上海證券報 ■ 阮曉琴

自8月9日上證綜指跌至最低2437點，美債危機（從國會通過債務(wù)上限到標普下調(diào)美債評級）和歐債危機對中國股市的打擊已經(jīng)讓很多投資者變得異常謹慎。雖然最近股指站上了2600點，但縮量上漲及多空分歧明顯，使人們再一次感受到系統(tǒng)性風(fēng)險的壓力。在全球經(jīng)濟動蕩、系統(tǒng)性風(fēng)險未排除的情況下，即便有新能源定價機制做支撐，新能源板塊的機會亦更多呈現(xiàn)波段性特色。

全球性系統(tǒng)性風(fēng)險導(dǎo)致大跌

從交易數(shù)據(jù)可見，自2010年1月1日至2011年7月21日(美債爆發(fā)前)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)開盤于11577點，收于12817點，上漲1240點，漲幅達10.7%。7月22日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)十幾個交易日狂瀉至最低10604點，跌幅達17.26%。最近三日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)連續(xù)上調(diào)，8月15日收于11483點，這種上調(diào)是技術(shù)上的要求，也受美國就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的刺激，但是，這種反彈能否能夠持續(xù)？還要看美國自身的經(jīng)濟發(fā)展狀況。

歐洲股市同樣大跌。英國富時指數(shù)7月7日以來從6000點，最低跌到4700點，德國DAX指數(shù)從7500跌破5500點。法國CAC指數(shù)從4000跌至2900點。

中國經(jīng)濟已經(jīng)融入世界經(jīng)濟。歐美生病，中國受影響。7月22日至8月12日，上證指數(shù)從2800點跌至2600點，其中兩個交易日單日下跌超過80點，在底部論已經(jīng)深入人心的情況下，市場急挫，令中國投資者信心受到極大打擊。人們反復(fù)問，會二次探底么？

此輪下跌的根源，在于美債和歐債危機。兩大危機不除，中國投資者做多就會謹慎。另外，今年以來，上證指數(shù)在2700點上下震蕩，而且自4月18日以來，上證綜指已從3000點，單邊下調(diào)到2400、2600點。前期下跌影響的主要因素流動性偏緊的問題，并末完全解除。

首先看美國經(jīng)濟。今年以來，美國經(jīng)濟回暖放緩。美國今年二季度GDP環(huán)比增長1.3%，大幅低于市場預(yù)期的1.7%。其中，主要推動因素是企業(yè)投資和出口，分別增長7.1%和6%，而消費支出僅微增0.1%，為兩年來的最低水平。這反映了美國經(jīng)濟非常疲弱，主要受占GDP的71%的消費低迷所拖累，而企業(yè)投資和出口受美元貶值推動而走強。美國7月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從6月份的61.1降至58.8，預(yù)期60.0。同時，美國將今年一季度的GDP增速從1.9%下調(diào)至0.4%，反映一季度實際經(jīng)濟增長極其緩慢。

目前，美國財政支出的每一美元中，就有0.4美元是借來的。有分析認為，美國的債務(wù)危機遠未解決，在債務(wù)占GDP高達97%、赤字占GDP的9.3%的情況下，美國的債務(wù)負但只會越來越重。

歐洲方面，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機在8月初已經(jīng)再度浮現(xiàn)，市場焦點轉(zhuǎn)移到意大利和西班牙，兩國借貸成本已經(jīng)出現(xiàn)飆升局面。不像希臘和迪拜，意大利和西班牙在歐洲是較大的經(jīng)濟體，歐洲主權(quán)債務(wù)危機呈愈演愈烈之勢。全球經(jīng)濟是否會二次觸底的問題，也被反復(fù)提及，雖然巴菲特說“NO”，并在此輪下跌中“開心地”操“底”。

中國方面，在全球經(jīng)濟形式極不確定的情況下，中國貨幣政策是否會從上半年的偏緊開始轉(zhuǎn)向，可能還要看通脹數(shù)據(jù)、地方政府債務(wù)以及房地產(chǎn)等行業(yè)發(fā)展狀況。

系統(tǒng)性風(fēng)險是誰也逃不過的。新能源板塊同樣如此。從7月22日至今，新能源板塊指數(shù)從5700點下調(diào)至最低4700點。板塊個股下一步走勢，同樣受制于系統(tǒng)性風(fēng)險。過于樂觀或會承載更大風(fēng)險。

新能源板塊機會

撇開系統(tǒng)性風(fēng)險，新能源板塊還是很受市場青睞的。尤其是新能源被列入新興產(chǎn)業(yè)之后，太陽能個股屢有上好表現(xiàn)。從行業(yè)層面講，目前歐洲在新能源方面的政策和中國對太陽能光伏實行統(tǒng)一定價，從一反一正兩面對市場產(chǎn)生影響。這兩種力量，任何一種力量都不可小覷。

對光伏、風(fēng)能等可再生能源應(yīng)用實行政府補貼，以鼓勵可再生能源的迅速應(yīng)用，進而推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展。上述政策被歐洲、美國、日本等發(fā)達國家驗證是一種行之有效的方法。

2011年初，全球主要國家光伏補貼政策相繼調(diào)整，而政策的不確定性致使市場觀望情緒漸濃，影響光伏裝機市場的持續(xù)增長。2010年光伏裝機量排名前兩位的是德國和意大利，由于光伏補貼政策的變化，兩國在2011年上半年的安裝量大幅下滑。

德國在2011年2月份通過光伏上網(wǎng)電價下調(diào)方案，2011年中期上網(wǎng)電價下調(diào)幅度根據(jù)今年3～5月的年化裝機規(guī)模來確定(即以3～5月份的裝機量乘以4推估全年光伏裝機量)。只有當(dāng)年裝機規(guī)模低于3.5GW(即3～5月份裝機量875MW)，才不會下調(diào)光伏上網(wǎng)電價，否則裝機量每增加1GW，光伏補貼下調(diào)量將增加3%。資料顯示，在此政策調(diào)整下，德國1～5月份的裝機量大幅降低，約為1.08GW，與去年同期的1726MW相比，下滑37.4%，逐月來看，1～5月份單月的同比增/減幅分別為18%、?38%、?55%、?55%、?38%。而3～5月份的裝機規(guī)模僅為712MW。

在意大利方面，自年初以來，意大利政府傳出將下調(diào)光伏補貼的消息，由于該國政府在太陽能補貼政策上的起伏讓業(yè)內(nèi)感到無法適從，出現(xiàn)了各種補貼版本，正式方案出臺的時間也一拖再拖，直至2011年5月6日才正式出臺。意大利政府正式簽署的“第4 號能源法案”有效期將從2011 年6 月1日至2016 年12 月31 日。從2011 年6月1 日至2012 年12 月31 日這一年半的時間，將作為一個緩沖期，在這個期間來確定2013～2016 年最終的補貼比率。也正是由于意大利在政策上的反反復(fù)復(fù)導(dǎo)致該國光伏項目發(fā)展突然停滯，很多光伏項目被拖延或者推遲，光伏市場觀望情緒加重。

正是由于德意兩個主要終端市場的需求委靡，產(chǎn)品價格暴跌、庫存居高不下、企業(yè)業(yè)績慘淡等字眼成為2011年上半年全球光伏產(chǎn)業(yè)的最顯著特征。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，多晶硅材料、硅片、電池片和組件的價格已分別從2010年12月份的80美元/千克、3.82美元/片、1.4美元/W和1.74美元/W下降至2011年6月的55美元/千克、2.03美元/片、0.78美元/W和1.27美元/W，下跌幅度分別為31%、46.8%、44%和27%。其中，硅片和電池片的價格跌幅最大，已逼近成本價。

德意政策變化，對資本市場產(chǎn)生重要影響。以中國最大多晶硅企業(yè)保利協(xié)鑫為例，其在港股價格從去年5月的最低1.2港元升至最高今年5月12日的5.7港元后，一路下跌至6月13日的最低3.1港元，一個月跌去45.6%。最近兩月雖有反彈，但受美債、歐債影響，近期再度下探。

中國光伏下游產(chǎn)品超過九成出口海外，下游需求不振對中國光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大影響。國家發(fā)改委8月1日適時出臺了統(tǒng)一光伏上網(wǎng)標桿電價。據(jù)項目核準、建成投產(chǎn)的時間不同，今后中國國內(nèi)的太陽能光伏發(fā)電項目，上網(wǎng)電價統(tǒng)一核定為1.15元/kWh(含稅，下同)和1元/kWh。這是一個業(yè)內(nèi)期盼多時的政策。業(yè)內(nèi)認為，標桿電價的出臺，將使得中國光伏市場進入一個發(fā)展的快速道。

但是，政策的最終效果，還需觀望。

三只個股值得關(guān)注

新能源板塊經(jīng)過十年發(fā)展，已經(jīng)集結(jié)了多個優(yōu)秀公司。以國內(nèi)滬深股市來說，有設(shè)備生產(chǎn)商天龍光電和精功科技；硅片、電池片和組件生產(chǎn)商綜藝股份、拓日新能、向日葵、超日太陽、海通集團、東方日升、特變電工等。涉足多晶硅的樂山電力、天威保變、川投能源、江蘇陽光等。另外，還有晶硅切割液業(yè)務(wù)的奧克股份等。三只個股，陽光電源、*ST遠東和天龍光電值得關(guān)注。

就目前來說，幾只個股值得關(guān)注。首推陽光電源。中國證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會2011年第56次會議于2011年8月9日召開，陽光電源股份有限公司(首發(fā))獲通過。作為國內(nèi)光伏逆變器老大的陽光電源，在2010年占據(jù)了42.8%的國內(nèi)市場份額。陽光電源主要從事太陽能逆變器和風(fēng)能變流器等電力電子設(shè)備，計劃發(fā)行4480萬股，募集資金3.26億元將用于年產(chǎn)100萬千瓦太陽能光伏逆變器項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和全球營銷及平臺建設(shè)項目。

資料顯示，2008年陽光電源雖然實現(xiàn)了1億元營業(yè)收入，但凈利潤僅為821.11萬元，其中還包括500萬元左右的營業(yè)外收入，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤僅為377.17萬元。2009年，公司營業(yè)收入一舉增加至1.8億元，凈利潤也相應(yīng)增加至3521.51萬元，同比分別增長79.46%和328.87%。2010年及今年上半年，公司實現(xiàn)凈利潤分別為1.48億元和6253萬元。

陽光電源將于收到中國證監(jiān)會審批文件后半年內(nèi)發(fā)行上市。投資者可在新股申購及二級市場低價時買入。

*ST遠東7月6日公告，正在與四川永祥股份有限公司籌劃重大資產(chǎn)重組事項。據(jù)介紹，永祥股份成立于2002年11月，旗下?lián)碛兴拇ㄓ老槎嗑Ч?、樂山永祥硅業(yè)和樂山市永祥多晶硅3家子公司，主要業(yè)務(wù)涉及多晶硅、聚氯乙烯(PVC)、三氯氫硅和電石渣水泥。其中多晶硅年產(chǎn)能達1000噸、PVC12萬噸、三氯氫硅2萬噸、電石渣綜合利用水泥100萬噸，實現(xiàn)了從燒堿、PVC、三氯氫硅、多晶硅到水泥的循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈的大系統(tǒng)，其生產(chǎn)技術(shù)、設(shè)備和產(chǎn)品能耗均處于行業(yè)先進水平。永祥股份稱，計劃用3年左右時間最終建成年產(chǎn)1萬噸多晶硅項目和30萬噸PVC項目，成為中國最大的多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，并在此基礎(chǔ)上形成從多晶硅、單晶硅、硅切片，到太陽電池組件與太陽能光伏發(fā)電的新能源產(chǎn)業(yè)鏈條，逐步打造世界級清潔能源公司。

一個細節(jié)是，一年半之前，永祥股份尚屬通威股份控股子公司。資料顯示，2008年2月，通威股份從大股東通威集團手中受讓永祥股份50%股權(quán)，切入新能源領(lǐng)域。為了擺脫2008年世界金融危機影響，2010年2月，通威股份將永祥股份50%股權(quán)回售給通威集團。

*ST遠東處于暫停上市狀態(tài)。由于2006年、2007年、2008年連續(xù)3年虧損，*ST遠東自2009年3月24日起被暫停上市。能否參與需等到復(fù)牌時首日價格。

目前可參與的是天龍光電。今年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入4.17億元、凈利潤6132.2萬元，分別較上年同期增長124.7%和71.1%。公司備受外界期待的多晶硅鑄錠爐，終于在第二季度形成批量銷售，中報貢獻了2008萬元收入。此外令市場驚喜的是，公司大客戶拓展取得顯著成效，順利進入保利協(xié)鑫和賽維LDK兩家大廠的供貨體系。大股東減持方面，一季度積極減持的湯國強已減持完畢。一季末和二季末，前十大流通股中有七八家基金身影，大成基金和華夏基金均已入場。