中國金融創(chuàng)新、投融資創(chuàng)新的宏觀經(jīng)濟(jì)背景是不錯(cuò)的。美國次貸、雷曼風(fēng)暴、全球金融危機(jī)、迪拜危機(jī)、歐洲債務(wù)危機(jī)、日本強(qiáng)震等等國際大事件給世界經(jīng)濟(jì)造成了很多不確定性,但中國的經(jīng)濟(jì)成功出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn),這些經(jīng)濟(jì)事件都不可阻擋中國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭。由于中國特色的市場與國情,中國的國民經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)高增長的周期,這在未來十到二十年會(huì)保持較快速增長的勢頭。雖然經(jīng)濟(jì)增長有所放緩,但是改革開放30年中國平均經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到兩位數(shù)9.8%?,F(xiàn)在中國面臨結(jié)構(gòu)性的矛盾,但是我認(rèn)為這是機(jī)會(huì),因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)之后世界金融體系重組,中國在世界銀行和國際貨幣基金組織的地位提高,包括這次國際貨幣基金組織卡恩事件,中國再把話語權(quán)進(jìn)一步提升。歐洲債務(wù)危機(jī)也使中國的全球經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)權(quán)進(jìn)一步提升。
我們知道當(dāng)前中國股票市場震蕩很厲害,歐洲債務(wù)危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵,又出現(xiàn)了新的苗頭了,因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)還在緩慢的U型復(fù)蘇中,但中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)勁,不受它的決定性影響,中國的股票市場當(dāng)前已經(jīng)跌到2400點(diǎn)左右。由于國際板的推出的糾結(jié),實(shí)際上國際板推出還有很多制度建設(shè)不成熟,嚴(yán)格講,中國必須實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下可自由兌換才能推出國際板,否則是有政策性和制度性的缺陷。
為什么中國經(jīng)濟(jì)高速增長?第一,中國是全球最大的市場,吃穿住用行,中國13.4億人口,市場太大了。第二,工業(yè)化,中國整體處于工業(yè)化中期,東部沿海已經(jīng)中后期了,但是許多民族地區(qū)和西部區(qū)域還是處在初中期,這是結(jié)構(gòu)性的矛盾。第三,信息化。信息化帶動(dòng)工業(yè)化,目前中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在世界股票市場上排名全球靠前,幾百億美元。第四,城市化。目前中國城市化率僅46%,未來達(dá)到70%,這也意味著中國房地產(chǎn)市場會(huì)持續(xù)增長,但中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性矛盾,必須淘汰高耗能、高污染的企業(yè),要發(fā)展高附加值、資金密集型、資本密集型、技術(shù)密集型的企業(yè)。
但是中國結(jié)構(gòu)復(fù)雜,13億人口就業(yè)問題要解決,因此包括富士康代工廠模式也要存在。不管怎么講,中國的宏觀經(jīng)濟(jì)未來還會(huì)保持10~20年的高速增長,平均增長8%左右,但中國的人民幣兌美元會(huì)不斷升值,未來人民幣兌美元會(huì)逐步達(dá)到4∶1,因此如果持有美元或者擁有港元的需要趕緊換成人民幣。
中國現(xiàn)在不差錢,國際流動(dòng)性也較充裕,美國第二輪量化寬松印了6000億美金。只要是持有美元都分?jǐn)偭嗣绹某杀?。中國流?dòng)性寬松,央行不斷地提高存款準(zhǔn)備金,在這種情況,央行及宏觀部門的調(diào)控藝術(shù)非常重要,因此我提出精準(zhǔn)調(diào)控理論。比如說,房地產(chǎn)過熱,就專門對房地產(chǎn)加息加稅,專門對房地產(chǎn)進(jìn)行調(diào)控;如果某地區(qū)經(jīng)濟(jì)過熱,就要對此地區(qū)加息加稅,而民族地區(qū)、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)不熱,就不要加息加稅。
現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)陷入高增長、高通脹態(tài)勢,現(xiàn)在通脹是比較嚴(yán)重,實(shí)際數(shù)據(jù)更糟糕,大家看到不斷地在漲價(jià),對老百姓來講,他們感覺更明顯,切實(shí)感覺到物價(jià)的大幅上漲。
總的來講,自從金融危機(jī)以來,人民幣從適度寬松到穩(wěn)健的政策,因此數(shù)字房產(chǎn)的投融資要?dú)⒊鲆粭l血路來,進(jìn)行新的投融資創(chuàng)新。可以這么說,目前中國金融優(yōu)化與投融資創(chuàng)新的宏觀經(jīng)濟(jì)背景在中國是比較好的,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長比較快速,今年可能達(dá)到9.2%左右,意味著我們很多矛盾被高經(jīng)濟(jì)增長所化解,這個(gè)時(shí)候趕緊做經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融創(chuàng)新,但是中國金融環(huán)境目前要亟待進(jìn)行優(yōu)化,為什么?目前,中國金融體系四大支柱,銀行、證券、保險(xiǎn)、信托嚴(yán)重失衡,中國金融業(yè)總資產(chǎn)是115萬億人民幣,商業(yè)銀行占105萬億人民幣,保險(xiǎn)業(yè)金融資產(chǎn)只有5萬億人民幣,信托業(yè)金融資產(chǎn)只有4萬億人民幣,證券公司金融資產(chǎn)1萬億人民幣,證券投資基金3萬億人民幣,私募基金1萬億人民幣。這嚴(yán)重不匹配,不均衡,商業(yè)銀行體系過于龐大,如果中國爆發(fā)房地產(chǎn)泡沫破裂,首先影響的是商業(yè)銀行體系。因此我們銀行做了壓力測試,如果房價(jià)跌50%它能承受,為什么呢?因?yàn)楹芏嗍赘妒侨某桑@個(gè)可能影響還大。目前來講金融體制也缺位,由于這種金融分業(yè)經(jīng)營管理導(dǎo)致創(chuàng)新政策很難出臺,本質(zhì)上是分割的。
在數(shù)字房產(chǎn)投融資創(chuàng)新方面,目前面臨的問題是,數(shù)字房產(chǎn)企業(yè)極度缺乏投融資通道與路徑;數(shù)字房產(chǎn)企業(yè)投融資亟待路徑優(yōu)化與模式創(chuàng)新;數(shù)字房產(chǎn)企業(yè)投融資亟待構(gòu)建國際化、標(biāo)準(zhǔn)化的信用體系。
基于此,我提出投融資創(chuàng)新的組合模式,就是VC+PE+信托+銀行+證券化+海內(nèi)外資本市場,這是中國金融創(chuàng)新的主流組合模式。中國數(shù)字房產(chǎn)投融資創(chuàng)新,目前最主流的是VC、PE和信托。為什么?第一,當(dāng)前中國銀行體系過于龐大,處于壟斷地位,你要銀行貸款很困難。這種情況怎么辦?必須要借助VC、私募基金和信托。
在私募基金方面,當(dāng)前做私募基金有幾個(gè)模式:第一,有限合伙模式,依據(jù)合伙企業(yè)法來設(shè)立,這是最簡單的;第二,信托模式,通過信托公司,發(fā)起設(shè)立信托投資基金;第三,公司制,就是股東找得比較多,金額比較大,比如說5個(gè)億人民幣,注冊資金投資數(shù)字房產(chǎn)企業(yè);第四,混合制,混合起來做。這些都是合規(guī)合法的模式。這里有幾個(gè)層次,第一個(gè)層次就是在國家發(fā)改委審批,像渤海產(chǎn)業(yè)基金等。在這里我也提出倡議,比如說在廣西發(fā)起設(shè)立中國-東盟投資基金,這個(gè)事完全可以做,發(fā)行單位廣西區(qū)政府可以牽頭,我們可以在廣西設(shè)立一個(gè)“中國—東盟基金管理公司”,可以發(fā)起一千億人民幣中國—東盟產(chǎn)業(yè)投資基金,廣西區(qū)政府,中國國土資源部門,還有東盟的一些國家可以做合伙人,規(guī)模一千個(gè)億,政府可以拿出10個(gè)億,其他全球募集,這個(gè)數(shù)字很容易募集到位。如果有國家政府和東盟政府機(jī)構(gòu)參與,這個(gè)很容易,這是最高的層面,這個(gè)要在國家發(fā)改委備案。我還提出在沈陽設(shè)立200億元的東北裝備制造業(yè)基金。
還有一種層次就是在省市試點(diǎn)的地方?,F(xiàn)在天津做得最快,已經(jīng)有300多家基金管理公司,1000多家基金,所得稅三免三減,北京也批了40多家,上海也有試點(diǎn),現(xiàn)在重慶也開放了,深圳、鄂爾多斯也跟進(jìn)了。在這一點(diǎn)上,由這些試點(diǎn)省、區(qū)、市批準(zhǔn)成立基金管理公司。
第三層面,純民間的,直接設(shè)立有限合伙企業(yè)。
我希望未來十年中國基金公司是也能管理上千億美金,進(jìn)入全球的第一方陣。現(xiàn)在我們太弱小,必須加快發(fā)展。
信托的制度優(yōu)勢無可比擬,做一個(gè)靈活的交易安排是非常重要的。一定要借助信托的平臺,因?yàn)樾磐泄臼俏ㄒ宦?lián)動(dòng)貨幣市場、產(chǎn)業(yè)市場、資本市場的金融百貨機(jī)構(gòu),它可以把這幾個(gè)層面的金融工具全部銜接起來。
還有最重要的一點(diǎn),一定要進(jìn)入資本市場,因?yàn)槟壳白畲蟮墓径际巧鲜泄尽?/p>
隨著國務(wù)院宏觀調(diào)控政策、貨幣政策、稅收政策的深化,作為國民經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)的中國金融業(yè),特別是加入WTO以來,隨著2006年WTO所要求的金融業(yè)全面開放,外資金融機(jī)構(gòu)大量涌入,將會(huì)不斷推陳出新,實(shí)現(xiàn)數(shù)字房產(chǎn)及其企業(yè)和金融業(yè)的優(yōu)化雙贏。信托公司將最大限度地挖掘信托制度的特殊優(yōu)勢,做好與內(nèi)外資銀行的互動(dòng),“VC+PE+信托+銀行+證券化+海內(nèi)外資本市場”這種主流組合模式將會(huì)在中國得到進(jìn)一步深化。同時(shí),數(shù)字房產(chǎn)組合投融資也將會(huì)獲得一個(gè)廣闊的發(fā)展空間。