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獵手諾華

2011-02-18 10:01:14陳婧
中國(guó)新時(shí)代 2011年9期
關(guān)鍵詞:諾華

| 文 · 本刊記者 陳婧

位于瑞士巴塞爾的諾華制藥集團(tuán)公司總部

這一次,外資藥企來勢(shì)洶洶。一連串的交易并購(gòu)案例后,外資藥商們?cè)趪?guó)內(nèi)的并購(gòu)版圖和邏輯正逐漸清晰:在全球醫(yī)藥工業(yè)進(jìn)入緩慢發(fā)展的困惑期后,中國(guó)這一大新興市場(chǎng)正折射出巨大的吸引力。為此,他們或并購(gòu)基層藥企,快速打入心儀的基層渠道和二三線市場(chǎng);或并購(gòu)細(xì)分市場(chǎng)里的龍頭企業(yè),強(qiáng)勢(shì)增加其在中國(guó)的地位和服務(wù)規(guī)模。“國(guó)內(nèi)審批程序長(zhǎng),鋪設(shè)銷售渠道也難,如果逐步把自己在全球的拳頭產(chǎn)品帶入中國(guó)市場(chǎng),開花結(jié)果要在數(shù)年之后。而各大公司都希望能搶占先機(jī),所以,并購(gòu)項(xiàng)目會(huì)越來越多?!比鹗恐Z華制藥公司董事會(huì)主席魏思樂表示,外部收購(gòu)可以免去新藥審批流程和投資新廠帶來的資金風(fēng)險(xiǎn);收購(gòu)細(xì)分行業(yè)龍頭,也能降低跨國(guó)企業(yè)進(jìn)入本土醫(yī)藥市場(chǎng)的難度和復(fù)雜度。

諾華對(duì)愛爾康的收購(gòu)就是遵循著這個(gè)邏輯。

2010年,諾華宣布:以383億美元收購(gòu)愛爾康公司75%的股份,借此對(duì)眼科用藥市場(chǎng)形成全面覆蓋之勢(shì)。

愛爾康成立于1947年,是全球最大的眼科藥品與醫(yī)療器械專業(yè)公司。它的核心治療領(lǐng)域?yàn)橹Z華所看重,是達(dá)成此單收購(gòu)的重要原因。根據(jù)愛爾康的報(bào)告,2008年,它在新興市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了10億美元的銷售額。而它的加盟,也為諾華現(xiàn)有的CibaVision隱形眼鏡部門和用于治療老年性黃斑變性的藥物L(fēng)ucentis提供了強(qiáng)大支撐。在新興市場(chǎng),諾華還將分享更大的業(yè)務(wù),“新愛爾康將占有眼科保健業(yè)務(wù)超過70%的市場(chǎng)份額,年收入將超過90億美元?!蔽核紭凡┦柯暦Q,“愛爾康并購(gòu)?fù)瓿珊螅劭票=⒊蔀橹Z華繼創(chuàng)新藥物、非專利藥物、疫苗與診斷試劑和消費(fèi)者保健之外的第五大增長(zhǎng)平臺(tái),我們有信心能在合并完成后的6個(gè)月內(nèi)結(jié)束整合。”

顯然,這是近幾年來,諾華在世界范圍內(nèi)達(dá)成的最大一筆收購(gòu)交易。而對(duì)于57歲的魏思樂來說,此次收購(gòu)只是他最新的探索計(jì)劃之一。

由于早就意識(shí)到眼科保健業(yè)務(wù)正高速發(fā)展,過去幾年里,魏思樂一直在說服瑞士雀巢公司與愛爾康分道揚(yáng)鑣——收購(gòu)的愛爾康公司75%的股份中,諾華從雀巢手中收購(gòu)其持有的52%愛爾康股份,又從愛爾康公眾股東那里收購(gòu)了其余的股份。而魏思樂為了讓雀巢董事長(zhǎng)Peter Brabeck-Letmathe接受這筆交易,努力了數(shù)年。

突圍

很長(zhǎng)一段時(shí)間里,諾華的處方藥業(yè)務(wù)都面臨著定價(jià)壓力,世界各地的保險(xiǎn)公司和政府正在想方設(shè)法抑制上漲的醫(yī)療保健費(fèi)用,除此之外,隨著諾華生產(chǎn)的高血壓藥物Diovan和白血病藥物Gleevec將在2012年失去專利保護(hù),魏思樂急需尋找解決辦法,來彌補(bǔ)這兩種暢銷藥將帶來的市場(chǎng)損失。而與諾華處方藥業(yè)務(wù)不同的是,愛爾康大部分產(chǎn)品屬于非處方藥或保健品。在愛爾康每年實(shí)現(xiàn)的銷售收入中,大約有一半來自眼科手術(shù)器械和相關(guān)產(chǎn)品。

目前整體的大環(huán)境是,全球眼科保健市場(chǎng)的規(guī)模達(dá)260億美元,收購(gòu)愛爾康不僅有助于諾華分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),更使諾華一舉獲得全球眼科保健市場(chǎng)1/3的份額。

魏思樂估計(jì),受困于青光眼和白內(nèi)障的老齡人口將日漸增多,從現(xiàn)在起到2015年,全球眼科保健業(yè)務(wù)將以每年7%的速度增長(zhǎng),這要高于處方藥5%的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。

在蘇黎世Helvea公司的分析師KarlHeinz Koch的眼中,魏思樂一向具有先見之明,相對(duì)其他企業(yè)家來說,他較早地認(rèn)識(shí)到了從藥品經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)身的重要性。而向處方藥以外的其他領(lǐng)域拓展,也能幫助魏思樂化解諾華在藥品開發(fā)上所遭遇的挫折。

2009年7月,美國(guó)食品藥品管理局(FDA)曾要求諾華提供有關(guān)實(shí)驗(yàn)性腦膜炎疫苗Menveo的更多研究信息,由此也推遲了該產(chǎn)品在美國(guó)的上市時(shí)間。據(jù)美林證券的分析師預(yù)測(cè),這個(gè)產(chǎn)品上市后將每年產(chǎn)生10億美元的銷售收入;而此前,F(xiàn)DA還推遲了審批諾華開發(fā)的糖尿病治療藥物Galvus;將諾華生產(chǎn)的用來治療腸易激綜合征(IBS)的藥物Zelnorm逐出市場(chǎng),并駁回了諾華就止痛藥Prexige提交的上市申請(qǐng)。

類似的打擊促使魏思樂在2008年10月對(duì)公司4個(gè)業(yè)務(wù)部門中的三個(gè)部門管理層進(jìn)行了更換,并宣布裁員3000人。

而同期,在大洋彼岸的中國(guó),魏思樂正在大刀闊斧地招兵買馬——2008年,諾華中國(guó)增加了500名新員工,“而那些不能和中國(guó)一樣有增長(zhǎng)潛力的地方,資源在撤出?!蔽核紭氛f,“現(xiàn)在我們正投資中國(guó),正在增加中國(guó)的銷售代表。總的來說,諾華制藥非常重視在華投資,尤其是在OTC領(lǐng)域?!?/p>

并購(gòu)

做出巨額收購(gòu)愛爾康的決定后,直到2009年5月,魏思樂都還無法確定諾華的選擇是否正確,原因是自兩家公司于2008年4月達(dá)成最初協(xié)議以來,諾華就看似在做一樁賠本的買賣。

當(dāng)時(shí),諾華以每股143.18美元收購(gòu)了愛爾康25%的股份,并同意從2010年1月1日開始為其余股份支付每股181美元的價(jià)格。在宣布交易達(dá)成之后的4個(gè)月里,愛爾康的股價(jià)在紐約證券交易所曾飆升至每股175美元。

2008年10月,愛爾康下調(diào)了它的銷售預(yù)期,理由是美元處于強(qiáng)勢(shì)狀態(tài),而它在美國(guó)市場(chǎng)上的藥物銷售低于預(yù)期。接下來的一個(gè)月,愛爾康的股價(jià)幾乎跌了1/3,降到68美元以下。

2011年6月24日,國(guó)際最大規(guī)模腦血管病會(huì)議在京舉行。諾華制藥展臺(tái)。

此后2009年下半年,愛爾康股價(jià)又開始暴漲40%,F(xiàn)TN Equity資本市場(chǎng)公司表示,這是因?yàn)橛型顿Y者猜測(cè),諾華將收購(gòu)全球最大的食品企業(yè)雀巢公司持有的愛爾康股份,并且將出資收購(gòu)愛爾康的公眾股。

即便如此,2010年魏思樂仍然表示,在公司董事會(huì)舉行的一次戰(zhàn)略會(huì)議上,諾華依舊做出推進(jìn)這項(xiàng)收購(gòu)工作的決定,“愛爾康非常適合我們的產(chǎn)品組合,但要說服雀巢剝離愛爾康,需要時(shí)間和金錢?!?/p>

根據(jù)諾華行使的看漲期權(quán)(calloption)條款,諾華以每股180美元的平均價(jià)格(或總額281億美元)收購(gòu)雀巢擁有的愛爾康股份。同時(shí)還以2.8∶1股換取社會(huì)公眾持有的愛爾康股份。根據(jù)當(dāng)天收盤價(jià),諾華向愛爾康公眾股提供的上述報(bào)價(jià)相當(dāng)于每股146.8美元(總額為102億美元)。

如此看來,魏思樂對(duì)愛爾康公眾股東采取了強(qiáng)硬立場(chǎng)。同時(shí),他也表示,雀巢值得諾華給出更高的收購(gòu)價(jià)格,因?yàn)樗钟械墓煞葑屩Z華可以獲得對(duì)愛爾康的控股權(quán)。愛爾康公眾股東則表示,魏思樂是典型的厚此薄彼,因?yàn)樗麄兊玫降膱?bào)價(jià)要比諾華給雀巢的報(bào)價(jià)低18%。

Touchstone國(guó)際成長(zhǎng)基金分別持有愛爾康、諾華和雀巢公司的股票,該基金經(jīng)理JamesO’Leary說:“諾華的報(bào)價(jià)讓我感到很驚訝?!贝饲埃琌’Leary預(yù)計(jì)諾華會(huì)將報(bào)價(jià)至少提高到每股164美元。

而紐約WellsFargo Advisors公司的分析師LarryBiegelsen在寫給投資者的報(bào)告中也表示,一旦合并交易完成,公眾股東可以向瑞士法庭控告這項(xiàng)交易行動(dòng)。雖然,此次控告是否成功不得而知,但縱使如此,許多業(yè)內(nèi)分析師還是贊揚(yáng)了由魏思樂和諾華財(cái)務(wù)總監(jiān)RaymundBreu推動(dòng)的這項(xiàng)交易。

布局

對(duì)近花甲之年的魏思樂來說,收購(gòu)愛爾康不過是他最新的一項(xiàng)探索。過去15年來,為了將諾華從一家化學(xué)染料和農(nóng)業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)商改造成為醫(yī)療保健企業(yè),魏思樂一直在不斷探索。

從諾華公司特殊的成立方式看,這個(gè)公司本身就是一個(gè)擅長(zhǎng)于并購(gòu)、重組的公司。1996年,瑞士萊茵河畔2家擁有百年歷史的公司——汽巴-嘉基公司和山德士公司宣布合并,成立了諾華公司。換句話說,從魏思樂開始擔(dān)任諾華公司CEO時(shí),就在鍛煉“1+1=1”甚至是大于1的能力。

2002年,諾華收購(gòu)斯洛文尼亞萊柯公司。正是從那時(shí)開始,通過一系列的并購(gòu)計(jì)劃,諾華進(jìn)入了高速擴(kuò)張期。

成立12年后,諾華成了全球第四大制藥企業(yè),但是其并購(gòu)的腳步顯然沒有停下來。正如巴菲特的名言“別人貪婪時(shí)恐懼,別人恐懼時(shí)貪婪”,金融風(fēng)暴后,諾華公司加快了并購(gòu)戰(zhàn)車的行進(jìn)速度。

但魏思樂并不是不加選擇地并購(gòu),實(shí)際上,與諾華公司不斷發(fā)生的并購(gòu)?fù)瑫r(shí),還在剝離一些非主營(yíng)業(yè)務(wù)。在并購(gòu)與剝離的并舉中,專注于醫(yī)療保健行業(yè)的業(yè)務(wù)方向被確定。

魏思樂表示,目前公司的業(yè)務(wù)范圍包括專利藥、非專利藥、OTC藥品、疫苗及診斷試劑、動(dòng)物保健和眼睛護(hù)理產(chǎn)品等,未來公司的并購(gòu)只會(huì)產(chǎn)生地理范圍的擴(kuò)張,而不再擴(kuò)張業(yè)務(wù)組成。

此時(shí),魏思樂將目標(biāo)瞄向了中國(guó),與諾華全球相比,諾華中國(guó)的OTC業(yè)務(wù)顯然才剛剛起步。2008年,諾華全球的營(yíng)業(yè)收入為415億美元,其中OTC業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了30億美元的收入,占7%左右。但在中國(guó),由于2006年剛在中國(guó)成立了獨(dú)立的OTC事業(yè)部,在諾華中國(guó)2009年40億人民幣的銷售額中,OTC板塊大約只有2個(gè)億。

也正因?yàn)槿绱?,?duì)這個(gè)業(yè)務(wù)發(fā)展的重視程度,上升到了公司最高的層面。魏思樂每次來到中國(guó),一定會(huì)關(guān)心中國(guó)市場(chǎng)OTC新品研發(fā)、注冊(cè)的進(jìn)展,也會(huì)關(guān)心中國(guó)市場(chǎng)配合整個(gè)醫(yī)政環(huán)境的改變,以及零售渠道的發(fā)展空間和最新的機(jī)會(huì)。

“在中國(guó),OTC市場(chǎng)所有的項(xiàng)目和投資,都是全球董事會(huì)每次例行會(huì)議必不可少的議題?!蔽核紭繁硎尽H绱烁叩闹匾暢潭仍跇I(yè)務(wù)上也有非常具體的體現(xiàn)——為了凸顯中國(guó)市場(chǎng)在整個(gè)全球業(yè)務(wù)占有的重要地位,諾華把俄羅斯、中國(guó)、印度單獨(dú)構(gòu)成一個(gè)業(yè)務(wù)單元,其總部不是放在比中國(guó)大10倍的俄羅斯市場(chǎng),而是放在了中國(guó)。

于是,魏思樂開始頻頻造訪中國(guó),與中國(guó)的政府高層見面,并出任上海市市長(zhǎng)國(guó)際企業(yè)家咨詢委員會(huì)主席和廣東省省長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)顧問。

與此同時(shí),魏思樂在中國(guó)的另一個(gè)計(jì)劃依舊是并購(gòu)。考慮到諾華在中國(guó)OTC業(yè)務(wù)的發(fā)展滯后,公司急需在中國(guó)尋找OTC生產(chǎn)企業(yè)的并購(gòu)機(jī)會(huì)。魏思樂明白,OTC產(chǎn)品的推廣需要有很強(qiáng)大的終端網(wǎng)絡(luò)支持,在中國(guó)做OTC,終端網(wǎng)絡(luò)就是致勝法寶。在當(dāng)前沒有時(shí)間和精力去親手建立自己的終端銷售網(wǎng)絡(luò)的情況下,收購(gòu)、兼并那些OTC市場(chǎng)做得相對(duì)較好的企業(yè)就成為首選之策。

2005年至今,不斷傳出諾華網(wǎng)羅國(guó)內(nèi)OTC企業(yè)的傳聞,其中不乏太極集團(tuán)等國(guó)內(nèi)OTC大戶。最近,諾華更是高調(diào)宣布,將針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)研發(fā)中草藥,并欲以5億元并購(gòu)中國(guó)藥企。

相信諾華將以此為支點(diǎn),進(jìn)行其OTC市場(chǎng)的布局??梢灶A(yù)見的是,如果收購(gòu)成功,必將影響到整個(gè)中國(guó)OTC市場(chǎng)的格局,今年下半年,OTC市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)突破性的變化。

博弈

并購(gòu)風(fēng)潮不可避免地影響了幾乎所有的大型制藥企業(yè),賽諾菲-安萬特、拜耳、輝瑞等一些跨國(guó)藥企都對(duì)中國(guó)的OTC市場(chǎng)有著很濃厚的興趣。拜耳斥資23.8億歐元收購(gòu)了羅氏大眾藥品部;2010年10月,法國(guó)醫(yī)藥巨頭賽諾菲-安萬特收購(gòu)了美華太陽石,與杭州民生藥業(yè)組建合資公司,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)維生素和礦物質(zhì)產(chǎn)品,動(dòng)作頻頻。

“在全球,OTC藥品的主力市場(chǎng)是在西歐。但是觀察整個(gè)OTC市場(chǎng)每年增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率可以發(fā)現(xiàn),亞太地區(qū)做出的貢獻(xiàn)已經(jīng)達(dá)到非??捎^的程度,接近40%。這就是為什么跨國(guó)公司在調(diào)整市場(chǎng)策略,調(diào)整投資方向,特別是在中國(guó)。我相信,越來越多的跨國(guó)公司在中國(guó)的投入將會(huì)越來越大?!蔽核紭繁硎?。

根據(jù)魏思樂的設(shè)想,諾華中國(guó)OTC事業(yè)部的目標(biāo)是用5年時(shí)間,進(jìn)入國(guó)內(nèi)OTC市場(chǎng)中跨國(guó)公司的前5名,計(jì)劃2014年實(shí)現(xiàn)10個(gè)億的銷售。這也意味著,諾華OTC事業(yè)部將在5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)5倍的銷售增長(zhǎng)。

為此,諾華將發(fā)力點(diǎn)放在了渠道建設(shè)上。目前,OTC產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的銷售基本是通過兩個(gè)渠道:醫(yī)院和藥店零售。“2009年,諾華OTC的重點(diǎn)只有一件事——做渠道建設(shè)。從全國(guó)市場(chǎng)來看,臨床醫(yī)院渠道占20%-30%,零售渠道占70%-80%?!蔽核紭窂?qiáng)調(diào),真正能把業(yè)務(wù)推上新的臺(tái)階,擴(kuò)展市場(chǎng)份額,還是要靠零售渠道的壯大。

為了與渠道的擴(kuò)張相配合,諾華OTC部門的銷售人員將會(huì)擴(kuò)充至目前的3倍,并加強(qiáng)與連鎖藥店的合作。目前其銷售隊(duì)伍覆蓋約40個(gè)城市,通過與分銷商的服務(wù)團(tuán)隊(duì)的配合,能把產(chǎn)品和宣傳的觸角延伸到大約超過90個(gè)城市?!拔磥韺?huì)擴(kuò)展到更多城市。”魏思樂表示,除此之外,諾華還在積極尋求本地的并購(gòu)目標(biāo),以此加速在中國(guó)OTC的突進(jìn)。

從2011年開始,諾華也開始逐漸加快擴(kuò)大其旗下品牌在中國(guó)市場(chǎng)的規(guī)模,加快新藥上市的速度。“中國(guó)將引入20多個(gè)新品OTC進(jìn)入市場(chǎng),這些產(chǎn)品全部是諾華全球的拳頭產(chǎn)品?!笨梢姡Z華將中國(guó)市場(chǎng)視為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要來源。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,無論外資以哪種方式進(jìn)入中國(guó)的OTC市場(chǎng),當(dāng)他們對(duì)國(guó)內(nèi)銷售終端的整合布局成型之后,整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入門檻勢(shì)必升高,從而會(huì)壓縮國(guó)內(nèi)企業(yè)的利潤(rùn)空間;而已進(jìn)入市場(chǎng)的弱小企業(yè),在新的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)下,將不得不被更有實(shí)力的企業(yè)吃掉,本土企業(yè)與外資的新一輪的分化組合在所難免,競(jìng)爭(zhēng)也將愈加激烈與殘酷。

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