李曉潔

(新疆財經(jīng)大學,新疆 烏魯木齊 830012)

企業(yè)成長性,就是企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)成長的能力,是企業(yè)對內(nèi)充分挖掘自身資源潛力,對外把握一切投資機會,從而實現(xiàn)量的增長和質(zhì)的提高的一種能力。它反映了企業(yè)未來發(fā)展的一個趨勢。

分析上市公司的成長性,關鍵就是需要對影響上市公司成長性的因素進行分析。成長性是企業(yè)未來發(fā)展能力的一種預測,也是企業(yè)未來發(fā)展的一種趨勢,所以上市公司成長性的分析應該是全方位、動態(tài)的分析。本文主要從財務因素和基本因素兩個方面對上市公司的成長性進行分析。

一、上市公司成長性的財務因素分析

上市公司財務狀況和經(jīng)營成果是衡量其成長性的最重要的因素,企業(yè)的持續(xù)成長是不同利益相關者追求長期利益的結果,要實現(xiàn)自己的利益,就必須要關注企業(yè)的持續(xù)、健康成長。這些利益相關者從不同的角度關注企業(yè)的財務狀況,如投資者關注的是企業(yè)的盈利性和股利分配情況;管理者關注的是企業(yè)資產(chǎn)的運營情況和盈利情況;債權人主要關注的是企業(yè)的償債能力;國家則關心的是企業(yè)的稅收情況;而員工關心的是企業(yè)效益和員工福利情況。只有滿足各利益相關者的利益,企業(yè)才能夠成長,同樣,只有企業(yè)保障健康、持續(xù)的成長,企業(yè)的各利益相關者才能獲得自己所追求的利益。

盈利能力、償債能力、資本運營能力及發(fā)展能力對上市公司的成長性都具有極其重要的影響作用。

(一)盈利能力對上市公司成長性的影響

盈利能力是企業(yè)得以生存和發(fā)展的源泉和基礎,是上市公司賺取利潤的能力。企業(yè)從事經(jīng)營活動,直接目的就是最大限度地賺取利潤和實現(xiàn)資金的增值。只有具備很強的盈利能力,企業(yè)才能為持續(xù)成長提供資金上的支持,才能保障企業(yè)長期經(jīng)營下去。對上市公司來講,凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)盈利水平的一個綜合性指標,是杜邦財務分析體系的核心,也是上市公司的硬性指標。凈資產(chǎn)收益率又稱股東權益收益率,不僅可以反映企業(yè)盈利水平的高低,同時還可以有效地反映上市公司是否有效運用了財務杠桿來提高股東收益。如果一個企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率經(jīng)常高于其他企業(yè),就會引來競爭者,迫使該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率回到平均水平;如果一個企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率經(jīng)常低于其他企業(yè),就得不到資金,會被市場驅逐,使得幸存企業(yè)的股東凈資產(chǎn)收益率提升到平均水平。但有時企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率會時高時低,我們一般用上市公司近三年的加權平均凈資產(chǎn)收益率指標動態(tài)地衡量其盈利能力。主營業(yè)務利潤率是上市公司的主營業(yè)務所創(chuàng)造的利潤,能夠反映企業(yè)主要的經(jīng)營業(yè)績,也是企業(yè)增加利潤的主要渠道。分析企業(yè)的利潤是否來自于主營業(yè)務,不僅可以保障企業(yè)盈利的穩(wěn)定性,而且在一定程度上降低了風險,消除了一些不穩(wěn)定和不安全的因素,是企業(yè)是否具有成長性的必然表現(xiàn)。

(二)發(fā)展能力對上市公司成長性的影響

發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎上,擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。它在財務上表現(xiàn)為盈利增長能力、資產(chǎn)增長能力、資本增長能力及技術設備增長能力等。主營收入增長率反映了主營收入業(yè)務的規(guī)模擴張情況和市場占有情況,通常情況下,該指標越大越好;近三年每股凈資產(chǎn)平均增長率則動態(tài)地反映了上市公司股東權益和股本擴張的增長;近三年每股凈利潤評價增長則反映了上市公司獲利能力的增長情況。該三項財務指標越大,則反映了上市公司的成長性良好,企業(yè)能夠有效地、持續(xù)地發(fā)展下去。

(三)資金營運能力對上市公司成長性的影響

資金的營運能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束,通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對財務目標的實現(xiàn)所產(chǎn)生作用的大小。利潤和現(xiàn)金流的回收是通過資金的使用而產(chǎn)生的,因此上市公司的成長性在很大程度上取決于資金的運營能力。核心競爭優(yōu)勢理論認為企業(yè)可持續(xù)競爭優(yōu)勢來源于兩個方面:一是企業(yè)擁有的資源;二是企業(yè)使用資源的運作能力。只有資源與能力有效結合,才能獲得可持續(xù)的競爭優(yōu)勢,從而促進企業(yè)價值增長。通常情況下,企業(yè)營運能力越好,意味著企業(yè)的資產(chǎn)使用效率越高,意味著可以用較少的資產(chǎn)來創(chuàng)造較多的財富,資金周轉速度越快,將越有利于推動企業(yè)價值的增長。

(四)償債能力對上市公司成長性的影響

償債能力是上市公司償還到期債務的能力,對償債能力進行分析是保障企業(yè)到期有還本付息的能力。一個企業(yè)的償債能力是最好的衡量企業(yè)財務風險大小的重要指標。舉債經(jīng)營可以有效地提高股東權益報酬率,但是同時債務也會給公司帶來破產(chǎn)的風險。如果償債能力好的話,可以提高公司的信譽,會較容易籌集到發(fā)展所需的債務資金,及時投資于給企業(yè)帶來較多價值的項目,增加股東的財富。當有好的具有發(fā)展前景的投資項目時,償債能力好的上市公司就容易取得充足現(xiàn)金流量,可以搶占先機,從而最先取得項目帶來的效益,提升公司價值,從而使企業(yè)保持一個良好的成長性。

二、影響企業(yè)成長性的一般性因素

影響上市公司成長性的一般性因素包括企業(yè)的市場預期能力及銷售能力、上市公司規(guī)模、行業(yè)發(fā)展狀況、公司治理水平、企業(yè)家的素質(zhì)和科研創(chuàng)新能力等。

(一)市場預期能力及市場銷售能力

市場的預期能力反映了上市公司的產(chǎn)品或業(yè)務的前景,從而反映了企業(yè)的成長性。企業(yè)凈資產(chǎn)倍率是本期最后交易日股價和本期每股凈資產(chǎn)之比,它能夠反映市場預期與公司基本面的比較情況。企業(yè)的利潤增長與市盈率之比是指上市公司稅后利潤增長率與本期最后交易日市盈率的之比。一般情況下,該指標不得小于1。那些當前盈利水平雖高,但“利潤增長與市盈率之比”小于1的股票,已不再具有長期發(fā)展?jié)摿?相反,盡管每股盈利水平目前較低,但該指標大于1的股票則具有廣闊的發(fā)展空間,也將會使廣大的投資者獲取快速成長所帶來的收益。企業(yè)的利潤來源主要是通過研發(fā)和市場銷售來實現(xiàn)的,市場能力的增強是企業(yè)成長性的表現(xiàn)。

(二)上市公司規(guī)模

在許多行業(yè)中,規(guī)模經(jīng)濟的效益很大。通常情況下,一個企業(yè)的規(guī)模越大,資本實力越強,融資能力也越強,競爭力也就越強。規(guī)模經(jīng)濟不僅可使企業(yè)在成本和價格上占有優(yōu)勢,創(chuàng)造更多的邊際效益;同時,它還可以增強公司抵御風險的能力,獲取更多的融資渠道,從而具有更多的資金開拓市場。

(三)行業(yè)發(fā)展狀況

行業(yè)發(fā)展與企業(yè)的成長密切相關,行業(yè)的差異對企業(yè)的成長性具有重要的影響作用。不同的行業(yè)由于處于不同的發(fā)展過程,企業(yè)的成長性也會不同。一般情況下,行業(yè)發(fā)展狀況好的,企業(yè)的成長性也會良好。

(四)公司治理

公司治理是企業(yè)制度的安排,是指由所有者、董事會和高級執(zhí)行人員即高級經(jīng)理人員三者組成的一種組織結構。通過這種制度安排,三者之間形成一種穩(wěn)定的制衡關系,從而保證公司決策的科學性和經(jīng)營的高效性。對于上市公司而言,公司治理質(zhì)量是決定其競爭力的關鍵因素,對企業(yè)的成長性具有相關的影響作用。公司的治理結構是否健全及其治理水平都對企業(yè)的成長性具有一定的影響。關注公司治理狀況、治理水平、董事會的完善及公司的信息披露情況,才能保證企業(yè)的可持續(xù)成長和正確、有效地決策,也是提高公司成長性的必要條件之一。

(五)管理者的素質(zhì)

人是企業(yè)中最主觀的因素,對企業(yè)的成長和發(fā)展起著決定性作用。在知識經(jīng)濟背景下,企業(yè)面臨的競爭環(huán)境和因素更加復雜,高素質(zhì)的經(jīng)營管理者能夠有效地利用手中掌握的資源和能力,快速地整合企業(yè)潛在的資源優(yōu)勢。高素質(zhì)的管理者可以對企業(yè)進行有效的籌資、投資管理,提高企業(yè)的核心競爭力,提高企業(yè)的成長性。管理者主要職能就是管理和決策,成長性企業(yè)則需要企業(yè)家進行正確和有效的管理、決策。

(六)科研創(chuàng)新能力

科研創(chuàng)新能力是提高企業(yè)競爭力的重要標志?，F(xiàn)實中,經(jīng)營者在談及企業(yè)發(fā)展時,無不把創(chuàng)新作為重要手段而大加強調(diào)?？蒲袆?chuàng)新能力的高低,直接關系到一個企業(yè)競爭力的強弱。創(chuàng)新能力強的企業(yè),其競爭力也強,反之亦然?？蒲袆?chuàng)新是指企業(yè)消化、吸收、使用及改變技術和產(chǎn)品的能力。它包括工藝創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和制度創(chuàng)新等。衡量企業(yè)創(chuàng)新能力標準主要有:研究開發(fā)、技術改造、科技創(chuàng)新等方面的支出、專利與發(fā)明的數(shù)量、科研人員比例等。技術投入比率越高,專利越多,則表示企業(yè)對市場的適應能力越強,競爭優(yōu)勢越明顯,生存發(fā)展空間越大,企業(yè)的發(fā)展前景就越好。

通過對影響上市公司成長性的因素進行分析,可以幫助我們評價企業(yè)的成長性,了解企業(yè)的成長性情況,從而可以有的放矢地提出相應的措施來幫助企業(yè)提高其成長性。

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