朱云峰

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿在各個(gè)財(cái)務(wù)環(huán)節(jié)，對生存于市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的企業(yè)而言，各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)不在地影響著其經(jīng)營活動(dòng)。如何識(shí)辨和規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是每個(gè)企業(yè)所面臨的一個(gè)至關(guān)重要的問題。本文著重從資金籌集方面闡述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

籌資風(fēng)險(xiǎn)，通常是指企業(yè)在籌集資金過程中，由于未來收益的不確定性而導(dǎo)致?lián)p失的可能性，其實(shí)質(zhì)是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，一般包括市場風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及融資風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債是企業(yè)一項(xiàng)重要的資金來源，但由于負(fù)債資金使用具有時(shí)間性，必須按期還本付息，而由于市場環(huán)境變化的復(fù)雜性，由此就產(chǎn)生了籌資風(fēng)險(xiǎn)即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)部原因

（1）籌資安排不當(dāng)。企業(yè)籌資規(guī)模的選擇不當(dāng)會(huì)形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)模大小來確定需要籌集資金的數(shù)額。倘若投資規(guī)模大而籌入資金過少，企業(yè)就可能因此而失去良好的獲利機(jī)會(huì)，或者使企業(yè)無法獲取預(yù)期收益，甚至蒙受重大經(jīng)濟(jì)損失。如果投資規(guī)模小而企業(yè)籌入過多的債務(wù)資金，企業(yè)自身不能合理充分運(yùn)用和支配這些資金，就會(huì)造成資金閑置，加大企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，增加企業(yè)資金成本，造成企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)；籌資方式以及時(shí)間不當(dāng)會(huì)形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？晒┢髽I(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、股票發(fā)行、債券發(fā)行、融資租賃和商業(yè)信用。如果選擇不恰當(dāng)，就會(huì)增加企業(yè)額外費(fèi)用，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；在籌資順序上，要求發(fā)行債券必須置于流通股融資之后，并要求注意保持間隔期，在舉債時(shí)也要考慮到債務(wù)到期的時(shí)間安排及舉債方式的選擇，使企業(yè)在債務(wù)償還期不至于因資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難而無法償還到期債務(wù)。

（2）資金來源結(jié)構(gòu)不當(dāng)。企業(yè)資產(chǎn)總額中自有資金和借入資金比例不恰當(dāng)對企業(yè)收益產(chǎn)生負(fù)面影響而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我國現(xiàn)在大多數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營資金主要依靠自有資金和銀行借入資金。借入資金比例越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。一旦企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)偏差達(dá)不到預(yù)期獲利目標(biāo)，到期償還債務(wù)就會(huì)出現(xiàn)困難。

（3）信用交易策略不當(dāng)。企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。如果對往來企業(yè)資信評估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策，就會(huì)使大批應(yīng)收賬款長期掛賬，企業(yè)就會(huì)缺少足夠的流動(dòng)資金，從而引起企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外部原因

（1）市場風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)以舉債方式籌措資金進(jìn)行項(xiàng)目投資，以期獲取更高收益。而在市場經(jīng)濟(jì)的激烈競爭條件下，企業(yè)的投資及收益具有不確定性，從而導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

（2）利率變動(dòng)。利率調(diào)整是國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要手段。企業(yè)在籌資時(shí)或籌資后如遇到利率變動(dòng)，就會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與預(yù)期不符，從而出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)損失。

（3）物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)經(jīng)營過程中，由于市場價(jià)格的波動(dòng)，可能會(huì)使企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)辨

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，要完全消除風(fēng)險(xiǎn)及其影響是不現(xiàn)實(shí)的，只有了解認(rèn)識(shí)其來源及其特征，才能適時(shí)適宜地規(guī)避與控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)辯還可通過某些財(cái)務(wù)指標(biāo)獲得一些預(yù)警信息。

1.通過速動(dòng)比率指標(biāo)獲得信息

速動(dòng)比率主要反映企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)對于流動(dòng)負(fù)債的比率。通常該比率為1時(shí)被認(rèn)為正常，因?yàn)榇藭r(shí)的速度比率表示：即使不處理存貨，僅出售有價(jià)證券，收回應(yīng)收賬款加上貨幣資金，也能償付到期短期債務(wù)。低于1則被認(rèn)為企業(yè)短期償債能力偏低。

2.通過現(xiàn)金比率指標(biāo)獲得信息

該指標(biāo)主要反映企業(yè)的貨幣資金與短期投資占流動(dòng)負(fù)債的比例，它是以極其謹(jǐn)慎的態(tài)度分析企業(yè)的即刻償債能力，因?yàn)楝F(xiàn)金是企業(yè)償債與經(jīng)營的最直接經(jīng)濟(jì)資源。

3.通過資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)獲得信息

該指標(biāo)表示每元資產(chǎn)中有多少屬于債權(quán)人提供的資金，主要反映企業(yè)資金來源的結(jié)構(gòu)。通常該比率應(yīng)以低為好，此項(xiàng)比率過高意味著負(fù)債過多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

4.通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)獲得信息

該指標(biāo)主要反映企業(yè)應(yīng)收賬款的流動(dòng)程度，即企業(yè)收回應(yīng)收賬款的效率，表示企業(yè)結(jié)算資金占用狀況，收賬速度及償債能力，用以評價(jià)企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理工作的效率，一年內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)多，不僅說明應(yīng)收賬款回收迅速，可減少資金占用，而且可減少壞賬損失，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

1.宏觀措施

（1）加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)教育及道德教育。增強(qiáng)企業(yè)員工及經(jīng)營管理者的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，從思想上防范與化解道德風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)經(jīng)營處于良性循環(huán)以保障投資人的權(quán)益。從理論上講，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量和分析方法很多，但這些理論都有較為狹隘的前提假設(shè)，所以，對于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)和防范更多地要靠經(jīng)營者和財(cái)務(wù)管理人員的職業(yè)判斷和經(jīng)驗(yàn)。因此，培養(yǎng)管理決策者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和對風(fēng)險(xiǎn)的靈敏嗅覺，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)和估計(jì)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)在運(yùn)用理論方法進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析度量時(shí)，也需要財(cái)務(wù)人員依靠經(jīng)驗(yàn)對各種環(huán)境條件做出適當(dāng)?shù)墓烙?jì)，以確定具體使用何種方法來分析和度量存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。動(dòng)態(tài)地完善企業(yè)的激勵(lì)與約束機(jī)制，使企業(yè)的經(jīng)營者在激烈的競爭中承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，行使其控制風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)利，同時(shí)享受風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營的收益。a.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事前控制。企業(yè)一方面應(yīng)該慎重考慮和分析投資方案，另一方面，就籌資本身來說要選擇好籌資方式及比例，確定合理的資金結(jié)構(gòu)，從總體上減少收支的風(fēng)險(xiǎn)，降低資金成本。此外還需合理安排籌資時(shí)間和資金投放時(shí)間以及資金的投向。b.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事中控制。所謂事中控制是指運(yùn)用定量分析和定性分析法去觀察、計(jì)算和監(jiān)督財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，以便及時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)活動(dòng)，控制出現(xiàn)的偏差，并制定出新的措施，將風(fēng)險(xiǎn)降到可以控制的范圍。c.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事后控制。事后控制是以已經(jīng)發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資料分析為依據(jù)，預(yù)測未來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理行為，制定今后的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，并從中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以避免發(fā)生同類風(fēng)險(xiǎn)。

（3）完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和企業(yè)信息披露制度。及時(shí)公布企業(yè)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息，使企業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理控制措施，防患于未然。同時(shí)，必須加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和改善會(huì)計(jì)控制系統(tǒng)存在的問題，采取措施與對策，從而確保會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性與決策有用性。

（4）推進(jìn)金融體制改革，完善多元化的資本市場。拓寬企業(yè)的融資渠道，為企業(yè)創(chuàng)造更多可供選擇的投資方式，使其保持良好的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，使企業(yè)在順境中能發(fā)展前進(jìn)，在逆境中也能生存贏利。

2.微觀措施

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制過程主要包括確定財(cái)務(wù)目標(biāo)，正確識(shí)別與評價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格財(cái)務(wù)方案的實(shí)施與控制。企業(yè)各種方案的制定與實(shí)施都應(yīng)嚴(yán)格在整體財(cái)務(wù)目標(biāo)的框架內(nèi)進(jìn)行，確保決策的程序化與科學(xué)化，有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體措施包括：

（1）降低風(fēng)險(xiǎn)法。降低風(fēng)險(xiǎn)法的一種策略是通過一定的價(jià)格優(yōu)惠來減少損失出現(xiàn)的可能性，降低損失程度。如通過給予客戶折扣以加速應(yīng)收賬款的回收。另一種策略是采取措施增加企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，如降低產(chǎn)品成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量以增強(qiáng)產(chǎn)品的競爭力。

（2）分散風(fēng)險(xiǎn)法。多元化經(jīng)營與投資是企業(yè)分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的首選方法。企業(yè)可以通過聯(lián)營、多方面多元化的經(jīng)營來分散市場競爭的風(fēng)險(xiǎn)。具體說來，企業(yè)可以通過聯(lián)營而形成利益共享、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)；多角經(jīng)營可以提高企業(yè)市場競爭能力和結(jié)構(gòu)應(yīng)變能力，增加靈活性和穩(wěn)定性，盡可能地避免在市場結(jié)構(gòu)性不景氣時(shí)因主營產(chǎn)品被遏制而使企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)，從而達(dá)到化解風(fēng)險(xiǎn)的目的。多元化投資是根據(jù)證券投資組合理論，考慮證券之間的相關(guān)性、風(fēng)險(xiǎn)性及報(bào)酬性，通過持有多種不同證券的投資方式可分散隱含在個(gè)別投資項(xiàng)目的集中風(fēng)險(xiǎn)，可在不提高風(fēng)險(xiǎn)水平的條件下使報(bào)酬率最高。自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)法：企業(yè)將自身能夠承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采用預(yù)先提留風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，對可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)成本實(shí)行分期攤銷的方法，以企業(yè)的有限財(cái)力自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。如我國目前實(shí)施的提取減值準(zhǔn)備金都是企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。

（3）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)法。企業(yè)對各種現(xiàn)存的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還可通過一些有效途徑來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，如通過交納保險(xiǎn)費(fèi)就某項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)向保險(xiǎn)公司投保，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司；將風(fēng)險(xiǎn)較大的經(jīng)營活動(dòng)委托專門的機(jī)構(gòu)完成；采用舉債方式籌集資金，企業(yè)可以與其它單位達(dá)成相互擔(dān)保協(xié)議，將部分債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給擔(dān)保方；對賒銷比重較大的企業(yè)，對大宗賒銷及時(shí)與債務(wù)人達(dá)成還款協(xié)議，可以轉(zhuǎn)移壞賬帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；也可通過應(yīng)收賬款讓售與抵押等轉(zhuǎn)讓方式將應(yīng)收賬款變現(xiàn)中的壞賬風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給專業(yè)機(jī)構(gòu)或代理商，在轉(zhuǎn)讓權(quán)利的同時(shí)也轉(zhuǎn)移了風(fēng)險(xiǎn)，又融通了企業(yè)經(jīng)營所需的資金。

3.緩沖風(fēng)險(xiǎn)法

緩沖風(fēng)險(xiǎn)法是按照穩(wěn)健原則來建立風(fēng)險(xiǎn)基金的一種做法，如建立償債基金、壞賬準(zhǔn)備金等，以減緩風(fēng)險(xiǎn)損失對企業(yè)造成的重大沖擊，風(fēng)險(xiǎn)依舊由本企業(yè)承擔(dān)，損失依然存在。但它能有效地避免當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)短期內(nèi)的巨大損失可能導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)，從總體上降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。另外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)突出的問題是對外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的防范。擔(dān)保作為一種或有負(fù)債就勢必存在著風(fēng)險(xiǎn)，它可能造成企業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失。因此，企業(yè)在進(jìn)行擔(dān)保行為時(shí)應(yīng)特別注意其風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格把關(guān)，謹(jǐn)慎決擇。同時(shí)建立相應(yīng)制度，嚴(yán)加考核監(jiān)督。

在激烈的市場競爭中，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇同在，風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，企業(yè)應(yīng)在正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，充分重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的作用及影響，掌握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，使企業(yè)既獲得負(fù)債經(jīng)營帶來的財(cái)務(wù)杠桿收益，同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。