房漢廷

（科學技術(shù)部科技經(jīng)費監(jiān)管服務中心，北京 100038）

關(guān)于科技金融理論、實踐與政策的思考

房漢廷

（科學技術(shù)部科技經(jīng)費監(jiān)管服務中心，北京 100038）

本文從理論、實踐和政策三個維度對科技金融發(fā)展中的問題進行了詮釋，明確提出了科技金融是科技創(chuàng)新活動與金融創(chuàng)新活動的深度融合，是由科技創(chuàng)新活動引發(fā)的一系列金融創(chuàng)新行為。同時，本文也明確指出：科技金融工作首先是科技工作的重要組成部分，其業(yè)務特性兼具政策性和市場性，政府的重要作用在引導、輔導和督導。

科技；金融；科技金融

Abstract:This paper gives an interpretation to the issues of S&T finance development from three dimensions of theory,practice and policy.The paper advances explicitly that S&T finance is the integration of S&T innovation activities and finance innovation activities,and it is a series of finance innovation behaviors caused by S&T innovation activities.Moreover,the paper clearly points out:S&T finance work is primarily an important part of S&T work,and its operational feature have both policy-related features and market features.The important role of government lies in guidance，instruction and steering.

Key words:science and technology,finance,S&T finance

2006年是我國《中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006—2020）》（以下簡稱《規(guī)劃綱要》）實施元年，也可以看作是科技金融從配角到主角角色轉(zhuǎn)換的初始年。截至2009年底，國家層面出臺的78項《規(guī)劃綱要》配套政策細則中，有20多項屬于科技金融范疇，內(nèi)容涉及銀行、保險、擔保、創(chuàng)業(yè)投資、資本市場、債券等；各省市出臺的570多個政策文件中，有接近1/3屬于科技金融范疇，內(nèi)容豐富，效果彰顯。

但是，科技金融角色的快速轉(zhuǎn)換，也引發(fā)了更為深刻的一系列問題。如科技金融是科技問題還是金融問題或者是科技與金融結(jié)合問題，科技金融工作是科技工作還是金融工作，科技金融是政策性業(yè)務還是市場化業(yè)務等，都需要在總結(jié)實踐經(jīng)驗基礎(chǔ)上給予明確的回答。不能有效地解釋這些理論困惑，就不能詮釋科技金融的實踐意義，更不能確定科技金融的政策價值與政策取向。

因此，筆者擬從理論解析、實踐詮釋和政策建議三個維度對科技金融資源進行分析。

1 理論解析：盲區(qū)與亮點

1.1 什么是科技金融

時至今日，有關(guān)科技金融的理論基礎(chǔ)，仍然是一個需要闡釋的問題。根據(jù)以往文獻的研究成果，理解科技金融的內(nèi)涵與外延，必須回到科技創(chuàng)新與金融資本的關(guān)系上。

科技創(chuàng)新并不是一個嚴格的概念，科學重在發(fā)現(xiàn)，技術(shù)重在發(fā)明，只有科學知識和技術(shù)發(fā)明被企業(yè)家轉(zhuǎn)化為商業(yè)活動時，才稱之為創(chuàng)新［1］。因之，后來的一些研究者更傾向于使用技術(shù)創(chuàng)新的概念。其實，即使是技術(shù)層面，也很難都概括為和創(chuàng)新有關(guān)，通常被稱為的公共適用技術(shù)、基礎(chǔ)技術(shù)和共性技術(shù)，從一個企業(yè)或企業(yè)家的角度看都很難實現(xiàn)創(chuàng)新，或者是這些領(lǐng)域存在著嚴重的創(chuàng)新失靈。

國際上目前有關(guān)技術(shù)與金融的最重要研究進展，是卡籮塔.佩蕾絲（Carlota Perez，2002）的《技術(shù)革命與金融資本》［2］。佩蕾絲描述了技術(shù)創(chuàng)新與金融資本的基本范式：新技術(shù)早期的崛起是一個爆炸性增長時期，會導致經(jīng)濟出現(xiàn)極大的動蕩和不確定性。風險資本家為獲取高額利潤，迅速投資于新技術(shù)領(lǐng)域，繼而產(chǎn)生金融資本與技術(shù)創(chuàng)新的高度耦合，從而出現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的繁榮和金融資產(chǎn)的幾何級數(shù)增長。事實上，世界經(jīng)濟的五次技術(shù)革命（第一次：產(chǎn)業(yè)革命，英國；第二次：蒸汽和鐵路時代，英國、歐洲大陸及美國；第三次：鋼鐵、電力、重工業(yè)，美國、德國；第四次：石油、汽車和大規(guī)模生產(chǎn)，美國及歐洲；第五次：信息和遠程通訊，美國，擴散到歐洲和亞洲；第六次：新能源或者生物？）也一一印證了這種技術(shù)-經(jīng)濟范式的存在——每次技術(shù)革命的成功財富化，都必然有金融創(chuàng)新的伴生。

從國際“創(chuàng)新型國家”的成功經(jīng)驗看，技術(shù)革命與金融創(chuàng)新的關(guān)系也可以稱之為社會財富創(chuàng)造的兩翼。從近40年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，世界發(fā)達國家和發(fā)展中國家經(jīng)濟增長的巨大差距，主要原因是技術(shù)進步對經(jīng)濟體財富增長貢獻的差距。發(fā)達國家技術(shù)進步對國民生產(chǎn)總值的增長貢獻率，20世紀初為5%~20%，50年代上升到50%左右，80年代上升到60%~80%。而發(fā)展中國家的技術(shù)進步對經(jīng)濟增長的貢獻率普遍低于發(fā)達國家，在1960-1987年間，68個發(fā)展中國家的技術(shù)進步貢獻率僅為14%。

國內(nèi)關(guān)于技術(shù)與金融的研究乏善可陳。據(jù)有關(guān)學者考證，“科技金融”一詞最早出現(xiàn)在1993年，即在《中華人民共和國科學技術(shù)進步法》通過后成立了中國科技金融促進會。實際上，有關(guān)真正意義上的科技金融概念，真正被使用是在1994年廣西南寧中國科技金融促進會首屆理事會上，即“我國科技金融事業(yè)是根據(jù)科技進步與經(jīng)濟建設(shè)結(jié)合的需要，適應社會經(jīng)濟的發(fā)展，在科技和金融體制改革的形勢推動下成長發(fā)展起來的”。最近，國內(nèi)學者給科技金融做了一個非常寬泛的定義：科技金融是促進科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務的系統(tǒng)性、創(chuàng)新型安排，是由科學和技術(shù)創(chuàng)新活動提供金融資源的政府、企業(yè)、市場、社會中介機構(gòu)等各種主體及其在科技創(chuàng)新融資過程中的行為活動共同組成的一個體系，是國家科技創(chuàng)新體系和金融體系的重要組成部分［3］。

國內(nèi)這些研究，有一個共同特點，即科技金融既是科技的外生變量，也是金融的外生變量。這樣的研究視角和相應的結(jié)論，雖然有一定價值，但遠遠沒有揭示出科技金融的本質(zhì)。

歸納國際、國內(nèi)研究成果，梳理國際、國內(nèi)相應實踐，我們認為，科技金融的本質(zhì)可以概括為四點，除第一、第二點是大家熟知的外，我們的貢獻在于第三、第四點。

科技金融：（1）是一種創(chuàng)新活動，即科學知識和技術(shù)發(fā)明被企業(yè)家轉(zhuǎn)化為商業(yè)活動的融資行為總和；

（2）是一種技術(shù)—經(jīng)濟范式，即技術(shù)革命是新經(jīng)濟模式的引擎，金融是新經(jīng)濟模式的燃料，二者合起來就是新經(jīng)濟模式的動力所在；

（3）是一種科學技術(shù)資本化過程，即科學技術(shù)被金融資本孵化為一種財富創(chuàng)造工具的過程；

（4）是一種金融資本有機構(gòu)成提高的過程，即同質(zhì)化的金融資本通過科學技術(shù)異質(zhì)化的配置，獲取高附加回報的過程。

1.2 科技金融具有政策價值嗎

理論研究的蒼白在相當程度上已經(jīng)影響了科技金融實踐的發(fā)展。雖然中國在借鑒國際科技金融發(fā)展經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，先后出現(xiàn)了科技貸款、科技擔保、科技銀行、科技保險、高新區(qū)債券等科技金融工具，但這些片段化的科技金融形式，是否具有政策價值，卻始終存疑。

《規(guī)劃綱要》及其配套政策，把科技金融作為一個與財政政策幾乎并列的手段納入了公共政策筐。如其中關(guān)于創(chuàng)業(yè)風險投資、科技擔保、科技貸款、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、科技保險、多層次資本市場等，都有相應的政策出臺，并附有一定的政府公共財政支持條件。從金融實踐看，中央層面和地方層面也做出了相當多的探索。如從中央到省市紛紛設(shè)立的創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金、政策性科技擔保、政策性科技保險、科技支行、科技企業(yè)IPO撫育基金等。

科技金融是否具有政策價值？是否具有公共政策價值？理論上并沒有得到解答。早期的發(fā)展金融研究者提出了 “金融抑制”論，把發(fā)展中國家的經(jīng)濟欠發(fā)達歸咎于金融抑制，主張進行“深化”金融，極力倡導和推行金融自由化。他們把金融抑制的原因直接歸結(jié)為金融管制，因此也把金融深化與金融自由化等同起來。許多發(fā)展中國家特別是一些拉丁美洲國家在20世紀70、80年代都嘗試金融自由化，但是，大多以失敗告終。更為近期的例證，是2008年爆發(fā)的世界金融危機。這次危機表明，即使是發(fā)達國家如果金融創(chuàng)新過度，同樣會導致失敗。由此，一些反對科技金融的聲音漸趨強烈，擔心科技金融的過度發(fā)展會導致中國的金融危機。

仔細分析國際科技金融的發(fā)展歷程，它和金融危機的發(fā)生的確具有伴生關(guān)系。首先是科技創(chuàng)新引起某個或某幾個新技術(shù)群的出現(xiàn)，繼而出現(xiàn)該時期的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；其次是大量金融資本按照風險厭惡程度不同梯次地進入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；然后是因過度投資和杠桿化，出現(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)泡沫化；最后隨著泡沫破裂爆發(fā)金融危機。

不過，科技金融過程并不必然導致金融危機。

一是技術(shù)創(chuàng)新財富貢獻增長率高于金融泡沫化速率時，危機因素會被大量吸收。當戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)處于邊際收益遞增階段，財富貢獻也以爆發(fā)式增長，金融資本獲得的回報總是慢于產(chǎn)業(yè)財富的成長速度，即使出現(xiàn)一些創(chuàng)新失敗和財產(chǎn)滅失，也會由創(chuàng)新成功者的高額回報所彌補，宏觀上危機因素被對沖或吸收。

二是金融資本與實體創(chuàng)新結(jié)合程度越高，化解風險的能力越強。金融危機的爆發(fā)，通常與產(chǎn)業(yè)發(fā)育斷裂和杠桿化過度使用直接相關(guān)。產(chǎn)業(yè)發(fā)育斷裂是指在產(chǎn)業(yè)發(fā)育過程中，因新的技術(shù)路線出現(xiàn)或新的準入規(guī)則限制等因素而導致的產(chǎn)業(yè)不發(fā)育現(xiàn)象。此時，就可能出現(xiàn)因產(chǎn)業(yè)發(fā)育斷裂而導致全產(chǎn)業(yè)鏈投資失敗，進而引發(fā)局部或全局的金融危機，20世紀70年代的拉美危機就屬于這種情況。過度杠桿化，是指金融機構(gòu)脫離實體經(jīng)濟貢獻可能給予回報的極限，大量發(fā)放流動性的一種金融行為。當這種金融行為基本脫離實體經(jīng)濟時，泡沫化就發(fā)生了，2008年美國的金融危機就屬于這種情況。

因此，避免因科技金融發(fā)展導致金融危機，有三點是至關(guān)重要的。第一，選擇好戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以成長性吸收風險因素；第二，避免發(fā)生產(chǎn)業(yè)發(fā)育斷裂，打造全產(chǎn)業(yè)鏈價值體系；第三，杠桿化要適度，避免虛擬經(jīng)濟過度脫離實體經(jīng)濟回報率。

關(guān)注科技金融是否具有政策價值的另一個視角是科技金融的作用。科技金融與金融危機沒有必然聯(lián)系，還不是科技金融具有政策價值的依據(jù)。從我們的研究結(jié)果看，科技金融的確具有政策價值。

（1）科技資產(chǎn)是金融資本獲取高回報的引擎。一定時期科技資產(chǎn)的總量和結(jié)構(gòu)，決定著金融資本回報率的高低——戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)，通常都是某一領(lǐng)域大量科技資產(chǎn)富集之后，金融資本成功介入的結(jié)果。因此，建立金融資本與科技資產(chǎn)財富化的融資機制，應是一個創(chuàng)新經(jīng)濟體政策筐的一個重要工具。

（2）科技金融機制的要義在于：讓金融資本參與創(chuàng)新活動，分散科技創(chuàng)新的風險，分享科技創(chuàng)新收益；讓科技創(chuàng)新更快、更大地財富化，為金融資本帶來更為豐厚的回報。前者指科技資源借助金融實現(xiàn)風險分散和價值發(fā)現(xiàn)，金融對科技資源進行開發(fā)；后者指科技進步產(chǎn)生的生產(chǎn)效率的提高為金融資本提供了高額回報。

1.3 科技金融工作是科技工作還是金融工作

科技金融政策價值，彰顯出了科技金融工作的定位。從現(xiàn)實情況看，科技金融工作的定位還存在許多需要梳理的問題，如它是科技工作還是金融工作？

（1）科技金融的特點。科技金融工作如何定位，與科技金融的特點直接相關(guān)。首先，科技創(chuàng)新過程的風險是服從降冪排序的，而金融資本參與科技創(chuàng)新活動的風險也是服從降冪排序的。這就意味著越靠前期的科技創(chuàng)新活動越存在著市場失靈，金融資本相應的風險厭惡程度也越高，而越靠后端的科技創(chuàng)新活動，市場成功幾率越高，金融資本的厭惡程度也越低。

其次，科技創(chuàng)新的收益是服從升冪排序的，而金融資本參與科技創(chuàng)新活動的收益則服從降冪排序，即越靠創(chuàng)新活動后端，金融資本的回報率越低。

（2）科技工作、金融工作之辯。從科技資產(chǎn)財富化目標看，科技金融是科技工作的深化。

一是對已經(jīng)形成的可以財富化的科技資產(chǎn)進行孵化，使之具有財富化載體。國內(nèi)、國際經(jīng)驗，基本都是通過政府投入和引導金融資本投入的方式支持創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)活動，加快科技資產(chǎn)的商業(yè)化進程。具體科技金融政策工具有孵化器、天使投資、創(chuàng)業(yè)投資等。

二是對初具形態(tài)的科技財富載體提供規(guī)模化融資安排，使財富創(chuàng)造過程獲得加速度。具體科技金融政策工具有創(chuàng)業(yè)投資、擔保融資、科技保險、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等。

三是對處在高成長期的科技財富載體提供放大化融資安排，使財富創(chuàng)造獲得規(guī)模化效應。具體科技金融工具有科技信貸、企業(yè)IPO等。

從金融資本參與科技創(chuàng)新活動看，科技金融是為金融資本釋放風險，創(chuàng)造與之期望匹配的收益回報服務模式的過程，具有財政屬性和金融屬性。一是政府科技投入早期介入，可以釋放科技創(chuàng)新過程的風險；二是政府投入借助科技金融平臺，可以和金融資本混合成“同質(zhì)化”資產(chǎn)，提高政府資金利用效率；三是通過金融工具創(chuàng)新，可以為金融資本創(chuàng)造新的財富回報模式。

簡而言之，科技金融的事權(quán)是科技創(chuàng)新工作，科技金融的財權(quán)是政府投入對金融資本的引導。所以，科技金融工作的主旨自然是科技工作。

1.4 科技金融業(yè)務是政策性業(yè)務還是市場性業(yè)務

科技金融在哪些環(huán)節(jié)存在市場失靈，哪些環(huán)節(jié)就是其政策性的基石。判斷科技金融工作是否屬于政策性業(yè)務還是市場自身可以解決的問題，是非常困難的。

一是科技金融解決不了的科技創(chuàng)新融資問題。在基礎(chǔ)研究、共性技術(shù)研究、公共適用技術(shù)研究和基礎(chǔ)研究以及應用過程中，由于投入者與受益者不存在收斂關(guān)系，所以這部分科技創(chuàng)新問題的融資通常由政府全部或主要提供。

二是科技金融可以少部分解決的科技創(chuàng)新融資問題。在應用研究、開發(fā)研究及其成果運用過程中，很多成果具有商業(yè)化前景或價值，投資者與受益者具有比較強的收斂關(guān)系，但由于研究與成果形成及商業(yè)化之間還存在著很大的不確定性，所以金融資本在沒有特別安排（風險釋放或者收益補償）的情況下很難也很少介入。這種情況下，政府通常利用科技金融機制，嘗試把部分財政無償資助資金以金融的方式投入到科技創(chuàng)新載體或平臺，提高或加快成果產(chǎn)出及商業(yè)化進程。如歐洲的“空中客車”項目、我國的大飛機項目等，基本上使用這種模式。

三是科技金融可以大部分解決科技創(chuàng)新融資問題。科技成果產(chǎn)業(yè)化、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育階段，是科技金融工作最具用武之地的環(huán)節(jié)。政府投入通常從主導轉(zhuǎn)為引導，手段也從無償資助為主轉(zhuǎn)變?yōu)闄?quán)益性資助為主，即使是無償資助也主要是后補助或獎勵的方式。這個環(huán)節(jié)的科技金融活動主體主要是各類科技金融主體，如創(chuàng)業(yè)投資、科技擔保公司、科技保險公司、科技銀行、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等，政府通過它們?yōu)榭萍紕?chuàng)新載體提供權(quán)益性資金引導這些科技金融主體共同釋放融資規(guī)模，達到滿足創(chuàng)新載體融資的目的。

科技創(chuàng)新活動進入穩(wěn)定和成熟期后，市場金融完全可以與之匹配，已經(jīng)不需要科技金融的支撐。由此可見，盡管科技金融可以通過市場深化化解許多風險，但要在科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新之間建立起穩(wěn)定、有效的風險分擔和收益分享機制，科技金融的政策性還是非常明顯的。

1.5 科技金融工作由誰組織更有效

科技金融工作的組織實施，是實現(xiàn)科技金融功能的保證?？萍疾块T應該扮演什么角色？是主導者還是引導者？是主管者還是分管者？

科技金融既然更多地屬于科技工作，科技部門的職責也必須相應厘清。首先，科技部門是科技政策制定的主導者?？萍冀鹑诠ぷ鲗儆诳萍际聶?quán)，科技部門有責任制定相應的規(guī)章制度，建立科技金融準入、運行、評價管理體系。主導者的第一任務是摸清科技金融需求，歸集和分類科技金融業(yè)務；第二是摸清金融部門可提供的金融供給，對接需求和供給；第三是找出科技金融制度、機制或工具的缺失，會同金融部門量身定做相應的工具或服務模式。

其次，科技部門是科技金融工作實施的主導者?？萍冀鹑诠ぷ鼽c多面廣，涉及的金融類別多樣，必須有一個強有力的部門對科技金融工作進行統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，形成政策、工具的相互銜接和補充。

與此相應的是科技部門必須擔當起科技金融主管者的角色。具體而言，一是高舉科技金融旗幟，全力推動科技金融工作的深入和深化；二是增加政府對科技金融的投入，有效地釋放科技金融中的風險；三是完善科技金融工作體系，形成上下互動的科技金融服務模式。

2 實踐詮釋：繁榮與陰影

中國科技金融理論與實踐發(fā)展的不同步，引起的直接后果就是繁榮與陰影同樣刺目。觀察近5年并結(jié)合近30年的情況，中國科技金融實踐可以歸納為“四多四少”。

2.1 片段化創(chuàng)新多，整體性創(chuàng)新少

從1985年黨中央在《關(guān)于科學技術(shù)體制改革的決定》提出“廣開經(jīng)費來源，鼓勵部門、企業(yè)和社會集團向科學技術(shù)投資”，“對于變化迅速、風險較大的高技術(shù)開發(fā)工作，可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資給以支持”，“銀行要積極開展科學技術(shù)信貸業(yè)務，并對科學技術(shù)經(jīng)費的使用進行監(jiān)督管理”，到2009年科技部與銀監(jiān)會出臺 《關(guān)于進一步加大對科技型中小企業(yè)信貸支持的指導意見》，科技金融基本上是以片段化創(chuàng)新為主的。如創(chuàng)業(yè)投資、科技擔保、科技保險、科技信托、科技債券、創(chuàng)業(yè)板市場等，基本都是各自孤立地發(fā)展起來的，彼此之間既缺乏理論上的建構(gòu)，也缺乏鏈條上的銜接。這種片段化發(fā)展模式，對于乏于理論指導的中國來說，是有利于科技金融創(chuàng)新實踐發(fā)展的。如允許把創(chuàng)業(yè)投資、科技擔保等重要的科技金融工具作為非金融業(yè)務探索，在一定程度上規(guī)避了金融壓制，也促進了科技金融在這些片段化業(yè)務上的繁榮。創(chuàng)業(yè)投資從無到有，2008年已經(jīng)有近500家創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)基金公司，管理著近2000多億元創(chuàng)新資本，科技擔保公司也有300多家，為近萬家科技型中小企業(yè)提供了有效擔保。

與片段化繁榮相比，科技金融整體發(fā)展的緩慢也是不爭的事實。首先，科技金融工作缺乏整體規(guī)劃，主線不清，實踐工作時斷時續(xù)。近30年的科技金融工作，都把科技作為金融的一個外生變量對待，期望得到金融的支持和幫助，而這樣的思路恰恰違背了金融資本與科技創(chuàng)新的內(nèi)在關(guān)系。

其次，科技金融工作主管部門不清，主管者責任模糊?？茖W技術(shù)的財富化過程本來是科技創(chuàng)新的一個不可或缺的部分，但在中國卻長期處在割裂狀態(tài)——主管科技創(chuàng)新工作的科技部門對科技財富創(chuàng)造過程并無直接責任，以致與科技金融相關(guān)的工作時而由科技部門管理，時而由發(fā)改委管理，且彼此之間缺乏統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。最典型的例子是創(chuàng)業(yè)風險投資的行業(yè)管理，科技資源與金融資源同樣匱乏的發(fā)改委卻成了實際的管理者。

再次，科技金融工作缺乏統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與量身定做。部分科技資源的財富效應沒有發(fā)揮出來，是科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新之間缺乏有效的信息溝通，科技主管部門未能會同金融部門設(shè)計出具有風險分散和收益分享的有效工具。

2.2 地方性創(chuàng)新多，中央性創(chuàng)新少

如果說1985—2005年是中國科技金融的蹣跚學步期，那么2006—2009年則是中國科技金融的爆發(fā)期。從中央層面看，2006—2009年取得的成效是顯著的。如2006年，科技部、中國保監(jiān)會確定在北京、天津、重慶、蘇州高新區(qū)等12個城市（區(qū)）開展科技保險創(chuàng)新試點，第一次把科技創(chuàng)新與保險工具有機地結(jié)合起來；2007年財政部、科技部設(shè)立的科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金，采用階段參股、跟進投資、風險補貼、投資補償方式，第一次實現(xiàn)了政府間接投入的新機制。

但是，與地方科技創(chuàng)新相比，中央層面的創(chuàng)新還是非常有限的。2006—2009年，地方政府在科技金融領(lǐng)域的新規(guī)劃、新機制和新工具層出不窮。

（1）國家科技金融規(guī)劃的缺失，迫使一些區(qū)域開始制定區(qū)域性科技金融規(guī)劃。如《珠江三角洲地區(qū)改革發(fā)展規(guī)劃綱要（2008—2020年）》、《關(guān)于推進天津濱海新區(qū)開發(fā)開放有關(guān)問題的意見》（2006）、國務院《關(guān)于同意支持中關(guān)村科技園區(qū)建設(shè)國家自主創(chuàng)新示范區(qū)的批復》（2009）等都對科技金融進行了詳細規(guī)劃。

（2）隨著地方政府科技投入的大幅度增加，科技金融機制創(chuàng)新也開始活躍。如江蘇省建立的科技成果專項轉(zhuǎn)化資金和銀行貸款增長風險補償獎勵資金（2009），武漢市出臺的《關(guān)于進一步發(fā)揮財政支持經(jīng)濟發(fā)展專項資金作用的意見》（2008）等，都把財政科技投入機制創(chuàng)新放到了重要位置。

（3）新工具創(chuàng)新發(fā)展也非常迅速。如安徽、浙江省創(chuàng)造性地把優(yōu)先股、期權(quán)引入擔保行為中，有效地解決了擔保公司風險與收益不匹配的難題；民生銀行、北京銀行推出的知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款；上海浦東、四川成都探索的科技銀行模式等，都在進行著非常有價值的科技金融工具創(chuàng)新。

2.3 工具化創(chuàng)新多，體制性創(chuàng)新少

無論是中央層面，還是地方層面，科技金融創(chuàng)新基本上沒有觸及體制性因素，更多地是在工具化層面創(chuàng)新。如科技部與銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的科技型中小企業(yè)貸款指導意見，沒有涉及到抵押標的物創(chuàng)新、風險分散機制創(chuàng)新和收益分享機制創(chuàng)新，落實到具體操作環(huán)節(jié)只能回到原來的路徑上去。還有在四川和浙江試點的科技支行，由于沒有觸及一般商業(yè)銀行的基本規(guī)范，現(xiàn)實操作難以進行?？萍冀鹑谑且环N新金融，沒有體制性創(chuàng)新，是不會真正得到快速發(fā)展的。

2.4 金融資源投入多，科技資源投入少

與大家普遍感到金融資源進入科技創(chuàng)新活動嚴重不足的今天，實際上科技資源投入更少?？萍冀鹑诎l(fā)展的資源瓶頸在科技資源投入嚴重不足。金融資源是逐利性的，只有符合其特性的投資機會和投資渠道，它是不會忽視的。從銀行知識產(chǎn)權(quán)貸款、高新區(qū)債券發(fā)行、科技擔保貸款、科技保險試點到科技企業(yè)上市等一系列科技金融創(chuàng)新工具的受歡迎程度看，金融資源的投入都是活躍的和積極的。

但是，由于科技資源投入的嚴重不足，科技金融創(chuàng)新往往成了金融部門的單邊行為?？萍冀鹑趧?chuàng)新所需要的科技資源，包括三個方面：一是必要的財政科技投入。財政科技投入對科技金融創(chuàng)新的直接作用是對科技創(chuàng)新活動的早期風險釋放。它可以后補助、權(quán)益性資助等方式，對企業(yè)的隱性風險進行釋放和顯現(xiàn)。財政科技投入對科技金融創(chuàng)新的間接作用是對金融資源的引導和放大。二是一定規(guī)模的科技成果。國家通過各類科技計劃等形成的可財富化的科技成果，是金融資源獲利的源泉，也是科技金融創(chuàng)新活動的引擎，只有把大量的國家科技成果轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y源可以介入的投資項目，才能實現(xiàn)科技創(chuàng)新的財富化效應。三是一定數(shù)量的復合型專業(yè)人才。科技金融語言包括對科技活動的解構(gòu)，也包括對金融語言的解構(gòu)，沒有足夠數(shù)量的復合型人才，金融與科技的信息不對稱就將長期存在。

從中國科技金融實踐看，政府科技投入中用于科技金融的投入嚴重不足，中央財政科技投入中直接用于科技金融的資金不足50億元；國家科技計劃成果中可用于轉(zhuǎn)化的成果大量藏于承擔者手上，只有不足20%的轉(zhuǎn)化率；復合型科技金融人才更為匱乏，大量科技成果的商業(yè)價值無人識別，大量金融資金找不到投資渠道。

3 政策建議：時間與空間

（1）總體思路。

基于中國科技金融的先發(fā)基礎(chǔ)和其要承載的歷史任務，“十二五”期間的科技金融工作可以概括為“贏得時間”和“打開空間”。

“贏得時間”是指通過強力科技金融創(chuàng)新部署，加快科技成果轉(zhuǎn)化進程和效果，為培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進產(chǎn)業(yè)升級，提升中國競爭力，贏得21世紀前20年的戰(zhàn)略機遇期的全面勝利。

“打開空間”是指通過科技金融體制、機制、工具和模式創(chuàng)新，為地方的科技金融工作打開政策空間，為中央的科技金融工作打開操作空間。

（2）工作主線。

進一步確立科技金融工作的地位，發(fā)揮財政引導性資金投入對科技金融的帶動作用，完善科技金融工作體系，充分調(diào)動金融資金、企業(yè)資金參與科技創(chuàng)新活動。

（3）具體措施。

科技主管部門在“十二五”規(guī)劃中，要切實把科技金融工作納入科技工作部署之中，必須做好以下三個方面的工作。

第一，高舉科技金融旗幟，旗幟鮮明地開展科技金融工作。牽頭制定科技金融總體規(guī)劃及相關(guān)政策，為科技金融創(chuàng)新做好制度性安排，提高在科技金融領(lǐng)域的話語權(quán)。加大宣傳力度，開展科技金融創(chuàng)新城市（區(qū)）試點，舉辦科技金融論壇，取得廣泛的認知和認同。加強組織保障，通過職能機構(gòu)的經(jīng)常性溝通運作，取得工作實效。

第二，強化科技金融合作，創(chuàng)建各類科技金融操作載體。充分運用各種金融載體，為其量身定作“科技金融工具”或“服務模式”，形成互動、互利、互補的共贏戰(zhàn)略合作關(guān)系。繼續(xù)完善科技金融政策體系與工作協(xié)調(diào)機制。通過知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、科技擔保、科技保險、高新區(qū)債券、創(chuàng)業(yè)投資以及多層次資本市場為企業(yè)成長與創(chuàng)新籌集更多資金。

第三，加大政府科技投入，釋放科技創(chuàng)新風險。大幅度增加政府對各類金融資金進入科技創(chuàng)新領(lǐng)域的引導性投入。為引導更多金融資金參與科技創(chuàng)新活動，國家財政有必要增加一定的科技投入，通過科技成果轉(zhuǎn)化引導基金、創(chuàng)業(yè)投資引導基金、科技擔保代償基金、科技保險補助資金、科技企業(yè)IPO獎勵基金等多種形式，適當釋放科技創(chuàng)新活動的風險。對科技金融的引導性投入，將為金融資金分散科技創(chuàng)新風險，科技創(chuàng)新成果回報金融資金，提供真正的市場化實現(xiàn)途徑。建議在條件成熟時，整合相關(guān)資源，形成科技金融專項，統(tǒng)籌科技金融工作。

［1］約瑟夫·熊彼特.經(jīng)濟發(fā)展理論 （中譯本）［M］.西安：陜西師范大學出版社，2007.

［2］Carlota Perez.技術(shù)革命與金融資本（中譯本）［M］.北京：中國人民大學出版社，2007.

［3］ 趙昌文等.科技金融［M］.北京：科學出版社，2009.

（責任編輯 張九慶）

Thoughts on the Theory,Practice and Policy of S&T Finance

Fang Hanting
（Supervision Service Center for Science and Technology funds,Ministry of Science and Technology,Beijing 100038,China）

F832.0

A

科技部"十二五"重大專題《科技資源優(yōu)化配置與高效利用》。

2010-07-28

房漢廷（1962-），男，研究員，科學技術(shù)部科技經(jīng)費監(jiān)管服務中心副主任；研究方向：財政金融。