譚劍林

(湘潭廣播電視大學(xué)，湖南湘潭 411100)

論通貨膨脹定標(biāo)政策的客觀基礎(chǔ)

譚劍林*

(湘潭廣播電視大學(xué)，湖南湘潭 411100)

通貨膨脹存在主觀性與客觀性之差別。無論客觀因素還是主觀因素，通貨膨脹都是市場經(jīng)濟(jì)中的常見現(xiàn)象。通貨膨脹并不總是有害的，一定條件下也可能有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。貨幣政策目標(biāo)是發(fā)展變化的。實(shí)行通貨膨脹定標(biāo)需要一些前提條件，還應(yīng)根據(jù)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，或者說需要一些合理的動(dòng)機(jī)。政府既不會(huì)真心拒絕通貨膨脹，也不會(huì)聽?wèi){通貨膨脹肆意漫延。政府最佳的選擇是通過運(yùn)用宏觀調(diào)控手段把通貨膨脹控制在一個(gè)目標(biāo)范圍內(nèi)。

通貨膨脹;定標(biāo)管理;客觀基礎(chǔ)

一、概述

通貨膨脹定標(biāo)政策是20世紀(jì)90年代后期西方國家較普遍運(yùn)用的政策。通貨膨脹定標(biāo)也可以稱為通貨膨脹目標(biāo)管理。通貨膨脹定標(biāo)是指中央銀行直接以通貨膨脹為目標(biāo)，并對(duì)外公布通貨膨脹的調(diào)控目標(biāo)的貨幣政策制度。即貨幣當(dāng)局以對(duì)未來一定時(shí)期通貨膨脹預(yù)測作為中介目標(biāo)。2003年中國在通貨緊縮剛剛過去、物價(jià)指數(shù)節(jié)節(jié)攀升的情況下，2004年3月溫家寶總理在省部級(jí)主要領(lǐng)導(dǎo)干部新發(fā)展觀專題研究班上指出，2004年中國經(jīng)濟(jì)工作基本著眼點(diǎn)是:實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，重視防止通貨膨脹，抑制物價(jià)總水平過快上漲，防止大起大落。中國人民銀行決定從2004年4月25日起，實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度，通過將金融機(jī)構(gòu)適用的存款準(zhǔn)備金率與其資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量狀況等指標(biāo)掛鉤，來抑制信貸過快擴(kuò)張。防止經(jīng)濟(jì)增長大起大落、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，有多種宏觀經(jīng)濟(jì)政策可供選擇，但為保持較旺的有效需求可以運(yùn)用通貨膨脹定標(biāo)政策。2008年為抵御金融風(fēng)暴的襲擊，防止經(jīng)濟(jì)深度下滑，中國人民銀行實(shí)行寬松的貨幣政策。2010年中國繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策。隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，宏觀調(diào)控手段和經(jīng)驗(yàn)的豐富，在貨幣政策目標(biāo)實(shí)施條件發(fā)生變化的情況下，也可以借鑒西方國家通貨膨脹定標(biāo)政策。

無論客觀因素還是主觀因素，通貨膨脹是市場經(jīng)濟(jì)中的常見現(xiàn)象，貨幣供應(yīng)量與貨幣需求量相背離在市場經(jīng)濟(jì)中經(jīng)常出現(xiàn)。通貨膨脹是一個(gè)古老的經(jīng)濟(jì)范疇，是指由于貨幣供給過多而引起的貨幣貶值、物價(jià)普遍上漲的貨幣現(xiàn)象。造成通貨膨脹的最直接原因就是貨幣供應(yīng)量過多。貨幣供應(yīng)量與貨幣需求量相適應(yīng)，是貨幣流通規(guī)律的根本要求。一旦違背了這一經(jīng)濟(jì)規(guī)律，過多發(fā)行貨幣，就會(huì)導(dǎo)致貨幣貶值，物價(jià)水平持續(xù)上漲。通貨膨脹的深層原因則主要有需求拉上、成本推動(dòng)、結(jié)構(gòu)因素以及供給不足、預(yù)期不當(dāng)、體制制約等。需求拉上是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中社會(huì)消費(fèi)支出和投資支出激增，總需求過度增加，超過了既定價(jià)格水平下商品和勞務(wù)等方面的供給，從而引起貨幣貶值、物價(jià)總水平上漲，形成通貨膨脹。成本推動(dòng)則是指由于生產(chǎn)成本上升引起的物價(jià)持續(xù)上漲的現(xiàn)象。成本提高的原因主要是工會(huì)力量要求提高工資和壟斷行業(yè)和壟斷大公司為追求壟斷利潤而制定的壟斷價(jià)格。所以有把成本推動(dòng)的通貨膨脹分為工資推進(jìn)型通貨膨脹和利潤推進(jìn)性通貨膨脹。結(jié)構(gòu)因素即除了總量因素之外，即便總需求和總供給處于平衡狀態(tài)時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面的問題，也會(huì)使物價(jià)水平持續(xù)上漲，導(dǎo)致通貨膨脹。對(duì)于這類通貨膨脹的分析主要有兩種模型。一種是以北歐一些開放經(jīng)濟(jì)的小國為對(duì)象的北歐模型。由于小國是世界市場上的價(jià)格接受者，世界通貨膨脹從小國的開放經(jīng)濟(jì)部門傳遞到不開放經(jīng)濟(jì)部門，從而導(dǎo)致全面通貨膨脹。另一種模型是以傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)部門和現(xiàn)代工業(yè)部門并存的發(fā)展中國家為對(duì)象的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)模型。在二元經(jīng)濟(jì)中資本短缺、市場化程度低、貨幣化程度低等結(jié)構(gòu)因素的制約下，要發(fā)展經(jīng)濟(jì)，往往要靠赤字預(yù)算、多發(fā)貨幣來積累資金，從而帶動(dòng)物價(jià)全面上漲，引發(fā)通貨膨脹。通貨膨脹與通貨緊縮一樣一旦形成便存在較大慣性，即會(huì)持續(xù)較長時(shí)間。

通貨膨脹存在主觀性與客觀性之差別。市場經(jīng)濟(jì)中客觀上存在著通貨膨脹的可能。紙幣代替金幣流通后，紙幣所代表的價(jià)值可能與商品和勞務(wù)實(shí)際價(jià)值脫節(jié)。當(dāng)紙幣的供應(yīng)量超過實(shí)際流通的需要量，從而有支付能力的需求大于商品和勞務(wù)可供量，紙幣貶值和通貨膨脹便不可避免。主觀性的通貨膨脹是擴(kuò)張性貨幣政策的產(chǎn)物。貨幣流通的調(diào)節(jié)構(gòu)成國家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行控制的重要手段。如果國家通過信用程序所投放的貨幣超過了貨幣需要量，那么必然會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹。西方國家在實(shí)行了不兌現(xiàn)的信用貨幣制度后，普遍出現(xiàn)了持續(xù)的通貨膨脹。由此可見，通貨膨脹不是單純的貨幣現(xiàn)象，它受到貨幣當(dāng)局主觀愿望和主觀判斷能力的直接影響。如果以消費(fèi)物價(jià)總水平變動(dòng)作為通貨膨脹的代表性指標(biāo)，那么我國近年來的通貨膨脹主要是需求拉上性的，但是成本推進(jìn)、結(jié)構(gòu)失調(diào)、制度變革以及微觀經(jīng)濟(jì)主體的不合理提價(jià)行為等因素也形成了促使物價(jià)全面上升的強(qiáng)大合力，所以，有人認(rèn)為，我國近年來的通貨膨脹的原因是多種因素混合的。但一般來說，通貨膨脹的主要原因是由于貨幣擴(kuò)張所致。而通貨膨脹政策是導(dǎo)致通貨膨脹的重要原因之一。貨幣當(dāng)局采取通貨膨脹政策通常有比較復(fù)雜的原因，但也許有合理的政策動(dòng)機(jī)。因?yàn)橥ㄘ浥蛎洸⒉豢偸怯泻Φ?，一定條件下也可能有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

中央銀行作為市場主體之一影響貨幣供求關(guān)系。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，政府不是單純的“守夜人”，而是能夠影響市場供求關(guān)系的市場主體之一。中央銀行作為一國最高的貨幣金融管理機(jī)構(gòu)，在金融體系中居于主導(dǎo)地位。金融調(diào)控是市場經(jīng)濟(jì)中重要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要組成部分，也是確保宏觀經(jīng)濟(jì)金融健康平穩(wěn)運(yùn)行的必要手段。廣義的宏觀金融調(diào)控通常有兩項(xiàng)主要內(nèi)容:一是制訂和執(zhí)行貨幣政策，目的是為宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行設(shè)定框架，通過各種貨幣政策工具的運(yùn)用，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行加以調(diào)節(jié)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，同時(shí)避免其劇烈波動(dòng);二是實(shí)施金融監(jiān)管，即政府為金融宏觀運(yùn)行制定規(guī)則并對(duì)金融活動(dòng)加以監(jiān)督，確保各類金融活動(dòng)的合法性和合規(guī)性。金融調(diào)控充分體現(xiàn)了政府在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中的地位與作用。隨著現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中金融業(yè)地位和作用的提升，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系日益緊密，對(duì)金融發(fā)展問題進(jìn)行專門研究的重要性也逐步顯現(xiàn)。貨幣政策目標(biāo)是發(fā)展變化的。貨幣政策實(shí)施條件也是發(fā)展變化的。中央銀行并非一開始就以價(jià)格穩(wěn)定作為其貨幣政策目標(biāo)。1913年美聯(lián)儲(chǔ)成立之前，美國國會(huì)對(duì)于貨幣政策目標(biāo)的確定就經(jīng)歷過長時(shí)間的爭論。金本位制度條件下，中央銀行沒有把價(jià)格穩(wěn)定作為其貨幣政策的主要任務(wù)。20世紀(jì)60年代以來，貨幣主義政策主張是，要以貨幣數(shù)量為操作目標(biāo)。以貨幣數(shù)量為貨幣政策操作目標(biāo)，貨幣數(shù)量可控性較好，而且相關(guān)性密切。進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，一些國家的貨幣數(shù)量與物價(jià)之間關(guān)系的穩(wěn)定性發(fā)生新變化，出現(xiàn)了通貨膨脹定標(biāo)貨幣政策。

二、實(shí)施通貨膨脹定標(biāo)政策的條件

根據(jù)西方發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家的經(jīng)驗(yàn)，中國需要建立以控制通貨膨脹的框架。一是因?yàn)橄鄬?duì)較低而穩(wěn)定的通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)長期繁榮的重要條件;二是因?yàn)樾枰鰪?qiáng)貨幣政策操作的獨(dú)立性;三是需要完善貨幣政策決策機(jī)制。但任何政策都有利有弊，通貨膨脹定標(biāo)政策應(yīng)嚴(yán)格控制。從理論上講，對(duì)通貨膨脹和名義收入目標(biāo)進(jìn)行選擇的問題依賴于經(jīng)濟(jì)對(duì)震動(dòng)反應(yīng)的性能。如果需求震動(dòng)會(huì)對(duì)通貨膨脹和產(chǎn)出產(chǎn)生影響，那么采取通貨膨脹定標(biāo)的貨幣政策更好;而從供給震動(dòng)來看，通貨膨脹和產(chǎn)出可能會(huì)在相反的方向變化，名義收入目標(biāo)是貨幣政策的較好目標(biāo)。這樣，把通貨膨脹和名義收入作為中介目標(biāo)選擇，要看供給和需求震動(dòng)的相對(duì)重要性。實(shí)踐中出現(xiàn)兩種通貨膨脹定標(biāo):一種是嚴(yán)格的通貨膨脹定標(biāo)框架，即賦予產(chǎn)出穩(wěn)定的權(quán)重為零，這意味著中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具，促使通貨膨脹預(yù)期等于通貨膨脹目標(biāo);另一種是靈活的通貨膨脹定標(biāo)，即給予產(chǎn)出一個(gè)穩(wěn)定的正的權(quán)重，使通貨膨脹預(yù)期逐步向通貨膨脹目標(biāo)靠攏。

實(shí)行通貨膨脹定標(biāo)需要什么前提條件?事實(shí)上，通貨膨脹定標(biāo)需要一些基礎(chǔ)條件，主要包括:中央銀行應(yīng)該具有運(yùn)用政策工具的獨(dú)立性，能自主運(yùn)用貨幣政策工具實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo);中央銀行應(yīng)該有有效的貨幣政策工具，主要通過間接貨幣控制工具調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì);中央銀行具有責(zé)任性，比如，中央銀行要定期向公眾報(bào)告貨幣政策的執(zhí)行情況，公開有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析和預(yù)期情況;提高貨幣政策的透明度，需要中央銀行與公眾保持較好的交流，以保證公眾對(duì)通貨膨脹定標(biāo)的認(rèn)識(shí);沒有名義錨，即沒有中介目標(biāo)的要求。這些條件并非完全必要:英格蘭銀行在沒有工具獨(dú)立的情況下采取通貨膨脹定標(biāo)政策框架，一些條件不成熟的發(fā)展中國家采取通貨膨脹定標(biāo)的貨幣政策框架，其他國家在尚未實(shí)現(xiàn)政策透明度和并未具有完全的責(zé)任性之前采取通貨膨脹定標(biāo)制度，這些國家包括:哥倫比亞、以色列、韓國、墨西哥、秘魯、南非等，尤其是巴西等國家在一開始就采取通貨膨脹定標(biāo)制度。

我認(rèn)為，實(shí)施通貨膨脹定標(biāo)政策還應(yīng)根據(jù)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要?；蛘哒f，實(shí)施通貨定標(biāo)政策可能出于以下動(dòng)機(jī):

1、刺激出口，實(shí)施出口導(dǎo)向戰(zhàn)略。馬歇爾－勒納條件表明，進(jìn)口需求彈性與出口需求彈性之和的絕對(duì)值大于1，本幣貶值可以改善國際收支。服從實(shí)施出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，即使沒有成熟的條件，也可長期實(shí)行通貨膨脹定標(biāo)政策。實(shí)際上，改革開放以來我國實(shí)施的是有利于出口的人民幣持續(xù)貶值匯率政策。雖然通貨膨脹定標(biāo)政策理論是20世紀(jì)90年代興起的，但可以說通貨膨脹定標(biāo)政策早已實(shí)施。然而，如果從1994年匯率并軌至今這一更長時(shí)期來看，人民幣相對(duì)主要貿(mào)易伙伴國貨幣的匯率變動(dòng)就大不一樣，總體呈現(xiàn)升值態(tài)勢。如果人民幣升值，中國的商品會(huì)變貴，出口勢必會(huì)受到影響。人民幣升值后中國對(duì)外貿(mào)易會(huì)受到?jīng)_擊，競爭能力降低，因?yàn)橹袊呢浳锍杀竞怂闶且匀嗣駧藕怂?，人民幣升值，中國貨物及外國來中國加工的產(chǎn)品成本上升，中國外貿(mào)會(huì)下降，中國的“世界工廠”的地位會(huì)受到影響。中國的就業(yè)形勢會(huì)有大的滑坡，人民的收入和國家的GDP都有不利的影響。匯率作為重要的杠桿性經(jīng)濟(jì)變量，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活中具有重要的影響和作用。人民幣匯率因美國等國不斷施壓而備受世人關(guān)注，必須正確理解和看待人民幣匯率決定的歷史背景與條件約束。隨著金融的發(fā)展，特別是經(jīng)濟(jì)全球化和金融全球化的推進(jìn)，決定和影響匯率的因素變得日益復(fù)雜，于是許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家又從其他角度來解釋匯率的決定。例如貨幣分析法認(rèn)為導(dǎo)致貨幣市場失衡的各種因素，通過對(duì)各國物價(jià)水平的影響而最終決定匯率水平;金融資產(chǎn)說則認(rèn)為金融資產(chǎn)的供求對(duì)匯率的決定性影響;我國學(xué)者提出的換匯成本說主要把考慮貿(mào)易品的價(jià)格對(duì)比作為決定匯率及其變動(dòng)的因素，我國一直依據(jù)出口換匯成本作為確定人民幣匯率水平的重要依據(jù)。1994年人民幣匯率并軌后，我國實(shí)行了有管理的浮動(dòng)匯率制度。到1997年末，因需應(yīng)對(duì)亞洲金融風(fēng)波的沖擊，也應(yīng)周邊經(jīng)濟(jì)當(dāng)時(shí)的要求，中國收窄了匯率浮動(dòng)區(qū)間。它支持了中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展，消除了扭曲。中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展也有利于周邊國家和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2、在發(fā)生通貨緊縮的情況下，通過擴(kuò)張的貨幣政策刺激需求，最終滑入通貨膨脹軌道。通貨緊縮是指由于貨幣供給不足而引起貨幣升值、物價(jià)普遍、持續(xù)下跌的貨幣現(xiàn)象。它描述的是與通貨膨脹完全相反的貨幣經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通貨緊縮的治理通常有三種途徑:擴(kuò)大有效需求;調(diào)整和改善供給結(jié)構(gòu);調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策。最有效辦法是放松銀根。自1996年成功實(shí)現(xiàn)軟著陸以來，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也遭遇了有效需求不足的問題，并逐漸發(fā)展為通貨緊縮。針對(duì)這種情況，政府陸續(xù)采取了一些擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策來刺激需求、啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)，如自1996年5月到1999年6月三年間連續(xù)7次調(diào)低利率、不斷追加政府財(cái)政支出和擴(kuò)大國債發(fā)行以及提高低收入階層的工資收入等，甚至連征收利息稅、大幅度擴(kuò)大高校招生都成了刺激居民消費(fèi)支出的政策手段。在這個(gè)過程中，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控目標(biāo)也從力求穩(wěn)健轉(zhuǎn)向極具擴(kuò)張性。然而，由于政府支出的擠出效應(yīng)，這些政策措施的段期效果并不明顯，居民消費(fèi)和民間投資并沒有隨著這些政策的實(shí)施趨于旺盛。

3、鼓勵(lì)就業(yè)緩解城鄉(xiāng)就業(yè)壓力。有時(shí)候通貨膨脹會(huì)伴隨高產(chǎn)出，但是，這種關(guān)系并不穩(wěn)定。通貨膨脹并不能夠總是保證高產(chǎn)出。實(shí)行改革開放政策25年來，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持高速增長，GDP年均增長率超過了9%，成為世界上經(jīng)濟(jì)增長最快的國家之一。雖然經(jīng)濟(jì)的高速增長創(chuàng)造了大量的就業(yè)崗位，但是由于人口與勞動(dòng)力增長較快、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡狀況不斷惡化，我國的失業(yè)壓力卻有增無減，經(jīng)濟(jì)增長始終是在巨大的失業(yè)壓力下實(shí)現(xiàn)的。2003年底我國城鎮(zhèn)登記失業(yè)人口大約800萬，失業(yè)率上升到4.3%，而實(shí)際失業(yè)數(shù)字可能要比這個(gè)數(shù)字高得多。另外，我國農(nóng)村還有富余勞動(dòng)力1.5億，表明農(nóng)村的就業(yè)壓力比城鎮(zhèn)還要大。要緩解我國的就業(yè)壓力，就需要調(diào)整不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，提高其在國民經(jīng)濟(jì)中的比重。同時(shí)還要運(yùn)用擴(kuò)張性的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)對(duì)勞動(dòng)力的需求。菲利浦斯曲線是用來表示失業(yè)與通貨膨脹之間交替關(guān)系的曲線，其基本觀點(diǎn)為:第一，通貨膨脹是由于工資成本推動(dòng)引起的;第二，承認(rèn)了通貨膨脹與失業(yè)的交替關(guān)系，否定了凱恩斯關(guān)于失業(yè)與通貨膨脹不會(huì)并存的觀點(diǎn);第三，當(dāng)失業(yè)率為自然失業(yè)率時(shí)，通貨膨脹為零;第四，為政策選擇提供了理論依據(jù)。凱恩斯主義認(rèn)為失業(yè)與通貨膨脹有交替關(guān)系(即菲利浦斯曲線所表明的關(guān)系是存在的)。貨幣主義也認(rèn)為失業(yè)與通貨膨脹的交替關(guān)系在短期內(nèi)存在。實(shí)際上，維持溫和的通貨膨脹水平，可以增加較多的就業(yè)機(jī)會(huì)。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家長期以來堅(jiān)持這樣的看法，即認(rèn)為溫和或爬行的需求拉動(dòng)通貨膨脹對(duì)產(chǎn)出和就業(yè)將有擴(kuò)大的效應(yīng)。

4、調(diào)整債權(quán)人與債務(wù)人的利益。貨幣政策是一種總量政策，不可能將各方利益都平衡到最好的位置上，總是有得有失、有利有弊的。通貨膨脹可以導(dǎo)致收入和財(cái)富在不同社會(huì)階級(jí)中進(jìn)行再分配。一般而言，通貨膨脹傾向于將財(cái)富從持有固定名義利息率的資產(chǎn)的人們手中再分配到負(fù)有固定名義利息率的債務(wù)的人們手中。通貨膨脹對(duì)不同社會(huì)群體的影響各異。對(duì)債權(quán)人:未預(yù)期到的通貨膨脹導(dǎo)致其負(fù)收益。對(duì)納稅人:未加以指數(shù)化調(diào)整的固定稅率通常導(dǎo)致投資者的稅后實(shí)際收入為負(fù)。對(duì)現(xiàn)金持有者:通貨膨脹侵蝕了貨幣持有者的貨幣價(jià)值，即通貨膨脹稅。通貨膨脹可以在債權(quán)人和債務(wù)人之間發(fā)生收入再分配的作用。即通貨膨脹通過犧牲債權(quán)人的利益而使債務(wù)人獲利。通貨膨脹這種再分配作用最大的獲益者通常是政府。這是因?yàn)?，第一，一般政府所得稅是累進(jìn)的。所以在通貨膨脹期間，人們要多交些稅。這不但因?yàn)樗麄兊呢泿攀杖胩岣吡?，而且還由于他們進(jìn)入了較高的納稅級(jí)別。第二，當(dāng)政府是債務(wù)人，而居民是債權(quán)人時(shí)，通貨膨脹就會(huì)將財(cái)富從居民戶那里轉(zhuǎn)移到政府方面。所以，有些西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，很難希望政府會(huì)努力去制止通貨膨脹。政府可能做的是控制通貨膨脹的波動(dòng)范圍。

通過以上分析我們可以認(rèn)為，政府既不會(huì)真心拒絕通貨膨脹，也不會(huì)聽?wèi){通貨膨脹肆意漫延。政府最佳的選擇是通過運(yùn)用宏觀控制手段把通貨膨脹控制在一個(gè)目標(biāo)范圍內(nèi)。去年以來，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了投資增長過猛、貨幣信貸投放過快、通貨膨脹壓力加大、部分瓶頸環(huán)節(jié)影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的問題。針對(duì)這些問題，在國務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)下，我們加強(qiáng)運(yùn)用多種貨幣政策手段控制貨幣信貸增長，加大了對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控力度。2003年主要采取了以下措施:從4月份開始，采用多種方式回收市場上過多的流動(dòng)性;6月份人民銀行發(fā)布相關(guān)文件，對(duì)房地產(chǎn)信貸和按揭貸款進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示，進(jìn)一步規(guī)范房地產(chǎn)信貸市場的發(fā)展;8月份宣布提高金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。2004年以來繼續(xù)推進(jìn)和完善金融調(diào)控:1月1日宣布擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，在較大程度上賦予商業(yè)銀行根據(jù)貨幣政策導(dǎo)向和貸款風(fēng)險(xiǎn)確定貸款利率水平的自主權(quán);3月以來實(shí)行差別準(zhǔn)備金制度;提高再貸款利率0.62個(gè)百分點(diǎn)、再貼現(xiàn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn);在去年提高存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)后，4月11日宣布提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這些措施可以看成是制止通貨膨脹指數(shù)攀高，但又不是讓通貨膨脹指數(shù)回到0軸位置，這種操作可以看成是實(shí)施通貨膨脹定標(biāo)政策的預(yù)演。事實(shí)上，各國政府長期在制造通貨膨脹和遏制惡性通貨膨脹之間徘徊。從國際經(jīng)驗(yàn)上看，一個(gè)典型通貨膨脹定標(biāo)政策的做法可以概括為:政府制定未來幾年中的通貨膨脹目標(biāo)，這個(gè)目標(biāo)可以是一個(gè)點(diǎn)，也可以是一個(gè)區(qū)間;央行采取和自由運(yùn)用適當(dāng)?shù)呢泿耪吖ぞ?，承諾達(dá)到這一目標(biāo)，而且這也是衡量中央銀行工作績效的唯一指標(biāo);央行就其政策意圖向公眾進(jìn)行及時(shí)的溝通。

三、通貨膨脹定標(biāo)政策是可供選擇的宏觀調(diào)控手段

自改革開放以來，我國共發(fā)生過四次較為明顯的通貨膨脹，分別發(fā)生在1980年、1985年、1988－1989年和1993－1995年。四次通貨膨脹的通貨膨脹率一次比一次高，持續(xù)的時(shí)間一次比一次長。通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響通常有三種觀點(diǎn):一是促進(jìn)論。認(rèn)為通貨膨脹可以提高貨幣供給增長率，可以刺激有效需求。通貨膨脹有利于高收入階層的再分配。其邊際儲(chǔ)蓄率和投資率都比較高，因而有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。由于工資增長往往要落后于物價(jià)上漲，從而可以刺激私人投資的積極性。二是促退論。認(rèn)為通貨膨脹會(huì)降低借款成本，從而誘發(fā)過度的資金需求，迫使金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信貸配額管理，從而削弱金融體系的運(yùn)營效率。增加生產(chǎn)性投資的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營成本，從而迫使資金流向生產(chǎn)部門的比重下降，流向非生產(chǎn)性部門的比重增加。擾亂相對(duì)價(jià)格體系，使價(jià)格信號(hào)失真，引導(dǎo)失誤，資源配套失調(diào)，阻礙經(jīng)濟(jì)增長。人們會(huì)增加現(xiàn)期消費(fèi)，減少儲(chǔ)蓄，使社會(huì)儲(chǔ)蓄率下降，不利于增加投資。三是中性論。即認(rèn)為由于公眾存在合理預(yù)期，在一定時(shí)間內(nèi)他們會(huì)對(duì)物價(jià)上漲做出合理的行為調(diào)整，從而使通貨膨脹的各種效應(yīng)相互抵消。

在我國主流觀點(diǎn)認(rèn)為，在貨幣政策方面，應(yīng)保持“穩(wěn)健”即既防止通脹又防止通縮。也就是說，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、健康、快速發(fā)展，貨幣政策的主要任務(wù)也是所能做的最大好事便是維護(hù)幣值穩(wěn)定。我國大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，從長期來看，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展弊大于利，特別是在總供求基本均衡或總需求大于總供給時(shí)，通貨膨脹的不良影響極大，危害面很廣，對(duì)生產(chǎn)、流通、分配、消費(fèi)都有破壞性作用。因此，必須堅(jiān)決制止通貨膨脹。由于通貨膨脹作為紙幣流通條件下的一種貨幣現(xiàn)象，其最直接的原因就是流通中的貨幣量過多，所以各國在治理通貨膨脹時(shí)所采取的一個(gè)重要對(duì)策就是控制貨幣供應(yīng)量，使之與貨幣需求量相適應(yīng)，減輕貨幣貶值和通貨膨脹的壓力。

但是，“貨幣穩(wěn)定”的意義在于它是政治宣示，不見得實(shí)際結(jié)果真保持貨幣穩(wěn)定。除非是出于政治、經(jīng)濟(jì)形勢的需要。從長期看，物價(jià)總水平不會(huì)停止上漲，因而貨幣穩(wěn)定是相對(duì)的、暫時(shí)的。一國經(jīng)濟(jì)在市場話、貨幣化的過程中存在一個(gè)價(jià)值重估、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的過程，因而物價(jià)總水平上漲是其趨勢。通貨膨脹定標(biāo)理論認(rèn)為:從根本上說，通貨膨脹水平并非越低越好，而是要有一個(gè)適當(dāng)?shù)姆秶?，因?yàn)榘淹ㄘ浥蛎浗档偷揭欢ǖ某潭?，就?huì)犧牲經(jīng)濟(jì)增長，尤其是通貨膨脹越低，經(jīng)濟(jì)增長的犧牲率會(huì)越大。零通貨膨脹目標(biāo)是危險(xiǎn)的，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浀膱?zhí)行結(jié)果在零上或零下的概率是相同的。通貨緊縮可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成很壞的影響，需要加以防范。對(duì)于發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)來說，最優(yōu)的通貨膨脹水平可能為1%左右。而對(duì)于新興市場經(jīng)濟(jì)體而言，最優(yōu)通貨膨脹水平可能為3%左右。而按照通貨膨脹分類，10%以內(nèi)屬于溫和型通貨膨脹。溫和的通貨膨脹在大多數(shù)工業(yè)化國家是具有代表性的。如60、70年代的美國、60年代的德國。

通貨膨脹定標(biāo)貨幣政策框架是新新古典綜合學(xué)派理論提出的貨幣政策規(guī)則，以真實(shí)商業(yè)周期、理性預(yù)期、動(dòng)態(tài)價(jià)格調(diào)整等為理論基礎(chǔ)，也是20世紀(jì)90年代以來貨幣政策實(shí)踐的最新發(fā)展。理論上采取通貨膨脹定標(biāo)框架的理由主要是:第一，從中長期來看，貨幣供給具有中性的特性，即貨幣擴(kuò)張只對(duì)價(jià)格水平產(chǎn)生影響，而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)影響甚微;第二，無論是從資源配置還是從長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，通貨膨脹都是有害的;第三，短期來看，貨幣不是中性的，它會(huì)對(duì)產(chǎn)出、就業(yè)等真實(shí)經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生作用，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生影響;第四，貨幣政策對(duì)于通貨膨脹的影響具有不確定的時(shí)滯，其影響的程度也不盡相同，這會(huì)削弱中央銀行控制通貨膨脹的能力;第五，當(dāng)中央銀行獨(dú)立運(yùn)用貨幣政策時(shí)，其貨幣政策決策具有通貨膨脹偏好，如此，在缺乏承諾的情況下，中央銀行缺乏信用把通貨膨脹控制在一個(gè)較低的水平。

通貨膨脹定標(biāo)這種貨幣政策制度意味著，貨幣政策的制定與執(zhí)行以通貨膨脹預(yù)測為目標(biāo)，即以對(duì)未來一定時(shí)期通貨膨脹預(yù)測作為中介目標(biāo)。其歷史背景是:金融創(chuàng)新和金融發(fā)展使貨幣數(shù)量與貨幣政策目標(biāo)之間關(guān)系的穩(wěn)定性有所減弱，致使有關(guān)國家原有的貨幣政策框架日趨失效，需要改進(jìn)貨幣政策操作，以適應(yīng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，通貨膨脹定標(biāo)的貨幣政策框架便應(yīng)運(yùn)而生。實(shí)行通貨膨脹定標(biāo)政策的現(xiàn)實(shí)好處在于:通貨膨脹目標(biāo)可以引導(dǎo)公眾形成合理預(yù)期，產(chǎn)生實(shí)現(xiàn)貨幣政策的向心力;可以增強(qiáng)中央銀行的責(zé)任性，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不是看M2或利率等參考指標(biāo)是否達(dá)到目標(biāo)，而是要看通貨膨脹的最終執(zhí)行結(jié)果是否符合要求;貨幣政策決策的透明度將進(jìn)一步提高。通貨膨脹定標(biāo)政策實(shí)施的結(jié)果，有利于降低通貨膨脹水平。

［1］郭樹清.中國的外匯政策和外匯管理體制改革［EB/OL］.中國經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)，2004－07－08.

［2］唐旭.金融理論前沿課題第二輯［M］.北京:中國經(jīng)濟(jì)出版社，2003.

［3］高鴻業(yè).西方經(jīng)濟(jì)學(xué)［M］.北京:中國人民大學(xué)出版社，2000.

［4］譚劍林.通貨膨脹稽原［J］.經(jīng)濟(jì)師，1990，(6).

［5］周小川.談金融宏觀調(diào)控人民幣匯率［EB/OL］.新華網(wǎng)，2004－10－02.

［6］汪同三，李濤.通貨緊縮的深層次原因［EB/OL］.中國經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)，2004－07－12.

［7］揚(yáng)建明.通貨膨脹釘住:一種新的貨幣政策框架［EB/OL］.中國經(jīng)濟(jì)學(xué)教育科研網(wǎng)，2003－12－29.

［8］潘金生等.現(xiàn)代金融通論［M］.北京:華藝出版社，2002.

［9］梁優(yōu)彩.為什么經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速度增長未能緩解就業(yè)壓力［EB/OL］.中國經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)，2004－09－17.

［10］高鴻業(yè).西方經(jīng)濟(jì)學(xué)［M］.北京:中國人民大學(xué)出版社，2004:771.

Abstract:Inflation has different of subjectivity and objectivity of the inflation differential.Regardless of objective factors or subjective factors，inflation is a common phenomenon in the market economy.Inflation is not always harmful under certain conditions may also be conducive to economic development.Monetary policy objective is the development and changes.Inflation needs to implement some conditions the calibration should be based on a country＇s economic development needs，or need some reasonable motivation.Government is not really refuse to inflation，it will not let inflation spread indiscriminately.The best option the government is through the use of macro－control means to control inflation within a target range.

Key words:inflation;calibration management;objective basis

On the Policy Making for Inflation

TAN Jian－lin

F822.5

A

1009－5152(2010)04－0058－05

2010－11－15

譚劍林(1962－ )，男，湘潭廣播電視大學(xué)黨委副書記，教授。