○苑德軍

（中國銀河證券公司博士后科研工作站）

推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型，是我國“十二五”時期以至以后更長時間內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作的重心。這種轉(zhuǎn)型既是提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀的客觀要求，也是我國經(jīng)濟(jì)面對日趨險惡的國際外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和日益強(qiáng)化的國內(nèi)資源環(huán)境約束的必然選擇。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的主體。理所當(dāng)然，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型也就成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的核心要素和基本動力。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的速度和質(zhì)量，很大程度上決定了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程和實(shí)效。而產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的推動力，主要來自于政策、技術(shù)和金融三個方面。由于金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，并且產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)集聚、產(chǎn)業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)并購等一系列與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型相關(guān)的行為都離不開金融的支持，因此，金融成為推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵因素。

一、商業(yè)銀行應(yīng)支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

在我國目前的社會融資結(jié)構(gòu)中，以銀行為主導(dǎo)的間接融資占有優(yōu)勢地位，銀行貸款成為微觀經(jīng)濟(jì)主體滿足融資需求的主要融資方式。這樣一種社會融資結(jié)構(gòu)，決定了商業(yè)銀行在支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方面負(fù)有重要使命。而銀行要在支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中更好地發(fā)揮作用，應(yīng)該實(shí)現(xiàn)“四個轉(zhuǎn)變”。

1、優(yōu)化信貸投放的行業(yè)結(jié)構(gòu)，使信貸支持重點(diǎn)從制造業(yè)向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。改革開放以來，制造業(yè)一直承擔(dān)著我國工業(yè)化進(jìn)程的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的角色，成為城鎮(zhèn)就業(yè)和財政收入的主要渠道，是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要依托。于是，制造業(yè)也就成為銀行重點(diǎn)支持的行業(yè)。但是，在經(jīng)過30多年的經(jīng)濟(jì)高增長之后，制造業(yè)發(fā)展所帶來的資源高消耗和環(huán)境高污染問題也凸顯出來。在這種情況下，商業(yè)銀行必須調(diào)整貸款重點(diǎn)，嚴(yán)格控制制造業(yè)中“兩高一資”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的授信，積極支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級改造和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型并非棄舊圖新摒棄傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而是要在技術(shù)和管理方面對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行升級，使之演化為現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)。實(shí)際上，到2010年末，我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值在GDP的占比只有4%。按照國家“十二五”發(fā)展規(guī)劃的要求，到2015年也才達(dá)到8%。在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)尚顯稚嫩，還無法成為經(jīng)濟(jì)增長主要推動力的時下，要保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長，對制造業(yè)一類的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍需提供必需的信貸支持。但是，信貸支持與信貸支持的重點(diǎn)不是一個概念。推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化與高度化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，提升戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在GDP中的比重，是題中應(yīng)有之義。但商業(yè)銀行支持戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)也不能一哄而上，要根據(jù)不同地區(qū)資源稟賦、技術(shù)水平、人才條件等各方面因素的差異，做出明智選擇和科學(xué)決策。否則，勢必導(dǎo)致低水平競爭和產(chǎn)能過剩，使提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的努力反過來又造成了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同。前兩年各地爭先恐后大上多晶硅、風(fēng)電設(shè)備等新能源項目，短期內(nèi)便導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，就是一個慘痛教訓(xùn)。

2、優(yōu)化信貸資金配置的空間結(jié)構(gòu)，使信貸資金配置從集中于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)向區(qū)域均衡轉(zhuǎn)變。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型既是產(chǎn)業(yè)之間的升級（不同產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的占比變化）和產(chǎn)業(yè)內(nèi)部升級（同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)部技術(shù)集約化程度和管理水平的提高）的過程，同時也是產(chǎn)業(yè)在區(qū)域間梯度轉(zhuǎn)移的過程。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低端到高端的縱向升級，必須有產(chǎn)業(yè)的橫向優(yōu)化配置相伴隨，舍此就無法實(shí)現(xiàn)一國范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的整體優(yōu)化。改革開放后東部地區(qū)憑借改革開放政策帶來的“制度紅利”和地利之便，集中了包括信貸資金在內(nèi)的大部分金融資源，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在國內(nèi)居于領(lǐng)先地位。但是，隨著“制度紅利”對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用遞減、土地成本和勞動力成本上升等情況的出現(xiàn)，東部地區(qū)原有的一些優(yōu)勢在逐步喪失，中西部地區(qū)在政策扶持下發(fā)展勢頭良好。順應(yīng)這種變化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的要求，商業(yè)銀行應(yīng)該加大對中西部地區(qū)的支持力度，貸款支持部分朝陽行業(yè)由東部向中西部有序轉(zhuǎn)移，同時支持東部和中西部建立在產(chǎn)業(yè)分工基礎(chǔ)上的產(chǎn)業(yè)合作。應(yīng)根據(jù)中西部的產(chǎn)業(yè)發(fā)展條件，增加信貸投放支持其地區(qū)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，延長產(chǎn)業(yè)鏈條，促進(jìn)其成合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。信貸資金在空間結(jié)構(gòu)配置上的合理化，不僅有利于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)在區(qū)域間的最佳配置和產(chǎn)業(yè)融合，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，而且有利于縮小地區(qū)間的差距，實(shí)現(xiàn)區(qū)域間的協(xié)調(diào)發(fā)展。

3、優(yōu)化信貸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使信貸產(chǎn)品從較少層次向多樣化轉(zhuǎn)變。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型是一場深刻的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革，其必然要求并將現(xiàn)實(shí)地推動包括信貸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在內(nèi)的金融結(jié)構(gòu)變革。近年來，隨著銀行間競爭強(qiáng)度的加大，銀行信貸產(chǎn)品有了一定程度的增加，滿足客戶需求的程度也有了提高。但是，銀行信貸產(chǎn)品數(shù)量仍然難以滿足客戶紛繁復(fù)雜的多樣化需求，并且同質(zhì)化現(xiàn)象十分突出，差異化特征沒有顯現(xiàn)出來。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中各類經(jīng)濟(jì)主體滋生的對銀行信貸產(chǎn)品的新需求，是推動商業(yè)銀行信貸產(chǎn)品創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要動力，也是商業(yè)銀行新的信貸業(yè)務(wù)收入增長點(diǎn)。商業(yè)銀行要增加研發(fā)投入，緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的發(fā)展動向和客戶的需求變化，適時開發(fā)新的信貸產(chǎn)品。在這方面，對中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的信貸支持或許更為重要。目前我國中小企業(yè)占全部企業(yè)總數(shù)的99%，創(chuàng)造了大約占GDP 60%的經(jīng)濟(jì)總量。在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和外部經(jīng)營條件發(fā)生不利變化的雙重背景下，中小企業(yè)以制造和加工為主的舊有盈利模式遇到前所未有的挑戰(zhàn)，面臨著轉(zhuǎn)型發(fā)展的迫切需求和沉重壓力。然而，盡管中小企業(yè)有轉(zhuǎn)型升級的強(qiáng)烈愿望，但資金、技術(shù)、人才等要素條件的制約又使得轉(zhuǎn)型之路十分艱難。沒有中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，就無法實(shí)現(xiàn)國家的整體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。所以，商業(yè)銀行應(yīng)該為中小企業(yè)提供更多適合其經(jīng)營特點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級需求的信貸產(chǎn)品。在當(dāng)前信貸緊縮背景下，要盡力增加對中小企業(yè)的貸款，使中小企業(yè)的貸款增長超過貸款的平均增長，為中小企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供較好的資金條件?？紤]到企業(yè)的兼并重組是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合、推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要途徑，商業(yè)銀行應(yīng)擴(kuò)大并購貸款規(guī)模，緩解企業(yè)并購融資需求高增長與并購貸款規(guī)模偏小的矛盾。可以適度降低并購貸款準(zhǔn)入門檻，鼓勵更多中小商業(yè)銀行開辦并購貸款。

4、優(yōu)化信貸業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，使信貸業(yè)務(wù)由經(jīng)營傳統(tǒng)信貸向注重發(fā)展綠色信貸轉(zhuǎn)變。所謂綠色信貸，是指商業(yè)銀行在金融資源配置和金融經(jīng)營決策過程中，注重節(jié)約資源和環(huán)境保護(hù)，追求生態(tài)效益，促進(jìn)生態(tài)建設(shè)和經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的一種融資行為。較之傳統(tǒng)信貸這種“高碳金融”，綠色信貸表現(xiàn)為“低碳金融”，其支持重點(diǎn)是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，旨在促進(jìn)高碳經(jīng)濟(jì)向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化。綠色信貸反映了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的要求，體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的發(fā)展方向。近年來，商業(yè)銀行對綠色信貸的認(rèn)識逐步深化，對綠色信貸的重視程度也在提高。但是，長期以來形成的以“高碳”的制造業(yè)客戶為主體的客戶結(jié)構(gòu)，構(gòu)成了商業(yè)銀行貸款收入的主要來源，而大幅度減少此類貸款勢必影響經(jīng)營收入，這在一定程度上限制了銀行綠色信貸的規(guī)模擴(kuò)張。一些低碳項目科技含量高，投資周期長，預(yù)期收益的確定性較差，且項目主體缺少必要的抵押擔(dān)保品，也影響了銀行放貸的積極性。由于綠色信貸對銀行業(yè)績的貢獻(xiàn)尚小，導(dǎo)致綠色信貸的產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新和管理機(jī)制進(jìn)展較為遲緩，這一領(lǐng)域蘊(yùn)藏的豐厚的業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會和巨大的市場潛力還沒有得到充分挖掘。注重并快速發(fā)展綠色信貸，把商業(yè)銀行打造成低碳銀行，是推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的當(dāng)務(wù)之急。商業(yè)銀行應(yīng)大力開發(fā)綠色信貸產(chǎn)品和服務(wù)品種，不斷創(chuàng)新綠色信貸管理方法和技術(shù)，盡快形成既符合信貸基本規(guī)則和運(yùn)行規(guī)律卻又有別于傳統(tǒng)信貸的有利于低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綠色信貸制度。

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型要求銀行必須轉(zhuǎn)型，而銀行轉(zhuǎn)型涉及經(jīng)營理念的深刻變化和業(yè)務(wù)流程、管理模式的全面再造，是銀行面對的一場重大變革。反過來，銀行轉(zhuǎn)型又將有力地促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。這樣一種互動的邏輯關(guān)系，使銀行可以在支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，實(shí)現(xiàn)自身效益與產(chǎn)業(yè)升級的雙贏。

二、直接融資推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

盡管銀行信貸作為社會融資主渠道對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型至關(guān)重要，但光靠銀行信貸是無法滿足產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程的融資需求的。這是因?yàn)椋浩湟?，銀行貸款融資形式要求融資主體具有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較強(qiáng)的償還能力，并且能夠提供價值足夠的抵押物或擔(dān)保品，主要適用于進(jìn)入成長期末端或成熟期的企業(yè)。而在創(chuàng)業(yè)階段或經(jīng)營遇到困難處于調(diào)整階段的企業(yè)，則很難獲得貸款。其二，在信貸緊縮背景下，貸款的可得性大大下降。此時能否取得貸款并非取決于企業(yè)是否具備貸款條件，而往往受制于監(jiān)管部門對貸款銀行的控制程度和貸款銀行為謀求擴(kuò)大貸款規(guī)模與相關(guān)方面的博弈能力。“一刀切”式的貸款直接管制“錯殺”了許多正常、合理的貸款需求。

眼下的信貸緊縮使好多合乎貸款條件的企業(yè)嗷嗷待哺，望貸興嘆，便足以說明問題。而直接融資以其特有的風(fēng)險承擔(dān)與風(fēng)險分散功能，不僅可以為創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是一些無法獲得貸款的高科技企業(yè)提供資本支持，從技術(shù)層面推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，而且其融資能力也基本不受緊縮政策的制約。創(chuàng)業(yè)板市場和正在籌劃擴(kuò)容的新三板，就是面向高科技企業(yè)的融資平臺。直接融資在我國社會融資總量中的比重，現(xiàn)已達(dá)到30%左右。由于直接融資對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型具有金融推動和技術(shù)推動的雙重推動功能，加之發(fā)展迅速，因而對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的推動作用不容小視。

直接融資推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，必須積極鼓勵支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、處于改造升級中的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)上市。企業(yè)上市并非僅僅是為自身提供了一個資本融通和資本持續(xù)補(bǔ)充機(jī)制，更重要的，是能夠有效發(fā)揮對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的拉動作用。上市公司多是其所在行業(yè)的“排頭兵”，資產(chǎn)規(guī)模、市場份額、經(jīng)營業(yè)績等在業(yè)內(nèi)處于前列。

企業(yè)上市，可以發(fā)揮其作為行業(yè)龍頭所具有的產(chǎn)業(yè)吸附功能，帶動上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，進(jìn)而推進(jìn)本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷。地方政府應(yīng)建立專門機(jī)構(gòu)，挖掘和培育上市資源，加強(qiáng)對企業(yè)上市的組織協(xié)調(diào)和政策扶持。證券監(jiān)管部門應(yīng)出臺相關(guān)政策措施，大力支持符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)的企業(yè)上市。加快發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金、政府引導(dǎo)基金和并購基金，發(fā)揮這些基金在增加創(chuàng)業(yè)資本供給、支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展擴(kuò)張、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化組合等方面的優(yōu)勢。要拓寬企業(yè)的直接融資渠道，支持更多企業(yè)利用短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)等方式融資。

三、把對資源型城市的轉(zhuǎn)型支持?jǐn)[在重要位置

資源性城市是以資源開采為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的城市。我國共有118座資源型城市，占全國城市總數(shù)的18%，涉及總?cè)丝?.6億以上。由于資源性城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，經(jīng)濟(jì)增長長期建立在資源高消耗、環(huán)境高污染的基礎(chǔ)之上，并且現(xiàn)在好多已陷入資源枯竭的境地，因而其產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的壓力更大，難度更高，對金融支持的需求也更為迫切。因此，必須把對資源型城市轉(zhuǎn)型的金融支持?jǐn)[在重要位置。

支持資源型城市轉(zhuǎn)型，金融機(jī)構(gòu)必須根據(jù)地方政府確定的產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)取向，支持發(fā)展接續(xù)替代產(chǎn)業(yè)、地方優(yōu)勢主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)?；谫Y源型城市大多金融發(fā)展水平較低、金融市場化程度不高的實(shí)際情況，資源型城市應(yīng)積極引進(jìn)外地金融機(jī)構(gòu)，并通過增量改革壯大地方金融組織體系，以提高金融機(jī)構(gòu)密度，強(qiáng)化金融競爭，改善金融供求關(guān)系。擴(kuò)大直接融資規(guī)模，盡快改變資源型城市直接融資落后的局面。提高全社會的金融意識，加強(qiáng)金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)，培育誠實(shí)守信的信用文化，為金融支持資源型城市轉(zhuǎn)型發(fā)展提供有利的外部環(huán)境。