孫紅艷

一、我國近幾年對外金融資產(chǎn)投資的典型案例

（一）中國平安保險(xiǎn)公司。2007年11月27日，中國平安保險(xiǎn)公司通過購買荷蘭富通銀行9500多萬股股票，持有了富通銀行5%的股權(quán)，花了238億人民幣，到了2008年底的時(shí)候，所持富通銀行的股票總市值僅剩10億人民幣，即虧損了228億人民幣，這就導(dǎo)致了2008年中國平安1600億融資計(jì)劃的產(chǎn)生，致使中國平安的股價(jià)一路狂跌。

（二）中石油和中石化。中石油和中石化在2005年的時(shí)候聯(lián)合收購了加拿大的安第斯油田，安第斯油田有5處油田在厄瓜多爾，他們用14億美元收購了。但是，突然下了一個(gè)總統(tǒng)令，在厄瓜多爾這個(gè)國家規(guī)定99%的超額收入全部歸屬于國家，不歸中石油和中石化，也就是說，當(dāng)油價(jià)超過某一價(jià)格時(shí)全部收歸國有，所以，這14億美元的投資就是14億美元的投資巨虧。還有，在2008年末，中石化收購了加拿大又一家油田公司叫TYK油田。4年前這家公司想出價(jià)2億美元把自己賣掉，沒有成功，2007年想賣7億美元，也沒有賣掉，而賣給中石化將近20億美元。

綜合以上案例，雖然我們的公司對外投資的目標(biāo)、投資的對象各不相同，其結(jié)果是相同的，我們都失利了。不難發(fā)現(xiàn)，我們對對外投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不夠。

二、對外金融資產(chǎn)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)分析

對外投資，尤其是對外金融資產(chǎn)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)兩大類。

（一）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要包括外匯風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

1.外匯風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人在涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因外匯匯率的變動(dòng)，使其以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值發(fā)生不確定改變，從而使所有者蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。可見外匯風(fēng)險(xiǎn)主要是由外匯匯率變動(dòng)所引起。影響匯率變動(dòng)的因素有很多，主要包括以下幾方面：

（1）國際收支差額。國際收支指的是一個(gè)國家在一定時(shí)期內(nèi)所有對外往來的系統(tǒng)性的貨幣。當(dāng)一個(gè)國家出口等的外匯收入大于進(jìn)口等的外匯支出時(shí)，產(chǎn)生國際收支順差，表現(xiàn)在外匯市場上，就是外匯供給大于需求，其后果是本幣升值外幣貶值；當(dāng)一個(gè)國家處于國際收支逆差時(shí)，其外匯支出大于外匯收入，對外匯的需求大于供給，因而本幣相對外幣貶值。

（2）相對通貨膨脹率。一國通貨膨脹的產(chǎn)生時(shí)由于貨幣供應(yīng)量超過了流通中對貨幣的需求導(dǎo)致物價(jià)上漲，貨幣購買力下降，對內(nèi)貶值，對外的匯率也相應(yīng)下跌。然而決定匯率變動(dòng)的不僅僅是一個(gè)國家的通貨膨脹水平，而是兩個(gè)國家通貨膨脹的比，如果兩個(gè)國家都發(fā)生了通貨膨脹，那么低通脹國家的貨幣相對高通脹國家的貨幣升值。

（3）相對利率。一個(gè)國家提高利率通常是為了緊縮銀根，減少本國貨幣供應(yīng)量，而在外匯市場本幣會(huì)因此在短期內(nèi)升值；相反，若調(diào)低利率，則主要是為了放松銀根，增加貨幣供應(yīng)量，而在外匯市場上就表現(xiàn)為本幣短期內(nèi)貶值。影響匯率變動(dòng)的同樣不僅僅是一個(gè)國家的利率變動(dòng)情況，而是兩個(gè)國家利率變動(dòng)幅度的比，即如果兩個(gè)國家都對本國貨幣的利率進(jìn)行調(diào)整，那么上調(diào)幅度大的貨幣升值，上調(diào)幅度小的貨幣貶值。

另外還有經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)力、政府的管制與干預(yù)、投機(jī)資本等都會(huì)對匯率變動(dòng)產(chǎn)生影響。

2.經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)呈周期性運(yùn)行是證券市場行情周期性變動(dòng)的內(nèi)在的、根本性原因。這種行情變動(dòng)不是指證券價(jià)格的日常波動(dòng)和中級波動(dòng)，而是指證券行情長期趨勢的改變。這次有美國的次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)乃至全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是我們大多數(shù)人都無法預(yù)料的。如果我們的公司能較早的預(yù)料到經(jīng)濟(jì)形勢的急轉(zhuǎn)直下，他們也就不會(huì)簽下上述的那些導(dǎo)致巨虧的合同。

3.信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指交易對手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。只要存在對外交易都會(huì)產(chǎn)生此種風(fēng)險(xiǎn)。

（二）政治風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)是指被投資國發(fā)生政治事件或兩國以及第三國之間政治關(guān)系發(fā)生變化引起對外投資發(fā)生損失的可能性。

政治風(fēng)險(xiǎn)之所以產(chǎn)生是因?yàn)楸煌顿Y國政府與我國公司的目標(biāo)不一致。被投資國政府考慮的是國家民族利益。例如被投資國政府可能擔(dān)心我們的投資會(huì)影響他們本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，會(huì)侵犯國家主權(quán)，會(huì)影響國際收入或本國匯率等。他們會(huì)采取歧視性或非歧視性的措施和法規(guī)，甚至通過收歸國有等手段剝奪投資方的財(cái)富。

總之，我們在進(jìn)行對外投資，尤其是對外金融資產(chǎn)投資時(shí)，在考慮其帶來的經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)，更要注意其可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，并采取措施有效防范，只有這樣，才能真正實(shí)現(xiàn)我們的投資目標(biāo)。