○王東

（中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所）

近期在北京召開了中央經(jīng)濟工作會議，從其貨幣政策取向的含義看，現(xiàn)階段我國貨幣政策正在或?qū)l(fā)生細微的變化，其背后的“玄機”寓意深長，其中我國現(xiàn)行的寬松貨幣政策是否加大調(diào)整的力度備受各界關注。與此同時，近期美、歐等國貨幣當局關于退出非常規(guī)金融政策舉措的相關表態(tài)，以及澳大利亞的加息舉動，與我國貨幣政策的細微變化有類似之處，也引起各界關注。

2009年12月5日至8日，在北京召開的中央經(jīng)濟工作會議上，一方面對我國一年來實施的一攬子經(jīng)濟刺激計劃效果進行了全面評估；另一方面在繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的同時，強調(diào)要提高貨幣政策的針對性和靈活性。由此可見，現(xiàn)階段中國的貨幣政策正在發(fā)生著耐人尋味的變化，關于我國貨幣政策調(diào)整的動因何在，未來一段時期我國適度寬松貨幣政策“適度”取向的依據(jù)是什么，相關媒體和經(jīng)濟界人士眾說紛紜。無獨有偶，近期美、歐等國貨幣當局關于退出非常規(guī)金融政策舉措的相關表態(tài)，以及澳大利亞的加息舉動，與我國貨幣政策的細微的變化也有類似之處，是否意味各國寬松貨幣政策接近尾聲，將逐步回歸到傳統(tǒng)貨幣政策，這也引起各界猜測和關注。

一、我國寬松貨幣政策的“適度”

2009年12月的中央經(jīng)濟工作會議上，在關于今后我國貨幣政策取向的表述中提出：2010年的經(jīng)濟工作要保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性。其中，貨幣政策的基調(diào)確定為既要保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，又要有針對性和靈活性，其含義可以理解為對適度寬松貨幣政策“適度”的把握，處理好經(jīng)濟發(fā)展與通脹預期的關系。

據(jù)中國人民銀行2009年以來的數(shù)據(jù)顯示，自2008年9月以來，新增人民幣貸款金額歷史新高一次又一次被改寫，到2009年3月份創(chuàng)下歷史“天量”，達到1.89萬億人民幣，爾后雖然有所收縮，但6月份又創(chuàng)下1.53萬億元的另一個“天量”，而隨后7月份新增貸款驟然下降至3559億元，降幅達到77%，雖然9月份升至5167億元，但10月份大幅降至2530億元，11月創(chuàng)下今年以來的最低水平，低于10月份的水平，不足2300億元，顯然今年下半年新增貸款的投放量在逐步收緊。對此，中國人民銀行2009年11月11日發(fā)表的《中國貨幣政策執(zhí)行報告（2009年第三季度）》表示，在繼續(xù)貫徹適度寬松貨幣政策的基礎上，妥善處理支持經(jīng)濟發(fā)展與防范化解金融風險的關系，進一步增強調(diào)控的針對性、有效性和可持續(xù)性，維護金融體系的穩(wěn)定，鞏固企穩(wěn)向好的經(jīng)濟形勢。

依據(jù)中國人民銀近期關于貨幣政策的解釋：目前中國人民銀行的首要任務是要把握好適度寬松貨幣政策的重點、力度和節(jié)奏，及時發(fā)現(xiàn)和解決苗頭性問題，妥善處理支持經(jīng)濟發(fā)展與防范化解金融風險的關系，進一步增強調(diào)控的針對性、有效性和可持續(xù)性，維護金融體系的穩(wěn)定，鞏固企穩(wěn)向好的經(jīng)濟形勢。如何理解目前我國貨幣政策的“適度”，成為媒體和有關部門熱議的話題。

依據(jù)中國人民銀行《中國貨幣政策執(zhí)行報告（2009年第二季度）》關于適度寬松貨幣政策調(diào)整的解釋，是在繼續(xù)堅持適度寬松貨幣政策不變的前提下進行調(diào)整，從“合理”向“適度”過渡。因此，當前我國貨幣政策微調(diào)的動因，恐怕需要從“合理”和“適度”上來理解適度寬松貨幣政策的微弱變化。由此可見，調(diào)整后的適度寬松貨幣政策，其核心是真正意義上的“適度”，不同于前期的擴張性適度寬松貨幣政策。因此，當下我國適度寬松貨幣政策的動態(tài)性調(diào)整既不能理解為我國現(xiàn)行貨幣政策導向?qū)⒁l(fā)生根本性變化，也不能簡單地視為我國現(xiàn)行適度寬松貨幣政策的延續(xù)將一成不變。自2008年我國適度寬松貨幣政策執(zhí)行以來，政策的力度不斷加大，效果也日漸明顯，貨幣政策“慣性”的后續(xù)效果將進一步顯現(xiàn)出來。但另一方面，適度寬松貨幣政策執(zhí)行力度的不斷加大，適度寬松貨幣政策逐步演變成“擴張”性“適度寬松”貨幣政策，真正意義上的“適度”成分明顯減弱，導致2009年以來貨幣投放量屢創(chuàng)造新高。據(jù)中國人民銀行最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年前11個月超過9萬億人民幣的天量。

顯然，在前期適度寬松貨幣政策的驅(qū)動下，已然導致我國信貸增長規(guī)模的不斷擴張，貨幣流動性持續(xù)寬裕在我國股市和樓市表現(xiàn)得尤為突出，甚至可以視為極度寬裕，股市和樓市“體驗”上更多的是擴張性“適度寬松”貨幣政策，并非“適度”。而在實體經(jīng)濟則完全不同。據(jù)近期國家統(tǒng)計局公布的最新宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，2009年以來居民消費價格總水平（CPI）和工業(yè)品出廠價格（PPI）均為負數(shù)，并同比創(chuàng)出新低，與此同時固定資產(chǎn)投資增速明顯放緩。從這一組數(shù)據(jù)看，CPI和PPI的持續(xù)負增長以及固定資產(chǎn)投資增速的放緩，一方面表明目前我國整體經(jīng)濟復蘇仍存在著諸多的不確定性和不穩(wěn)定性，特別是實體經(jīng)濟的狀況不容樂觀；另一方面CPI、PPI以及固定資產(chǎn)投資與我國股市和樓市的火爆形成了巨大的反差。顯然，前期適度寬松貨幣政策的影響面“傾向”了我國的股市和樓市，卻并未對實體經(jīng)濟帶來更多的“實惠”，資本市場的擴張與實體經(jīng)濟的收縮形成的鮮明比對，意味著資本市場泡沫正在不斷聚集，而實體經(jīng)濟則不盡人意。因此，我國在資本市場流動性寬裕和實體經(jīng)濟狀況不佳的情況下，“適度寬松”貨幣政策是延續(xù)下去，還是改弦更張，需要進行認真的論證和謹慎的選擇，貨幣政策的取向成為我國貨幣當局適時考慮的問題。

二、通脹抬頭預期下的貨幣政策

2009年12月中央經(jīng)濟工作會議明確指出，繼續(xù)保持積極財政政策和適度寬松貨幣政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性，并不意味著我國貨幣政策將一成不變，而是根據(jù)國際、國內(nèi)經(jīng)濟形勢的發(fā)展變化適時調(diào)整適度寬松貨幣政策的尺度。依據(jù)當前的國際、國內(nèi)經(jīng)濟與金融形勢，在我國積極的財政政策沒有發(fā)生變化的情況下，適度寬松依然是支撐積極的財政政策不可或缺的配套貨幣政策，需要延續(xù)適度寬松貨幣政策的經(jīng)濟與金融形勢基本面沒有發(fā)生根本變化。然而，在美元貶值、大宗商品價格大幅反彈、通脹預期抬頭以及大量信貸資金不斷涌入股市和樓市的背景下，我國貨幣當局不得不高度重視和警惕。

從國際、國內(nèi)經(jīng)濟與金融形勢看，在當前全球經(jīng)濟衰退和金融危機尚未見底的情況下，隨著“定量寬松”貨幣政策的出臺，如果美國等有關國家不適度掌握貨幣的投放量，極有可能會“培育”出新的資產(chǎn)“泡沫”，并引發(fā)新的類似于通脹、貨幣和信貸危機，特別是在美元和歐元作為國際支付的主要貨幣，并且各國的外匯儲備都以其為主的情況下，這種可能性更大。在美歐“定量寬松”貨幣政策下，一旦新一輪危機降臨又對本國貨幣缺乏信心時，其他國家必然要使用外匯儲備來注資救市，這可能導致外匯“泡沫”被進一步放大。在外匯“泡沫”被放大的同時，金融危機在全球的影響也會增大，世界經(jīng)濟將有可能被金融危機、經(jīng)濟衰退和主要貨幣波動的惡性循環(huán)所困擾，各種危機爆發(fā)的頻率也會進一步增多。而西方“定量寬松”貨幣政策將對中國產(chǎn)生更大的影響，其中更多地體現(xiàn)在國際儲備資產(chǎn)價值、國際結(jié)算和能源等大宗資源類商品上漲層面上的風險。外匯儲備的基本功能主要是各國用于國際收支結(jié)算和防范金融風險。如果外匯儲備風險加大，外匯儲備自身安全得不到保證，在國際收支結(jié)算中的損失難以估量，本國的金融安全也相應降低。

由于世界上主要貨幣已經(jīng)進入“定量寬松”貨幣政策時期，受西方“定量寬松”貨幣政策帶來的輸入性貨幣擴張和通脹的影響，我國現(xiàn)行的貨幣政策面臨著兩難的選擇。一方面是經(jīng)濟尚未全面復蘇，全球性金融危機仍未見底，尚存在著諸多不確定性；另一方面是潛在的通脹已有所抬頭。由此，適度寬松貨幣政策和積極的財政政策的落實既要有一定階段的連續(xù)性，也不可對已經(jīng)出現(xiàn)的通脹苗頭視而不見、聽之任之。因此，優(yōu)先考慮可支撐經(jīng)濟持續(xù)復蘇的適度寬松貨幣政策和積極的財政政策自然是最根本的選擇。當然，在經(jīng)濟復蘇尚不穩(wěn)定和金融領域風險依然存在的情況下，增加貨幣的投放量和放寬信貸是刺激經(jīng)濟復蘇的必要措施，這是適度寬松貨幣政策前期“合理”的一面。但未來全球經(jīng)濟復蘇過程將極有可能與全球性通脹風險同時出現(xiàn)，政策導向需要與形勢的發(fā)展相適應，而不是“滯后”，并加強市場追蹤監(jiān)測，把握調(diào)控的力度，這是適度寬松貨幣政策現(xiàn)階段“適度”的一面。

另外，鑒于當前西方“定量寬松”貨幣政策的推行與西方貨幣發(fā)行的泛濫，以及上千億美元的外圍國際“熱錢”正不斷通過各種渠道“登陸”我國資本市場，具有一定規(guī)模的投機性國際“熱錢”隱蔽性較強，其載體既多樣化又很難監(jiān)測，其規(guī)模和走向不明難以判斷，增大了中國資本市場的不確定性，因此對資本市場流量管理的力度亟待加強。為此，近期中國人民銀行貨幣政策進行動態(tài)微調(diào)的表態(tài)，防范潛在通脹風險的意圖十分明確。在繼續(xù)堅持適度寬松貨幣政策不變的前提下進行微調(diào)，力圖把握好適度寬松貨幣政策的力度和節(jié)奏，從“合理”過度到“適度”。這意味著，中國現(xiàn)行的適度寬松貨幣政策和積極的財政政策已經(jīng)在中國國內(nèi)貨幣市場發(fā)揮作用，在目前國內(nèi)市場上貨幣供應量相對充足的情況下，需要加強對輸入性貨幣擴張和通脹以及自身潛在貨幣擴張和通脹風險的防范。

因此，在現(xiàn)階段需要適時調(diào)整適度寬松貨幣政策擴張的力度，貨幣政策開始逐漸向理性回歸。雖然這并不意味著中國經(jīng)濟與金融政策的導向已經(jīng)出現(xiàn)“拐點”，但政策導向開始向防范通脹預期風險傾斜，中國適時調(diào)整適度寬松貨幣政策的擴張力度，是從防范國際“輸入型”通脹風險和國內(nèi)流動性不斷擴展等因素綜合考慮的結(jié)果。其出發(fā)點可以概括為兩個方面：一是放緩國內(nèi)市場上貨幣投放量的增速，逐漸回歸貨幣投放的常態(tài)，防止經(jīng)濟復蘇過程中再度陷入流動性過剩的陷阱；二是對西方“定量寬松”貨幣政策帶來的輸入性貨幣擴張和通脹風險的防范，其中包括西方貨幣進一步貶值，以及國際市場能源等大宗資源類商品價格上漲的影響，對通脹預期的判斷，及時調(diào)整政策的導向。

三、未來各國貨幣政策的取向

2009年12月中央經(jīng)濟工作會議前夕，12月2日美國財政部部長蓋特納在國會參議院農(nóng)業(yè)委員會作證時表示，美國政府決定盡快出臺終結(jié)7000億美元的問題資產(chǎn)救助計劃；隨即，3日歐洲央行也表示，決定開始部分退出非常規(guī)金融政策舉措；與此同時，此前澳大利亞自10月以來在不到兩個月時間內(nèi)連續(xù)三次加息，成為G20成員國率先加息的國家。對此，各種評論和猜測議論紛紛。

為應對金融危機和經(jīng)濟衰退，自2008年第四季度以來，世界各國聯(lián)手實施的經(jīng)濟刺激的寬松貨幣政策，總體成效日漸明顯，然而寬松貨幣政策帶來的預期通脹壓力和匯率風險也進一步顯現(xiàn)出來。一方面，全球經(jīng)濟復蘇還在不穩(wěn)定的初期階段，寬松貨幣政策的實施仍需要一定的連續(xù)性來確保經(jīng)濟復蘇的持續(xù)與穩(wěn)定；另一方面，寬松貨幣政策的實施已經(jīng)使全球經(jīng)濟和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性大幅改善，同時經(jīng)濟增長反彈導致通脹預期開始形成，寬松貨幣政策是否需要退出，何時退出，又將以何種方式退出，無疑成為各國和各界考慮和關注的問題，并考驗著主導實施寬松貨幣政策G20成員國政策協(xié)調(diào)的合力，以及G20成員國把握寬松貨幣政策實施力度的能力。

從未來一段時間看，寬松貨幣政策的延續(xù)與退出將面臨著兩難的選擇。盡管保持寬松政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，防止因過早退出而導致前期的經(jīng)濟刺激措施前功盡棄，G20成員國普遍形成的共識，而如何延續(xù)寬松貨幣政策的實施需要各國加強協(xié)調(diào)；但寬松貨幣政策退出問題已經(jīng)浮出水面，恢復貨幣政策的常態(tài)也是早晚之事，然而寬松貨幣政策退出的實施，涉及到各方利益和世界共同利益，G20成員國如何協(xié)調(diào)一致進行貨幣政策的調(diào)整難度很大，如果各行其是將會帶來諸多的負面影響。首先，如果G20各成員國對寬松貨幣政策進行調(diào)整不能同步，貨幣政策上的利率變化出現(xiàn)大的差異，將有可能導致各國貨幣間匯率的波動和增加國際貿(mào)易中的匯率風險，甚至引發(fā)國際金融市場上新一輪的動蕩。另外，一旦市場投資者為規(guī)避匯率風險將大量資金投入大宗商品市場，必將進一步抬高原油、黃金等大宗商品的價格。其次，貨幣政策調(diào)整的不同步，將導致投機資金跨境流動進一步活躍，投機套利行為更加猖獗。其中，繼續(xù)實施寬松貨幣政策的國家其資金將出現(xiàn)大量外流，而及早退出寬松貨幣政策的國家將出現(xiàn)資金大量的流入，國際資金的不均勻和無序流向?qū)⒓觿H資本市場上的平衡狀況。最后，各國利率導向的不協(xié)調(diào)，使跟進澳大利亞上調(diào)利率國家的貨幣可能出現(xiàn)大幅度升值，從而導致其出口產(chǎn)品價格的大幅度上漲，特別是資源性產(chǎn)品價格的上漲。因此，寬松貨幣政策的調(diào)整能否協(xié)調(diào)一致，關系到G20成員國各方利益和全球經(jīng)濟穩(wěn)定的全局。但另一方面，隨著寬松貨幣政策執(zhí)行力度的不斷加大，寬松貨幣政策逐步演變成“擴張性”貨幣政策，真正意義上有節(jié)制的寬松成分減弱，導致貨幣供應呈現(xiàn)前所未有的天量，潛在的強烈通脹預期隱患信號令各國不能不有所擔憂。盡管通脹預期的擔憂引發(fā)寬松貨幣政策退出的議論已見諸報端和媒體，但在全球經(jīng)濟復蘇還未見分曉的情況下，受近期“迪拜債務危機”的影響，G20各成員國寬松貨幣政策是否退出還需要進一步觀察。

近期，美、歐等國貨幣當局關于退出非常規(guī)金融政策舉措的相關表態(tài)，以及澳大利亞的加息舉動耐人尋味，是否意味著有關國家的金融救助舉措接近尾聲？西方各國實施的“定量寬松”貨幣政策行將結(jié)束，將逐步回歸到利率調(diào)節(jié)的傳統(tǒng)貨幣政策嗎？

雖然目前美、歐均表示將退出非常規(guī)金融政策舉措，但當前西方“定量寬松”政策到底會延續(xù)多長時間，目前難以定論，需要一段時間的觀察和取決于形勢發(fā)展的變化。其主要原因是：第一，目前西方整體經(jīng)濟與金融形勢依然不穩(wěn)定，由此退出非常規(guī)金融政策舉措和“定量寬松”政策延續(xù)的時間，在一定程度上取決于西方整體經(jīng)濟與金融形勢的變化和發(fā)展；第二，西方各國“定量寬松”工具的使用，盡管在表面上是增加貨幣的投放量，帶來的潛在風險是通脹壓力復出，但最終將達到什么樣的效果還是一個未知數(shù)，由此“定量寬松”退出的時機取決于后續(xù)產(chǎn)生效應的大?。坏谌?，在經(jīng)濟衰退和金融危機過程中，西方各國出現(xiàn)的問題以及衰退和危機的程度各不相同，在應對經(jīng)濟與金融危機上政策的協(xié)調(diào)存在著各種分歧，由此“定量寬松”的退出能否協(xié)調(diào)一致取決于各方利益的平衡。當然，從另一方面看，雖然美、歐等國貨幣政策的表態(tài)和澳大利亞連續(xù)加息舉動看起來只是各國國家行為，但其原委仍具有一定程度的普遍動向，即各國一邊開始考慮防范通脹預期的風險，另一邊又在考慮繼續(xù)刺激經(jīng)濟增長政策的合理力度，在防范通脹風險和繼續(xù)刺激經(jīng)濟增長相互關系間尋找政策的平衡。顯然，各國貨幣政策調(diào)整首先是從本國經(jīng)濟的需要考慮的，而不是從全球貨幣政策的一致性考慮的；而各國在考慮防范通脹預期風險時進行適當貨幣政策的合理調(diào)整也帶有一定的普遍性。

目前，多數(shù)國家和國際金融機構(gòu)認為，未來一段時間內(nèi)繼續(xù)推行寬松貨幣政策仍是決定全球經(jīng)濟能否持續(xù)復蘇的關鍵，這顯然與2009年12月我國中央經(jīng)濟工作會議提出的論點基本一致。雖然當前金融風險已經(jīng)大幅度降低，金融危機對實體經(jīng)濟的拖累和影響也相對有限，全球經(jīng)濟和國際金融有望在2010年進一步恢復，但受已經(jīng)出臺的各項經(jīng)濟刺激政策的“慣性”和時效等因素影響，即使寬松貨幣政策需要退出也不能沒有必要的過渡，應該是循序漸進的過程。盡管G20成員國在何時實施退出策略上存在著分歧，但11月8日G20財長和央行行長會議發(fā)表的公報允諾，繼續(xù)支持經(jīng)濟復蘇各項措施直到復蘇穩(wěn)固為止。因此，急于退出寬松貨幣政策恐怕并非是最佳選擇，優(yōu)先考慮可支撐經(jīng)濟持續(xù)復蘇的寬松貨幣政策依然是當前G20成員國貨幣政策的選擇。同時，在經(jīng)濟衰退和金融危機尚未結(jié)束的情況下，寬松貨幣政策是刺激和延續(xù)經(jīng)濟復蘇的必要措施，這是現(xiàn)行寬松貨幣政策合理的一面。當然，現(xiàn)行的寬松貨幣政策，在不同國家顯現(xiàn)的效果程度各不相同，G20各成員國政府把握貨幣政策的尺度應適時而定，不可強求或一概而論。另外，在通縮、通脹并存形成的局面下，如何運用貨幣政策手段平衡經(jīng)濟復蘇與通脹預期的關系，需要在收緊和寬松貨幣政策中尋找合理的平衡點，避免貨幣政策上的困惑。

四、未來我國貨幣政策的傾向

未來，在我國經(jīng)濟復蘇尚不穩(wěn)定的情況下，我國繼續(xù)保持適度寬松貨幣政策仍顯必要，同時適度寬松貨幣政策是配合積極的財政、產(chǎn)業(yè)等政策不可缺少的重要方面；是鞏固經(jīng)濟回升成果的有力支撐點；對增強市場信心、刺激投資和消費方面有著非常重要的作用和影響。

在國際金融危機并未解除、全球經(jīng)濟復蘇可能將出現(xiàn)較長和曲折過程的情況下，我國經(jīng)濟社會發(fā)展仍將面臨著諸多的困難和不確定性，未來一段時期我國的貨幣政策在經(jīng)濟社會發(fā)展過程中將如何體現(xiàn)至關重要。應該看到，目前我國正處在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化迅速發(fā)展的階段，蘊藏著巨大的社會需求和經(jīng)濟增長潛力，目前貨幣政策的寬松和貨幣信貸較快增長盡管有利有弊，但總體而言利大于弊。其主要原因是：一是有利于穩(wěn)固經(jīng)濟回升的成果；二是消除了通貨緊縮預期；三是穩(wěn)定了資產(chǎn)市場（股票市場和房地產(chǎn)市場的回暖）；四是推動了企業(yè)存貨周期的調(diào)整（企業(yè)存貨周期調(diào)整進入常態(tài)有利于企業(yè)生產(chǎn)的恢復，將促進新一輪經(jīng)濟周期的調(diào)整）。但另一方面，目前市場流動性過度寬松，通脹預期已經(jīng)在上升，規(guī)避未來通脹風險也需要考慮。因此，2009年12月中央經(jīng)濟工作會議提出，要提高貨幣政策的針對性和靈活性，對未來我國貨幣政策的取向確定了基本方向，即在以繼續(xù)實施適度寬松貨幣政策鞏固經(jīng)濟回升的穩(wěn)定性和持續(xù)性的同時，貨幣政策的取向?qū)⒖紤]到向?qū)嶓w經(jīng)濟和消費領域傾斜，并在寬松貨幣政策不改的情況下處理好經(jīng)濟發(fā)展與通脹預期的關系，提高我國貨幣當局把握貨幣政策的針對性和靈活性的能力。

從寬松貨幣政策與通脹預期的關系看，2009年以來世界各國實施的寬松貨幣政策不可避免地為未來通脹埋下了隱患，但目前經(jīng)濟回升態(tài)勢仍不穩(wěn)定，一些國家和地區(qū)復蘇也顯得十分緩慢和脆弱，因此繼續(xù)采取寬松政策顯然十分必要，有利于進一步弱化前期通縮的預期。而我國適度寬松政策的繼續(xù)實施，從當前的情況看，居民消費價格總水平（CPI）和工業(yè)品出廠價格（PPI）未來仍有可能是負數(shù)，因此目前通脹的擔憂是沒有必要的，即便是2010年通脹回升至2%～3%也是可控的。未來繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，需要合理安排，加大對實體經(jīng)濟和消費領域的傾斜力度，繼續(xù)保持銀行體系流動性的相對充裕，維持貨幣市場平穩(wěn)運行。因此，依據(jù)經(jīng)濟、金融形勢的發(fā)展和政策的效應，靈活運用貨幣政策手段，有針對性地引導貨幣信貸總量適度增長，滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要，依然是我國貨幣政策的主導。

另外，發(fā)展消費信貸的關鍵是未來收入預期，目前加大對中小企業(yè)的信貸支持力度，保證就業(yè)和消費增長已成為我國貨幣政策重點考慮的問題。從中央工作會議的主導思路看，鼓勵發(fā)展消費將是今后我國貨幣政策和信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的重心。從信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整上看，加大對消費信貸的支持力度，有助于促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，從而有效防止經(jīng)濟下行的復出。目前，我國經(jīng)濟依然面臨嚴峻的形勢，特別是擴大內(nèi)需促進消費依然緩慢，就業(yè)壓力不斷增大。此時，通過加大對消費信貸的支持力度，進一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大擴大內(nèi)需促進消費信貸對經(jīng)濟增長的支持力度，是當前經(jīng)濟形勢現(xiàn)實狀況的必然要求。信貸是推動消費增長的重要因素，消費水平高低與信貸扶持力度關系很大。為此，我國出臺了一系列刺激內(nèi)需的政策，并加大了對住房消費、汽車消費、農(nóng)村消費等領域的金融支持力度。我國貨幣當局也多次強調(diào)，要認真執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，促進貨幣信貸合理平穩(wěn)增長，加大對經(jīng)濟發(fā)展的支持力度。鼓勵合理發(fā)展消費信貸，落實和制定有關信貸政策措施，有針對性地培育和鞏固消費信貸增長點，支持居民解決和改善住房條件。

在此背景下，2009年12月中央經(jīng)濟工作會議提高了對擴大內(nèi)需促進消費的重視程度，特別是拉動農(nóng)村擴大消費的重視程度。但值得關注的是，隨著消費貸款規(guī)模的不斷擴大，其存在的問題和風險也會逐步暴露出來，有些問題可能會表現(xiàn)得比較明顯。因此，我國銀行業(yè)應加強對消費信貸風險的分析與識別，以便及時采取措施，防范消費信貸風險。