張少云

在上市的浪潮中，許多企業(yè)可能為此付出了過高的稅收成本，甚至因此而上市失敗或得不償失。所以進(jìn)行合理的稅務(wù)籌劃勢(shì)在必行。

企業(yè)在發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，為避免被競爭對(duì)手淘汰往往要考慮融資和籌資，從而走上上市之路。根據(jù)清科研究中心的報(bào)告顯示，2010年共有476家中國企業(yè)在境內(nèi)外資本市場上市，其中129家企業(yè)在境外13個(gè)資本市場上市，境內(nèi)資本市場則共吸引347家企業(yè)上市，合計(jì)融資1053.54億美元，平均每家企業(yè)融資2.21億美元，與2009年同期相比，上市數(shù)量增加1.7倍，融資額則增加了92.8％。

在稅收法規(guī)日漸嚴(yán)苛、其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)又制定了許多限制條件的當(dāng)下，企業(yè)上市通常會(huì)有什么樣的稅務(wù)問題呢?我們希望通過以下的案例分析為CFO們分享上市過程中的相關(guān)稅務(wù)問題。

個(gè)案一：國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市

甲公司是一家由10多個(gè)年輕人創(chuàng)辦的網(wǎng)購公司。經(jīng)過四年的發(fā)展，公司的業(yè)績已經(jīng)形成一定的規(guī)模，鑒于行業(yè)競爭激烈，為擴(kuò)充業(yè)務(wù)，股東決定上市。在此之前，甲公司已獲得深圳一家風(fēng)險(xiǎn)投資基金(簡稱“風(fēng)投”)5000萬元的投資。

公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

雖然，法律結(jié)構(gòu)如上，但這12位股東是簽署了代持協(xié)議，除了A是大股東外，另外11人股權(quán)相同。因?yàn)榉珊蜖I運(yùn)上的原因，律師建議保留法人公司，因此也同時(shí)否定了將四家企業(yè)合并的方案。最后落實(shí)的上市結(jié)構(gòu)如下：

對(duì)股東而言，他們關(guān)注的是在上市籌集到資金前要支付大筆稅款，另外丁曾經(jīng)看過關(guān)于平安保險(xiǎn)的職工要交40％多的個(gè)人所得稅的文章也使他憂心忡忡。

從稅收角度分析，同時(shí)需要考慮資金流向的問題。要將乙、丙、丁三家公司變?yōu)榧椎淖庸?，可通過收購或置換(即股東以股權(quán)出資)的方式。雖然收購和置換的稅負(fù)相同，但收購涉及大量的資金流動(dòng)，相比之下采用置換的方法更為有利。

自2009年起，國家稅務(wù)總局已十分關(guān)注個(gè)人股東以低價(jià)或成本轉(zhuǎn)讓股權(quán)以規(guī)避個(gè)人所得稅。根據(jù)國家稅務(wù)總局《關(guān)于加強(qiáng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得征收個(gè)人所得稅管理的通知》國稅函[2009]285號(hào)的規(guī)定，對(duì)申報(bào)的計(jì)稅依據(jù)明顯偏低(如平價(jià)和低價(jià)轉(zhuǎn)讓等)且無正當(dāng)理由的，主管稅務(wù)機(jī)關(guān)可參照每股凈資產(chǎn)或個(gè)人股東享有的股權(quán)比例所對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)份額核定征稅。

要達(dá)致上述上市控股結(jié)構(gòu)，應(yīng)繳納的稅負(fù)將達(dá)到甲和丙兩家公司累計(jì)利潤的20％。原因如下：

·丙公司：假設(shè)稅務(wù)局接納用丙公司的資產(chǎn)凈值作征稅基礎(chǔ)，先分利潤(股息)的個(gè)人所得稅為20％，作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得也是20％的個(gè)稅。

·甲公司：在將甲公司進(jìn)行股改前(即轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞萦邢薰?，要先分利潤(股息)，個(gè)稅20％。

由此可見，如果企業(yè)早就有意向國內(nèi)上市，越遲股改，累計(jì)利潤金額越大，—般來說稅負(fù)成本就會(huì)越高。

在解決上市主體的結(jié)構(gòu)后，另一問題是股東該如何持股。最重要的是他們上市后的目的，即套現(xiàn)或長期投資。個(gè)人股東通常有兩種控股結(jié)構(gòu)(見下圖)可供選擇，而這也可以體現(xiàn)出該股東是希望套現(xiàn)或長期投資。

·股息收入：10％的個(gè)人所得稅。

·出售股權(quán)：在禁售期后出售股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得按20％征個(gè)稅。

結(jié)構(gòu)二間接持有

·股息收入：持股公司收取股息可免企業(yè)所得稅(持股超過12個(gè)月)

·出售股權(quán)：股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得按持股公司的適用稅率征稅，即25％。

在上述情況下，如持股公司將股息分配給個(gè)人，會(huì)再有20％的個(gè)人所得稅；如不分股息，則沒有個(gè)稅。由此可見，如上市目的是股東套現(xiàn)，由個(gè)人股東直接持有的稅負(fù)更低。華誼兄弟的例子

華誼兄弟于2009年在創(chuàng)業(yè)板上市，以下是華誼兄弟招股書上注明的上市結(jié)構(gòu)：

顧問之言作為稅務(wù)顧問，在上市個(gè)案中，我們必須關(guān)注到上市的目的，而并非隨便套上一個(gè)所謂的“標(biāo)準(zhǔn)答案”，重組前會(huì)涉及稅負(fù)，一方面要尋找稅負(fù)較低的方案，但同時(shí)也要考慮上市時(shí)間表和資金流的問題。歸根結(jié)底，稅負(fù)是成本之一，最重要是在達(dá)到上市目的時(shí)將稅負(fù)降到最能接受的程度。另外，股東和高管的個(gè)人利益和取向也會(huì)影響上市結(jié)構(gòu)，這些都是“標(biāo)準(zhǔn)答案”中避而不談卻又存在的問題。

個(gè)案二境外上市VIE結(jié)構(gòu)

乙集團(tuán)從事中小學(xué)的學(xué)歷教育已有10多年，隨著競爭對(duì)手陸續(xù)上市，集團(tuán)最近幾年的業(yè)績出現(xiàn)下滑。由于國家對(duì)教育行業(yè)限制外資進(jìn)入，因此風(fēng)投和律師對(duì)乙集團(tuán)設(shè)定好用VIE(Variable InbereStEnterprise)結(jié)構(gòu)上市。

安博教育集團(tuán)的例子

安博教育集團(tuán)于2010年8月5日登陸美國紐交所，是繼新東方、諾亞舟、正保教育后登陸紐交所的中國教育類公司，其上市時(shí)的結(jié)構(gòu)如下：

VIE結(jié)構(gòu)在網(wǎng)絡(luò)、教育、醫(yī)療等限制外資行業(yè)極為普遍，差不多已成為“標(biāo)準(zhǔn)格式”，因此股東們誰也沒有質(zhì)疑相關(guān)的稅務(wù)問題。但在境外集資后，管理層逐漸發(fā)現(xiàn)很多問題。

(1)額外的稅負(fù)：外資企業(yè)收取乙學(xué)校的服務(wù)費(fèi)應(yīng)交營業(yè)稅和附加約5.5％，另外外資企業(yè)應(yīng)就其應(yīng)納稅所得繳納25％的企業(yè)所得稅。乙學(xué)校一直享有免繳營業(yè)稅和企業(yè)所得稅優(yōu)惠，因?yàn)閂IE結(jié)構(gòu)，集團(tuán)增加了經(jīng)營的稅務(wù)成本。

(2)轉(zhuǎn)讓定價(jià)問題：外資企業(yè)實(shí)質(zhì)上沒有提供什么服務(wù)，但卻收取巨額服務(wù)費(fèi)，雖然是交了稅，但仍存在轉(zhuǎn)讓定價(jià)問題。

(3)境外資金無法結(jié)匯成人民幣：外資企業(yè)作為咨詢公司，如果沒有與經(jīng)營有關(guān)的支出，無法將注冊(cè)資本結(jié)匯成人民幣，換言之無法將資金提供予乙學(xué)校使用。

在進(jìn)行恰當(dāng)?shù)亩愂栈I劃后，結(jié)構(gòu)改變?nèi)缦拢?/p>

(1)通過開設(shè)肩擔(dān)不同功能的外資企業(yè)，負(fù)責(zé)固定資產(chǎn)的購入，合法地解決了境外資金結(jié)匯的問題。

(2)軟件公司符合軟件企業(yè)的資格，取得企業(yè)所得稅兩免三減半的優(yōu)惠。另按國務(wù)院“十二五”規(guī)劃，符合要求的軟件服務(wù)費(fèi)可以免征營業(yè)稅。

(3)在通過功能性分析和可比性分析后，企業(yè)制定好一套明確的轉(zhuǎn)讓定價(jià)政策，降低了轉(zhuǎn)讓定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

顧問之言上述個(gè)案反映了企業(yè)只考慮了上市結(jié)構(gòu)，但沒有想到上市后營運(yùn)的問題。作為券商和風(fēng)投，他們關(guān)注的是如何將企業(yè)上市，往往忽略上市后給營運(yùn)造成的影響。對(duì)于管理層面對(duì)的殘局，稅收籌劃是要結(jié)合控股結(jié)構(gòu)、營運(yùn)模式、資金鏈等，然后從中找出優(yōu)化稅負(fù)的方案。

個(gè)案三：紅籌上市

丙集團(tuán)是從事生產(chǎn)運(yùn)動(dòng)服裝的內(nèi)資集團(tuán)，由E夫婦兩人創(chuàng)業(yè)做大，為使在大學(xué)修工商管理的兒子將來更易接收家族生意，E先生夫婦決定將集團(tuán)上市，希望能規(guī)范化并聘用專業(yè)管理人才輔助。

公司結(jié)構(gòu)如下：

E先生和E太太沒有外國國籍也不打算移民或放棄中國國籍。他們的兒子擁有香港居民身份證。券商和律師建議重組為下面的結(jié)構(gòu)：

X公司和Y公司出售股權(quán)，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得與正常應(yīng)稅所得一樣，繳納企業(yè)所得稅。在資金方面E先生夫婦境內(nèi)境外也沒有壓力，無須過橋貸款。E先生一直認(rèn)為按投資成本作股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)就可以了，但沒有想到稅務(wù)局會(huì)質(zhì)疑交易價(jià)格，要求按市場價(jià)計(jì)算稅負(fù)。

為降低稅負(fù)，在經(jīng)籌劃后，丙集團(tuán)及各子公司先進(jìn)行利潤分配，將股息分配予X公司和Y公司，居民企業(yè)之間收取的股息可以免稅，從而也降低了丙集團(tuán)的凈資產(chǎn)，即減低評(píng)估值以達(dá)致減低稅負(fù)之目的。

顧問之言2006年商務(wù)部等六部委聯(lián)合發(fā)布的10號(hào)文，為民營企業(yè)境外上市做成許多障礙，但市場上其實(shí)已有不同情況的應(yīng)對(duì)和變通方法。每一個(gè)使紅籌上市的重組方法不盡相同，最重要的是解決法律和上市業(yè)績連續(xù)計(jì)算的問題，方法極為多樣化、資金充足情況、每一個(gè)城市和省份的審批，甚至主要股東個(gè)人和其家族成員的國籍也有密切關(guān)系，所以在這里就略過不談個(gè)別例子。稅收是重組的一個(gè)重要成本，必須先行考慮，否則未上市先要支付巨額稅款，可能會(huì)造成集團(tuán)資金緊絀，影響營運(yùn)。

2008年起實(shí)施的新企業(yè)所得稅法，對(duì)重組的企業(yè)所得稅有嚴(yán)格的規(guī)定，隨著稅務(wù)官員的經(jīng)驗(yàn)累積，以為隨便弄個(gè)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告就能解決問題的日子已不復(fù)在。企業(yè)必須切實(shí)考慮籌劃方案。

以上三個(gè)案例是有一定的普遍性，從中可以看到上市是要付出成本，包括稅務(wù)成本，企業(yè)須慎重考慮和籌劃。由于每一個(gè)個(gè)案都有其獨(dú)特性，加上法規(guī)不斷更新，企業(yè)在籌劃前應(yīng)咨詢其顧問的意見，在稅務(wù)籌劃的世界是沒有真正的標(biāo)準(zhǔn)答案的。