文/張茉楠

美元濫發(fā)等于財(cái)富掠奪

文/張茉楠

這個(gè)世界就是如此的不平衡：作為全球最大債務(wù)國的美國，債務(wù)不但沒有對(duì)其形成制約，反而成為美國維持金融霸權(quán)的工具。

美國是債務(wù)依賴型經(jīng)濟(jì)體制，政府赤字財(cái)政、國民超前消費(fèi)、銀行金融支持是這種體制的全部?jī)?nèi)容。在這種體制下，美國長(zhǎng)期國際貿(mào)易逆差能夠維持，需要以美元不間斷地循環(huán)周轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)為保證。而要保證美元不間斷地循環(huán)周轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)，就必然要依賴其他國家的商品出口換取美元，其他國家又用換取的美元投資于美國債券，使美元又回流至美國。如此循環(huán)往復(fù)，就是所謂美元循環(huán)周轉(zhuǎn)機(jī)制，這就決定了美元有內(nèi)在超發(fā)的沖動(dòng)。

在國際貿(mào)易計(jì)價(jià)、世界外匯儲(chǔ)備及國際金融交易中，美元分別占48%、61.3%和83.6%的絕對(duì)地位。因此，“美元本位制”實(shí)際上已經(jīng)演變?yōu)槊绹摹皞鶆?wù)本位制”。美元作為儲(chǔ)備貨幣可以為美國債務(wù)進(jìn)行外部融資，使債務(wù)經(jīng)濟(jì)能夠得到國際循環(huán)。進(jìn)入21世紀(jì)以來，海外持有的美國債券規(guī)模和所占比重逐年增加，2009年與2003年相比，美國外債率提高了33.6個(gè)百分點(diǎn)，美國海外總債務(wù)已高達(dá)13萬億美元以上。

不僅如此，美國還利用美元貨幣的“估值效應(yīng)”，通過債務(wù)貨幣化或變相貶值增加國民財(cái)富。作為貨幣發(fā)行國，美國可以通過增發(fā)貨幣以履行對(duì)外償付義務(wù)或稀釋對(duì)外債務(wù)負(fù)擔(dān)，即通過儲(chǔ)備貨幣貶值變相逃避其外債償付義務(wù)。

美國量化寬松貨幣政策的本質(zhì)就是債務(wù)貨幣化。美聯(lián)儲(chǔ)用一個(gè)可以稱得上“天量”的國債購買計(jì)劃來支撐全球流動(dòng)性戰(zhàn)略，其背后是加速全球財(cái)富的轉(zhuǎn)移和再分配。全球2009年外匯儲(chǔ)備是全球國內(nèi)生產(chǎn)總值的13%，其中60%以上是美元資產(chǎn)，也就是5萬多億美元。美元貶值將使這些財(cái)富大幅減值和縮水，等于是一場(chǎng)赤裸裸的財(cái)富掠奪。

當(dāng)前美元泛濫催生了美國虛假的債券牛市，隨著短期利率的趨零，第三季度美國國債收益率持續(xù)走低。近期，10年期美國國債收益率處于2.48%低位，不過這種情況很可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。根據(jù)美國機(jī)構(gòu)測(cè)算，新一輪量化寬松政策已經(jīng)將美國實(shí)際利率拉低至-6.25%，全球大通脹預(yù)期已經(jīng)形成。而一旦形成高通脹預(yù)期，將會(huì)導(dǎo)致美國長(zhǎng)期國債實(shí)際利率上升，加大債務(wù)負(fù)擔(dān)。

金融危機(jī)使美國進(jìn)入不可逆轉(zhuǎn)的債務(wù)增長(zhǎng)通道。根據(jù)美國政府近期公布的財(cái)政預(yù)算案，在2010財(cái)年美國債務(wù)將升至國內(nèi)生產(chǎn)總值的94%，2011年升至99%，2012年升至101%。以債養(yǎng)債、用赤字解決赤字的債務(wù)依賴終將難以持續(xù)。

當(dāng)前，美元無序貶值和美元洪流對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重傷害已經(jīng)動(dòng)搖了美元的信用基礎(chǔ)，國際債權(quán)人開始重新思考這種失衡的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人首爾峰會(huì)前夕，一些國家已經(jīng)開始行動(dòng)，并倡導(dǎo)構(gòu)建新的國際主權(quán)貨幣體系以制衡美元濫發(fā)。11月12日在韓國首爾舉行的G20峰會(huì)就國際金融機(jī)構(gòu)改革，國際金融監(jiān)管，全球金融安全網(wǎng)等問題進(jìn)行了討論。目前，世人注視著依靠美元霸權(quán)的債務(wù)依賴型經(jīng)濟(jì)到底還能持續(xù)多久。