朱顏

粵傳媒(002181)公告,公司實(shí)際控制人廣州日?qǐng)?bào)社正在籌劃關(guān)于公司的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),公司股票自2010年5月26日開市起停牌。公司承諾于2010年6月25日前披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報(bào)告書,若逾期未能披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報(bào)告書,公司股票將于2010年6月25日恢復(fù)交易,并自公司股票復(fù)牌之日起三個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

有望加大支持力度

雖然不知道重大資產(chǎn)重組將具體涉及哪些方面,但坊間傳聞,公司重組方案可能分兩步走:首先注入廣東省內(nèi)較小的報(bào)刊,然后注入《廣州日?qǐng)?bào)》資產(chǎn)。

湘財(cái)證券認(rèn)為,隨著廣州日?qǐng)?bào)社改制的逐步完成,對(duì)其唯一的資本平臺(tái)——粵傳媒的支持力度也有望逐步增加,未來(lái)粵傳媒存在較大的資產(chǎn)注入預(yù)期,也不排除借助粵傳媒這一資本運(yùn)作平臺(tái)實(shí)現(xiàn)報(bào)社經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的整體上市。

另外,2009年末,粵傳媒賬面資金超過(guò)5億元,且從2008年以來(lái),其賬面上的資金變動(dòng)不大,始終存在充足的貨幣資金,資金使用效率較低。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在現(xiàn)有業(yè)務(wù)盈利能力無(wú)法明顯改善、增量業(yè)務(wù)也未明朗的情況下,粵傳媒將積極尋求盈利能力強(qiáng)、前景好、具備協(xié)同效應(yīng)的項(xiàng)目進(jìn)行深入合作,尤其是新媒體相關(guān)領(lǐng)域的項(xiàng)目。

而事實(shí)上,關(guān)于粵傳媒整體上市的預(yù)期,市場(chǎng)一直傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。金元證券分析師邱虹天也曾表示,目前公司的廣告代理業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有限,印刷業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要看終端報(bào)紙的銷售情況。其認(rèn)為,公司的主要投資機(jī)會(huì)在于廣州日?qǐng)?bào)集團(tuán)的資產(chǎn)注入或整體上市。

七年磨一劍,上市即虧損

廣東九州陽(yáng)光傳媒股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“粵傳媒”)是廣州日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)控股的廣州大洋實(shí)業(yè)投資有限公司,2001年8月,粵傳媒在原 NET 系統(tǒng)上市流通的法人股10,093.32萬(wàn)股開始在“三板”進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。2007年7月30日,根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部發(fā)布的《發(fā)審委2007年第92次會(huì)議審核結(jié)果公告》,粵傳媒首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)獲通過(guò)。

首家從三板轉(zhuǎn)板而來(lái)的粵傳媒于2007年11月16日上市,發(fā)行價(jià)7.49元。此前一季報(bào)披露由于不務(wù)正業(yè)“投機(jī)”,粵傳媒一季度虧損800萬(wàn)元至900萬(wàn)元。

根據(jù)公開資料,在2004年至2007年四年間,粵傳媒主營(yíng)利潤(rùn)一直不斷下降。而且,從母公司報(bào)表看來(lái),投資收益對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響更為驚人,公司2007年度母公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.39億元,而其中投資收益高達(dá)1.11億元。 但是對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的銳減,公司的風(fēng)險(xiǎn)提示卻并不到位?；泜髅皆谡泄烧f(shuō)明中稱公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的廣告代理和制作業(yè)務(wù)有下降趨勢(shì),卻沒有提及公司主營(yíng)利潤(rùn)下滑的整體風(fēng)險(xiǎn),而在上市公告書中,公司明確表示,2007年1月至9月,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售態(tài)勢(shì)良好,收入穩(wěn)中有升。

有消息稱,廣州日?qǐng)?bào)社擬將旗下廣告資產(chǎn)注入粵傳媒,打造廣東傳媒行業(yè)的上市龍頭企業(yè)。2009年,粵傳媒出現(xiàn)業(yè)務(wù)收入下滑以及前所未有的虧損局面。報(bào)告期內(nèi),公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-8779.78萬(wàn)元;歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)-9335.88萬(wàn)元。其主要原因是作為公司主業(yè)的印刷業(yè)務(wù)、書報(bào)刊銷售以及廣告代理業(yè)務(wù)均有不同程度的衰退。

去年,粵傳媒主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中印刷收入為2.58億元,占比超過(guò)80%,但印刷業(yè)務(wù)毛利率同比下滑了3.61個(gè)百分點(diǎn)。隨著新媒體對(duì)紙媒的沖擊,報(bào)業(yè)廣告總體規(guī)模增速趨緩,雖然粵傳媒所代理招聘版廣告業(yè)務(wù)的毛利率超過(guò)90%,但2009年公司廣告代理收入同比減少16.27%。另外,招聘版面的廣告收入在廣州日?qǐng)?bào)總版面的份額也呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)。

為此,粵傳媒在2010年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中提出,針對(duì)公司凈資產(chǎn)收益率低的現(xiàn)狀,公司加強(qiáng)與文化傳媒產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的高收益項(xiàng)目的合作,引領(lǐng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化組合。利用全國(guó)文化產(chǎn)業(yè)體制改革的機(jī)會(huì),大力開拓整合利潤(rùn)水平較高的文化傳媒業(yè)務(wù),利用上市公司的資本平臺(tái),投資發(fā)展壯大文化傳媒主業(yè)。

雖然其認(rèn)為目前股價(jià)已經(jīng)部分體現(xiàn)了資產(chǎn)注入預(yù)期,但鑒于公司管理層開拓新媒體領(lǐng)域的積極心態(tài),同時(shí)甩掉了公明景業(yè)的包袱,業(yè)績(jī)好于預(yù)期的可能較大,收入增速有望在近兩年實(shí)現(xiàn)突破。其更表示大股東后續(xù)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)注入和新媒體項(xiàng)目合作實(shí)現(xiàn)突破將成為股價(jià)催化劑。

或許正看中這些,雖然去年業(yè)績(jī)不佳,一季度也一般,但粵傳媒一季報(bào)顯示,有4家機(jī)構(gòu)進(jìn)駐其十大流通股東,分別是中國(guó)太平洋人壽保險(xiǎn)、中郵核心成長(zhǎng)、中小企業(yè)板交易型開放式指數(shù)基金和興業(yè)趨勢(shì),共計(jì)持有1755萬(wàn)股,占流通股本的8.05%,成交均價(jià)為11.4元。