賀 勇，張?jiān)撇ǎ渤?，李軍輝

(華僑大學(xué)土木工程學(xué)院，福建 泉州 362021)

2010年7月我國節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)投融資論壇在北京召開，就既有建筑節(jié)能改造融資困窘的問題引發(fā)熱議。節(jié)能服務(wù)公司(EMCo)在實(shí)施合同能源管理(EMC)項(xiàng)目遇到的障礙中，融資困難的比例超過50%。究其原因，除了涉及大部分節(jié)能服務(wù)公司屬于輕資產(chǎn)企業(yè)，可抵押資產(chǎn)少，后續(xù)發(fā)展乏力等之外，主要是我國至今沒有建立一套行之有效的既有建筑節(jié)能改造融資機(jī)制。

在以往的相關(guān)研究中，SAM指出許多中小企業(yè)沒有足夠的資金實(shí)施EMC項(xiàng)目，他們甚至無法獲得銀行的短期貸款［1］;武涌等研究了歐盟及法國的既有建筑節(jié)能改造融資機(jī)制，提出了基于合同能源管理的稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼措施［2］;詹朝曦等總結(jié)分析了我國現(xiàn)有的幾種既有建筑節(jié)能改造資金投入模式［3］;孫金穎等分析了建筑節(jié)能對(duì)應(yīng)的金融服務(wù)體系［4］;金占勇等指出了節(jié)能改造的正外部性，及節(jié)能改造相關(guān)主體間的利益關(guān)系［5］。但是，對(duì)于如何從長遠(yuǎn)角度逐步建立適合我國國情的既有建筑節(jié)能改造融資模式，目前研究甚少。筆者基于合同能源管理機(jī)制，分析了我國的具體情況，從既有建筑節(jié)能改造整個(gè)行業(yè)的壽命周期角度出發(fā)，針對(duì)初期階段(幼稚期)、過渡階段(成長期)和成熟階段(成熟期)分別提出了切實(shí)可行的既有建筑節(jié)能改造融資模式。

1 既有建筑節(jié)能改造融資模式存在的問題

1.1 EMCo發(fā)展緩慢，節(jié)能改造受阻

我國真正從事既有建筑節(jié)能改造的EMCo發(fā)展緩慢，據(jù)山東融世華租賃有限公司董事長孫紅介紹，山東省最初從事節(jié)能服務(wù)的公司約有60家，但到2009年底堅(jiān)持合同能源管理的只有不到20家，而且基本屬于“咬牙堅(jiān)持”。EMCo發(fā)展緩慢，原因是多方面的。

(1)內(nèi)部因素。融資困難是EMCo遇到的最大難題，尤其是我國EMCo尚處于發(fā)展初期，在銀行的資信不夠高，資金來源因此受阻。同時(shí)，發(fā)展初期的EMCo也不具備市場(chǎng)需求的綜合技術(shù)和管理能力。

(2)外部因素。①既有建筑節(jié)能改造是一個(gè)利潤相對(duì)較低的行業(yè)，不利于EMCo快速成長。在貸款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不夠充分、銀行放款渠道選擇性很大的情況下，EMCo很難獲得銀行貸款［6］。②我國企業(yè)和居民更傾向于選擇直接購買節(jié)能設(shè)備的方式實(shí)現(xiàn)建筑節(jié)能，在一定程度上導(dǎo)致EMCo客戶量減少。③我國能源市場(chǎng)存在的客戶不守信用行為，嚴(yán)重影響了EMCo的正常利潤。

1.2 節(jié)能改造過于依賴金融體系

國外既有建筑節(jié)能改造得以順利開展，其重要原因是EMCo能夠通過銀行籌集資金。然而，我國至今尚未建立完善的貸款抵押和擔(dān)保機(jī)制，商業(yè)銀行不愿給EMCo或其客戶提供貸款擔(dān)保，這嚴(yán)重制約了EMCo和EMC在我國的發(fā)展。金融體系不夠完善，也表現(xiàn)在我國中介機(jī)構(gòu)不夠發(fā)達(dá)，無法依靠市場(chǎng)力量引導(dǎo)社會(huì)儲(chǔ)蓄投資于既有建筑節(jié)能改造方面。此外，在國際新興的碳金融交易市場(chǎng)上，我國的中介機(jī)構(gòu)明顯落后，無法為EMCo謀取碳金融交易利潤。

1.3 現(xiàn)有融資模式存在不足

近年來，基于我國既有建筑節(jié)能改造南北差異大、區(qū)域性強(qiáng)等特點(diǎn)，國家鼓勵(lì)部分城市摸索試點(diǎn)既有建筑節(jié)能改造，在工程實(shí)例中出現(xiàn)了幾種各自的融資模式，但節(jié)能改造對(duì)資金的需求龐大而持久，這些融資模式都有各自的缺陷而無法推廣或迅速執(zhí)行。比如政府投資模式因政府財(cái)政有限，無法推廣;“政府資金+企業(yè)自籌+業(yè)主”模式在實(shí)際運(yùn)行中存在業(yè)主出資難的問題;“政府資金+產(chǎn)權(quán)單位+業(yè)主+外國援助”模式中國外援助不是長久之計(jì);“合同能源管理”模式中目前EMCo難以貸款，融資困難。目前國內(nèi)已有的實(shí)踐中，以政府類資金為主，通過補(bǔ)貼、貼息和獎(jiǎng)勵(lì)等形式實(shí)現(xiàn)，并且大多是針對(duì)單一示范工程［7］。

如上所述，現(xiàn)有的EMC等模式并不能滿足我國既有建筑節(jié)能改造的需要，節(jié)能改造也不可能一蹴而就。因此，必須針對(duì)當(dāng)前我國國情，制定更加切實(shí)可行的融資模式。

2 基于行業(yè)壽命周期的融資模式分析

與產(chǎn)品一樣，行業(yè)也有其壽命周期，即行業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)從剛投放市場(chǎng)開始，直到退出市場(chǎng)為止的全過程，包括幼稚期(也稱開創(chuàng)期)、成長期(也稱擴(kuò)張期)、成熟期和衰退期等階段。行業(yè)的壽命周期是社會(huì)對(duì)該行業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)的需求情況決定的。在我國既有建筑節(jié)能改造是一個(gè)新興行業(yè)，其發(fā)展同樣要經(jīng)歷幼稚期、成長期、成熟期和衰退期等不同階段，根據(jù)不同階段的不同特點(diǎn)，其融資模式也各不相同。

2.1 以客戶為核心的融資模式

HEIKE等在對(duì)丹麥、法國等9個(gè)歐洲國家的18所中學(xué)和6所大學(xué)的節(jié)能改造案例進(jìn)行研究后，認(rèn)為大型公共建筑具有極大的節(jié)能潛力［8］。潘毅群等通過對(duì)上海9幢商用樓進(jìn)行了全年能耗的調(diào)查顯示，9幢商用樓的全年一次耗能量為1.8 GJ/(m2·a)，超過了日本相應(yīng)商業(yè)建筑的節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)(1.25 GJ/(m2·a))近 43.3%［9］。顯然，當(dāng)前我國既有建筑節(jié)能改造的重點(diǎn)對(duì)象之一是大型企業(yè)建筑和大型公共建筑，這類建筑的共性是能源耗用量大且能源利用率低，因而其節(jié)能潛力大。對(duì)這類建筑率先開展節(jié)能改造能夠起到示范效應(yīng)和宣傳作用。同時(shí)，此類建筑的產(chǎn)權(quán)主體是大型企業(yè)和政府，其自有資金較為充裕，融資能力較強(qiáng)。因此，在對(duì)其進(jìn)行既有建筑節(jié)能改造時(shí)，可充分發(fā)揮客戶良好的信貸能力和融資能力。

以客戶為核心的融資機(jī)制運(yùn)轉(zhuǎn)體系中，客戶承擔(dān)了大部分的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因而客戶在項(xiàng)目實(shí)施前需要與EMCo簽訂節(jié)能量保證合同。該合同實(shí)質(zhì)是EMCo向客戶保證一定的節(jié)能量，或是保證將用戶的能源費(fèi)用降低并維持在某一水平內(nèi)。這種合同對(duì)客戶而言節(jié)能效益安全可靠，雖然EMCo承擔(dān)了節(jié)能效益保證風(fēng)險(xiǎn)，但解決了EMCo在發(fā)展初期融資難的問題，同時(shí)，在達(dá)到約定的節(jié)能保證量后，項(xiàng)目所產(chǎn)生的所有附加節(jié)能效益歸EMCo享有。以客戶為核心的融資模式如圖1所示。

圖1 以客戶為核心的融資模式簡(jiǎn)化模型

2.2 “BOT+EMC”融資模式

既有建筑節(jié)能改造經(jīng)過幼稚期的發(fā)展，進(jìn)入成長期。隨著既有建筑節(jié)能改造的不斷深入，節(jié)能改造量會(huì)不斷加大，節(jié)能改造對(duì)資金的需求也會(huì)快速增加，以客戶為核心的融資模式已經(jīng)無法滿足市場(chǎng)發(fā)展的需要。同時(shí)，經(jīng)過幼稚期的發(fā)展，EMCo規(guī)模逐漸龐大，融資能力逐漸提高，基本可以與其他投資者合作成立項(xiàng)目公司開展業(yè)務(wù)，但還不足以獨(dú)立支撐市場(chǎng)對(duì)既有建筑節(jié)能改造的融資要求，也無足夠的實(shí)力獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。因此，既有建筑節(jié)能改造行業(yè)成長期需要一種新的融資模式。

根據(jù)BOT(build-operate-transfer)模式的特點(diǎn)，為了引導(dǎo)社會(huì)閑置資金投入既有建筑節(jié)能改造領(lǐng)域，可由EMCo與其他投資者(包括客戶)聯(lián)合組建項(xiàng)目公司，作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者。由既有建筑節(jié)能改造客戶(如政府、大型企業(yè)等)提供一種特許權(quán)協(xié)議，由項(xiàng)目公司安排融資、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)既有建筑進(jìn)行節(jié)能改造，在項(xiàng)目特許經(jīng)營期(即節(jié)能改造合同期)內(nèi)，由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)節(jié)能改造后節(jié)能設(shè)備的運(yùn)營、維護(hù)并支付客戶的能源費(fèi)用等，而客戶每年向項(xiàng)目公司支付節(jié)能改造前能源費(fèi)用的某一固定百分比，項(xiàng)目公司以此回收投資成本并獲得合理利潤。該融資模式運(yùn)轉(zhuǎn)體系如圖2所示。

圖2 “BOT+EMC”融資模式運(yùn)轉(zhuǎn)體系

以“BOT+EMC”模式進(jìn)行既有建筑節(jié)能改造的融資模式，是一種融資機(jī)制運(yùn)轉(zhuǎn)體系的創(chuàng)新?！癇OT+EMC”模式融資運(yùn)轉(zhuǎn)體系的優(yōu)點(diǎn)如表1所示。

2.3 以EMCo為核心的融資模式

以EMCo為核心的合同能源管理融資模式，主要是指既有建筑節(jié)能改造過程中依靠EMCo融資，而業(yè)主不需要籌集資金，這是既有建筑節(jié)能改造融資發(fā)展的方向，也是較為理想的市場(chǎng)化融資模式。在以EMCo為核心的融資機(jī)制運(yùn)轉(zhuǎn)體系中，EMCo為客戶提供節(jié)能改造全過程服務(wù)。由于EMCo承擔(dān)了一定的債務(wù)壓力，EMCo希望能夠盡早回收資金并獲得合理利潤，因而在與客戶簽訂節(jié)能服務(wù)合同時(shí)，可在合同初期適當(dāng)加大EMCo分享節(jié)能效益的比例。如一份5年的項(xiàng)目合同，第1年EMCo與客戶分享節(jié)能效益的90%和10%，第2年分享節(jié)能效益的80%和20%，最后3年分享節(jié)能效益的70%和30%;或者合同的前兩年EMCo享有全部節(jié)能效益，合同后3年各分享50%的節(jié)能效益等。合同期滿后，節(jié)能設(shè)備所有權(quán)和節(jié)能效益均歸客戶享有。

以EMCo為核心的融資模式，最核心的3方是EMCo、貸款銀行和客戶，如圖3所示。其中，EMCo承擔(dān)了大部分的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因而EMCo在選擇改造項(xiàng)目時(shí)顯得比較謹(jǐn)慎，更傾向于技術(shù)和財(cái)務(wù)均可行的既有建筑節(jié)能改造項(xiàng)目。

顯然，經(jīng)過成長期的發(fā)展，EMCo逐漸發(fā)展壯大，并且足以獨(dú)立支撐市場(chǎng)對(duì)既有建筑節(jié)能改造的融資要求、技術(shù)要求，同時(shí)具有較大的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。因而，以EMCo為核心的既有建筑節(jié)能改造融資模式是該階段(遠(yuǎn)期市場(chǎng)化成熟階段)的最優(yōu)選擇，它能夠確保我國既有建筑節(jié)能改造持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。

圖3 以EMCo為核心的融資模式簡(jiǎn)化模型

2.4 基于行業(yè)壽命周期的融資模式選擇

基于既有建筑節(jié)能改造行業(yè)的壽命周期考慮，在不同階段主要選擇不同的融資模式，其中衰退期與成熟期大致相同，如圖4所示。

成熟期在整個(gè)全壽命周期中占的時(shí)間最長，也是最穩(wěn)定的階段。之后，由于新建建筑可嚴(yán)格按節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)建造，并逐步實(shí)現(xiàn)在其有效使用期限內(nèi)保持較高的能源利用率而無需節(jié)能改造，此時(shí)既有建筑節(jié)能改造行業(yè)將逐漸衰退。衰退期是成熟期后期的自然過渡，宜繼續(xù)以EMCo為核心進(jìn)行既有建筑節(jié)能改造。

圖4 基于行業(yè)壽命周期的主要融資模式選擇圖

然而既有建筑節(jié)能改造在整個(gè)行業(yè)發(fā)展的不同階段，不同的融資模式之間的選擇并沒有明顯的劃分。加之我國地域遼闊，各地區(qū)、各城市既有建筑節(jié)能改造步伐不一，在實(shí)踐過程中3種不同的融資模式必然存在一定程度的交叉與滲透。

3 結(jié)論

既有建筑節(jié)能改造是一項(xiàng)長期而艱巨的任務(wù)，解決融資問題是其中的關(guān)鍵。當(dāng)前我國融資模式混雜多樣，但僅適用于個(gè)體項(xiàng)目的改造，不利于行業(yè)的持續(xù)發(fā)展;同時(shí)，既有建筑節(jié)能改造應(yīng)有輕重緩急，必須從戰(zhàn)略角度進(jìn)行規(guī)劃并制定相應(yīng)的融資模式。筆者通過對(duì)我國既有建筑節(jié)能改造的最新情況進(jìn)行分析，從其行業(yè)發(fā)展的壽命周期戰(zhàn)略角度出發(fā)，按幼稚期、成長期、成熟期和衰退期分別提出主要融資模式，有助于解決困擾我國既有建筑節(jié)能改造的融資問題，推動(dòng)我國既有建筑節(jié)能改造持久、有序地發(fā)展。

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