安全性,其次才是效率性,按從高到低的比例,可將個人賬戶基金分別投資于銀行存款、國債、基金、股票和債券,組合投資能夠有效地分散投資風(fēng)險,避免將所有的雞蛋放在一個籃子里。應(yīng)盡可能地把投資分散到不同類型中去,而不應(yīng)局限于單一投資類型的組合,原因是同種類型投資傾向于一同起落。在每一種投資類型中,將投資充分分散于不同股票或債券中是同樣重要的,它能幫助避免單一股票大跌的沖擊。

在通常情況下,當(dāng)發(fā)生通脹時,物質(zhì)資產(chǎn)和不動產(chǎn)的價值會上升,而在資金充裕時,股市的行情會看漲,所以可以有效地規(guī)避風(fēng)險,個人賬戶基金就可以取得一個較穩(wěn)定的平均收益率。在條件成熟時也可嘗試涉足海外資本市場。

（三） 完善監(jiān)管機(jī)制,形成有效監(jiān)督

1 相關(guān)法律法規(guī)的建立

由于在個人賬戶基金的投資過程中涉及很多的利益主體:參保人、投資公司、企業(yè)、甚至是政府有關(guān)部門,因此就有必要建立健全相應(yīng)的法律法規(guī),規(guī)范相關(guān)主體的活動,盡最大可能保證個人賬戶基金投資的安全性,保障個人賬戶所有人的權(quán)益。這些法律法規(guī)首先應(yīng)明確國家、企業(yè)和個人在社會保險方面的權(quán)利和義務(wù),確立個人賬戶的繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以及退休后的領(lǐng)取數(shù)額如何與其繳費(fèi)水平掛鉤,盡快出臺養(yǎng)老基金的投資運(yùn)營辦法以及與之配套的政策措施,包括投資機(jī)構(gòu)的選擇原則和程序,政府有關(guān)部門對其投資行為的監(jiān)管和監(jiān)督,對其違規(guī)行為的懲治以及對投資風(fēng)險的控制措施等。

2 建立相應(yīng)的準(zhǔn)入、退出制度

為防范投資風(fēng)險,保證基金的安全,我國應(yīng)依據(jù)相關(guān)法律建立嚴(yán)格的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入制度,對其資質(zhì)進(jìn)行嚴(yán)格審查,審查內(nèi)容包括注冊資本金、過去的經(jīng)營業(yè)績以及內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)情況等。因為養(yǎng)老金的投資關(guān)系到廣大人民群眾的利益,甚至關(guān)系到國家的穩(wěn)定,因此對其投資機(jī)構(gòu)和托管機(jī)構(gòu)的審核相對于一般的專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)如基金管理公司、證券公司等要更為嚴(yán)格。當(dāng)然審核通過獲得資質(zhì)并不代表一勞永逸,一旦個人賬戶基金投資機(jī)構(gòu)出現(xiàn)以下情形時:自有資金不足,基金管理人出現(xiàn)違規(guī)操作行為,收益率較長時期低于法定最低收益率等,就不再允許其經(jīng)營個人賬戶基金,應(yīng)依法退出。

3 相關(guān)機(jī)構(gòu)權(quán)責(zé)分明、相互制約

個人賬戶基金采用適度集中模式,可以形成個人賬戶基金管理機(jī)構(gòu)、投資運(yùn)營機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)相互制約的機(jī)制,最大限度保證個人賬戶基金安全運(yùn)營。

委托投資的關(guān)鍵是要明確三方職責(zé):基金管理委員會負(fù)責(zé)基金的收集與支付,并通過招標(biāo)投標(biāo)方式,選擇托管機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu),并與托管機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)分別建立委托——代理關(guān)系,對基金托管和投資情況進(jìn)行監(jiān)督;投資機(jī)構(gòu)按照個人賬戶基金投資要求,建立健全內(nèi)部控制和風(fēng)險管理制度,并在合同規(guī)定的投資比例范圍內(nèi)進(jìn)行投資;托管機(jī)構(gòu)保管委托投資的個人賬戶基金資產(chǎn),執(zhí)行管理機(jī)構(gòu)的收支指令,辦理投資方面的資金往來,監(jiān)督投資機(jī)構(gòu)的行為。個人賬戶基金管理機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)和托管機(jī)構(gòu)在行政、財務(wù)上相對獨(dú)立,投資機(jī)構(gòu)和管理機(jī)構(gòu)只下指令,不直接運(yùn)用資金,托管機(jī)構(gòu)依據(jù)指令辦理交割手續(xù),但無權(quán)調(diào)度和使用資金,三方職責(zé)明確,相互制約。

（四） 建立個人賬戶基金最低收益擔(dān)保制度

1 確定一個合理的最低收益率

隨著今后我國養(yǎng)老保險基金中的個人賬戶基金投資運(yùn)營的市場化,在投資風(fēng)險管理中應(yīng)考慮建立最低收益保證制度,確保養(yǎng)老保險受益人的權(quán)益不受損失。《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》第40條雖然規(guī)定提取社保基金投資管理風(fēng)險準(zhǔn)備金,但是并沒有規(guī)定最低收益擔(dān)保制度。為了確保個人賬戶基金的安全,監(jiān)管機(jī)構(gòu)要規(guī)定基金的最低實際投資收益率標(biāo)準(zhǔn)。

在世界上其他國家,最低收益的確定有兩種形式:一是采用絕對值的形式,即養(yǎng)老基金的投資收益率必須達(dá)到某個具體數(shù)額,如新加坡的醫(yī)療賬戶及一般賬戶基金的保證最低中央公積金利率為2.5%,特別賬戶中的基金利率保證要比中央公積金利率高1.5%（即為4%）。另一種是采用相對值的形式,即達(dá)到所有養(yǎng)老基金投資收益的均值或某個收益基準(zhǔn)的一定比例,這在中歐和拉美國家比較普遍。如智利規(guī)定某個基金的投資收益必須高于全部基金平均收益的50%等。

2 建立最低收益儲備金

在養(yǎng)老金投資達(dá)不到最低收益標(biāo)準(zhǔn)時,必須有儲備資金補(bǔ)足其中的缺口,儲備資金來源于投資收益和養(yǎng)老基金管理公司經(jīng)營養(yǎng)老資產(chǎn)向個人賬戶所有者收取的管理費(fèi),第一部分是投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營狀況良好情況下,它所實現(xiàn)的年度收益率高于最低投資回報率一定百分比（如2%）時,將高出部分提取出來作為儲備資金。這部分儲備金屬于養(yǎng)老基金收益的一部分,起著蓄水池的作用,以豐補(bǔ)歉,防止收益水平落差過大。這部分風(fēng)險準(zhǔn)備金來源于投資收益,雖然在一定程度上保障了受保人的利益,但由于其直接來源于養(yǎng)老金的投資收益,因而對養(yǎng)老金的保值增值并無直接的促進(jìn)作用。第二部分來源于投資機(jī)構(gòu)收取的管理費(fèi),通常是按一定比例（比如5%）提取的,與第一部分儲備金不同,這部分儲備金是投資管理人的資產(chǎn),對參保人而言,是真正從外部輸入的資金,也體現(xiàn)了養(yǎng)老金管理公司對參保人應(yīng)付的責(zé)任。當(dāng)基金實際收益率低于規(guī)定的最低回報率時,首先用第一部分儲備金來彌補(bǔ),彌補(bǔ)后還不能達(dá)到最低收益率時,就動用第二部分儲備金,兩部分用完后仍達(dá)不到最低收益水平時,國家財政就得為其提供最低的收益擔(dān)保。作為養(yǎng)老保障制度第一支柱的基本養(yǎng)老保險個人賬戶基金,在其投資中,規(guī)定最低收益擔(dān)保制度對其安全性是一個重要的保證,也是規(guī)避投資風(fēng)險的有效途徑。

個人賬戶基金是一項時間跨度大的貨幣收支計劃,也是退休人員收入的主要來源之一,它的妥善管理和有效運(yùn)營不僅關(guān)系到退休人員生活水平高低甚至關(guān)系到整個社會的和諧穩(wěn)定。

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F840.67

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1671-4733（2011）03-0019-05 DO I:10.3969/j.issn.1671-4733.2011.03.007

2011-04-25

童馭（1967-）,女,安徽無為人,講師,碩士,研究方向為企業(yè)管理,電話:18755383776。