劉貴蘭

一、城市建筑業(yè)融資的現(xiàn)狀

城市化進(jìn)程的加速直接帶來(lái)巨額的建筑業(yè)投資需求，但城市建設(shè)領(lǐng)域長(zhǎng)期以來(lái)被視為自然壟斷行業(yè)，多數(shù)采取政企合一的部門(mén)投資、建設(shè)、管理和維護(hù)方式，政府通過(guò)指令性的方式授權(quán)行業(yè)壟斷部門(mén)擔(dān)任項(xiàng)目業(yè)主，造成國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重高、傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)影響深、競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制嚴(yán)重不足的弊端。目前，從各地建設(shè)投融資的現(xiàn)狀來(lái)看，由于缺乏良好的債務(wù)償還機(jī)制和多元化的投融資體制，長(zhǎng)期舉債投資的城建項(xiàng)目投資方式，嚴(yán)重制約了建設(shè)資金的可持續(xù)循環(huán)使用，降低了資金的投入強(qiáng)度。同時(shí)，政府的壟斷不僅沒(méi)能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低成本，反而降低了效率，因缺乏私人利益約束和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制導(dǎo)致的運(yùn)作效率低下已成為普遍而且越來(lái)越不能容忍的事實(shí)。

從我國(guó)建筑業(yè)融資現(xiàn)狀分析來(lái)看，目前主要局限是內(nèi)源融資能力弱，外源融資方式、融資渠道單一，融資環(huán)境不利于引資。具體情況來(lái)說(shuō)：

1.從內(nèi)源融資方面來(lái)看。由于中央資金的來(lái)源少，存在不穩(wěn)定因素，而地方在在建設(shè)項(xiàng)目管理經(jīng)營(yíng)方面暴露出的運(yùn)轉(zhuǎn)成本高昂，效率低下往往使得接手的建筑公司自身虧損嚴(yán)重，經(jīng)營(yíng)困難。不少經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目在短期內(nèi)甚至長(zhǎng)期達(dá)不到收費(fèi)償還本息的要求。

2.從外源融資方面看。從以往的建筑行業(yè)實(shí)踐來(lái)看，當(dāng)財(cái)政支出能力不足時(shí)，政府常采取負(fù)債建設(shè)為主，大部分建設(shè)工程項(xiàng)目資金一大半要依靠金融機(jī)構(gòu)貸款，極少權(quán)益融資。而大多數(shù)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度較低的特性不足以支撐過(guò)多的負(fù)債，由于投資額巨大、收益低，到期大量貸款不能及時(shí)償還，已導(dǎo)致政府部門(mén)資信度下降，進(jìn)而形成一種“借新債還舊債”的惡性循環(huán)，難以再?gòu)慕鹑跈C(jī)構(gòu)獲得新的貸款，進(jìn)行新的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

3.從融資環(huán)境看。資本投資的回報(bào)率是關(guān)鍵因素。但就目前情況分析，對(duì)于缺乏投資回報(bào)優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目，很難吸引上市建筑公司、外商直接投資和民營(yíng)資本投資。

目前國(guó)內(nèi)建筑業(yè)采取的主要項(xiàng)目融資方式：除了項(xiàng)目融資、證券融資、ABS、TOT、BOT等方法之外，還有事業(yè)性收費(fèi)還貸、公路改制、出口信貸、費(fèi)改稅、租賃經(jīng)營(yíng)等方法?，F(xiàn)主要討論以下幾種：

1.以資本運(yùn)營(yíng)的方式吸引外資

（1）經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓。主要是指項(xiàng)目建成以后，業(yè)主通過(guò)轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)，收回先期建設(shè)投資，從而避免了投資的風(fēng)險(xiǎn)，加快資金周轉(zhuǎn)率。投資購(gòu)買(mǎi)經(jīng)營(yíng)方，通過(guò)收取過(guò)路、過(guò)橋費(fèi)及其他費(fèi)用的方式，在確定的轉(zhuǎn)讓期內(nèi)收回投資并獲取利潤(rùn)，達(dá)到資產(chǎn)增值的目的。

（2）BOT方式。BOT是當(dāng)前在國(guó)際上比較風(fēng)行的且成功的融資方式。它由項(xiàng)目所在國(guó)政府或所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，由本國(guó)公司或外國(guó)公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在有限的時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤(rùn)，最后根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的機(jī)構(gòu)。在項(xiàng)目的建設(shè)階段，工程建筑公司可以以承包合同的方式建造項(xiàng)目，采用這種類型的工程承包合同，起到類似完工擔(dān)保的作用，有利于安排融資。

（3）在境外上市。不僅解決了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)因受貸款規(guī)模融資成本高和上市股票額度的限制，而且直接在國(guó)外發(fā)行股票可吸收大財(cái)團(tuán)的資本，但此種方式比較適合規(guī)模較大的建筑企業(yè)。

2.以銀行貸款和企業(yè)直接投資的方式

（1）銀行貸款。利用基建項(xiàng)目的資信，充分吸納銀行中長(zhǎng)期貸款，為項(xiàng)目建設(shè)提供資金支撐和商業(yè)化運(yùn)作。

（2）企業(yè)投資。鼓勵(lì)我國(guó)的國(guó)有企業(yè)參股或投資建設(shè)行業(yè)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的多元發(fā)展戰(zhàn)略，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)的優(yōu)化重組，保證國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

從國(guó)內(nèi)的融資狀況來(lái)，還有一些值得借鑒的模式：

1.政府擔(dān)保貸款。要想獲得此種貸款，首先要經(jīng)過(guò)指定銀行的審查。銀行必須認(rèn)定項(xiàng)目可行，但又不在他們正常支持范圍。申請(qǐng)者可以是單一業(yè)主、合伙企業(yè)或有限公司，由政府擔(dān)保貸款用于建設(shè)項(xiàng)目。

2.透支。當(dāng)建設(shè)項(xiàng)目的資金缺口不大時(shí)，銀行透支是常見(jiàn)的短期融資手段。這種方式比較靈活。透支利息按日透支余額計(jì)算，因此相對(duì)來(lái)說(shuō)比較便宜。

3.匹配借貸。匹配借貸指按某一特定擔(dān)保資產(chǎn)的價(jià)值提供借款。主要方式包括代理融通、租賃和租購(gòu)。其中代理融通不僅負(fù)責(zé)收取建設(shè)后的通行費(fèi)，而且還要承擔(dān)通行費(fèi)流失的風(fēng)險(xiǎn)。

4.風(fēng)險(xiǎn)資本。大型建設(shè)項(xiàng)目還貸期較長(zhǎng)，甚至每年的經(jīng)營(yíng)收入只抵銀行利息，但銀行追求的既是眼前利潤(rùn)，還要從戰(zhàn)略目標(biāo)考慮，因而對(duì)小型風(fēng)險(xiǎn)并不苛求，有利于投資步伐的加快。

二、建筑業(yè)融資環(huán)境改善的一些措施

針對(duì)上面所說(shuō)的我國(guó)建筑業(yè)融資的一些情況，筆者認(rèn)為，有必要從各個(gè)措施入手，改善我國(guó)建筑業(yè)融資的融資環(huán)境。

1.完善金融投資機(jī)制。目前我國(guó)建設(shè)項(xiàng)目利用資本市場(chǎng)融資的總體比例不高，利用債券進(jìn)行項(xiàng)目直接融資的基礎(chǔ)設(shè)施更是微乎其微。利用股權(quán)融資是合適的方式，可將一些國(guó)有企業(yè)改為股份制企業(yè)，通過(guò)上市籌集股權(quán)資金。同時(shí)政府要適當(dāng)放寬對(duì)民營(yíng)企業(yè)的“銀行貸款”政策，完善銀行的信貸體系，減少不必要的行政干預(yù)和政策“歧視”，鼓勵(lì)民營(yíng)建筑企業(yè)到資本市場(chǎng)上大膽籌資，積極推廣BT等投融資方式，為它們創(chuàng)造一個(gè)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

2.重視政府投資的作用。在基建項(xiàng)目需求加大的情況下，拓寬融資渠道是很有必要的，但是實(shí)現(xiàn)投資主體多元化并不排斥政府投資。市場(chǎng)化的目標(biāo)正是實(shí)現(xiàn)以政府投入為主導(dǎo)與市場(chǎng)運(yùn)作相結(jié)合的投融資體制。政府的作用主要是通過(guò)直接投資、貼息和其他政策性補(bǔ)貼等形式，引導(dǎo)社會(huì)資本的投入。

3.營(yíng)造良好的投資環(huán)境。完善規(guī)章制度，營(yíng)造良好的投資環(huán)境，建立公平的市場(chǎng)規(guī)則以吸引民營(yíng)企業(yè)投資建設(shè)行業(yè)。首先，必須簡(jiǎn)化審批程序，取消審批限制，實(shí)行登記備案制，由企業(yè)自主決策。其次，要頒布政策法規(guī)，保護(hù)民營(yíng)企業(yè)的私有財(cái)產(chǎn)和基本利益。再次，應(yīng)出臺(tái)相關(guān)優(yōu)惠政策，如稅收減免、財(cái)政補(bǔ)貼等。

4.建立好的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)機(jī)制。有關(guān)機(jī)構(gòu)要全面考慮私營(yíng)資本參與所帶來(lái)的利益與風(fēng)險(xiǎn)，與私營(yíng)業(yè)主共同合理地承擔(dān)公共風(fēng)險(xiǎn)。

5.鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入。政府應(yīng)充分發(fā)揮融資管理組織者的作用。應(yīng)該明確的一點(diǎn)是吸引私營(yíng)資本投入到基建項(xiàng)目中去，是完全有益于社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。重要的一點(diǎn)，是要在觀念上承認(rèn)資本運(yùn)營(yíng)之于建設(shè)的重要性，不管是外方還是國(guó)內(nèi)投資，最終目的是實(shí)現(xiàn)資本收益最大化，從而達(dá)到雙方互惠互利、共同發(fā)展的目的。

6.建立明確的政策、監(jiān)督機(jī)制。政府在建設(shè)中應(yīng)充當(dāng)監(jiān)督者，擔(dān)負(fù)制定規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)的責(zé)任，維護(hù)好的環(huán)境，培育好的市場(chǎng)。在引進(jìn)民間資本進(jìn)入后，制定相關(guān)法律，保障投資者合法權(quán)益。

7.建立專門(mén)機(jī)構(gòu)、培養(yǎng)專業(yè)人才。為保證建筑項(xiàng)目融資的進(jìn)一步推廣，應(yīng)盡快成立專門(mén)機(jī)構(gòu)，以負(fù)責(zé)項(xiàng)目的審核、協(xié)調(diào)等工作。最重要的是，應(yīng)盡快培養(yǎng)方面的專門(mén)人員。因?yàn)闆](méi)有一支專業(yè)隊(duì)伍、不熟悉方式的基本原則和操作技術(shù)，在項(xiàng)目談判中就很難維護(hù)建設(shè)方的利益，項(xiàng)目成功率也會(huì)降低。