摘要：在過去的5年里，人民幣的不斷升值，在為我國企業(yè)帶來機(jī)遇的同時(shí)，也給企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制帶來了新的挑戰(zhàn)。同時(shí)，伴隨著人民幣匯率波幅的不斷增大，我國企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大，如何更好地規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)已成為我國企業(yè)經(jīng)營過程中不容回避和應(yīng)以重視的問題。
　　關(guān)鍵詞：匯率；外匯風(fēng)險(xiǎn)；措施防范
　　
　　隨著更富彈性的人民幣匯率機(jī)制的逐步實(shí)現(xiàn)，人民幣匯率波幅也逐漸加大，在過去5年里，人民幣有了較大幅度的升值，人民幣對美元的匯率從2005年6月的8.27上升至2010年6月的6.76，升值超過了12%。但是，由于2008年席卷全球金融危機(jī)影響，歐美發(fā)達(dá)國家要求人民幣升值的壓力越來越大。為此，中國人民銀行于2010年6月宣布對人民幣匯率制度進(jìn)行再次改革。在未來一段時(shí)間里，人民幣還將呈現(xiàn)出升值的趨勢。人民幣的不斷升值且匯率波動(dòng)浮動(dòng)的不斷增大，由于體制、環(huán)境等各方面的原因，升值為我國企業(yè)帶來了新機(jī)遇，但也不得不考慮面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)問題。本文通過介紹有關(guān)外匯風(fēng)險(xiǎn)分析和防范方法，旨在提供相關(guān)啟示。
　　一、我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀
　　面對人民幣升值的既定趨勢，我國企業(yè)總體表現(xiàn)比較積極。中國人民銀行貨幣政策司曾于2006年初對10個(gè)省、市323家外貿(mào)型企業(yè)進(jìn)行了外匯風(fēng)險(xiǎn)防范狀況的調(diào)查。該調(diào)查顯示，人民幣外匯改革后，企業(yè)通過各種方式積極應(yīng)對外匯風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)避險(xiǎn)意識(shí)提高，避險(xiǎn)方法趨于多樣化，對外匯波動(dòng)的適應(yīng)性有所增強(qiáng)。所有的避險(xiǎn)方式中，企業(yè)采用最多的是貿(mào)易融資，其次便是金融衍生產(chǎn)品，包括遠(yuǎn)期結(jié)售匯工具、外匯掉期及境外人民幣無本金交割遠(yuǎn)期（NDF）等。此外，調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，提高出口產(chǎn)品價(jià)格的企業(yè)較以前明顯增多。2005年采用提高出口產(chǎn)品價(jià)格方式的企業(yè)，所占比例由2004年同期的4.2%升至8.7%，提高近5個(gè)百分點(diǎn)。由此表明，這些企業(yè)在通過提高產(chǎn)品價(jià)格來彌補(bǔ)外匯損失，這在一定程度上反映我國出口企業(yè)議價(jià)能力的提高。
　　以紡織行業(yè)為例。外匯改革后，紡織類企業(yè)積極應(yīng)對人民幣外匯波動(dòng)，采取了提高出口價(jià)格、增加結(jié)算幣種、提高接單檔次、加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集群化等策略。由于紡織業(yè)及時(shí)采取一些措施，積極實(shí)行技術(shù)改造，努力轉(zhuǎn)變貿(mào)易增長方式，加上勞動(dòng)力成本低，我國紡織業(yè)在國際上仍具備一定的競爭優(yōu)勢。據(jù)我國海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2010年1-4月，我國紡織品服裝外貿(mào)出口總額達(dá)537.9億美元，同比增長15.5%。其中紡織紗線、織物及制品出口216.0億元，增長26.1%；服裝及衣著附件出口321.9億美元，增長9.5%。由此可見，即便是在面臨人民幣外匯升值的壓力下，我國出口企業(yè)的銷售額仍保持良好的增長勢頭。盡管我國企業(yè)面對人民幣升值表現(xiàn)十分積極，但由于長期以來受人民幣外匯相對穩(wěn)定的影響，相對于國外企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)來說，我國企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的觀念仍略顯淡薄，加之目前可以供我國企業(yè)選擇的避險(xiǎn)工具為數(shù)不多，我國企業(yè)在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題仍然很多。
　　二、我國企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)上存在的問題
　?。ㄒ唬┲贫刃约s束強(qiáng)，外匯業(yè)務(wù)運(yùn)行效率不高
　　如今外匯市場匯率的變化頻率很快，有利的市場匯率可能轉(zhuǎn)瞬即逝。若要及時(shí)有效地把握有利時(shí)機(jī)，不僅要求企業(yè)理財(cái)人員具備豐富專業(yè)的外匯管理知識(shí)，還要求用于高效的外匯管理體系。而目前我國的外匯管理體系還不完善，與發(fā)達(dá)國家相比仍有較大差距，外匯管理效率低下。國際上許多外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和方法應(yīng)用于我國涉外企業(yè)的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，不可避免地受到制度性的約束。例如，由于行政審批內(nèi)容和環(huán)節(jié)過多，收費(fèi)過多，使得企業(yè)疲于應(yīng)付而忽視匯率變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)過有利的結(jié)售匯時(shí)機(jī)。低效的外匯管理體系，既不利于企業(yè)實(shí)施及時(shí)靈活的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理策略，也不利于國際業(yè)務(wù)的拓展。
　?。ǘ┩鈪R市場發(fā)展滯后，金融服務(wù)配套機(jī)制不健全
　　外匯市場是企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。一個(gè)成熟、完善、高效的外匯市場不僅可以為企業(yè)進(jìn)行涉外業(yè)務(wù)提供有利的幣種選擇，還是企業(yè)降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。一國企業(yè)外匯市場發(fā)育程度與該國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的水平息息相關(guān)。我國外匯市場交易具有規(guī)模小、交易不活躍、工具少、管制多等缺點(diǎn)，在很大程度上制約了企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的工具選擇和降低了外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的效果。以遠(yuǎn)期結(jié)售匯為例，雖然早在1997年中國銀行就開始辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，但由于其必須以真實(shí)性貿(mào)易為條件，在利率市場化機(jī)制尚未形成的前提下，國內(nèi)企業(yè)普遍缺乏避險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)，導(dǎo)致遠(yuǎn)期市場有效供求不足。不僅如此，銀行出于自身風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)至少要分行級以上才有辦理權(quán)限，這也嚴(yán)重制約了我國企業(yè)對外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理。我國企業(yè)主要以低附加值的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主，價(jià)格是影響利潤的主要因素，采用遠(yuǎn)期結(jié)售匯方式套期保值勢必增加企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出，降低企業(yè)的利潤。為了節(jié)約成本，很多企業(yè)放棄了遠(yuǎn)期結(jié)售匯的避險(xiǎn)方法，及時(shí)收結(jié)匯仍是目前企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要手段。
　?。ㄈ┩鈪R風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，專業(yè)管理人才缺乏
　　匯率體制改革后，企業(yè)對防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的熱情普遍不高，規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)較為淡薄，多數(shù)企業(yè)對于匯率變動(dòng)的反應(yīng)，更多的是被動(dòng)地接受損失，而未能做到事前的風(fēng)險(xiǎn)防范。我國大多數(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)人員缺乏金融知識(shí)，不具備分析國際金融市場形勢、進(jìn)行外匯匯率預(yù)測及利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的能力。因此，即使企業(yè)的治理層或管理層意識(shí)到防范風(fēng)險(xiǎn)的重要性，但由于缺乏專門的外匯理財(cái)人員，也會(huì)使外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施無法實(shí)施。缺乏專業(yè)人才，也是我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理問題的根源之一。
　　三、防范我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的具體舉措
　?。ㄒ唬┘涌焱鈪R法律法規(guī)建設(shè)，建立高效的外匯管理體系
　　高效的外匯管理必然以完善的外匯法律法規(guī)為基礎(chǔ)，因此，完善相關(guān)法律法規(guī)是解決我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范能力弱的必然選擇。在2005年7月匯率改革以前，我國關(guān)于外匯風(fēng)險(xiǎn)防范和控制方面的政策規(guī)定主要有《中國人民銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)暫行管理辦法》、《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《商業(yè)銀行市場風(fēng)險(xiǎn)管理指引》等。這些外匯法律法規(guī)不僅數(shù)量少、內(nèi)容不豐富，而且?guī)в忻黠@的行政性色彩。近年來，我國加快了制定外匯管理法律的步伐。僅在2009年，國家外匯管理局就頒布了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》、《關(guān)于進(jìn)一步完善個(gè)人結(jié)售匯業(yè)務(wù)管理的通知》、《關(guān)于公布廢止和失效的55件外匯管理規(guī)范性文件的通知》等法規(guī)，不僅豐富了外匯管理法規(guī)的內(nèi)容，還減輕了我國外匯管理中一些制度性約束，增強(qiáng)了企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的活力。
　　一個(gè)有效的外匯管理體系能為企業(yè)提供有力的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段。與歐美國家相比，我國外匯管理體系還存在交易金額少、交易不活躍等缺點(diǎn)，必須予以完善。針對我國外匯市場的特點(diǎn)，我國的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該以外匯銀行為中心，通過上海的中國外匯交易中心建立外匯銀行間的外匯市場，各外匯銀行與外匯交易中心聯(lián)網(wǎng)，相互間軋平外匯頭寸，保持外匯資產(chǎn)、負(fù)債在金額及結(jié)構(gòu)上的平衡，最大限度地消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。中國外匯交易中心可以允許外國銀行參加交易，成為連接國內(nèi)外匯市場和國際外匯市場的樞紐，為外匯銀行軋平外匯頭寸提供更加廣闊的空間，最終形成國內(nèi)企業(yè)、外匯指定銀行-中國外匯交易中心-國際外匯市場的外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁體系，有效地趨利避害，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。
　　（二）加快金融市場建設(shè)步伐，積極引進(jìn)各種金融交易工具
　　
　　我國外匯市場剛剛起步，交易品種和規(guī)模都還較小，政府應(yīng)加大發(fā)展外匯市場發(fā)展步伐。我國的外匯市場不僅要積極借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)、在不斷發(fā)展傳統(tǒng)金融市場的同時(shí)，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，為企業(yè)提供更多可選風(fēng)險(xiǎn)防范工具。
　　首先，規(guī)范、完善和發(fā)達(dá)的國內(nèi)外匯市場必然要求以良好的經(jīng)濟(jì)、法律和社會(huì)環(huán)境為保障，并逐步與國際外匯市場接軌，使國內(nèi)外匯市場國際化，最終形成國內(nèi)外匯市場與國際外匯市場連為一體的高度發(fā)達(dá)的外匯市場。只有在全國范圍內(nèi)建立起規(guī)范、完善和發(fā)達(dá)的外匯市場，確保企業(yè)合理進(jìn)行金融對沖活動(dòng)，才能有效控制各種外匯風(fēng)險(xiǎn)。其次，重點(diǎn)發(fā)展和完善短期貨幣市場。短期貨幣市場主要由資金拆借市場、融資融券市場、短期國庫券市場，以及其他富有流動(dòng)性的短期票據(jù)和短期信用工具市場組成。此外，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，增加金融衍生產(chǎn)品，積極發(fā)展我國的外匯市場、短期貨幣市場、金融期貨市場和金融期權(quán)市場，是當(dāng)前和今后推進(jìn)和深化金融體改的重要工作。國內(nèi)金融衍生品市場的充分發(fā)展，金融工具的選擇越多，就越有利于企業(yè)更加充分地利用金融衍生工具規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。
　?。ㄈ┘訌?qiáng)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)外匯管理人才建設(shè)
　　企業(yè)在充分重視外匯風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，要注重相關(guān)管理人才的培養(yǎng)，積極引進(jìn)熟悉國際金融市場和衍生產(chǎn)品交易的專業(yè)人才，提高自身外匯資產(chǎn)管理水平。企業(yè)要加強(qiáng)對金融產(chǎn)品相關(guān)知識(shí)的學(xué)習(xí)與研究力度。金融工具特別是金融衍生產(chǎn)品交易是當(dāng)前金融工程學(xué)的重要前沿內(nèi)容，不僅交易程序復(fù)雜，品種繁多，而且更新速度非常快。企M3P3wNMe/5sFrf3e2NEodoFzNDvSHnlcYnugD9qKBlw=業(yè)在利用這些避險(xiǎn)工具時(shí)，必須全面把握金融產(chǎn)品的本質(zhì)特征和發(fā)展方向，深入分析交易風(fēng)險(xiǎn)，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范和管理措施。同時(shí)，企業(yè)要建立健全良好的激勵(lì)機(jī)制和內(nèi)部培訓(xùn)體系，避免人才的流失。
　?。ㄋ模┘涌烊嗣駧诺膰H化進(jìn)程，推進(jìn)人民幣在國際結(jié)算的使用
　　人民幣國際化進(jìn)程的不斷提高、不僅能為我國帶來可觀的鑄幣收入，增強(qiáng)我國金融市場的活力，還能夠降低交易成本，便利對外貿(mào)易。隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展壯大，人民幣越來越多被國外所認(rèn)可，我國企業(yè)使用人民幣進(jìn)行國際結(jié)算的現(xiàn)象也將越來越普遍，這不僅將為企業(yè)帶來更多的機(jī)遇，還能夠減少交易費(fèi)用。以出口開信用證為例，一般開信用證需要支出1.5個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)匯需要支出1.5個(gè)百分點(diǎn)，對外匯進(jìn)行套期保值，還要支付成本。綜合起來，直接用人民幣進(jìn)行結(jié)算可以為企業(yè)降低3%-5%的出口成本。不僅如此，采用人民幣結(jié)算還能夠減少匯率波動(dòng)帶來的外匯風(fēng)險(xiǎn)，并以匯率劇烈震蕩時(shí)效果更佳。例如，此次金融危機(jī)中，由于美元和歐元匯率的不穩(wěn)定，我國企業(yè)和貿(mào)易伙伴國企業(yè)普遍希望使用幣值相對穩(wěn)定的人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)和結(jié)算，從而規(guī)避使用美元和歐元結(jié)算的匯率風(fēng)險(xiǎn)。近年來，我國也加快了人民幣國際化的步伐，這不僅有利于減輕人民幣升值的壓力，還將為我國經(jīng)濟(jì)帶來更大的收益。
　　參考文獻(xiàn)：
　　1、葉瑞芳.試論我國涉外企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理[D].東北財(cái)