馮 濤,楊 達(dá)

(西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院,陜西西安 710061)

一、 問題的提出

2008年我國經(jīng)濟(jì)在持續(xù)5年以高于10%的增長率加速增長時(shí),先后經(jīng)受了國內(nèi)特大自然災(zāi)害和國際金融危機(jī)的沖擊,經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境發(fā)生了巨大變化。當(dāng)前,金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響是否見底尚未可知,但其對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了1997年的亞洲金融危機(jī)。總的來說,全球經(jīng)濟(jì)一體化擴(kuò)大了金融危機(jī)影響的深度和廣度。具體對(duì)中國而言,1997年爆發(fā)亞洲金融危機(jī)時(shí),我國的外匯儲(chǔ)備只有1400億美元,進(jìn)出口貿(mào)易總額只占GDP的1/3;2009年,我國外匯儲(chǔ)備已高達(dá)2萬億美元,進(jìn)出口貿(mào)易總額占GDP超過2/3[1]。我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)愈加敏感,長期以來形成的外向型經(jīng)濟(jì)很難在金融危機(jī)爆發(fā)后迅速扭轉(zhuǎn)。為應(yīng)對(duì)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,我國一年內(nèi)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行了三次調(diào)整,并相應(yīng)出臺(tái)了一系列具體措施,以保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。然而,面對(duì)復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系,宏觀經(jīng)濟(jì)政策的執(zhí)行可謂牽一發(fā)而動(dòng)全身;同時(shí)中國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期,具有自身的獨(dú)特性,不能純粹套用現(xiàn)有理論;加之我國經(jīng)濟(jì)的外向性和國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性,無疑加大了我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇的復(fù)雜性。如何對(duì)我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)作出正確判斷,以及如何對(duì)各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策措施的調(diào)控效應(yīng)作出科學(xué)合理的評(píng)價(jià),再一次成為學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)?，F(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的研究主要有:吳超林(2001)將宏觀調(diào)控視為一種制度安排,并給出了一個(gè)解釋中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的理論框架[2];周英章等(2002)運(yùn)用向量自回歸模型對(duì)中國1993年至2001年間的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行實(shí)證分析,認(rèn)為增加有效信用供給是提高我國貨幣政策有效性的關(guān)鍵[3];劉斌(2001)運(yùn)用向量自回歸模型,對(duì)貨幣政策沖擊進(jìn)行沖擊響應(yīng)分析,分別得出長短期的不同影響[4];李曉芳等(2005)運(yùn)用結(jié)構(gòu)向量自回歸(SVAR)模型,研究了我國稅收和政府支出政策對(duì)產(chǎn)出所產(chǎn)生的動(dòng)態(tài)沖擊效應(yīng)[5]。上述學(xué)者的研究尚未涉及用聯(lián)立方程模型進(jìn)行分析,不利于充分反映宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的復(fù)雜聯(lián)系[6-7],劉玉紅等(2006)[8]和高鐵梅等(2007)[9]分別用2SLS和3SLS方法建立了我國宏觀經(jīng)濟(jì)年度和季度聯(lián)立方程模型,并應(yīng)用于貨幣政策和財(cái)政政策的實(shí)證研究。本文在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上進(jìn)一步進(jìn)行研究,第一,從傳統(tǒng)凱恩斯理論的需求層面出發(fā),融入新古典等經(jīng)濟(jì)理論,用聯(lián)立方程模型刻畫我國開放經(jīng)濟(jì)條件下現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系,同時(shí),立足我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實(shí),確定模型中各變量的內(nèi)生性、外生性問題;第二,采用動(dòng)態(tài)建模方法,全面考察被解釋變量的影響因素,力求真實(shí)反映我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的運(yùn)行特征,并根據(jù)“檢驗(yàn)、檢驗(yàn)、再檢驗(yàn)”的原則進(jìn)行約化,最終得到簡化的模型;第三,在傳統(tǒng)聯(lián)立方程模型基礎(chǔ)上,通過對(duì)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)并引入誤差修正項(xiàng),既可有效地避免偽回歸,又能同時(shí)反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的短期波動(dòng)和長期均衡關(guān)系;最后,應(yīng)用所建立模型,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策方案進(jìn)行模擬分析,定量地考察各方案的效果,為正確評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)以及下一步宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向、時(shí)間和力度的選擇提供科學(xué)依據(jù)。

二、 開放條件下我國季度宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)立方程模型的建立

開放條件下現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系主要涵蓋經(jīng)濟(jì)行為、市場機(jī)制、對(duì)外開放和宏觀經(jīng)濟(jì)政策四個(gè)方面。其中,經(jīng)濟(jì)行為主要由消費(fèi)和投資行為所決定;市場機(jī)制表現(xiàn)為價(jià)格水平、利率水平及其決定機(jī)制;就中國目前的發(fā)展?fàn)顩r而言,對(duì)外開放主要體現(xiàn)在進(jìn)出口貿(mào)易、外商直接投資等;而宏觀經(jīng)濟(jì)政策以利于宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為方向,主要作用于平抑經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)[10]。本文以凱恩斯理論的需求導(dǎo)向模型為基礎(chǔ),通過商品市場、金融市場、勞動(dòng)市場、價(jià)格和國外影響五個(gè)子模塊及其所含要素間的相互聯(lián)系,反映上述經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的四個(gè)方面主要內(nèi)容,構(gòu)建出開放條件下我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的理論框架(見圖1)。

圖1 開放條件下我國季度宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)立方程模型流程圖注: *號(hào)所注為內(nèi)生變量,其余為外生變量。

本文采用動(dòng)態(tài)建模方法[11],建立了由14個(gè)行為方程、10個(gè)定義方程和41個(gè)變量(內(nèi)生變量24個(gè)、外生變量17個(gè))構(gòu)成的開放條件下我國季度宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)立方程模型。其中,商品市場子模塊包含7個(gè)行為方程,分別為城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出、農(nóng)村人均現(xiàn)金生活消費(fèi)支出、國內(nèi)非政府投資、外商來華直接投資、商品出口和商品進(jìn)口方程,另包括財(cái)政收入方程;金融市場子模塊包含3個(gè)行為方程,分別刻畫了M1口徑的貨幣供應(yīng)量、M2口徑的貨幣供應(yīng)量和居民儲(chǔ)蓄存款余額;勞動(dòng)市場子模塊包含2個(gè)行為方程,即城鎮(zhèn)平均勞動(dòng)報(bào)酬和從業(yè)人口方程;價(jià)格子模塊包含2個(gè)行為方程,分別是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和出口商品價(jià)格指數(shù)方程。以下是部分估計(jì)結(jié)果[注]應(yīng)用軟件:Eviews 6.0;數(shù)據(jù)來源:1999年至2009年《中國經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)》、《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》、《國際金融統(tǒng)計(jì)》。:

城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出與人均可支配收入存在長期均衡關(guān)系[12],長期均衡關(guān)系如下:

① ECM-變量名,表示誤差修正項(xiàng),下同。

② 季節(jié)虛擬變量:S1,第一季度=1,其他=0;S2,第二季度=1,其他=0;S3,第三季度=1,其他=0。系數(shù)下括號(hào)內(nèi)的數(shù)據(jù)是相應(yīng)的t統(tǒng)計(jì)量,下同。

ECM-CUt=ln(CUt)-0.9ln(IUt)①

誤差修正形式的城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)方程:

(1)

其中,CU表示城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出,IU表示城鎮(zhèn)居民人均可支配收入,CPI表示消費(fèi)者價(jià)格指數(shù),t表示時(shí)間。從城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出方程可以看出,在長期,城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出完全取決于城鎮(zhèn)居民人均可支配收入;在短期,城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出的波動(dòng)由城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的前期值共同影響。誤差修正項(xiàng)的系數(shù)為-0.913,這說明城鎮(zhèn)居民消費(fèi)對(duì)長期均衡偏離的調(diào)整速度較快。

國內(nèi)非政府投資方程如下:

其中,ING表示國內(nèi)非政府投資,IG表示政府投資性支出,RTGDP表示GDP增長率,RTL表示一年期貸款利率,PGDP表示GDP平減指數(shù)。方程(2)中政府投資的系數(shù)為正,說明在我國政府投資對(duì)國內(nèi)非政府投資具有正面效果,而非產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”;同時(shí),政府投資的影響在一個(gè)季度之后即有明顯效果。

商品出口方程如下:

其中,ECM-EXt=ln(EXt)-0.8ln(IMt)-0.4ln(GDP7Ft)

EX表示商品出口額(以美元計(jì)),IM表示商品進(jìn)口額(以美元計(jì)),GDP7F表示主要貿(mào)易國GDP(以美元計(jì)),即指美國、日本、韓國、德國、英國、法國、荷蘭七國GDP之和,EXRP表示商品出口相對(duì)價(jià)格,定義為我國出口商品價(jià)格指數(shù)(以人民幣計(jì))與世界出口商品價(jià)格指數(shù)(以美元計(jì))之比(用人民幣兌美元的名義匯率進(jìn)行折算)。在長期,商品出口依存于商品進(jìn)口和主要貿(mào)易國GDP,彈性系數(shù)分別為0.8和0.4。商品出口對(duì)長期均衡偏離的調(diào)整需要近26個(gè)月(1/0.115≈8.7個(gè)季度)才能完成,且在短期,商品出口季節(jié)波動(dòng)性明顯。

從業(yè)人口方程如下:

其中,EMPOP表示從業(yè)人口數(shù),WAGE表示城鎮(zhèn)平均勞動(dòng)報(bào)酬,其余變量含義與前述相同。國內(nèi)失業(yè)率最近有升高趨勢(shì),勞動(dòng)人數(shù)通常由需求方?jīng)Q定。方程(4)證實(shí)了這一初步推斷,在既定生產(chǎn)條件限制下,廠商以追求利潤最大化為原則,決定其所需的勞動(dòng)人數(shù)和資本量,如總需求增加(即模型中GDP增長率為正),廠商對(duì)勞動(dòng)力引申需求隨之增加,而勞動(dòng)需求與勞動(dòng)成本(即模型中城鎮(zhèn)平均勞動(dòng)報(bào)酬)則成反向關(guān)系。同時(shí),政府投資對(duì)從業(yè)人口的影響顯著,說明政府?dāng)U大投資可有效地增加就業(yè)崗位,緩解就業(yè)壓力。

消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)方程如下:

其中,ECM-CPIt=ln(CPIt)-0.8ln(INDPIt)

INDPI表示工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù),M1表示貨幣供應(yīng)量,其余變量含義與前述相同。工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)無論在長期還是短期都是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的重要影響因素。而短期內(nèi),M1口徑的貨幣供應(yīng)量對(duì)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的影響較國內(nèi)生產(chǎn)總值更為明顯。誤差修正項(xiàng)的系數(shù)為-0.198,表明消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)偏離長期均衡的調(diào)整需5個(gè)季度(1/0.198≈5)完成。

三、 政策方案執(zhí)行效果的模擬分析

2008年以來,我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)經(jīng)歷了從“雙防”到“一保一控”再到“保增長、擴(kuò)內(nèi)需”的三次重大調(diào)整,各部門相應(yīng)采取了一系列政策措施,以應(yīng)對(duì)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,平抑經(jīng)濟(jì)的劇烈波動(dòng)。當(dāng)前,在金融危機(jī)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)造成巨大負(fù)面沖擊的背景下,宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首要任務(wù)是保持我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快地增長。從模型所刻畫的我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征來看,主要貿(mào)易國的GDP即外需是影響我國商品出口的最顯著因素,匯率相比之下影響程度很小,因此在世界經(jīng)濟(jì)低迷的環(huán)境中,“保增長”必須啟動(dòng)內(nèi)需,即通過積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策以及一系列政策措施刺激國內(nèi)的消費(fèi)和投資需求。而政策措施是否合理,執(zhí)行效果如何,以及政策的節(jié)奏和力度如何把握,均是關(guān)系宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵問題。本文在模型基礎(chǔ)上通過對(duì)不同政策方案的模擬分析,對(duì)政策效應(yīng)進(jìn)行定量考察,這也正是建立宏觀經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型的目的所在。本文所建立的開放條件下中國季度宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)立方程模型共涉及17個(gè)外生變量,其中包括3個(gè)虛擬變量。在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)回升的形勢(shì)下,在確定基礎(chǔ)方案時(shí),設(shè)定城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、農(nóng)村人均現(xiàn)金收入、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口、政府投資性支出、政府消費(fèi)性支出、主要貿(mào)易國GDP、世界出口商品價(jià)格指數(shù)、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)、城鎮(zhèn)人口、農(nóng)村人口和我國進(jìn)口商品價(jià)格指數(shù)從2009年四季度起進(jìn)入增長期,增長率為2000年至2007年我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)上升階段各變量的平均增長率;將名義匯率、一年期貸款利率和一年期存款利率分別設(shè)定為1美元對(duì)人民幣6.8元、5.31%(調(diào)整日期為2008年12月23日)和2.25%(調(diào)整日期為2008年12月23日)。

1. 增加政府投資性支出

為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)后世界經(jīng)濟(jì)低迷對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面沖擊,政府計(jì)劃在2010年底前投資4萬億元人民幣,以刺激國內(nèi)有效需求,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。情景Ⅰ模擬政府投資性支出每季度勻速增加5%,模擬結(jié)果如表1。

① 表中值為模擬值較之基準(zhǔn)值的增長率(負(fù)值表示降低率),即(模擬值-基準(zhǔn)值)/基準(zhǔn)值,其中基準(zhǔn)值是將政策變量賦予基礎(chǔ)方案所設(shè)定的值而得到的估計(jì)結(jié)果,模擬值是將政策變量賦予情景模擬中相應(yīng)的值而得到的估計(jì)結(jié)果,下同。

表1 情景Ⅰ的模擬結(jié)果① %

從表1可以看出,增加政府投資性支出有效地促進(jìn)了GDP的增長,并增加了城鎮(zhèn)就業(yè)崗位,有利于緩解就業(yè)壓力;同時(shí),對(duì)私人投資并未產(chǎn)生傳統(tǒng)理論中的“擠出效應(yīng)”,這表明此項(xiàng)擴(kuò)張性的財(cái)政政策對(duì)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、保持經(jīng)濟(jì)增長具有正面效應(yīng)。但這項(xiàng)政策措施的效果仍不盡理想。第一,由于我國投資占GDP的比率長期高于世界其他國家的水平,且我國投資的絕對(duì)水平也一直保持著高速增長的趨勢(shì),加大了我國調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)粗放型增長模式的難度;第二,政府投資對(duì)私人投資的引導(dǎo)作用有限,意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力尚未被調(diào)動(dòng)起來,擴(kuò)大政府投資規(guī)模僅在短期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有顯著效應(yīng),在長期效應(yīng)會(huì)不斷減弱。

2. 增加居民收入

國內(nèi)消費(fèi)需求作為內(nèi)需的重要組成部分,其增長緩慢是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中內(nèi)需不足的重要原因,同時(shí)較低的邊際消費(fèi)傾向也會(huì)影響投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)效果。目前對(duì)我國而言,居民消費(fèi)的增加,尤其是農(nóng)村居民消費(fèi)的增加,對(duì)進(jìn)一步改善人們生活水平和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長意義重大。我國政府也在通過轉(zhuǎn)移支付、合理調(diào)整稅收政策等手段提高低收入居民的收入,以刺激居民消費(fèi)需求。情景Ⅱ模擬城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民收入均一次性增加5%,模擬結(jié)果如表2。

表2 情景Ⅱ的模擬結(jié)果 %

從表2可以看出,增加居民收入通過帶動(dòng)居民消費(fèi)的增加有效地促進(jìn)了GDP的增長。雖然對(duì)GDP的拉動(dòng)效應(yīng)并不理想,但對(duì)居民消費(fèi)的提升作用明顯優(yōu)于擴(kuò)大政府投資的措施,有效地提高了人們的生活水平。同時(shí),表2所示的數(shù)據(jù)表明,當(dāng)收入增加相同幅度時(shí),農(nóng)村居民平均消費(fèi)支出的增長幅度略大于城鎮(zhèn)居民,但總體而言消費(fèi)增加的幅度遠(yuǎn)小于收入增長的幅度。

3. 增加居民收入同時(shí)降低存款利率

為刺激國內(nèi)消費(fèi)需求,金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率(一年期)分別于2008年10月9日、10月30日、11月27日和12月23日由4.14%下調(diào)至3.87%、3.60%、2.52%和2.25%。情景Ⅲ模擬城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民收入均一次性增加5%的同時(shí),將存款利率再下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn),模擬結(jié)果如表3。

表3 情景Ⅲ的模擬結(jié)果 %

從表3看出,進(jìn)一步降低存款利息率并未明顯地有助于將居民增加的收入轉(zhuǎn)化為消費(fèi)。這一結(jié)果表明,啟動(dòng)消費(fèi)不能單純依靠一次性收入的增長或降低金融機(jī)構(gòu)的存款利息率,而應(yīng)通過醫(yī)療、養(yǎng)老等保障制度的建設(shè)與完善,消除抵制消費(fèi)的隱性因素;同時(shí),也應(yīng)促進(jìn)金融市場的發(fā)展,擴(kuò)充居民的投資對(duì)象。

4. 降低貸款利率

2008年金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率(一年期)經(jīng)歷了9月16日、10月9日、10月30日、11月27日和12月23日五次下調(diào),分別調(diào)整為7.2%、6.93%、6.66%、5.58%和5.31%,以刺激國內(nèi)的投資需求。情景IV模擬貸款利率一次性下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn),模擬結(jié)果如表4。

表4 情景Ⅳ的模擬結(jié)果 %

從表4可以看出,進(jìn)一步降低貸款利率對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)增長有一定的正面效果,但影響十分微弱。理論上,古典學(xué)派和凱恩斯學(xué)派均認(rèn)同貨幣政策在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段作用效果不同,其促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用弱于反通貨膨脹的作用[13]。除理論所述的原因外,表4所示的數(shù)據(jù)表明,我國居民消費(fèi)支出和國內(nèi)非政府投資對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)不敏感,直接導(dǎo)致了國內(nèi)有效需求對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)不敏感,從而削弱了調(diào)整利率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的調(diào)控作用[14]。

5. 增加貨幣供應(yīng)量

我國中央銀行從1996年起正式將貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo),重點(diǎn)是控制M1,同時(shí)監(jiān)測(cè)M0和M2,情景Ⅴ模擬M1口徑的貨幣供應(yīng)量一次性擴(kuò)大10%,模擬結(jié)果如表5。

表5 情景Ⅴ的模擬結(jié)果 %

從表5可以看出,進(jìn)一步增加貨幣供應(yīng)量,會(huì)帶來GDP一定幅度的增長,達(dá)到了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的目標(biāo)。但這一政策方案也存有不足之處:第一,貨幣供應(yīng)量的增加對(duì)私人投資的刺激作用微弱;第二,GDP的增長中一部分來自于消費(fèi)的增加,但如前文方程(1)所示,CPI的系數(shù)為正,表明中國居民消費(fèi)具有“買漲不買跌”的特征,這部分增長只是由于價(jià)格的上漲,對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)發(fā)展并無益處;第三,貨幣供應(yīng)量的增加加劇了通貨膨脹壓力,會(huì)誘導(dǎo)人們產(chǎn)生通貨膨脹預(yù)期,對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展引發(fā)新的問題[15]。

四、 結(jié)論與展望

本文在構(gòu)建我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行理論框架的基礎(chǔ)上,利用1999年一季度至2009年一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)季度數(shù)據(jù),采用動(dòng)態(tài)建模方法,建立了刻畫我國開放經(jīng)濟(jì)條件下宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征的聯(lián)立方程模型,并進(jìn)一步運(yùn)用情景模擬對(duì)各政策方案的執(zhí)行效果進(jìn)行定量分析,結(jié)果表明,財(cái)政政策相較于貨幣政策而言,對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有快速有效的優(yōu)勢(shì),而貨幣政策的有效性則須進(jìn)一步提高?；谏鲜鰧?duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策執(zhí)行效果的定量分析,筆者認(rèn)為有三方面問題須在今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中得到足夠的重視。

第一,關(guān)于經(jīng)濟(jì)外向型發(fā)展模式的反思與轉(zhuǎn)變。出口一直是拉動(dòng)我國近年經(jīng)濟(jì)高速增長的主動(dòng)力,但當(dāng)金融危機(jī)爆發(fā)后,由于外需不足導(dǎo)致我國出口大幅下降因而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面沖擊。目前世界經(jīng)濟(jì)雖已初露復(fù)蘇跡象,但仍存在諸多不確定因素。金融危機(jī)爆發(fā)后,我國的主要貿(mào)易國為促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,傾向于采取貿(mào)易保護(hù)主義政策,不利于國際貿(mào)易和我國商品出口的恢復(fù)和發(fā)展;同時(shí),此次危機(jī)也在一定程度上弱化了主要貿(mào)易國居民“過度消費(fèi)”的觀念,進(jìn)一步縮減境外市場的消費(fèi)需求,宏觀和微觀層面的多重不利因素使得我國所面臨的外需不足的局面不會(huì)在短期內(nèi)有所改變。因此,有必要以此次危機(jī)為契機(jī),積極轉(zhuǎn)變我國經(jīng)濟(jì)的外向型發(fā)展模式,逐步消除長期以來形成的對(duì)國外需求的過度依賴,通過一系列措施刺激國內(nèi)有效需求的增長,從而帶動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的長久發(fā)展。

第二,關(guān)于財(cái)政政策調(diào)控重點(diǎn)的調(diào)整。積極的財(cái)政政策在緩解金融危機(jī)沖擊方面顯示出了快速有效的優(yōu)勢(shì)。未來一段時(shí)期,財(cái)政政策仍須保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì),在“保增長”的同時(shí),著力于“擴(kuò)內(nèi)需”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”,將有限的財(cái)政收入更多地用于民生項(xiàng)目,建立和完善社會(huì)保障體系,以此激發(fā)國內(nèi)的消費(fèi)需求;同時(shí),結(jié)合相應(yīng)的信貸政策,在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的基礎(chǔ)上逐步實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

第三,關(guān)于貨幣政策調(diào)控方向的適度改變及其有效性的提高?？偟亩?在保持?jǐn)U張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)下,寬松的貨幣政策應(yīng)逐步走向中性。在具體操作上:一是適度收緊銀根,控制信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量的過快增長,正確引導(dǎo)公眾的通脹預(yù)期,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造平穩(wěn)環(huán)境。二是在控制貨幣總量的同時(shí),通過調(diào)整信貸投放結(jié)構(gòu),加強(qiáng)對(duì)新興企業(yè)和中小企業(yè)的支持,同時(shí),提高對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管水平,在有效防范和控制信貸風(fēng)險(xiǎn)的前提下,積極配合國家調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展方向。三是應(yīng)有計(jì)劃地改變貨幣政策中介目標(biāo)的選擇,雖然在現(xiàn)階段,調(diào)整利率的方案對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控效果并不明顯,但不能因此忽略以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成的負(fù)面影響。正確的做法是在未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中積極為利率有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)提供充分的條件,除利率市場化外,還應(yīng)積極培育和發(fā)展金融市場,適度創(chuàng)新金融衍生工具,使得微觀主體的消費(fèi)行為和投資行為能對(duì)利率產(chǎn)生敏感反應(yīng)并迅速作出調(diào)整,從而促進(jìn)貨幣政策更加健康有效地發(fā)揮作用。

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