鄭 磊

下一個(gè)接棒的人不會(huì)是歐盟,也不是日本或者中國(guó),而是一個(gè)分權(quán)的世界:美國(guó)、歐盟、中國(guó)、日本以及若干逐漸強(qiáng)大的新興經(jīng)濟(jì)體

每個(gè)時(shí)代都有其令人矚目的事件,然而,我們?nèi)匀粫?huì)為眼前發(fā)生的令人難以置信的事實(shí)震撼。在短短的幾個(gè)月,我們目睹了第二次世界大戰(zhàn)后的巨無(wú)霸寡頭國(guó)家——美國(guó)的崩潰和衰落。

將以華爾街為代表的美國(guó)金融體系的崩潰當(dāng)作美國(guó)的陷落,也許有些夸張。不過(guò)這個(gè)看法具有一定的合理性。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的幾項(xiàng)特征,如消費(fèi)驅(qū)動(dòng)、金融創(chuàng)新實(shí)際上緊密聯(lián)系、相輔相成的。此外,科學(xué)與技術(shù)創(chuàng)新是美國(guó)國(guó)力強(qiáng)盛的第三條支柱,今天,我們看到了三條支柱中的一支已經(jīng)徹底倒塌,而消費(fèi)這一條支柱也在茍延殘喘。金融危機(jī)的創(chuàng)傷正在擴(kuò)展到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,美國(guó)正在希圖以政府的控制力量撐起搖搖欲墜的大廈。

回顧世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史,我們可以清晰地看到,從葡萄牙、西班牙、荷蘭、英國(guó)到美國(guó),世界經(jīng)濟(jì)實(shí)際是在一系列寡頭國(guó)家間進(jìn)行著權(quán)力傳遞,這里沒(méi)有“不死鳥(niǎo)”的傳奇故事。然而美國(guó)的衰落卻意味著一個(gè)世界統(tǒng)治模式的終結(jié),這就像當(dāng)初美元取代了金本位一樣,此后,鑄幣稅將不再由美國(guó)獨(dú)占,多極世界將取代寡頭國(guó)家。下一個(gè)接棒的人不會(huì)是歐盟,也不是日本或者中國(guó),而是一個(gè)分權(quán)的世界:美國(guó)、歐盟、中國(guó)、日本以及若干逐漸強(qiáng)大的新興經(jīng)濟(jì)體。

這是人類發(fā)展史上難得一見(jiàn)的時(shí)刻,而肇端就來(lái)自2007年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴。在改變世界的這一刻,全球目光聚焦于紐約那條著名的街。國(guó)內(nèi)出版和引進(jìn)了數(shù)十本描寫(xiě)和討論這一危機(jī)的圖書(shū),或點(diǎn)評(píng)臧否,或揭露黑幕,或想象揣測(cè),不一而足?！侗罎⒌牡蹏?guó)》卻像一幅幅素描,一段段寫(xiě)實(shí)記錄片,把危機(jī)中的“風(fēng)云人物”和五大投行的所作所為完整地展示在讀者面前。

作者顯然收集了大量的原始素材,對(duì)有關(guān)報(bào)道和數(shù)據(jù)進(jìn)行了合理的編排,以真實(shí)、詳盡的數(shù)據(jù)和圖片,以及身臨其境的故事解說(shuō),將我們帶到了事件的現(xiàn)場(chǎng),可讀性強(qiáng)而且具有資料收藏價(jià)值。

在記敘歷史事件的同時(shí),作者也提出了對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的看法。源于始于20世紀(jì)70年代的金融創(chuàng)新運(yùn)動(dòng),遍布全球市場(chǎng)的衍生證券,成為加深危機(jī)的直接原因。在沒(méi)有抵押貸款支持證券、信用違約互換等等衍生品以前,住房信貸違約率的上升被限制在商業(yè)銀行和房貸公司的范圍內(nèi),而且其影響往往是局部可控的。金融衍生品的出現(xiàn)改變了這一情況,80年代以來(lái),持有金融衍生品漸漸成為金融業(yè)界的時(shí)尚,不懂衍生品或者不持有衍生品的銀行經(jīng)理和基金經(jīng)理,經(jīng)常被嘲笑為落伍者。衍生品雖然豐富了金融市場(chǎng)投資品種,增加了投資銀行的業(yè)務(wù)收入,但它們也使金融機(jī)構(gòu)得以將實(shí)體經(jīng)濟(jì)中存在的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移并分散到全世界,使其成為危機(jī)的載體。

這個(gè)評(píng)論是中肯的,美國(guó)金融創(chuàng)新的主體確實(shí)是這些衍生產(chǎn)品,這些新事物的產(chǎn)生是美國(guó)經(jīng)濟(jì)達(dá)到巔峰階段的伴生物,也是最終將泡泡吹破的元兇。作者舉出了令人信服的案例,如AIG的垮塌竟然來(lái)自旗下一個(gè)只有370名員工的出售信用違約掉期(CDS)小機(jī)構(gòu),由于這一部門(mén)遭受了180億美元的巨額損失,AIG不得不追加價(jià)值數(shù)十億美元的抵押品,導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)吃緊。而信用評(píng)級(jí)遭下調(diào)與股價(jià)持續(xù)承壓下挫使得AIG本已虛弱的狀況更加惡化。是什么因素使得往日的華爾街天之驕子們變成了現(xiàn)世的人間俗物?作者引述了以下數(shù)據(jù):2000年到2007年,美國(guó)抵押貸款支持證券MBS的發(fā)行額,從原來(lái)只有5800億美元,增加到了1.3萬(wàn)億美元,年均增長(zhǎng)13%。CDO發(fā)行額,增加到3500億美元,年均增長(zhǎng)18.9%。這些迅速的增長(zhǎng),證券化產(chǎn)品的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了基礎(chǔ)信貸資產(chǎn)的增速。CDO在發(fā)售前,又普遍進(jìn)行了信用的征集,同時(shí)進(jìn)行了信用違約的互換,從原來(lái)只有6300億美元,增加到62萬(wàn)億美元。貪婪和毫無(wú)節(jié)制地利用金融霸權(quán)的擴(kuò)張,使得貌似強(qiáng)大得無(wú)可比擬的美國(guó)在全世界人民面前演出了一幕盛極而衰的“人間喜劇”。

后美國(guó)世紀(jì)的到來(lái),也給予人們新的懸念。隨著全球經(jīng)濟(jì)的多極化,美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球的份額不斷下降,歐元區(qū)的統(tǒng)一、金磚四國(guó)的崛起,對(duì)于當(dāng)前美元為主要結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨幣的國(guó)際貨幣體系形成沖擊,國(guó)際貨幣體系正在走向多元化。在此背景下,各國(guó)貨幣當(dāng)局和全球投資者逐漸在減持美元資產(chǎn),大量過(guò)剩的美元迫使美元出現(xiàn)長(zhǎng)期的下降趨勢(shì)。美國(guó)金融市場(chǎng)的衰敗,美國(guó)積患極深而必須完成歷史性調(diào)整,導(dǎo)致全球政治和經(jīng)濟(jì)力量的重新布局。

現(xiàn)在預(yù)言美國(guó)將永久地衰弱還為時(shí)過(guò)早,凱恩斯式的救濟(jì)與自由市場(chǎng)制度的結(jié)合,以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的創(chuàng)新力量不可小覷。對(duì)于這個(gè)命題的任何判斷都只是一種猜測(cè),唯一能夠確認(rèn)的是趨勢(shì)是,未來(lái)將是一個(gè)諸強(qiáng)并存的世界,美元將不再是全球唯一的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣,歐盟、美國(guó)、中國(guó)、日本和新興經(jīng)濟(jì)體將成為全球經(jīng)濟(jì)的均衡力量。另外,如何對(duì)待金融創(chuàng)新,各國(guó)在危機(jī)中大量發(fā)放國(guó)債將引發(fā)的全球性通貨膨脹問(wèn)題如何解決,以及中國(guó)如何抓住危機(jī)中的機(jī)會(huì)穩(wěn)步發(fā)展綜合國(guó)力,這些問(wèn)題都有待進(jìn)一步的研究。這本書(shū)提出了問(wèn)題,雖答案未必正確,希望能引起讀者的關(guān)注和深入思考。