王藝潔

(鄭州大學(xué) 商學(xué)院,河南 鄭州 450001)

中國(guó)股票市場(chǎng)第一高價(jià)股的轉(zhuǎn)換及市場(chǎng)效應(yīng)

王藝潔

(鄭州大學(xué) 商學(xué)院,河南 鄭州 450001)

中國(guó)股票市場(chǎng)是一個(gè)快速發(fā)展又亟待規(guī)范的市場(chǎng),第一高價(jià)股的形成不僅是其內(nèi)在價(jià)值的問(wèn)題,同時(shí)受眾多市場(chǎng)因素的作用和影響,更體現(xiàn)多重的市場(chǎng)效應(yīng)。針對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)第一高價(jià)股形成過(guò)程和影響因素進(jìn)行了分析,可以看出第一高價(jià)股在不同市場(chǎng)背景下的效應(yīng)差別是比較大的。

第一高價(jià)股;市場(chǎng)效應(yīng);轉(zhuǎn)換

一、近年中國(guó)股市第一高價(jià)股的轉(zhuǎn)換

(一)近年第一高價(jià)股及其轉(zhuǎn)換過(guò)程

2004年7月21日,國(guó)內(nèi)首家IPO上市的家電連鎖公司蘇寧電器,上市當(dāng)日即以每股32.7元成為兩市第一高價(jià)股,期間最高達(dá)到每股 70.25元。2005年8月4日,茅臺(tái)股票再次創(chuàng)出歷史新高,報(bào)收于55.51元。從2003年9月初開(kāi)始,茅臺(tái)股票就出現(xiàn)了持續(xù)、大幅的上升趨勢(shì),成為兩市名副其實(shí)的第一高價(jià)股。2006年9月28日,獐子島于上市首日大漲148.44%,成為深圳股市第一高價(jià)股。之后第3個(gè)交易日,超過(guò)小商品城,坐上兩市第一高價(jià)股的寶座。2007年4月6日開(kāi)始,馳宏鋅鍺連續(xù)3個(gè)交易日漲停,自105.98元漲至141.06元,接連刷新A股最高單價(jià)紀(jì)錄。2010年初的4個(gè)月內(nèi),兩市第一高價(jià)股經(jīng)歷了頻繁的轉(zhuǎn)換。一直居于第一高價(jià)股寶座的貴州茅臺(tái)被神州泰岳取代,不久,又被海普瑞奪走,海普瑞剛坐上寶座,便被東方園林打敗,東方園林成為新的第一高價(jià)股時(shí)隔半個(gè)月,被洋河股份代替,這使跟隨第一高價(jià)股的投資者不知所從。如今高價(jià)股的上市公司爭(zhēng)奪第一的斗爭(zhēng)還在繼續(xù),而在其頻繁轉(zhuǎn)換的背后,我們應(yīng)該更多思索的是轉(zhuǎn)換給市場(chǎng)帶來(lái)的影響。

(二)第一高價(jià)股形成的原因分析

第一,宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的推動(dòng)。由于中國(guó)因素的推動(dòng),期貨市場(chǎng)中有色金屬持續(xù)走高,有色金屬板塊也呈現(xiàn)上漲的行情。從走勢(shì)來(lái)看,有色金屬板塊指數(shù)連續(xù)5個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)到13.67%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)行業(yè)平均漲幅;從投資選擇來(lái)看,市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始從以個(gè)別金屬帶動(dòng)下的有色金屬個(gè)股,轉(zhuǎn)為各個(gè)品種的多元化投資。其中馳宏鋅鍺表現(xiàn)出色,并連創(chuàng)新高。

第二,市場(chǎng)炒作的結(jié)果。由于預(yù)期比價(jià)效應(yīng)的影響,投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)中尋找炒作對(duì)象。大盤(pán)基金以藍(lán)籌股作為重點(diǎn)炒作對(duì)象,而中小盤(pán)基金則將目光轉(zhuǎn)向了小盤(pán)次新股、含權(quán)股科技成長(zhǎng)類(lèi)股票,這部分更具成長(zhǎng)空間的股票。

第三,憑借規(guī)模和管理贏得利潤(rùn)。蘇寧電器能夠成為兩市第一高價(jià)股,主要得益于其盈利模式。低利潤(rùn)率、大規(guī)模最終促成總體的高利潤(rùn)。蘇寧電器以其較高的利潤(rùn)率,提高了行業(yè)進(jìn)入的門(mén)檻,很大程度上抑制國(guó)際家電連鎖企業(yè)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。投資者除關(guān)注行業(yè)的基本面外,更要了解企業(yè)內(nèi)部的運(yùn)作,許多投資者對(duì)公司實(shí)地考察后,給予很高評(píng)價(jià)。

第四,產(chǎn)品價(jià)格上漲和生產(chǎn)效率提高的雙向推動(dòng)。隨著中國(guó)造船業(yè)步入黃金發(fā)展時(shí)期,中國(guó)船舶產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。全球造船業(yè)持續(xù)火暴和造船價(jià)格的不斷上漲,使我國(guó)造船業(yè)獲得了難得的發(fā)展機(jī)遇,同時(shí)我國(guó)快速提高的造船綜合水平,使得我國(guó)造船行業(yè)的盈利水平大幅上升。作為中國(guó)造船業(yè)龍頭,中國(guó)船舶訂單飽滿,這也將成為公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。

二、第一高價(jià)股轉(zhuǎn)換的市場(chǎng)效應(yīng)分析

(一)第一高價(jià)股轉(zhuǎn)換的市場(chǎng)效應(yīng)

由于強(qiáng)烈的獲利效應(yīng),高價(jià)股的大幅上揚(yáng)通常會(huì)為其他個(gè)股起到示范作用,能打開(kāi)整個(gè)市場(chǎng)的上漲空間,并提高市場(chǎng)整體的估值水平。但這種通過(guò)拉高高價(jià)股而提高市場(chǎng)整體的做多手段也需一定市場(chǎng)環(huán)境的配合,在市場(chǎng)走勢(shì)較為平穩(wěn)的情況下,處于價(jià)值低估狀態(tài)的個(gè)股占多數(shù),股價(jià)相對(duì)較高的高成長(zhǎng)股較容易獲得市場(chǎng)認(rèn)可,高價(jià)股帶動(dòng)市場(chǎng)整體走強(qiáng)將起到事半功倍的效果。

而在市場(chǎng)持續(xù)走弱或總體漲幅較大的情況下,高價(jià)股的上漲對(duì)于市場(chǎng)的效應(yīng)將較為有限,尤其在市場(chǎng)處于相對(duì)高位的情形,個(gè)股估值水平基本趨于合理,投資者普遍獲利較為充分,如果個(gè)股的業(yè)績(jī)不足以支撐以前的高成長(zhǎng)狀態(tài),吸收新的增量資金參與將很困難,這時(shí)如果高價(jià)股繼續(xù)大幅上漲將出現(xiàn)過(guò)度炒作的局面,難以獲得市場(chǎng)的認(rèn)可。

(二)第一高價(jià)股轉(zhuǎn)換市場(chǎng)效應(yīng)的實(shí)例分析

2010年8月9日,東方園林封住漲停,超越洋河股份成為兩市第一高價(jià)股,收盤(pán)價(jià)190.23元。但其對(duì)大盤(pán)的影響有限,無(wú)法成為繼貴州茅臺(tái)、小商品城之后市場(chǎng)的新標(biāo)桿。

從當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的整體情況分析,主板市場(chǎng)已處于年內(nèi)高點(diǎn),經(jīng)過(guò)一波超跌反彈后,大盤(pán)權(quán)重股已失去了上漲的動(dòng)力,這表明市場(chǎng)基本處于合理的價(jià)格區(qū)間。上市公司的業(yè)績(jī)難以出現(xiàn)2005年末2006年初的飛速增長(zhǎng)勢(shì)頭,小盤(pán)股相對(duì)大盤(pán)股的估值再次處于歷史高位,給高價(jià)股留下的炒作空間已較為有限。個(gè)股走勢(shì)分化跡象加劇,成交量難以有效放大,可見(jiàn)個(gè)股價(jià)格已基本到達(dá)市場(chǎng)心理預(yù)期,因此難以吸引到大量增量資金參與。

從東方園林本身分析,雖然該股的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性較為突出,但短期也存在諸多不確定因素。上市后曾創(chuàng)出 279.28元的新高,比其發(fā)行價(jià)飆升了376%,其上漲幅度已反映了其未來(lái)的增長(zhǎng)潛力。就業(yè)績(jī)和資質(zhì)而言,其上市后宣布獲得多個(gè)“天價(jià)級(jí)”大工程,但這些工程需要承包方預(yù)先墊付30%的項(xiàng)目工程款,而東方園林的資金不足以支付該項(xiàng)需求。此外,由于墊付巨資,按行業(yè)特點(diǎn),即使是這種“天價(jià)級(jí)”市政綠化項(xiàng)目給其帶來(lái)的利潤(rùn)也是極為微薄的。同時(shí),只有獲得“一級(jí)資質(zhì)”的企業(yè)才能承攬1200萬(wàn)元以上規(guī)模和類(lèi)型的園林綠化工程,但據(jù)2010年5月住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部公布的城市園林綠化企業(yè)評(píng)審結(jié)果顯示,東方園林沒(méi)獲得延續(xù)一級(jí)資質(zhì)的資格?？梢?jiàn)東方園林的后市持續(xù)上漲潛力已經(jīng)不大,即使繼續(xù)上漲,對(duì)于市場(chǎng)的推動(dòng)作用也將較為有限,更多地只是有利于市場(chǎng)信心的維護(hù)。

茅臺(tái)與東方園林成為兩市第一高價(jià)股的過(guò)程和背景都是不同的。茅臺(tái)公司自2001年8月上市以來(lái),曾遭遇熊市,股價(jià)在小幅沖高后就隨大盤(pán)下挫,但2003年9月后,盡管上證指數(shù)不斷創(chuàng)出新低,茅臺(tái)公司因良好的盈利能力,廣闊的市場(chǎng)潛力,誠(chéng)實(shí)守信的經(jīng)營(yíng)作風(fēng),贏得投資者的青睞。它與東方園林市場(chǎng)效應(yīng)相比較,市場(chǎng)效應(yīng)強(qiáng)弱有如此差別的原因如下。

第一,真正的藍(lán)籌股也是一種稀缺資源。判斷藍(lán)籌股的標(biāo)準(zhǔn)包括產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)占有率、資源稀缺性、誠(chéng)信機(jī)制等,公司產(chǎn)品的自主定價(jià)能力是其突出表現(xiàn)。產(chǎn)品自主定價(jià)能力又較大程度上反映了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。諸如云南白藥、雙匯發(fā)展、蘇寧電器等高價(jià)藍(lán)籌股在市場(chǎng)缺乏推動(dòng)力時(shí)完全有可能成為新突破口。

第二,行情的性質(zhì)是由高價(jià)股群體動(dòng)向決定。貴州茅臺(tái)的股價(jià)一直位于高位,使很多投資者對(duì)這類(lèi)股票望而卻步。當(dāng)高價(jià)股形成有效突破后,將給市場(chǎng)帶來(lái)新的上升空間,這將利于市場(chǎng)行情的活躍。大多重要的上升行情,往往都是從低價(jià)股開(kāi)始,但最終總是在高價(jià)股的迭創(chuàng)新高下持續(xù)升溫。高價(jià)股在弱勢(shì)反彈中,也往往是最后的補(bǔ)漲群體。

第三,基于公司業(yè)績(jī)的合理估值是真正的核心。貴州茅臺(tái)決定自2011年1月1日起上調(diào)兩成出廠價(jià)格,這導(dǎo)致其資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格重估。2010年三季報(bào)顯示,公司期末存貨共計(jì)47.91億元。貴州茅臺(tái)存貨中,大部分為存酒。因此酒價(jià)上調(diào)將直接提升公司的資產(chǎn)價(jià)值。

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[3]饒潔.蘇寧電器:股市第一高價(jià)股的秘密[N].深圳特區(qū)報(bào),2005 -07-22(2).

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F830.9

A

1673-1395(2011)04-0048-02

2011-02-27

王藝潔(1986—),女,河南許昌人,碩士研究生。

責(zé)任編輯 胡號(hào)寰 E-mail:huhaohuan2@126.com