盡管面對(duì)“賤賣”的質(zhì)疑，但一個(gè)不可更改的事實(shí)是，套現(xiàn)終于讓楊肇基團(tuán)隊(duì)的MBO夢(mèng)想不再尷尬。
　　2010年3月2日，中國(guó)的白酒行業(yè)史上出現(xiàn)了第一家外資控股的高檔白酒品牌。全球洋酒巨頭帝亞吉?dú)W高調(diào)宣布：增持四川成都全興集團(tuán)有限公司4％股權(quán)，以53％股份成為全興集團(tuán)控股股東，從而成為國(guó)內(nèi)第四大白酒廠商四川水井坊股份有限公司的實(shí)際控制人。
　　與之前的可口可樂(lè)收購(gòu)匯源案例不同，業(yè)界普遍認(rèn)為，此次外資入主水井坊，將有可能推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)效率和銷售規(guī)模的擴(kuò)大，并帶動(dòng)公司未來(lái)出口業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，從而逐步實(shí)現(xiàn)把水井坊品牌打造成為世界級(jí)品牌的發(fā)展戰(zhàn)略。
　　唯一的質(zhì)疑，來(lái)自交易價(jià)格。為增持4％的股權(quán)，帝亞吉?dú)W將支付人民幣1.4億元，而僅按交易前30天的股價(jià)加權(quán)平均數(shù)21.45元計(jì)算，其拿下的全興集團(tuán)4％的股份，價(jià)值就已超過(guò)1.66億元人民幣，這尚未計(jì)入全興集團(tuán)的其他資產(chǎn)。
　　以楊肇基為首的高層為何“賤賣”水井坊?背后的原因似乎不僅是財(cái)富增值那樣簡(jiǎn)單。
　　2006年12月，帝亞吉?dú)W以5.17億元的價(jià)格收購(gòu)了全興集團(tuán)43％的股份，從而間接持有水井坊16.87％的股份。
　　2008年，帝亞吉?dú)W再次增持全興集團(tuán)的股權(quán)至49％，爭(zhēng)奪控股權(quán)的步伐開(kāi)始加快。而此時(shí)水井坊的發(fā)展似乎也遭遇瓶頸。2009年上半年，水井坊的出口額驟降至159.6萬(wàn)元，其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷售額也有大幅下滑。
　　除了繼續(xù)增加市場(chǎng)投入產(chǎn)生的資金需求之外，促成收購(gòu)的另一個(gè)重要原因來(lái)自管理層的資金壓力。
　　2002年，全興集團(tuán)啟動(dòng)MBO，以全興集團(tuán)前董事長(zhǎng)楊肇基為首的18名公司高管設(shè)立了成都盈盛投資公司，出資約4.126億元受讓了全興集團(tuán)67.7％的股權(quán)，直接掌握了水井坊的控制權(quán)。之后，通過(guò)一系列股權(quán)變更，盈盛投資持有全興集團(tuán)股份高達(dá)94％。
　　為了籌集高達(dá)4126億元的MBO計(jì)劃資金，成都盈盛曾委托衡平信托發(fā)行2.7億元信托計(jì)劃作為過(guò)橋貸款。但要完成MBO計(jì)劃仍缺1.4億元。這一巨大的資金缺口最終是如何解決的?相關(guān)人員至今仍三緘其口。然而據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，高管們?cè)ㄟ^(guò)“其他借貸”方式籌錢，甚至每人身上都背有沉重的私人債務(wù)。
　　“這幾年雖然水井坊每年分紅較高，但該公司高管的年薪加分紅總計(jì)每年不到2000萬(wàn)，距上述金額差距較遠(yuǎn)?！眹?guó)金證券的酒業(yè)分析師劉嘉分析。而通過(guò)向帝亞吉?dú)W轉(zhuǎn)讓股權(quán)無(wú)疑是一條迅速帶來(lái)豐厚回報(bào)的途徑?！凹染徑饬薓Bo的資金壓力，還保留了分享帝亞吉?dú)W中國(guó)化的權(quán)利?！?br/>　　雙方需求一拍即合，帝亞吉?dú)W的控股計(jì)劃大大提速。剩下的問(wèn)題僅是政策上的規(guī)避辦法以及具體價(jià)格。
　　根據(jù)中國(guó)政策規(guī)定，黃酒和名優(yōu)白酒是外商限制進(jìn)入的行業(yè)水井坊擁有55％股權(quán)的全興大曲，正在名優(yōu)白酒的行列
　　為了避開(kāi)這一產(chǎn)業(yè)的“禁令”，2010年2月24日，水井坊發(fā)布公告，“因籌劃重大事項(xiàng)”而停牌。三天后水井坊股份公司轉(zhuǎn)讓全興酒業(yè)55％的股權(quán)廈相關(guān)權(quán)益給第三方，徹底與“全興”劃清界限，為水井坊的“遠(yuǎn)嫁”掃除了最后的政策障礙。
　　2010年3月2日，帝亞吉?dú)W成功控股全興集團(tuán)。市場(chǎng)迅速做出回應(yīng)。3月2日復(fù)牌后，水井坊一度漲停，成交金額達(dá)1.39億元。
　　直接從交易中獲利的，無(wú)疑是由原董事長(zhǎng)楊肇基為首的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。4年前轉(zhuǎn)讓43％，為盈盛投資帶來(lái)5 17億收益。再加上這次的4％，盈盛投資轉(zhuǎn)讓全興集團(tuán)47％的股權(quán)收益就高迭6.6億元，而其目前還持有的全興集團(tuán)47％的股份。盡管面對(duì)“賤賣”的質(zhì)疑，但一個(gè)不可更改的事實(shí)是，套現(xiàn)終于讓楊肇基團(tuán)隊(duì)的MBO夢(mèng)想不再尷尬。
　　
　　編輯　李