今年上半年股市、樓市出現(xiàn)回暖現(xiàn)象，理解這兩市回暖背后的本質(zhì)原因，才能更好地觀(guān)察經(jīng)濟(jì)走向。郎成平新著《誰(shuí)在拯救中國(guó)經(jīng)濟(jì)》一書(shū)認(rèn)為，這兩個(gè)市場(chǎng)之所以回暖，是因?yàn)檫@幾年投資經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化和產(chǎn)能過(guò)剩，使得制造業(yè)的資金流入這些市場(chǎng)。政府信貸規(guī)模的擴(kuò)充導(dǎo)致部分信貸資金進(jìn)入股市，也使得國(guó)企開(kāi)始瘋狂炒地皮。本文選編自該書(shū)。

股市上漲、樓市熱銷(xiāo)現(xiàn)象的背后是什么，是否說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)快速回暖?應(yīng)該如何看待我們所面臨的形勢(shì)?如果全世界都在蕭條，唯獨(dú)我們的某個(gè)市場(chǎng)形勢(shì)大好的話(huà)，那是不合理、不正常的。中國(guó)股市領(lǐng)先全世界4個(gè)月首先回暖；2009年上半年全世界樓市陷入蕭條，中國(guó)樓市卻逆市大漲。這真的顯示我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先全世界回暖了嗎?如果我們和全世界都不一樣的話(huà)，我想應(yīng)該是我們不正常，而不是全世界不正常。

股市回暖的亮點(diǎn)

從今年上半年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)中，我們可以得出什么結(jié)論?結(jié)論就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨3個(gè)沖擊。第一個(gè)沖擊，企業(yè)家面臨的投資經(jīng)營(yíng)環(huán)境還不如2006年，而且還有金融危機(jī)帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩危機(jī)；第二個(gè)沖擊，2009年上半年高達(dá)7.37萬(wàn)億元的銀行信貸造成的流動(dòng)性過(guò)剩；第三個(gè)沖擊，7.37萬(wàn)億銀行信貸和國(guó)際通貨膨脹所帶來(lái)的通貨膨脹預(yù)期。也就是說(shuō)，與2006年相比，現(xiàn)在制造業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)環(huán)境和產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題更加惡化，并且又多了流動(dòng)性過(guò)剩和通貨膨脹心理預(yù)期的問(wèn)題。

第一個(gè)沖擊，制造業(yè)企業(yè)家面對(duì)投資經(jīng)營(yíng)環(huán)境的惡化和產(chǎn)能過(guò)剩的沖擊，因此把大量應(yīng)該投資于制造業(yè)的錢(qián)拿出來(lái)投入股市。

第二個(gè)沖擊，大量銀行信貸資金進(jìn)入股市。首先談?wù)?萬(wàn)多億元是怎么投資的。大概一半以上用于基礎(chǔ)建設(shè)，修橋鋪路了，其余部分是以國(guó)有企業(yè)為主的票據(jù)融資和短期貸款，進(jìn)入企業(yè)的資金大概有2萬(wàn)多億元。我在2009年年初指出，當(dāng)企業(yè)尤其是大型企業(yè)拿到2萬(wàn)多億元的短期資金，并且看到投資經(jīng)營(yíng)環(huán)境比2006年時(shí)還要糟糕，同時(shí)還有嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，它們會(huì)做什么?可能只有炒股了，因?yàn)樗鼈儧](méi)有別的選擇。

第三個(gè)沖擊，7.37萬(wàn)億的銀行信貸給老百姓帶來(lái)的通貨膨脹預(yù)期。如果發(fā)生通貨膨脹怎么辦?你把錢(qián)存在銀行，那不都“毛”了嗎?你不敢把錢(qián)存在銀行，那你能做什么呢?由于第一個(gè)沖擊沒(méi)有解決，你也不敢投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此你的選擇可能就是炒股。提醒各位，2009年6月份開(kāi)始國(guó)際油價(jià)上漲到每桶70多美元，由此帶動(dòng)的國(guó)際通貨膨脹又有蠢蠢欲動(dòng)的苗頭，這又會(huì)對(duì)我國(guó)未來(lái)的通貨膨脹產(chǎn)生一定的壓力，從而刺激更多的避險(xiǎn)資金進(jìn)入股市。未來(lái)國(guó)際通貨膨脹的趨勢(shì)如何是難以預(yù)測(cè)的。

因此對(duì)于股市而言，有3筆資金進(jìn)入股市——制造業(yè)資金、銀行信貸資金和避險(xiǎn)資金。進(jìn)入股市的信貸資金對(duì)于政策非常敏感，所以股市風(fēng)險(xiǎn)比2006年的泡沫時(shí)期要大。

此外，中國(guó)股市被莊家操縱的情況似乎從未改善過(guò)。2009年5月份大盤(pán)只有2500多點(diǎn)，好像不高，但是小盤(pán)股卻是群魔亂舞，漲瘋了。小盤(pán)股瘋漲是因?yàn)楸P(pán)子小，好操縱。此外，并不是所有個(gè)股都漲，而是板塊輪漲，甚至有些板塊根本不該漲也漲，這就是明顯的莊家操縱。這對(duì)中小股民來(lái)說(shuō)是很郁悶的事，萬(wàn)一選錯(cuò)板塊怎么辦?提醒各位股民，小盤(pán)股大漲加上板塊輪漲就顯示了多年傳統(tǒng)的莊家操縱，再加上進(jìn)入股市的信貸資金對(duì)政策非常敏感，因此股市風(fēng)險(xiǎn)非常大。

我國(guó)股市面臨的其他問(wèn)題也很多。隨著股市越漲越高，不可避免的獲利回吐、大小非和大小限的壓力就來(lái)了。2009年下半年，大約有6 000億股限售股解禁。此外，上市公司的不良業(yè)績(jī)又將披露。根據(jù)7月1日《上海證券報(bào)》的報(bào)道，2009年上半年滬深1600余家上市公司已有628家進(jìn)行了上半年業(yè)績(jī)的預(yù)告，其中，“報(bào)憂(yōu)”的比例超過(guò)六成，這些數(shù)據(jù)配合上信貸資金風(fēng)險(xiǎn)和操縱會(huì)使得股市風(fēng)險(xiǎn)加大。

樓市回暖的亮點(diǎn)

由于企業(yè)家面臨的兩大困境一投資經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化和產(chǎn)能過(guò)剩沒(méi)有解決，因此大量制造業(yè)資金流入樓市的高端樓盤(pán)。以經(jīng)濟(jì)受創(chuàng)最嚴(yán)重的東莞為例，2009年第一季度出現(xiàn)了工業(yè)總產(chǎn)值與房地產(chǎn)投資倒掛的怪異現(xiàn)象，這與珠三角其他城市的表現(xiàn)雷同。全市工業(yè)總產(chǎn)值暴跌13.5％，而同期房地產(chǎn)行業(yè)卻一路飄紅：一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)29.6％，商品房銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)12.1％，銷(xiāo)售金額增長(zhǎng)22.2％。此外，根據(jù)媒體報(bào)道，廣州老西關(guān)的高端樓盤(pán)項(xiàng)目在2009年春節(jié)之后意外地受到許多民營(yíng)企業(yè)家的青睞。

請(qǐng)各位讀者想一想，我們的老百姓部很聰明，每個(gè)人都看到了2009年上半年7.37萬(wàn)億的信貸資金投入市場(chǎng)，你的第一個(gè)反應(yīng)是什么?你最擔(dān)心的是什么?你的第一個(gè)反應(yīng)就是會(huì)對(duì)未來(lái)的通貨膨脹產(chǎn)生預(yù)期。

你看，錢(qián)不敢存在銀行，怕通貨膨脹。那么你敢不敢投資實(shí)業(yè)?你也不敢投資實(shí)業(yè)，因?yàn)?009年的投資經(jīng)營(yíng)環(huán)境比2006年還惡劣，再加上金融海嘯造成的產(chǎn)能過(guò)剩。你除了炒股之外，似乎只有一個(gè)選擇，就是買(mǎi)房。買(mǎi)房和經(jīng)濟(jì)回暖有什么關(guān)系?沒(méi)有關(guān)系。事實(shí)上是投資經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化和產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致制造業(yè)資金進(jìn)入了高端樓盤(pán)，此外銀行信貸資金和國(guó)際通貨膨脹造成的通貨膨脹預(yù)期，導(dǎo)致大量逃避通脹的避險(xiǎn)資金涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)，而且是以高端房地產(chǎn)為主。

政府為了刺激住房市場(chǎng)也推出了很多短期的利好措施，包括“二套房”貸款以及稅收優(yōu)惠政策等。由于這些利好措施的出臺(tái)，起到了有效的催化作用，大家買(mǎi)房的意愿更加強(qiáng)烈，于是進(jìn)一步促成了回暖的現(xiàn)象，并且基本上是以高端樓盤(pán)為主的回暖。

但是這個(gè)回暖并不是由于老百姓更富裕所產(chǎn)生的住房剛性需求，而是由于制造業(yè)資金和避險(xiǎn)資金進(jìn)入了樓市，以高端樓盤(pán)為主，從而拉動(dòng)了中低檔樓盤(pán)。大部分購(gòu)房者仍然心有余悸，因此7月份部分地區(qū)出現(xiàn)了成交量下跌的現(xiàn)象。但是對(duì)于大城市的高端樓盤(pán)而言，房?jī)r(jià)還是很堅(jiān)挺，反而是中低檔樓盤(pán)出現(xiàn)了走軟的壓力。只要企業(yè)家的兩大困境和通貨膨脹持續(xù)惡化，高端樓盤(pán)房?jī)r(jià)上漲的壓力還是很大。而且國(guó)際金融炒家在唱多中國(guó)樓市的同時(shí)，一季度QFII大幅減倉(cāng)房地產(chǎn)個(gè)股，減持?jǐn)?shù)目在所有行業(yè)中排名第一，這個(gè)變化值得我們關(guān)注。

除此之外，大量國(guó)有企業(yè)拿到了很多信貸資金，可是在兩大困境沒(méi)有解決的情況之下，它們不太敢投資實(shí)業(yè)，因此很多銀行信貸資金進(jìn)入樓市以高價(jià)收購(gòu)?fù)恋兀瑢?dǎo)致2009年年中各地的地王紛紛出現(xiàn)。也就是說(shuō)，地王破紀(jì)錄地出現(xiàn)，并不是因?yàn)槲覀兊慕?jīng)濟(jì)有多大的起色，而是國(guó)有企業(yè)利用信貸資金買(mǎi)地推動(dòng)的。為了證明我的觀(guān)點(diǎn)，我列舉一些數(shù)據(jù)。

2009年1-5月份房地產(chǎn)市場(chǎng)的成交量是2008年同期成交量的1.4倍，超過(guò)了最火暴的2007年。我們通常認(rèn)為2007年是房地產(chǎn)的泡沫年，實(shí)際上2009年l-5月份的數(shù)字已經(jīng)超過(guò)了2007年。2009年上半年按每平方米樓面價(jià)格排名的十大地王信息中，除深圳心海的背景不清楚外，其他9個(gè)地王都是有國(guó)資背晶的房地產(chǎn)企業(yè)。在北京地王的競(jìng)爭(zhēng)中，SOHO潘石屹每次舉牌都會(huì)立刻遭到多家國(guó)資房企的“圍剿”，根據(jù)媒體的報(bào)道，在價(jià)格飆升至35億元之后，這種圍剿情形更加明顯。有一個(gè)現(xiàn)象值得我們關(guān)注，那就是潘石屹的團(tuán)隊(duì)每一次舉牌都要經(jīng)過(guò)反復(fù)考慮，而這些國(guó)企似乎根本不需要考慮就馬上舉牌，讓人感到很難理解。兵敗競(jìng)拍場(chǎng)的潘石屹在博客中寫(xiě)道：“北京土地市場(chǎng)的泡沫的確已經(jīng)出現(xiàn)了?！痹诒本┑赝醺?jìng)爭(zhēng)中打敗潘石屹而笑到最后的方興地產(chǎn)是國(guó)企中化集團(tuán)的子公司，2009年獲得245億元的高額授信，因此才能如此財(cái)大氣粗。他們好不容易才花掉了40億元，手中還有205億元的銀行信貸。我經(jīng)常開(kāi)玩笑說(shuō)，中化方興好慘啊，怎么把剩下的205億銀行信貸花掉是他們目前最大的挑戰(zhàn)。

我認(rèn)為潘石屹兵敗之后發(fā)表的觀(guān)點(diǎn)值得我們注意，以下是潘石屹談自己對(duì)新的“地王”產(chǎn)生的看法摘要

1在金融危機(jī)的背景下，由于產(chǎn)能過(guò)剩，銀行對(duì)國(guó)企的放貸只能投到房地產(chǎn)。

2參加競(jìng)標(biāo)的11家公司都是中國(guó)公司，沒(méi)有一家境外公司參加。說(shuō)明它們對(duì)這種瘋狂拿地的舉動(dòng)并不看好。

3目前北京廣渠路周邊項(xiàng)目房?jī)r(jià)在每平方米1.4萬(wàn)元到2萬(wàn)元之間，而這次拍賣(mài)的這塊土地樓面價(jià)達(dá)到每平方米1.6萬(wàn)元。售價(jià)應(yīng)該是每平方米3萬(wàn)元。

潘石屹的觀(guān)點(diǎn)和媒體的報(bào)道支持了我的觀(guān)點(diǎn)，那就是由于兩大困境尚未解決，某些國(guó)企所掌控的銀行信貸資金沒(méi)有投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而大量流入土地爭(zhēng)奪戰(zhàn)當(dāng)中。

《缸咸平說(shuō)：誰(shuí)在拯救中蛋經(jīng)濟(jì)》

郎咸平著

東方出版社2009.9

定價(jià)：29.00元