在中國(guó)的股民眼中，A股市場(chǎng)充滿(mǎn)了各種奇特的變數(shù)和圈錢(qián)、坐莊的投機(jī)行為。但對(duì)于見(jiàn)多識(shí)廣的外資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，A股市場(chǎng)則是他們的一塊福地。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，自2003年5月首批QFII(合格的境外投資者)獲批以來(lái)，截至今年10月末，先后共有103家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，總投資額度達(dá)到189.7億美元。
　　這么多錢(qián)由誰(shuí)來(lái)打理？是外資機(jī)構(gòu)自己，還是全盤(pán)委托給內(nèi)地操盤(pán)手？
　　如今，QFII這個(gè)被冠以“集精英頭腦于一身”的投資形式，已逐漸在被內(nèi)地操盤(pán)手所代替。
　　
　　授人以柄的無(wú)奈
　　
　　王霞除了是一家基金公司的研究員外，還有另外一個(gè)身份：一只QFII的投資經(jīng)理。在外界看來(lái)，這種身份的錯(cuò)位難以理解：這位研究員給客戶(hù)的報(bào)告是否會(huì)服務(wù)QFII的“股票池”呢？
　　“這種情況是可以避免的?！蓖跸颊f(shuō)，像她這樣有雙重身份的投資顧問(wèn)，都會(huì)有相應(yīng)的約束。據(jù)介紹，她每周會(huì)和QFII的管理方在電話(huà)會(huì)議上提出自己對(duì)倉(cāng)位變化、行業(yè)配置方面的思路，“盡管決定權(quán)在他們，但我的意見(jiàn)是非常重要的?！蓖跸颊f(shuō)，其實(shí)，每當(dāng)外管局把QFII的投資額度提高后，本土、合資基金公司，券商、私募都在積極去充當(dāng)這些外資機(jī)構(gòu)在中國(guó)的投資顧問(wèn)，這其中，擁有外資股東背景的基金公司就相對(duì)有優(yōu)勢(shì)。
　　海富通基金就是其中一例。海富通一直在為富通銀行管理QFII，目前富通銀行的QFII額度是5億美元，早在2004年底，富通銀行募集的“揚(yáng)子基金”即交給海富通打理，這只基金由于進(jìn)入A股市場(chǎng)早，后來(lái)又恰逢2006年、2007年A股大牛市，取得了不錯(cuò)的收益。
　　此外，融通基金為海外股東日興資產(chǎn)管理公司的QFII充當(dāng)投資顧問(wèn)，長(zhǎng)盛基金為海外股東星展銀行的3只QFII當(dāng)投資顧問(wèn)。
　　隨著更多的QFII將投資權(quán)利交給內(nèi)地的機(jī)構(gòu)，它的神秘色彩也在快速褪色。股民們發(fā)現(xiàn)，原來(lái)QFII和社?；鸬牟俦P(pán)手竟然都是內(nèi)地的基金公司?！肮植坏靡恍┐竺ΧΦ臋C(jī)構(gòu)今年也出現(xiàn)了虧損。”一位股民說(shuō)。
　　根據(jù)《理柏中國(guó)基金市場(chǎng)透視報(bào)告》最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，QFII今年以來(lái)整體平均業(yè)績(jī)?yōu)?4.22%，表現(xiàn)不如國(guó)內(nèi)股票型基金2.37%的正收益。
　　“這就奇怪了，同樣是買(mǎi)A股的股票，為何QFII虧，基金公司自己的產(chǎn)品賺呢?”
　　在接受采訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這種情況的出現(xiàn)主要是因?yàn)閮烧咴谶x擇A股時(shí)具體理念不同，本土基金經(jīng)理需要照顧外方對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的興趣點(diǎn)。
　　既然這樣，QFII為何還要將投資權(quán)利委托給基金公司？王霞坦言，以前QFII的投資經(jīng)理基本上都是老外，投資策略也是由外方提出，但后來(lái)他們發(fā)現(xiàn)，這些外來(lái)和尚的投資理念并不適合中國(guó)，他們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的了解也不及中國(guó)本土的基金經(jīng)理。
　　
　　投資額度尋求擴(kuò)張
　　
　　哈佛大學(xué)、耶魯大學(xué)、哥倫比亞大學(xué)、斯坦福大學(xué)、比爾及梅琳達(dá)·蓋茨基金會(huì)、高盛、摩根大通。
　　當(dāng)你看到這寫(xiě)名字的時(shí)候，能想到他們也在通過(guò)QFII來(lái)購(gòu)買(mǎi)中國(guó)A股的上市公司股票嗎？
　　據(jù)海通證券發(fā)布的最新報(bào)告顯示，投資中國(guó)A股的QFII基金股票倉(cāng)位平均從上期（2010年11月1日-12日）的89.71%，升至本期（2010年11月15日-26日）的91.30%，增加了1.59個(gè)百分點(diǎn)。
　　在此之前，QFII已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度增持，據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，QFII在2010年第三季度投資股票的市值為660.26億元人民幣，比2010年第二季度的440.09億元增加了220.17億元，增加幅度為50.03%，其中，三季度QFII持股的上市公司家數(shù)為206家，比2010年二季度的180家多出26家，其中新進(jìn)的股票最多達(dá)94只。
　　從QFII具體交易板塊來(lái)看，機(jī)械設(shè)備、食品飲料、金屬非金屬成為其最青睞行業(yè)。一家券商分析師表示，從QFII近年來(lái)的調(diào)倉(cāng)軌跡來(lái)看，金融保險(xiǎn)、采掘業(yè)、房地產(chǎn)和交通運(yùn)輸都曾反復(fù)出現(xiàn)在市值榜前三的位置上，但最終都不見(jiàn)蹤影。這表明，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型主基調(diào)的確立，QFII的偏好也逐漸明確，部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)以及受政策調(diào)控抑制的行業(yè)會(huì)漸漸淡出QFII的視野，而受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和刺激內(nèi)需的行業(yè)將逐漸成為QFII的新寵。
　　此外，記者了解到，很多QFII都希望能獲得更多的投資額度，以應(yīng)對(duì)蜂擁而來(lái)的海外客戶(hù)。據(jù)了解，多數(shù)QFII手中的額度早已用光，正在通過(guò)各種方式力圖獲得更多的額度。
　　“我們希望能夠獲得更多的投資額度，因?yàn)楹芏鄧?guó)際投資者對(duì)中國(guó)的A股非常感興趣，希望能夠投資?！币患襋FII的中國(guó)研究部負(fù)責(zé)人向記者表示。
　　
　　“小QFII”的威脅
　　
　　盡管通過(guò)放權(quán)給內(nèi)地基金業(yè)，QFII看似得到了更加本土化的意見(jiàn)，但這種模式或許會(huì)受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。
　　近日，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛表示，堅(jiān)定不移、循序漸進(jìn)地推動(dòng)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放是中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定、健康發(fā)展的重要保障之一，下一步將適時(shí)推出在港募集人民幣基金投資境內(nèi)市場(chǎng)試點(diǎn)工作。
　　放寬香港人民幣經(jīng)在港中資證券及基金投資A股市場(chǎng)，市場(chǎng)將之稱(chēng)作“小QFII”，主要是指境外人民幣通過(guò)在港中資證券及基金公司投資A股市場(chǎng)，這將給境外資金開(kāi)辟另一條通道，它不分流現(xiàn)有QFII額度，而是擁有單獨(dú)額度。
　　一家基金公司高管告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，如果“小QFII”順利推出，勢(shì)必會(huì)影響到內(nèi)地基金公司繼續(xù)幫助境外QFII做投資顧問(wèn)的意向。畢竟“小QFII”是基金公司自己的產(chǎn)品。
　　香港某券商人士透露，此前監(jiān)管層多次就推出“小QFII”進(jìn)行研討并征求業(yè)界意見(jiàn)。綜合來(lái)看，擔(dān)憂(yōu)熱錢(qián)并非是主要障礙?！靶FII”未來(lái)如果放行，它與通過(guò)地下錢(qián)莊或貿(mào)易流入的熱錢(qián)性質(zhì)不同，回流資金須在換匯額度之內(nèi)，因此數(shù)量是可控的。“小QFII”推出面臨的難題是，如何確保未來(lái)回流內(nèi)地資本市場(chǎng)的資金是“干凈”的。
　　據(jù)上述基金高管稱(chēng)，南方基金、嘉實(shí)基金及博時(shí)基金3家基金公司獲首批“小QFII”資格的概率較大。