梁漓清

在銀行理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作過程中，銀行只是接受投資者的授權(quán)管理資金，其投資風(fēng)險(xiǎn)與收益一樣，需由投資者獨(dú)自或投資者與銀行按照約定方式承擔(dān)。一般根據(jù)本金與收益是否保證，將其分為保本固定收益產(chǎn)品、保本浮動收益產(chǎn)品與非保本浮動收益產(chǎn)品3類。另外按照投資方式與方向的不同，有新股申購類、銀信合作、QDII、結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品等。

各類產(chǎn)品細(xì)比較

保本固定收益與保本浮動收益產(chǎn)品是投資者和商業(yè)銀行共同參與投資收益分配的產(chǎn)品。非保本浮動收益產(chǎn)品則不同，銀行不參與投資收益的分配，它的獲利源于管理費(fèi)。投資者的收益由掛鉤產(chǎn)品的市場波動所決定，下不保底，上不封頂，收益完全歸投資者自己，風(fēng)險(xiǎn)也完全由投資者個人獨(dú)自承擔(dān)。

類活期和短期票據(jù)類理財(cái)產(chǎn)品

類活期和短期票據(jù)類理財(cái)產(chǎn)品流動性較強(qiáng)，且年化收益可達(dá)2%～7%，但購買起點(diǎn)較高，基本5萬元起。例如，深發(fā)展“日添利”人民幣理財(cái)產(chǎn)品的投資方向涉及國債、金融債、央行票據(jù)、債券回購以及高信用級別的企業(yè)債、公司債、短期融資券等，提供100%本金保障，適合穩(wěn)健型投資者。該產(chǎn)品是深發(fā)展推出的全開放式理財(cái)產(chǎn)品，可在規(guī)定時間內(nèi)進(jìn)行T+0申購贖回，在每一個工作日均可隨時購買，一旦購入，收益立即體現(xiàn)。需用資金時可辦理贖回，資金立即到賬，具備較強(qiáng)流動性。但總體來說，收益不會很高。

銀信合作類理財(cái)產(chǎn)品

1月13日，銀監(jiān)會出臺《進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)通知》（銀監(jiān)發(fā)7號文）。當(dāng)月信貸類產(chǎn)品發(fā)行量再度出現(xiàn)減少，僅發(fā)行36款。但近年來頗受中老年投資者喜愛的信托類理財(cái)產(chǎn)品，由于收益固定，且收益率比同期儲蓄存款高，本息安全有保證，仍受到更多關(guān)注。需注意的是，信托類理財(cái)產(chǎn)品所謂的收益固定也有風(fēng)險(xiǎn)。

固定收益信托類產(chǎn)品是客戶委托中介公司把錢借給資金使用方，收取借款利息，并承擔(dān)借款方信用風(fēng)險(xiǎn)的一種理財(cái)方式。這類產(chǎn)品最早是由信托公司推出的，現(xiàn)在商業(yè)銀行逐漸成了該市場的主角。

該類產(chǎn)品存在兩方面的風(fēng)險(xiǎn)。首先是流動性風(fēng)險(xiǎn)，即絕大多數(shù)不可提前支取，購買后只能持有到期，如急需用錢會遇到麻煩，即使能提前支取，也要付出一定的手續(xù)費(fèi)。而且，該類產(chǎn)品大多數(shù)沒有利息浮動條款，購買后即按簽約利率執(zhí)行。其次是信用風(fēng)險(xiǎn)。信托合同上一般都會有委托人（投資者）承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的條款，如果用款方經(jīng)營出現(xiàn)問題，到期不能按時還款付息，就會給投資者帶來損失。在購買時，應(yīng)認(rèn)真閱讀產(chǎn)品合同，選擇有實(shí)力、有銀行擔(dān)保的產(chǎn)品。

該類產(chǎn)品起點(diǎn)金額為5萬元，期限一般在2年以下，現(xiàn)階段年化收益4%～6%。在利率調(diào)高周期，宜購買1年以內(nèi)的；面對高端投資者，其起點(diǎn)金額100萬元，期限1～3年，年化收益一般為8%～12%。

除了銀信合作的固定收益理財(cái)產(chǎn)品，還有私募基金通過信托公司發(fā)行的陽光私募基金。該產(chǎn)品適合高資產(chǎn)、有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，起點(diǎn)金額一般為100萬元，投資于資本市場，為非保本型理財(cái)產(chǎn)品。

結(jié)構(gòu)性非保本型理財(cái)產(chǎn)品

目前，非保本型理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)了市場主流，但銀行對其往往過于強(qiáng)調(diào)收益性，而對風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)不足。銀監(jiān)會有嚴(yán)格規(guī)定，在銷售理財(cái)產(chǎn)品時，不能對投資者夸大承諾，如果是非保本型的理財(cái)產(chǎn)品，都需要和客戶強(qiáng)調(diào)清楚，預(yù)期收益率和所有的風(fēng)險(xiǎn)提示都要做到位。但事實(shí)上，銀行考核指標(biāo)重，即使客戶經(jīng)理誤導(dǎo)投資者，網(wǎng)點(diǎn)也可能會睜一只眼閉一只眼。對于該類產(chǎn)品，投資者需防范銀行客戶經(jīng)理的道德風(fēng)險(xiǎn)，要花時間研判分析理財(cái)產(chǎn)品說明書，切勿默認(rèn)其安全性，甚至將其視為存款。例如，某投資者2007年購買匯豐一款專注于海外投資的理財(cái)產(chǎn)品，2008年金融產(chǎn)品投資效益普遍受到重創(chuàng)，行情一去千里。直到現(xiàn)在，該款理財(cái)產(chǎn)品仍處于超過20%的虧損狀態(tài)。

銀監(jiān)會在2009年65號文中規(guī)定，要進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財(cái)業(yè)務(wù)，面對普通銀行客戶，嚴(yán)禁發(fā)行直接投資國內(nèi)股票和基金的理財(cái)產(chǎn)品。但掛鉤境外股票、基金的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品仍然允許發(fā)行，有些銀行則推銷投資信托、股票、基金的理財(cái)產(chǎn)品。該類產(chǎn)品起點(diǎn)金額為10萬元，在購買時應(yīng)了解產(chǎn)品公司的管理人、歷年業(yè)績、市場投資環(huán)境以及有關(guān)條款等。當(dāng)然，該類也有一些不錯的產(chǎn)品。例如，渣打銀行的代客境外理財(cái)產(chǎn)品QDSN10024I于去年5月11日發(fā)行，12日即進(jìn)入投資期。產(chǎn)品掛鉤于美國石油指數(shù)基金，投資期限為369天。該產(chǎn)品于今年1月12日提前終止，可獲得20%的到期年化收益率。

銀行保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品

銀行保險(xiǎn)營銷傭金費(fèi)用高，存單變保單的現(xiàn)象屢見不鮮。比如，面對單筆存單5萬元以上的投資者，大堂經(jīng)理或理財(cái)師大多會給予購買保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的建議。而當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)到手的合同是一份保單時，客戶經(jīng)理則要解釋，這是隨同理財(cái)產(chǎn)品所贈送的一份保險(xiǎn)，而隱瞞了其保險(xiǎn)的內(nèi)在實(shí)質(zhì)。

購買保險(xiǎn)的首要目的是保障人生風(fēng)險(xiǎn)，而銀保產(chǎn)品往往是儲蓄型保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，流動性不足。有閑置資金進(jìn)行保守投資時，需關(guān)注保險(xiǎn)公司的投資收益能力，選擇投資能力強(qiáng)，紅利較高的保險(xiǎn)公司產(chǎn)品。萬能險(xiǎn)、短期分紅型保險(xiǎn)都是較保守的儲蓄型產(chǎn)品，投連險(xiǎn)則風(fēng)險(xiǎn)和收益較高。

另類理財(cái)產(chǎn)品

目前，藝術(shù)品、茶、酒、黃金、白銀等另類投資關(guān)注度升溫，可在銀行購買實(shí)物黃金、紙黃金、白銀等。黃金理財(cái)產(chǎn)品在去年獲得不錯收益，但各銀行發(fā)行的相關(guān)產(chǎn)品收益差距卻很大，只有幾款獲得了10%以上的收益。還有一些另類理財(cái)產(chǎn)品也在不斷豐富，如招行擬發(fā)行鉆石理財(cái)產(chǎn)品，深圳、天津正在嘗試藝術(shù)品證券化（去年7月，深圳文交所將畫家楊培江的美術(shù)作品制成藝術(shù)品資產(chǎn)包，首次試水藝術(shù)品證券化）。

目前，銀行推出的藝術(shù)品投資產(chǎn)品主要有3類。一為直接投資型，到期收益取決于所投資藝術(shù)品價格變化。二為融資類，名為投資藝術(shù)品、實(shí)為融資性質(zhì)（設(shè)置了到期回購條款，相當(dāng)于以藝術(shù)品作抵押向投資者進(jìn)行融資，主要風(fēng)險(xiǎn)在于承諾回購方或擔(dān)保方的資金實(shí)力、到期是否履約回購，而非藝術(shù)品價格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)）。三為鑒賞+期權(quán)模式。

流動性風(fēng)險(xiǎn)是該類產(chǎn)品需重點(diǎn)化解的風(fēng)險(xiǎn)。理財(cái)產(chǎn)品到期后銀行需一次性將本金和收益支付給投資者，但藝術(shù)品需要通過拍賣等方式出售，存在不能馬上變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。2007年，民生銀行推出過一款總額為60億元的非凡理財(cái)“藝術(shù)品投資計(jì)劃1號”產(chǎn)品，分為優(yōu)先級和劣后級。其中，優(yōu)先級產(chǎn)品理財(cái)期限為3年，募集資金按照一定比例投資于中國近現(xiàn)代書畫、當(dāng)代藝術(shù)品和少量的古代書畫作品，到期年化收益率高達(dá)12.75%，綜合收益率25.5%，起點(diǎn)金額50萬元。該產(chǎn)品為應(yīng)對流動性風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)置了相應(yīng)條款，若到期時有作品仍未能售出，則由投資顧問按高于購入價10%的價格回購。

外匯理財(cái)產(chǎn)品

與人民幣理財(cái)產(chǎn)品不同，影響外幣理財(cái)產(chǎn)品收益的因素除產(chǎn)品本身的預(yù)期收益率外，還需重點(diǎn)考慮該理財(cái)產(chǎn)品面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前階段在選擇外幣理財(cái)產(chǎn)品時，至少保證年收益5%以上（抵消人民幣升值帶來的匯率損失）。該類產(chǎn)品分類如附表。

幾點(diǎn)問題需注意

買銀行理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)注意以下問題。

產(chǎn)品的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率只是一個估計(jì)值，不是最終收益率。銀行的口頭宣傳不代表合同內(nèi)容，合同才是對理財(cái)產(chǎn)品最規(guī)范的約定。在當(dāng)前市場環(huán)境下，購買銀行理財(cái)產(chǎn)品需認(rèn)真閱讀產(chǎn)品說明書，不要對理財(cái)產(chǎn)品的收益預(yù)期過高。銀行理財(cái)產(chǎn)品種類繁多，投資方向迥異，應(yīng)了解理財(cái)產(chǎn)品可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)，盡量不要購買設(shè)計(jì)復(fù)雜、不能準(zhǔn)確判斷風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品。

重視產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品時，一定要對掛鉤標(biāo)的有所了解。如對所購產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的未來走勢判斷失誤，有可能陷入零收益甚至負(fù)收益的窘境。通常，掛鉤標(biāo)的為股票、基金、指數(shù)或商品的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品多為高風(fēng)險(xiǎn)投資，銀行可能將其設(shè)計(jì)為保本浮動收益型或部分保本型產(chǎn)品，但投資者需識別其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)，看產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是否合理、能否實(shí)現(xiàn)盈利。

關(guān)注產(chǎn)品的贖回條件和期限銀行理財(cái)產(chǎn)品中，有的不允許提前贖回，有的雖然能提前贖回，但只能在特定時間贖回，且需支付贖回費(fèi)用；有的有保本條款，但其前提是產(chǎn)品必須到期，提前贖回有可能虧損本金。此外，產(chǎn)品期限有長有短，一些期限較長的銀行理財(cái)產(chǎn)品如果產(chǎn)品結(jié)構(gòu)好，即使現(xiàn)在出現(xiàn)虧損，在市場向好時完全有可能扭虧為盈。