陳少東

近期政策面上發(fā)生了一些重要的變化，如股指期貨的運(yùn)行被批準(zhǔn)、央行意外地提前提高存款準(zhǔn)備金率等等，短期內(nèi)盤面出現(xiàn)較多的不穩(wěn)定性，但是筆者認(rèn)為這并不會(huì)改變2010年A股市場(chǎng)的發(fā)展演變的趨勢(shì)，相反地，可使2010年A股行情基調(diào)更加的確定。

筆者對(duì)2010年行情的判斷是：行情呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，個(gè)股題材輪動(dòng)炒作。所謂的因司震蕩，有別于2008或2009年單邊下跌或上漲的格局，是指A股指數(shù)回到類似于2002～2004年之間的橫向平臺(tái)震蕩的走法，也可以說(shuō)是2002～2004年走勢(shì)的縮小版。從另外一個(gè)角度看，2010年指數(shù)上下波動(dòng)的幅度會(huì)較大，預(yù)計(jì)在2500～3800點(diǎn)之間。

此外，題材炒作會(huì)貫穿全年的行情，不論是眼下炒得如火如荼的電子科技股板塊，還是高送配題材的中小盤個(gè)股，以及不遠(yuǎn)將來(lái)的股指期貨帶動(dòng)的權(quán)重藍(lán)籌股，都屬于這個(gè)范疇。

行情呈現(xiàn)區(qū)間震蕩

2010年行情之所以是區(qū)間震蕩的格局，受到諸多因素的影響，這里著重強(qiáng)調(diào)的是兩個(gè)因素：宏觀環(huán)境的變化與調(diào)整以及機(jī)構(gòu)操作的變化與調(diào)整。

我們首先探討的是宏觀環(huán)境的變化與影響。2009年，政府推出了一系列超常規(guī)的刺激政策，這種刺激政策只能是一個(gè)短期行為。這意味著，2010年的經(jīng)濟(jì)政策將呈現(xiàn)“穩(wěn)中求退”的狀態(tài)。但是，由于2009年新開工項(xiàng)目較多，2010年將進(jìn)入主要施工期，因此2010年的總體信貸規(guī)模不可能出現(xiàn)大幅縮減的局面。因此，市場(chǎng)的流動(dòng)性不會(huì)受到過(guò)多的影響。

另一方面，在確保增長(zhǎng)任務(wù)基本完成情況下，政策的重心將轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹。產(chǎn)業(yè)整合與調(diào)整在很大程度都會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)里的行業(yè)板塊產(chǎn)生正面或負(fù)面的影響。同時(shí)，對(duì)通脹預(yù)期管理水平的高低、對(duì)通脹預(yù)期管理措施是否到位都會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重要的影響。

機(jī)構(gòu)操作的變化與調(diào)整也將影響指數(shù)的走勢(shì)。這里說(shuō)的機(jī)構(gòu)操作的變化不是手法的變化而是玩法的變化。最主要的有兩個(gè)類型：一類向大型化、指數(shù)化演進(jìn)。通過(guò)跟蹤指數(shù)，利用資金優(yōu)勢(shì)運(yùn)用股指期貨工具進(jìn)行反復(fù)套利；另一類是操作風(fēng)格的轉(zhuǎn)化。通過(guò)“專戶理財(cái)”、“一對(duì)多”產(chǎn)品、“券商集合理財(cái)計(jì)劃”等產(chǎn)品來(lái)擺脫原有限制，由價(jià)值投資向主題投資過(guò)渡，更加注重對(duì)絕對(duì)收益的追求和對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)率的把握。隨著機(jī)構(gòu)操作的變化與調(diào)整，使得在未來(lái)的市場(chǎng)上不同風(fēng)格都能得到充分的展示并擁有各自的擁躉。特別是對(duì)那些還無(wú)法跨過(guò)股指期貨門檻的投資者而言，市場(chǎng)還是會(huì)涌現(xiàn)出眾多的行業(yè)牛股來(lái)。

總體而言，2010年流動(dòng)性總體上仍然充裕，政策主動(dòng)性調(diào)整不會(huì)改變市場(chǎng)的原有節(jié)奏。在股指期貨的穩(wěn)步推進(jìn)和年報(bào)業(yè)績(jī)披露的影響下，第一季度乃至二季度初很可能是2010年投資最為樂觀的時(shí)期，甚至可能形成2010的年度高點(diǎn)。之后政策退出機(jī)制、全流通壓力、對(duì)通脹的管理、行業(yè)的調(diào)整等都可能成為影響市場(chǎng)運(yùn)行的因素。對(duì)投資者而言，2010年最重要的是要做對(duì)二件事：第一、對(duì)行情高低點(diǎn)節(jié)奏的把握；第二、對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)個(gè)股的把握。

個(gè)股題材輪動(dòng)炒作

題材炒作可能成為貫徹2010年的行情。個(gè)股題材輪動(dòng)炒作其實(shí)還有一個(gè)更為好聽的說(shuō)法：“主題投資”。由于2010年整體經(jīng)濟(jì)仍然繼續(xù)復(fù)蘇向上，流動(dòng)性保持充裕，使得行情維持區(qū)間震蕩，加之今年影響性事件較多，因此，存在較多的主題投資的機(jī)會(huì)。

1股指期貨與融資融券的受益品種

1.8號(hào)國(guó)務(wù)院原則同意推出股指期貨和融資融券試點(diǎn)，而證監(jiān)會(huì)預(yù)期可能在3個(gè)月左右時(shí)間可以推出。因此，作為股指期賃合約的滬深300成份股將成為機(jī)構(gòu)持倉(cāng)中必配的品種、特別是滬深300成份股中高占比，高流動(dòng)性的個(gè)股更需重視。此外，作為股指期貨與融資融券業(yè)務(wù)最直接受益的品種：證券類股、參股證券公司或期貨公司的上市公司、提供交易系統(tǒng)的軟硬件上市公司都存在著投資機(jī)會(huì)。

2低碳經(jīng)濟(jì)

面對(duì)不斷高漲的油價(jià)，轉(zhuǎn)變發(fā)展模式、發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為一種世界趨勢(shì)。目前，國(guó)家一直都在鼓勵(lì)和發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，低碳經(jīng)濟(jì)符合未來(lái)的發(fā)展方向。建議關(guān)注核電、新能源汽車、節(jié)能環(huán)保技術(shù)的應(yīng)用、光伏發(fā)電等題材的相關(guān)公司。

3并購(gòu)重組

并購(gòu)重組是市場(chǎng)的活力所在，2010年的并購(gòu)重組活動(dòng)會(huì)較以往更為頻繁。個(gè)人認(rèn)為，兩方面的并購(gòu)重組機(jī)會(huì)值得關(guān)注：首先是抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、促進(jìn)行業(yè)并購(gòu)整合帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。伴隨并購(gòu)重組，帶來(lái)的不僅僅是個(gè)股的機(jī)會(huì)，行業(yè)集中度也將快速提升，各行業(yè)的利潤(rùn)穩(wěn)定性也會(huì)有所提高。

其次，應(yīng)關(guān)注央企的重組。從2010年開始，在央企全面推行經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核，與凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)相比，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)更全面地體現(xiàn)了企業(yè)的資本成本，能清晰地表明價(jià)值創(chuàng)造的絕對(duì)量。這也將促使央企更多地利用資本市場(chǎng)來(lái)做大做強(qiáng)市值。

4電子信息類

“十年磨一劍”，做為信息網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被列為“十二五”期間我國(guó)重點(diǎn)發(fā)展的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，將受到國(guó)家政策重點(diǎn)支持。此外，作為行業(yè)復(fù)蘇、出口受益類品種有望成為2010年的熱點(diǎn)行業(yè)。特別是以LED為主的電子元器件、軟件產(chǎn)業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)、3GA信等，應(yīng)該在2010年提供反復(fù)的波段式交易機(jī)會(huì)。

5階段性題材

如世博影響的上海本地股題材、受益城市規(guī)劃的深圳本地股，以及受國(guó)家政策扶持的區(qū)域經(jīng)濟(jì)板塊。