摘要：我國(guó)是世界上農(nóng)業(yè)災(zāi)害最嚴(yán)重的國(guó)家之一，由此所造成的財(cái)產(chǎn)和人員損失逐年上升。我國(guó)政府部門以及商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以借鑒國(guó)外巨災(zāi)債券發(fā)行的成功經(jīng)驗(yàn)，通過發(fā)行針對(duì)特定地區(qū)農(nóng)業(yè)災(zāi)害的巨災(zāi)債券，將農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到容量更大的金融市場(chǎng)，增強(qiáng)抵御巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的能力。
　　關(guān)鍵詞：巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化；農(nóng)業(yè)；洪災(zāi)
　　
　　一、我國(guó)農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀與特點(diǎn)
　　農(nóng)業(yè)巨災(zāi)是指發(fā)生概率很小但一次損失大于預(yù)期、累計(jì)損失超過承受主體（農(nóng)戶、保險(xiǎn)公司或政府）承受能力的農(nóng)業(yè)自然災(zāi)害。我國(guó)是一個(gè)農(nóng)業(yè)巨災(zāi)頻發(fā)的國(guó)家，農(nóng)業(yè)巨災(zāi)災(zāi)種多、災(zāi)害后果嚴(yán)重。農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)有別于一般的農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)而呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)。
　?。ㄒ唬┺r(nóng)業(yè)巨災(zāi)造成的損失嚴(yán)重，且近年來趨勢(shì)有所加劇
　　農(nóng)業(yè)巨災(zāi)是一個(gè)或一系列能導(dǎo)致農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)金額損失和生命傷亡相當(dāng)巨大的災(zāi)害。我國(guó)農(nóng)業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)，極易遭受各種風(fēng)險(xiǎn)的影響而產(chǎn)生巨大損失，農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)即洪水、地震、颶風(fēng)等自然災(zāi)害可能在一定的地域范圍內(nèi)給農(nóng)業(yè)、農(nóng)村和農(nóng)民乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成的巨大財(cái)產(chǎn)損失和嚴(yán)重人員傷亡的風(fēng)險(xiǎn)。
　　（二）農(nóng)業(yè)巨災(zāi)發(fā)生的頻率較低，但區(qū)域性比較強(qiáng)
　　農(nóng)業(yè)巨災(zāi)是小概率事件，其發(fā)生的頻率低于一般的災(zāi)害事故。巨災(zāi)的突發(fā)性是各種自然災(zāi)害的共同特點(diǎn)，其區(qū)別只在于持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)短的不同，洪災(zāi)和旱災(zāi)持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，使人們有時(shí)間采取救災(zāi)措施，而地震、火山爆發(fā)等從爆發(fā)到成災(zāi)的過程極為短暫，一旦發(fā)生，損失幾乎同時(shí)形成。不僅如此，農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的地域性，不同地區(qū)的主要災(zāi)害可能不同。各個(gè)地區(qū)的氣候、地理分布規(guī)律的差異，導(dǎo)致各地農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的類型、頻率和程度差異也很大。
　?。ㄈ┺r(nóng)業(yè)巨災(zāi)受自然災(zāi)害的影響較大
　　一方面，農(nóng)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的第一產(chǎn)業(yè)，具有自然再生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)再生產(chǎn)相結(jié)合的特征，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)受自然災(zāi)害的影響最大；另一方面，同一般產(chǎn)業(yè)一樣，農(nóng)業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中也會(huì)經(jīng)歷制度風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但往往是重大的自然災(zāi)害導(dǎo)致農(nóng)業(yè)產(chǎn)生巨大的損失。這些自然災(zāi)害不僅會(huì)直接導(dǎo)致農(nóng)業(yè)產(chǎn)量的減少，而且還會(huì)侵蝕農(nóng)業(yè)投資的價(jià)值，造成的損失后果較其他風(fēng)險(xiǎn)更為嚴(yán)重。
　?。ㄋ模┺r(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)伴隨著自然災(zāi)害的群發(fā)，且各類巨災(zāi)之間具有高度的相關(guān)性
　　由于地域的廣延性和自然災(zāi)害的零間相關(guān)性，農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)單位在巨災(zāi)事故及巨災(zāi)損失中常常表現(xiàn)為高度的時(shí)間和空間的相關(guān)性。一次風(fēng)險(xiǎn)事件將造成為數(shù)眾多的農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)單位相同或相似的經(jīng)濟(jì)損失。例如，一次旱災(zāi)或澇災(zāi)將造成大范圍的農(nóng)業(yè)減產(chǎn)，眾多農(nóng)業(yè)農(nóng)戶在同一災(zāi)害事件中同時(shí)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失。同時(shí)，巨災(zāi)伴隨的多種自然災(zāi)害的群發(fā)，一種自然災(zāi)害的發(fā)生往往導(dǎo)致另一種災(zāi)害的出現(xiàn)，也使得自然災(zāi)害之間也存在相關(guān)性。
　?。ㄎ澹?duì)農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)非常困難
　　相對(duì)于其他農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，人們對(duì)農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)更為困難。例如，農(nóng)業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，可以通過對(duì)過去農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的數(shù)據(jù)資料大致推出，但自然現(xiàn)象的復(fù)雜性，使得人們對(duì)于農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)極為困難，例如，地震，其孕育過程較長(zhǎng)，成因復(fù)雜，世界各國(guó)的科學(xué)家雖然進(jìn)行了大量的研究和探索，但至今為止沒有找到準(zhǔn)確預(yù)報(bào)地震的方法。
　　二、農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化的理論基礎(chǔ)
　　近年來，隨著全球自然災(zāi)害的頻繁發(fā)生和損失幅度的加大，全球巨災(zāi)保險(xiǎn)的能力急劇下降，國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)紛紛實(shí)施了以巨災(zāi)債券為代表的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化工具來化解巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，以期通過保險(xiǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的深層次的融合來應(yīng)對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)。下面從理論層面上分析巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化的原因。
　?。ㄒ唬闹贫茸冞w理論的角度來看
　　巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化是我國(guó)保險(xiǎn)制度變遷的結(jié)果。按照新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，制度是指制度安排或制度結(jié)構(gòu)，交易費(fèi)用是制度賴以存在的原因，制度非均衡是制度變遷的前提條件。由于人們的有限理性和資源的稀缺性，制度的供給是有限的、稀缺的。隨著外界環(huán)境的變化或自身理性程度的提高，人們會(huì)不斷提出對(duì)新的制度的需求，以實(shí)現(xiàn)預(yù)期增加的收益。當(dāng)制度的供給和需求基本均衡時(shí)，制度是穩(wěn)定的；當(dāng)現(xiàn)存制度不能使人們的需求滿足時(shí)，就會(huì)發(fā)生制度的變遷。即：制度變遷的根本原因在于人們想獲得在現(xiàn)有制度安排下無法獲得的外部利潤(rùn)。巨災(zāi)債券不僅利用資本市場(chǎng)雄厚的資金實(shí)力，擴(kuò)充了巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的承保容量，實(shí)現(xiàn)了“規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益”，同時(shí)還作為標(biāo)準(zhǔn)化契約降低了信息不對(duì)稱性，降低了交易成本?？梢?，巨災(zāi)債券作為一種制度變遷，獲得了傳統(tǒng)保險(xiǎn)制度下無法獲得的“外部利潤(rùn)”。
　　（二）從新保險(xiǎn)金融中介理論來看
　　巨災(zāi)債券是巨災(zāi)債券風(fēng)險(xiǎn)管理的金融中介職能與金融市場(chǎng)職能相互滲透的結(jié)果。金融中介職能表現(xiàn)為：保險(xiǎn)公司是傳統(tǒng)上進(jìn)行巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理的中介，側(cè)重純粹風(fēng)險(xiǎn)保障，具有在代際間熨平的優(yōu)勢(shì)。金融市場(chǎng)職能則表現(xiàn)在：資本市場(chǎng)提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移合同，如期權(quán)、期貨等，具有透明化和標(biāo)準(zhǔn)化特征，通過資金運(yùn)作補(bǔ)償巨災(zāi)經(jīng)濟(jì)損失。前者是一種保險(xiǎn)精算領(lǐng)域，后者屬于財(cái)務(wù)和金融領(lǐng)域，新保險(xiǎn)金融中介理論則認(rèn)為打破保險(xiǎn)與金融兩個(gè)行業(yè)的界限，將保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)互相滲透、互相促進(jìn)。實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)和金融市場(chǎng)彼此功能擴(kuò)展的有效途徑可以是融合兩種風(fēng)險(xiǎn)管理方法。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化就是這種融合的表現(xiàn)，保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移效益、可保風(fēng)險(xiǎn)范圍和承保能力都得以改善，金融市場(chǎng)也間接為純粹風(fēng)險(xiǎn)提供保障，重大風(fēng)險(xiǎn)累積在保險(xiǎn)公司和金融市場(chǎng)間實(shí)現(xiàn)了優(yōu)化配置。
　?。ㄈ木逓?zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化的條件來看
　　首先，我國(guó)的資本市場(chǎng)日益成熟為巨災(zāi)債券的發(fā)行創(chuàng)造了環(huán)境。其次，我國(guó)已有一些保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化成功實(shí)施的范例，例如，臺(tái)灣在2003年首次在美國(guó)順利發(fā)行了一億美元的巨災(zāi)債券，這為進(jìn)一步引入保險(xiǎn)證券化奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另外，保監(jiān)會(huì)監(jiān)管目前過渡為以償付能力監(jiān)管為核心，從而為保險(xiǎn)公司開展證券化創(chuàng)造了寬松的經(jīng)濟(jì)和法律環(huán)境。
　　三、我國(guó)發(fā)行農(nóng)業(yè)巨災(zāi)債券的現(xiàn)實(shí)分析
　?。ㄒ唬┪覈?guó)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展
　　總體來講，我國(guó)資本市場(chǎng)雖起步較晚，但發(fā)展較快，具體表現(xiàn)為：第一，交易品種由原來單調(diào)的股票債券發(fā)展為投資基金、商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等多種金融工具，目前上市交易的金融商品已達(dá)400多種，且交易規(guī)模正逐步擴(kuò)大；證券交易所、交易中心等中介機(jī)構(gòu)逐步建立，交易網(wǎng)點(diǎn)日漸增加；資本市場(chǎng)的運(yùn)行尤其是證券交易在技術(shù)操作方面初步實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代化——電腦自動(dòng)對(duì)盤、股票無紙化交易，此外“全國(guó)證券交易自動(dòng)保價(jià)系統(tǒng)”早已投入運(yùn)行，電話委托交易廣泛運(yùn)用，交易手段的現(xiàn)代化大大增加了證券交易的規(guī)模，提高了證券交易的效率。這為巨災(zāi)證券化產(chǎn)品的交易提供了物質(zhì)條件。第二，居民和各類機(jī)構(gòu)投資者日益增加，擴(kuò)大了資金供給量。隨著資本市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，資本市場(chǎng)不僅使得傳統(tǒng)的資金配置格局發(fā)生了根本性變化，增加了儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)了金融資產(chǎn)的多樣化和投資主體的多元化。第三，資本市場(chǎng)逐步國(guó)際化。我國(guó)從1991年就開始發(fā)行B股，并開始在海外籌集資金。巨災(zāi)證券化產(chǎn)品的市場(chǎng)運(yùn)做本身就有很強(qiáng)的國(guó)際性，這需要國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步開放，為巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)展做好準(zhǔn)備。第四，資本市場(chǎng)管理逐步規(guī)范化。為了引導(dǎo)資本市場(chǎng)向健康有序的方向發(fā)展，各級(jí)政府、人民銀行及各類證券機(jī)構(gòu)制定、頒布了有關(guān)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的全國(guó)性和地方性的法規(guī)和管理規(guī)定，使我國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)行基本上能夠做到有法可依，初步納入了法制化的管理軌道。我國(guó)證券機(jī)構(gòu)和交易所的行業(yè)自律管理體系建設(shè)也取得了較快發(fā)展，資本市場(chǎng)管理體系已較完善。
　　（二）資產(chǎn)證券化的成功探索
　　目前，在我國(guó)己經(jīng)有了對(duì)一些資產(chǎn)證券化的研究和探索實(shí)踐，另外在保險(xiǎn)創(chuàng)新的技術(shù)方面也有所創(chuàng)新。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的市場(chǎng)創(chuàng)新是需要一些基礎(chǔ)條件的，主要包括數(shù)據(jù)、技術(shù)和保險(xiǎn)精算。第一，數(shù)據(jù)方面，氣象、災(zāi)害損失、區(qū)域產(chǎn)量等歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)對(duì)于農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)創(chuàng)新的重要性，可以說這些數(shù)據(jù)是保險(xiǎn)創(chuàng)新的前提條件。第二，要收集經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)就要依靠一定的技術(shù)，各種氣象、區(qū)域產(chǎn)量的檢測(cè)技術(shù)的發(fā)展和更新才能使信息的收集更加可靠、更加有效、更加準(zhǔn)確。例如，利用衛(wèi)星技術(shù)來收集氣象數(shù)據(jù)，以替代高成本且低效率的地脈內(nèi)氣象檢測(cè)手段。應(yīng)該說這兩個(gè)條件經(jīng)過努力和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)實(shí)踐的不斷深入，在我國(guó)是基本可以具備。第三，在保險(xiǎn)精算方面我們也取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，目前我國(guó)已經(jīng)成立了自己的精算學(xué)會(huì)，從事精算理論研究和實(shí)踐探索的人員也已經(jīng)初具規(guī)模，現(xiàn)有的精算理論研究和技術(shù)水平能夠保證對(duì)保險(xiǎn)證券化理論研究水平與世界先進(jìn)水平接軌，也能夠保證滿足保險(xiǎn)證券化實(shí)踐的需要。
　　參考文獻(xiàn)：
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