張亞中

近10多年來(lái)，全球各地都已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)金融危機(jī)，現(xiàn)在從文明古國(guó)希臘登陸歐洲大陸。希臘危機(jī)是一個(gè)多方面匯合的產(chǎn)物，包括資本主義本質(zhì)的貪婪、利益掛帥的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、歐盟超國(guó)家機(jī)構(gòu)在監(jiān)督時(shí)的媚俗、全球沒(méi)有監(jiān)督金融市場(chǎng)機(jī)制、人民追逐快速地金融致富。

在一個(gè)全球化的時(shí)代，時(shí)空均已壓迫，速度愈跑愈快。金融危機(jī)的間隔時(shí)間愈來(lái)愈短，冰島的破產(chǎn)還來(lái)不及修復(fù)，希臘又來(lái)了。所不同的是，這一次危機(jī)直接進(jìn)入到歐盟家里。這是希臘的問(wèn)題?歐盟要解決的問(wèn)題?還是世界出了什么問(wèn)題?

希臘逃離歐元區(qū)?

冰凍三尺當(dāng)然非一日之寒。希臘原本就是一個(gè)財(cái)政體質(zhì)不良的國(guó)家，在2000年1月加入歐元區(qū)時(shí)，希臘是歐洲通膨率最高的國(guó)家之一，而它的公營(yíng)部門債務(wù)更是歐元區(qū)所規(guī)定的兩倍。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，希臘根本不符合加入歐元區(qū)的財(cái)政條件。歐盟的決策者顯然為容許希臘加入而放寬了加入歐元區(qū)的規(guī)定。當(dāng)時(shí)的歐洲中央銀行行長(zhǎng)杜伊森貝赫(Willem F.Duisenberg)向希臘提出警告，要求希臘積極改善該國(guó)的經(jīng)濟(jì)和嚴(yán)格控制通脹，為了符合加入歐元區(qū)的要求，希臘政府需要執(zhí)行嚴(yán)格的緊縮經(jīng)濟(jì)政策，大規(guī)模削減公共開支。

言者諄諄，聽者藐藐。包括希臘在內(nèi)的地中海俱樂(lè)部國(guó)家，葡萄牙、意大利、希臘與西班牙在加入歐元區(qū)以后，有了歐元這個(gè)靠山，政府與企業(yè)都好像買了安全保險(xiǎn)一樣，大量貸款與消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)也因此出現(xiàn)了空前的“繁榮”，它們乘著全球低息的大氣候，大舉借貸，來(lái)刺激樓市，促進(jìn)消費(fèi)。結(jié)果是工資提高、債務(wù)升高，財(cái)政赤字亦升高，但是支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的工作效率卻沒(méi)有提升，南歐人還是繼續(xù)享受其輕松悠閑的快樂(lè)生活。

歐盟以前碰到這個(gè)問(wèn)題，總是漫不經(jīng)心。畢竟歐盟是個(gè)主權(quán)國(guó)家所組成的共同體，雖然有規(guī)定，但是各成員國(guó)在決策時(shí)還是受到國(guó)內(nèi)政經(jīng)情勢(shì)的影響，人民最大，因此對(duì)歐盟有些陽(yáng)奉陰違。依照歐盟規(guī)定，當(dāng)會(huì)員國(guó)財(cái)政赤字超過(guò)GDP的3％時(shí)，歐盟有權(quán)對(duì)該國(guó)提出建議、甚至罰款。執(zhí)委會(huì)曾經(jīng)于2002、2003年間要求葡萄牙、德國(guó)、法國(guó)改善財(cái)政赤字，不過(guò)尚沒(méi)有國(guó)家因此遭受罰款。去年希臘、愛爾蘭、西班牙赤字都高達(dá)11％到12％，也沒(méi)有看到歐盟做什么。現(xiàn)在火燒到頭上了，歐盟不處理不行了。

現(xiàn)在希臘闖出大禍，有200億歐元的債務(wù)即將到期。問(wèn)題來(lái)了，希臘應(yīng)該找誰(shuí)去援助?一般國(guó)家的國(guó)債清償能力出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，通常的做法是由國(guó)際貨幣基金(IMF)介入，協(xié)助支持主權(quán)貨幣的流動(dòng)性及支付能力，而相對(duì)的也要在IMF的監(jiān)督下重整政府財(cái)政。

可否向個(gè)別的國(guó)家要求出手?理論上當(dāng)然可以，但是有哪一個(gè)國(guó)家愿意趟這場(chǎng)渾水?德國(guó)被視為是最可能伸出援手以避免希臘違約的國(guó)家，希臘原本期待德國(guó)能夠伸出援手。但是德國(guó)國(guó)內(nèi)輿論強(qiáng)烈反對(duì)德國(guó)援助希臘，德國(guó)政府自然不敢冒民怨，獨(dú)自強(qiáng)出頭，為此希臘副總理潘加洛斯因而抨擊德國(guó)“見死不救”。

作為國(guó)際社會(huì)的一員，或許在最壞的情況下，希臘可以考慮向IMF要求提供信貸資金。但對(duì)歐洲國(guó)家來(lái)說(shuō)，若希臘直接向IMF求援，無(wú)疑是對(duì)歐元區(qū)聲望的一大打擊，因此歐盟會(huì)避免采用此項(xiàng)方法。

而且，根據(jù)國(guó)際清算銀行資料，希臘目前的近3000億美元，其中前幾大債權(quán)國(guó)分別是法國(guó)(789億)、瑞士(786億)、德國(guó)(432億)、美國(guó)(164億)及英國(guó)(124億)。觀察整份清單，由于債權(quán)相對(duì)集中在歐元區(qū)，由歐元區(qū)各國(guó)出手援助，并監(jiān)督希臘實(shí)行適當(dāng)?shù)呢?cái)政措施，不失為可行的解決辦法。

有學(xué)者認(rèn)為，希臘可以有一個(gè)選擇，就是離開歐元區(qū)，掌握自己的財(cái)政金融政策。早在20年前就警告歐元的創(chuàng)建將構(gòu)成“經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)”(economic Hability)的哈佛大學(xué)教授費(fèi)德斯坦(Martin Feldstein)就預(yù)言，希臘政府的撙節(jié)計(jì)劃將告失敗，希臘的最好出路是脫離歐元，以解決財(cái)政危機(jī)。

這位從里根總統(tǒng)時(shí)代就擔(dān)任美國(guó)總統(tǒng)顧問(wèn)的費(fèi)德斯坦認(rèn)為，“希臘計(jì)劃在短短二年內(nèi)將財(cái)政赤字占GDP比重由12％降至3％這個(gè)想法簡(jiǎn)直是天方夜譚。替代方案可能是某種程度的違約或脫離歐元區(qū)，甚或兼而有之。”

希臘大概不會(huì)輕率地退出歐元區(qū)，退出對(duì)希臘并不會(huì)帶來(lái)好處，留在歐元區(qū)內(nèi)還可以靠歐盟兄弟們協(xié)助紓困。但是，費(fèi)德斯坦說(shuō)的也沒(méi)有錯(cuò)，希臘想在兩年期間降低財(cái)政赤字比率在歐元區(qū)應(yīng)有的標(biāo)準(zhǔn)，幾乎是不可能。以經(jīng)濟(jì)情況較佳的英國(guó)來(lái)說(shuō)，都預(yù)計(jì)得在4年內(nèi)才能將目前12.6％的預(yù)算赤字減少一半至6％，那么，長(zhǎng)期存在相關(guān)問(wèn)題的希臘要如何在極短的時(shí)間內(nèi)，將財(cái)政赤字降到3％?

曾經(jīng)參與獵殺亞洲金融、造成1997年亞洲金融風(fēng)爆的索羅斯更為悲觀地警告，信用違約交換(CDS)合約顯示，希臘5年內(nèi)倒債的幾率增至22％，相對(duì)一年前為16％。

歐盟不得不救

真正的問(wèn)題來(lái)了，如果希臘財(cái)政赤字繼續(xù)惡化，可能會(huì)造成歐元嚴(yán)重貶值，屆時(shí)可能引發(fā)像前年雷曼兄弟倒閉時(shí)，爆發(fā)如金融海嘯般的連鎖反應(yīng)，對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重傷害。歐盟如何面對(duì)這個(gè)燙手山芋?

歐盟現(xiàn)在的做法，也只能走一步、算一步。一開始，歐盟用嚴(yán)厲的立場(chǎng)要求希臘政府降低不必要的開支，大幅削減預(yù)算赤字，必須在2012年讓整體財(cái)政赤字回到可控制范圍內(nèi)，并從3月中起，必須每3個(gè)月就提交一次裁減赤字的進(jìn)展報(bào)告。

歐洲聯(lián)盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議已經(jīng)同意提供希臘雙邊貸款，以避免希臘債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大，殃及歐元與區(qū)域經(jīng)濟(jì)。目前希臘還沒(méi)有向歐盟提出貸款需求，如果日后希臘向歐盟提出，歐盟國(guó)家應(yīng)該會(huì)給予援助。畢竟，歐元如果持續(xù)走弱，美元?jiǎng)t相對(duì)會(huì)開始走強(qiáng)，國(guó)際資本也會(huì)逐步從歐洲向美國(guó)回流。因此歐盟勢(shì)必對(duì)希臘伸出援手，以避免殃及歐元。這也已經(jīng)不是個(gè)單一國(guó)家的信貸問(wèn)題，而涉及到歐元與美元的國(guó)際競(jìng)逐。

不過(guò)，歐盟的援助也會(huì)有道德危機(jī)。3月初，冰島通過(guò)公民投票，否決動(dòng)用公帑償還英國(guó)與荷蘭投資人因冰島網(wǎng)絡(luò)銀行倒閉而損失的39億歐元債款。理由很簡(jiǎn)單，冤有頭、債有主，不是人民欠的錢，為什么要政府還債?希臘危機(jī)會(huì)產(chǎn)生另一種道德危機(jī)，即如果希臘從歐盟得到援助，將使個(gè)別國(guó)家產(chǎn)生錯(cuò)覺，只要出了問(wèn)題。或多或少都能得到適當(dāng)?shù)膶?shí)時(shí)援助，從而有恃無(wú)恐地大肆舉債從事建設(shè)，致產(chǎn)生道德危機(jī)。

成立“歐洲貨幣基金”并非易事

要解決希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)，兩個(gè)技術(shù)面的問(wèn)題提出討論，一個(gè)是歐盟自己的選擇，即是否需要一個(gè)類似國(guó)際貨幣基金的“歐洲貨幣基金”(EMF)，用以提高16個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)能力，并防止財(cái)政困境，解決債務(wù)危機(jī)。另一個(gè)是全球應(yīng)有的反省，即是否要嚴(yán)格規(guī)范現(xiàn)有的金融游戲規(guī)則。

不過(guò)，從一位旁觀者來(lái)看，希臘今日的危機(jī)是希臘多年超支以及掩蓋赤字事實(shí)，以及歐盟長(zhǎng)久監(jiān)督執(zhí)行不力的結(jié)果。歐盟已經(jīng)是一個(gè)有高度階層化的組織，有足夠的規(guī)范約束或協(xié)助成員國(guó)，以求防患于未然，這與IMF成立的背景與需要完全不同。另外，用成立歐洲貨幣基金來(lái)解決債臺(tái)高筑的希臘或其他南歐國(guó)家財(cái)政問(wèn)題，成本相對(duì)過(guò)高。再則，歐洲貨幣基金前提必須獲得歐盟27個(gè)理監(jiān)事成員認(rèn)同，不是一件容易的事。

另外，在打擊目前金融游戲規(guī)則問(wèn)題上，德國(guó)總理梅克爾即以“幫鄰居加保房屋險(xiǎn)”比喻“信用違約交換”(CDS)這種衍生性金融商品，認(rèn)為CDS幫助不懷好意的投機(jī)客炒作希臘公債市場(chǎng)，因此必須成功制止投機(jī)客玩主權(quán)國(guó)家的游戲。

歐盟準(zhǔn)備嚴(yán)打CDS市場(chǎng)，希望直接禁止沒(méi)有真正持有債券的人，去持有對(duì)債券避險(xiǎn)的CDS。但這真是知易行難。債券可以買賣，CDS也可以買賣。持有債券的人買進(jìn)CDS，也可以在CDS到期前賣掉債券，或者兩個(gè)都賣掉。還有太多操作手法可以規(guī)避這樣的規(guī)定，到頭來(lái)，這需要非常密切的監(jiān)管。希臘債市也許不大，但是排在后面的葡萄牙、西班牙甚至英國(guó)的債市，又該如何才能夠達(dá)成全面監(jiān)控在世界各地的每一筆交易?

問(wèn)題真正的核心在于市場(chǎng)至上的資本主義本質(zhì)。近110多年來(lái)，全球各地都已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)金融危機(jī)，現(xiàn)在從文明古國(guó)希臘登陸歐洲大陸。希臘危機(jī)是一個(gè)多方面匯合的產(chǎn)物，包括資本主義本質(zhì)的貪婪、利益掛帥的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、歐盟超國(guó)家機(jī)構(gòu)在監(jiān)督時(shí)的媚俗、全球沒(méi)有監(jiān)督金融市場(chǎng)機(jī)制、人民追逐快速地金融致富。

希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)可以看成是資本主義的必然結(jié)果，如果不能建立一套整體性的金融運(yùn)作規(guī)則，無(wú)法樹立一套面對(duì)資本主義應(yīng)有的思維，希臘不會(huì)是最后一個(gè)危機(jī)。未來(lái)的危機(jī)只會(huì)愈來(lái)愈快來(lái)臨。