徐衛(wèi)卿

從2006年至今，中國食品＆飲料行業(yè)共吸引了來自PE基金高達27.12億美元的投資。雖然是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)但也屬于成長性良好的產(chǎn)業(yè)，行業(yè)并購將會升級，—些具有品牌優(yōu)勢的食品＆飲料企業(yè)將會積極尋求上市。

近日，食品安全問題被推到了風口浪尖，“瘦肉精”、“染色饅頭”事件塵埃未落，“牛肉膏”、“回爐面包”、“墨染粉條”又紛沓而至。一個個觸目驚心的新詞令消費者“談食色變”。食品安全問題狂浪不息，無德商家的非法添加行為乃為罪魁禍首。面對食品安全亂象，監(jiān)管部門利劍出鞘。日前，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于嚴厲打擊食品非法添加行為切實加強食品添加劑監(jiān)管的通知》，把整治食品非法添加作為保障食品安全的重要切入點。一場轟轟烈烈的保衛(wèi)食品安全的“攻堅之戰(zhàn)”拉開了帷幕。預(yù)計未來在國家重拳出擊重點整治的政策大環(huán)境下，食品＆飲料行業(yè)將面臨重新洗牌，迎來并購的最佳時機。

“四大動力”加速食品＆飲料行業(yè)大整合

中國的食品＆飲料工業(yè)從2001年起，生產(chǎn)總值以每年遞增將近20％的速率增長。國內(nèi)形成了一批像中糧集團、華潤啤酒這樣大型的食品＆飲料生產(chǎn)商，并涌現(xiàn)了一批市場占有率高、消費者口碑好的暢銷品牌，如休閑食品中的徐福記、恰恰、金絲猴、金鑼、老干媽、雨潤、涪陵榨菜；乳類企業(yè)中的蒙牛、伊利；飲料行業(yè)中的匯源、雪花啤酒、娃哈哈等。但是國內(nèi)的企業(yè)和國外上百年的食品巨頭比起來，起步晚，根基淺。無論是資金實力還是管理經(jīng)驗都相差較懸殊，特別是國際化的大環(huán)境下，并購將是未來一段時間內(nèi)的常態(tài)行為。根據(jù)對市場的數(shù)據(jù)研究和調(diào)研結(jié)果，清科研究中心認為，以下四大因素將推動食品＆飲料行業(yè)大整合的進程：

高壓政策引導(dǎo)并購前行

中國食品安全隱患主要是人為污染和“添加泛濫”，根本原因是食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展方式落后，產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化、標準化程度不高，生產(chǎn)源頭分散，政府監(jiān)管難。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，我國食品生產(chǎn)加工單位將近44.8萬家，其中80％左右為10人以下的小企業(yè)、小作坊，小、散、亂的特點突出。為了提升整個食品行業(yè)的安全生產(chǎn)水平，國家和地方加快了立法進程并加強了監(jiān)管，嚴厲打擊非法食品生產(chǎn)，杜絕食品安全隱患。2010年1月，食品安全國家標準審評委員會成立。當年共組織審議通過了246項食品安全國家標準草案。2010年2月，國務(wù)院成立食品安全委員會，意在加強對各地區(qū)、各有關(guān)部門的綜合協(xié)調(diào)和監(jiān)督指導(dǎo)。在國家嚴厲治理的高壓之下，部分規(guī)范程度低、實力較弱的中小企業(yè)就有可能被淘汰出局，難逃倒閉或者被大廠商兼并收購的命運。

優(yōu)勝劣汰勝者為王

食品＆飲料行業(yè)具有進入門檻相對較低、成本費用不高，而資金回收較快的行業(yè)特點。由于食品＆飲料行業(yè)進入壁壘普遍較低，行業(yè)內(nèi)參與者數(shù)量較多，市場上產(chǎn)品如過江之鯽，廠家數(shù)量大，且分別占領(lǐng)一定的市場份額，因此市場競爭異常激烈。目前在銀行縮緊銀根，并且上調(diào)利息之后，導(dǎo)致很多企業(yè)資金使用成本增加，而且資金供應(yīng)量減小，因此越來越多的食品＆飲料企業(yè)資金將出現(xiàn)問題。同時，食品＆飲料企業(yè)都在面臨著共同的壓力，即原材料成本上漲和用工成本上漲的問題，企業(yè)利潤不斷下降，行業(yè)平均利潤率水平不斷縮水。企業(yè)面臨巨大的競爭壓力。有一些企業(yè)開始待價而沽，選擇了并購的道路，投入到資金雄厚的大企業(yè)懷抱中。市場慘烈的競爭，正迫使整個食品行業(yè)面臨重新洗牌的局面。

行業(yè)集中度遠低于發(fā)達國家，整合趨勢加強

目前我國食品＆飲料行業(yè)整體還是以農(nóng)副食品原料的初加工為主，精細加工的程度比較低，行業(yè)集中度不高。中國食品＆飲料行業(yè)當前的整合度遠遠低于其他發(fā)達國家，行業(yè)的集中度還比較低，市場較為分散，競爭格局也比較混亂，需要通過資本并購的方式不斷加強整合。特別是一些區(qū)域性食品＆飲料龍頭企業(yè)只有通過資本運作、跨地區(qū)并購整合才能快速進行擴張，發(fā)展為全國性重點企業(yè)或打造為食品＆飲料行業(yè)中的航母。外資加大中國市場投資。在華并購與日俱增

近年來，中國食品＆飲料行業(yè)正被國際目光所聚焦，以并購的形式進入我國食品＆飲料行業(yè)的外資規(guī)模也逐漸增大。這是由于該行業(yè)目前存在許多有利的發(fā)展條件，如國民收入不斷增加導(dǎo)致的食品＆飲料市場容量不斷擴大，國內(nèi)存在大量的廉價勞動力可供使用，可有效降低該行業(yè)的生產(chǎn)成本等。外資看好我國食品＆飲料行業(yè)發(fā)展良好的市場前景，大規(guī)模進入我國食品＆飲料行業(yè)，不斷向該行業(yè)進行投資。而并購正逐漸成為外資進入食品＆飲料行業(yè)的主要投資方式之一。2006年到2011年第一季度，食品＆飲料行業(yè)發(fā)生的外資并購事件就超過21件，并購總額高達20.45億美元。并購方多為國際食品＆飲料行業(yè)的巨頭，如達能、雀巢、朝日啤酒、樂天、英博等。

行業(yè)并購暗流涌動

2009年至2011年第一季度，中國食品＆飲料并購市場共完成52起案例，其中披露具體金額的并購案例共有38起，并購總額為17.1億美元。2009年和2010年中國食品＆飲料并購市場在金融危機的復(fù)蘇中爆發(fā)式增長，分別完成22和20起案例，披露金額的案例涉及金額分別為5.14億美元和9.43億美元。2011年第一季度，食品＆飲料市場保持了高速增長的態(tài)勢，共完成案例10起，僅一個季度就達到了去年全年案例數(shù)的一半。披露金額的七起并購案例涉及金額2.54億美元。

從2009年到2011年第一季度，國內(nèi)并購有43起，占并購總案例數(shù)的82.7％；涉及金額14.97億美元，占并購總金額的87.5％。海外并購有三起案例完成，占并購總案例數(shù)的5.8％，涉及金額7，774.39萬美元，占并購總金額的4.5％；外資并購有六起，占并購總案例數(shù)的11.5％；涉及金額達1.36億美元，占比7.9％。

在清科研究中心研究范圍內(nèi)，從2009年到2011年第一季度，中國食品＆飲料并購市場共完成六起VC／PE相關(guān)的并購案例，其中披露具體金額的并購案例共有六起，并購總額為6.41億美元。2009年和2010年分別發(fā)生一起和兩起案例，并購總額分別為1.17億美元和3.42億美元。2011年第一季度VC／PE相關(guān)并購?fù)黄屏藲v史新高，僅三個月就完成三起案例，披露價格的并購有三起，并購總金額為1.81億美元，平均并購金額為6041.84萬美元。

資本聚焦，PE青睞

隨著資本市場的回暖，大量私募股權(quán)基金也涌現(xiàn)出來，食品＆飲料行業(yè)得到海內(nèi)外各大PE的青睞。其中，食品＆飲料行業(yè)的投資活動尤為活躍。據(jù)清科集團研究中心統(tǒng)計，從2006年至今的五年間，中國食品＆飲料行業(yè)共吸引了來自PE基金高達27.12億美元的投資。如高盛對雙匯集團的2.50億美元的投資，淡馬錫和厚樸對雨潤2.35億美元的聯(lián)合投資等。究其緣由，首先從宏觀政策來看，國家將繼續(xù)增強國內(nèi)消費特別是居民最終消費對經(jīng)濟增長的促進作用，這必將直接利好如服裝、食品＆飲料、餐飲等大眾消費行業(yè)。其次，近年來中國經(jīng)濟增長堅挺，居民收入水平逐步提升，中產(chǎn)階級群體快速擴充，消費市場一直保持旺盛。并且，食品＆飲料行業(yè)作為實體經(jīng)濟，風險相對較小，在金融危機背景下，仍然保持了良好的增長態(tài)勢，雖然是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)但也屬于成長性良好的產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟復(fù)蘇后發(fā)展機會更大，行業(yè)并購也將會升級，一些具有品牌優(yōu)勢的食品＆飲料企業(yè)將會積極尋求上市。因此，食品＆飲料行業(yè)成為中國PE市場的投資熱點也不難理解。