■ 陳支農(nóng) 中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行江蘇淮安市分行研究室

世界頭號(hào)經(jīng)濟(jì)大國(guó)美國(guó)會(huì)賴賬不還嗎？這個(gè)被認(rèn)為“不可想象”的問題正引來全世界實(shí)實(shí)在在的擔(dān)憂。近日，有美國(guó)國(guó)會(huì)議員提出，如果民主黨和共和黨無法在8月4日首個(gè)償債窗口到來之前就提高美債上限達(dá)成協(xié)議，則“美國(guó)政府應(yīng)暫緩償還即將到期的美國(guó)國(guó)債利息”，這一被美其名曰為“技術(shù)性違約”的建議在坊間引發(fā)軒然大波。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)警告可能會(huì)將美國(guó)主權(quán)債信評(píng)級(jí)置于負(fù)面觀察名單中，而美聯(lián)儲(chǔ)官員布拉德和國(guó)際投資大師羅杰斯更不約而同地警告美債違約將重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)。

美債出現(xiàn)“技術(shù)性違約”的可能性究竟有多大？如此變相違約對(duì)美國(guó)、美債持有者乃至全球經(jīng)濟(jì)意味著什么？這一建議的出爐會(huì)否只是美國(guó)兩黨減赤談判打破僵局的一場(chǎng)游戲？

“技術(shù)性違約”如何被炮制

美國(guó)的債務(wù)目前已達(dá)到法律規(guī)定的上限14.29萬億美元，如果國(guó)會(huì)不提高舉債上限，到8月2日美國(guó)政府將無法繼續(xù)借錢，進(jìn)而無法償付到期的國(guó)債本金和利息。由于國(guó)會(huì)兩黨仍不能就提升債務(wù)上限達(dá)成一致，于是一個(gè)“危險(xiǎn)的想法”在華盛頓冒了出來：美國(guó)可以通過“技術(shù)性違約”，延緩支付到期債務(wù)利息。8月15日將迎來大考，那時(shí)美國(guó)理應(yīng)兌現(xiàn)270億美元國(guó)庫券和250億美元有價(jià)證券的票息。許多共和黨議員認(rèn)為，如果能促使白宮接受大幅削減開支，“技術(shù)性”賴賬或許是值得付出的代價(jià)。這種一度邊緣化的想法目前正在成為主流。共和黨人的理論是債主會(huì)接受利息延期支付，因?yàn)橹皇峭涎佣潭虜?shù)天，只要這意味著華盛頓最終將處理其財(cái)政宿疾，美國(guó)以后將能更好地承擔(dān)債務(wù)責(zé)任。

美國(guó)玩火引發(fā)多方擔(dān)心

然而，美國(guó)的這種如意算盤顯然沒被世界認(rèn)可。美國(guó)試圖用“技術(shù)性”一詞將違約淡化，卻絲毫不顧國(guó)際社會(huì)的擔(dān)憂，從印度到中國(guó)到歐盟，美國(guó)債主的批評(píng)聲撲面而來?！懊绹?guó)違約的后果幾乎不可想象?！庇《戎髁髅襟w以此為題強(qiáng)調(diào)事件的嚴(yán)重性。政府官員和投資者表示，允許美國(guó)暫時(shí)不償還債務(wù)是一個(gè)“可怕的餿主意”，將搞亂世界經(jīng)濟(jì)，令美國(guó)與中國(guó)等大債主之間的關(guān)系更加緊張。

持有398億美元美國(guó)國(guó)債的印度尚且如此擔(dān)心，美國(guó)對(duì)持有一萬多億美國(guó)國(guó)債的中國(guó)的反應(yīng)格外關(guān)注。中國(guó)就美國(guó)債務(wù)上限發(fā)出警告，美國(guó)這樣做的后果非常嚴(yán)重，中國(guó)真的希望他們不要玩火。中國(guó)是美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)，中國(guó)的擔(dān)憂對(duì)華盛頓來說有相當(dāng)大的分量。

即使美國(guó)的盟友、同樣被主權(quán)債務(wù)困擾得焦頭爛額的歐盟也不顧忌對(duì)美國(guó)的批評(píng)。歐盟經(jīng)濟(jì)與貨幣事務(wù)委員雷恩表示，當(dāng)前美國(guó)債務(wù)問題非常嚴(yán)重，對(duì)歐洲乃至全球都有重大的影響。美國(guó)國(guó)會(huì)采取了一些小的措施，但沒有觸及根本。美國(guó)國(guó)債的另一個(gè)持有大戶日本反應(yīng)相對(duì)低調(diào)，該國(guó)一些言論主張賣掉美國(guó)國(guó)債，用于震后重建。外匯儲(chǔ)備越多風(fēng)險(xiǎn)越大，日本應(yīng)向其他發(fā)達(dá)國(guó)家看齊，將居高的外匯儲(chǔ)備降下來，用幾年時(shí)間，逐步賣掉80%的外匯儲(chǔ)備。阿曼同時(shí)也對(duì)美國(guó)違約對(duì)該國(guó)和海灣國(guó)家貨幣儲(chǔ)備的沖擊表示擔(dān)憂。

從華爾街到中國(guó)無不擔(dān)憂華盛頓的鬧劇將危及脆弱的經(jīng)濟(jì)。

美國(guó)一旦賴賬后果嚴(yán)重

國(guó)際輿論認(rèn)為，美國(guó)拖欠債務(wù)的可能性，即使只有區(qū)區(qū)幾天，也會(huì)令世界恐慌。從目前美國(guó)國(guó)內(nèi)財(cái)政狀況以及民主黨和共和黨在減赤談判上陷入的僵局來看，不能排除美債在8月出現(xiàn)類似延緩支付利息的所謂技術(shù)性違約的可能。

惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)當(dāng)天警告說，如果美國(guó)政府8月15日前不能支付到期債務(wù)，美國(guó)主權(quán)債務(wù)可能失去最高評(píng)級(jí)，一度被視為毫無風(fēng)險(xiǎn)的美國(guó)債券將被貼上“垃圾”標(biāo)簽。雖然越來越多的共和黨人支持“技術(shù)性違約”，但聯(lián)邦官員非常擔(dān)心這種危險(xiǎn)游戲。圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)詹姆斯·布拉德說，“美國(guó)財(cái)政形勢(shì)如果處理不當(dāng)，將會(huì)對(duì)全球形成巨大沖擊。拖欠債務(wù)的說法是危險(xiǎn)的?！?/p>

也有美國(guó)學(xué)者表示，現(xiàn)在的問題更多的是國(guó)會(huì)兩黨互不相讓造成的政治問題。美國(guó)欠中國(guó)上萬億美元債務(wù)，如果拖欠如此巨額的債務(wù)不還，猶如在戰(zhàn)爭(zhēng)中使用原子彈：一個(gè)極端選擇，帶有嚴(yán)重的負(fù)效應(yīng)，不是輕而易舉就能做出的。美國(guó)如果真違約，不僅令美國(guó)國(guó)債失去信用，也使美國(guó)成為全世界的眾矢之的。美國(guó)賴賬將導(dǎo)致整個(gè)國(guó)際金融體系發(fā)生紊亂，美元會(huì)大幅貶值，全球金融、股市隨之紊亂，鐵礦石、石油等大宗商品漲價(jià)。整個(gè)世界都受不了，當(dāng)然也包括美國(guó)自己。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)歷史上曾數(shù)十次提高債務(wù)上限，僅過去10年，美國(guó)就曾10次提高債務(wù)上限。

有“債券之王”之稱的格羅斯特別給美債的海外持有者敲響警鐘：“如果你是持有美元的外國(guó)人，那應(yīng)該會(huì)如坐針氈，最終人們會(huì)開始質(zhì)疑美國(guó)國(guó)債、票據(jù)等的信譽(yù)。”這些評(píng)論并非危言聳聽。美債違約的直接后果將是美債收益率大幅飆升，美元加速下跌。而作為全球最主要的貿(mào)易和結(jié)算貨幣以及最主要的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)，美元的不穩(wěn)定性將極大影響國(guó)際正常經(jīng)濟(jì)秩序，擾亂國(guó)際貿(mào)易與投資的正常進(jìn)行，引發(fā)國(guó)際匯市動(dòng)蕩以及大宗商品價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，加劇新興經(jīng)濟(jì)體面臨的熱錢涌入風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而全方位阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。對(duì)于美國(guó)來說，已經(jīng)每況愈下的美元信譽(yù)很可能因此更加一蹶不振。這是奧巴馬政府無力面對(duì)的后果，即使是在野的共和黨，恐怕也沒有勇氣承擔(dān)如此罵名。

“賴賬危機(jī)”幫助美國(guó)印鈔

隨著美國(guó)國(guó)債規(guī)模達(dá)到法定上限，在信用等級(jí)遭降級(jí)警告的當(dāng)口，美國(guó)又提出這樣的建議，似乎美債將要步歐債之后塵。然而，亦如中國(guó)學(xué)者周寂沫所指：等同于賴賬的私下動(dòng)作美國(guó)沒少做，美國(guó)的“錢龍頭”眼下還在呼呼噴涌，在極度通脹中將債務(wù)逐步稀釋。換言之，“賴賬危機(jī)”只是美國(guó)印鈔借口。美元不是歐元。歐元名為“世界貨幣”，實(shí)為區(qū)域貨幣聯(lián)盟，歐元發(fā)行多少、分給哪個(gè)成員國(guó)多少，沒有哪個(gè)國(guó)家可以單獨(dú)做主。美元?jiǎng)t是真正的世界貨幣，美元印多少，完全由美聯(lián)儲(chǔ)決定。只要美元的世界貨幣地位還在，美國(guó)就不怕“賴賬”——如果需要，美聯(lián)儲(chǔ)開動(dòng)印鈔機(jī)就可以了。因此，美國(guó)勢(shì)必要繼續(xù)量化寬松貨幣政策?？梢哉f，第三輪量化寬松貨幣政策，是解決當(dāng)前美國(guó)“賴賬危機(jī)”的最佳方案和必然選擇。

然而，前兩輪量化寬松已讓世界忍無可忍，美國(guó)必須為再一次實(shí)施這種政策尋找一個(gè)恰當(dāng)借口。時(shí)下，各國(guó)手中持有大量前兩輪美國(guó)量化寬松政策印刷的美元，如何處理巨額美元儲(chǔ)備是棘手的難題。“賣什么，什么漲，投什么，什么虧”，幾乎每個(gè)國(guó)家的外匯管理者都因此飽受詬病，但購買美國(guó)國(guó)債仍是當(dāng)前唯一可靠的選擇。如果美國(guó)國(guó)債真有違約風(fēng)險(xiǎn)，世界上哪個(gè)國(guó)家的外匯管理當(dāng)局能夠接受？更何況，人們看到次貸危機(jī)中，華爾街的百年巨頭都可以頃刻倒下，再從歐債危機(jī)聯(lián)想到美國(guó)，也并不奇怪。任何事情都不會(huì)無中生有，共和黨議員的建議完全可能成為美國(guó)實(shí)施新一輪量化寬松貨幣政策的借口。

重債之下美國(guó)“應(yīng)對(duì)自如”

然而，即使美國(guó)解決政治紛爭(zhēng)，提高債務(wù)上限，美國(guó)的外債問題也不會(huì)迎刃而解。資料表明，美國(guó)國(guó)債今年將超過經(jīng)濟(jì)總量，為二戰(zhàn)以來首次。一年前，美國(guó)財(cái)政部還預(yù)計(jì)這在2014年才會(huì)發(fā)生，而現(xiàn)在的預(yù)測(cè)是今年債務(wù)總額將是GDP的102%。美國(guó)債務(wù)如此之多，以至于不管債務(wù)總額大于還是小于GDP，已無多大區(qū)別。通過研究?jī)蓚€(gè)世紀(jì)來幾十個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅格夫與萊因哈特發(fā)現(xiàn)，當(dāng)一國(guó)債務(wù)達(dá)到經(jīng)濟(jì)總量的90%時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通常會(huì)減少大約一個(gè)百分點(diǎn)。

過去兩年，在奧巴馬總統(tǒng)與民主黨議員的監(jiān)管下，美國(guó)出現(xiàn)了歷史上最巨大的預(yù)算赤字，國(guó)債膨脹到14.2萬億多美元，人均4.5萬美元，相當(dāng)于每個(gè)納稅人12.7萬美元。上世紀(jì)90年代和本世紀(jì)初，美洲大陸近乎破產(chǎn)的政府拖欠債務(wù)或者威脅賴賬的現(xiàn)象并不罕見。美國(guó)成了另一個(gè)阿根廷了嗎？在2008年之后的世界，美國(guó)債務(wù)炸彈正滴答作響，等待爆炸。正如赫芬頓在《第三世界美國(guó)》書中所說，美國(guó)真的開始像一個(gè)第三世界國(guó)家。法新社引用民主黨議員沃納的話說，“這個(gè)國(guó)家現(xiàn)在猶如好萊塢電影《末路狂花》中的主角塞爾瑪和路易斯一樣，在驅(qū)車直奔懸崖?！?/p>

有分析稱，并沒有什么確定無疑的美國(guó)保證。美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)后，當(dāng)時(shí)發(fā)行的大陸幣在一路通脹中幾乎不復(fù)存在。大蕭條開始，美國(guó)以及其他西方國(guó)家都不肯履行美元可以兌現(xiàn)黃金的承諾。1971年，尼克松最終單方面宣布美元跟黃金脫鉤，不再履行對(duì)外國(guó)投資者持有美元的承諾，在世界引發(fā)一場(chǎng)浩劫。這一切都等同賴賬。

美元霸主地位不易動(dòng)搖

世界在意美國(guó)國(guó)債會(huì)不會(huì)違約，美國(guó)在意的卻只是美元獨(dú)占的世界貨幣地位。上世紀(jì)70年代初，時(shí)任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)的約翰·康納利曾說：“美元是我們的貨幣，但卻是你們的問題?！敝灰涝氖澜缲泿诺匚徊蛔儯@種“美元法則”就會(huì)繼續(xù)下去。無論哪種貨幣，只要威脅美元獨(dú)占地位，它就難有順境。歐元的遭遇就是這樣?，F(xiàn)在，歐債危機(jī)已經(jīng)發(fā)展到十分“成熟”的階段，歐元和當(dāng)年的日元一樣，已不能再對(duì)美元構(gòu)成威脅。這一局面的形成，也將實(shí)力尚不雄厚的人民幣推到前臺(tái)。中國(guó)持有3萬億美元外匯儲(chǔ)備，而且已經(jīng)成為事實(shí)上的美國(guó)匯率戰(zhàn)主要對(duì)手，直面美元挑戰(zhàn)已不可回避。第三輪量化寬松貨幣政策，將是人民幣面臨的一個(gè)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

當(dāng)然，美國(guó)第三輪量化寬松貨幣政策，也可能不會(huì)出現(xiàn)，或者以其他某種方式出現(xiàn)。但無論怎樣，美元維護(hù)其地位的基本思路是不變的，那就是通過大量輸出美元，導(dǎo)致全球性通脹，尤其是讓新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家出現(xiàn)國(guó)內(nèi)通脹，進(jìn)而使這些國(guó)家被迫收縮貨幣供應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)其本幣升值，就像亞洲金融危機(jī)時(shí)一樣，新興國(guó)家貨幣又會(huì)相對(duì)于美元大幅貶值，美國(guó)則在一整輪“美元危機(jī)”的戰(zhàn)略中取得完勝。

面對(duì)這個(gè)局面，中國(guó)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)？19世紀(jì)以前，中國(guó)無論經(jīng)濟(jì)模式還是科技水平都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于西方，但只因經(jīng)濟(jì)自成一體，西方也無可奈何，最終列強(qiáng)靠鴉片和戰(zhàn)爭(zhēng)，用了近百年時(shí)間才叩開中國(guó)經(jīng)濟(jì)大門。今天，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已完全開放，對(duì)鴉片等源自西方的各種毒素不僅不陌生，而且能對(duì)付。中國(guó)在充分體會(huì)經(jīng)濟(jì)開放好處的同時(shí)，也不應(yīng)忘記“自成一體”對(duì)抵御風(fēng)險(xiǎn)的有效性。就當(dāng)前形勢(shì)來講，對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，注意有些商品不能完全與國(guó)際接軌，其中最重要的就是糧食；對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)，則應(yīng)開始注重開辟無美元的國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境。

兩黨減赤談判莫成游戲

考慮到這種來自市場(chǎng)的懲罰可能重創(chuàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)兩黨很有可能在最后大限到來之前達(dá)成某種妥協(xié)，避免違約發(fā)生。如果兩個(gè)月后技術(shù)性違約不幸而成為現(xiàn)實(shí)，則美債距離真正的違約將會(huì)更近一步，到那個(gè)時(shí)候，相信美國(guó)政府和國(guó)會(huì)會(huì)盡一切努力在減赤及提高美債上限的問題上達(dá)成令市場(chǎng)滿意的妥協(xié)，否則無論債權(quán)人還是債務(wù)人都將成為輸家，這是美國(guó)自己也不愿意看到的。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9日，美民主黨和共和黨議員同意加快有關(guān)減赤及提高美債上限的談判。分析人士認(rèn)為，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇放緩，這也給立法者施加了不小壓力。剛剛發(fā)布的報(bào)告顯示5月美國(guó)失業(yè)率上升，就業(yè)增長(zhǎng)大幅減慢，零售額遠(yuǎn)低于預(yù)期，制造業(yè)亦有放緩跡象。經(jīng)濟(jì)受挫可能會(huì)影響政府的稅收收入，使得財(cái)赤問題更加棘手，這令本來就舉步維艱的國(guó)會(huì)談判更加籠罩在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的陰云之中?！敖?jīng)濟(jì)層面的壞消息使得兩黨更加急于打破僵局，目前的談判氣氛相對(duì)積極而有建設(shè)性?！辈悸〔└裥侣勆缭晃皇煜?nèi)情的美國(guó)國(guó)會(huì)助理稱?！安贿^到目前為止，尚未看到任何一方有做出妥協(xié)的跡象?！?/p>

在去年中期選舉中獲勝的共和黨，繼續(xù)其反對(duì)政府過度支出的口號(hào)，表示即使是以債務(wù)違約為代價(jià)，也不愿在未達(dá)成赤字削減計(jì)劃的情況下擴(kuò)大聯(lián)邦債務(wù)。作為提高現(xiàn)有14.29萬億美元債務(wù)上限的條件，共和黨提出制定一套總額為2.4萬億美元的預(yù)算削減計(jì)劃。而民主黨則認(rèn)為，雙方到目前為止的討論焦點(diǎn)都是削減支出，而解決財(cái)赤問題還應(yīng)包括增加稅收。對(duì)此，共和黨領(lǐng)導(dǎo)人約翰·伯納已表示，兩黨之間一切可談，唯獨(dú)增稅除外，因?yàn)樵龆悤?huì)損害就業(yè)。分析人士認(rèn)為，兩黨在減赤問題上陷入的僵局意味著談判最終可能形成的任何減赤協(xié)議都要比共和黨要求的大為縮水。為此，有參議員在早些時(shí)候提出，兩黨或可考慮另外一種折衷路線，即由國(guó)會(huì)批準(zhǔn)暫時(shí)上調(diào)債務(wù)上限，同時(shí)配合一個(gè)相對(duì)溫和的支出削減計(jì)劃。

但愿兩黨減赤談判決非只是一場(chǎng)政治游戲?！?/p>