邢紅萍

（鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院，河南 鄭州 451150）

1 匯率風(fēng)險(xiǎn)主要類型

1.1 交易風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)貿(mào)易公司來說，交易風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾方面：一是以即期或延期付款為支付條件的商品或勞務(wù)的進(jìn)出口，在裝運(yùn)貨物或提供勞務(wù)后貨款或勞務(wù)費(fèi)用尚未收支這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)；二是以外幣計(jì)價(jià)的國際信貸活動(dòng)，在債權(quán)債務(wù)尚未清償前所存在的風(fēng)險(xiǎn)；三是待交割的遠(yuǎn)期外匯合同的一方，在該合同到期時(shí)，由于外匯匯率變化，交易的一方可能要拿出更多或較少貨幣去換取另一的貨幣。

1.2 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不能被準(zhǔn)確識(shí)別和測量，很大程度上取決于銷售量、價(jià)格或成本的變動(dòng)對(duì)匯率變動(dòng)的反映程度，該風(fēng)險(xiǎn)主要針對(duì)跨國公司。由于匯率變動(dòng)而引起不僅是臨時(shí)的價(jià)格變化，而且對(duì)一些環(huán)境變量有長期的甚至永久性的影響，環(huán)境變量的變化，會(huì)引起公司產(chǎn)品價(jià)格、市場份額、生產(chǎn)成本等指標(biāo)變化，從而引起收益波動(dòng)，給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

2 防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要措施

2.1 交易風(fēng)險(xiǎn)主要防范措施

2.1.1 利用結(jié)算工具避險(xiǎn)

（1）打包貸款

打包貸款是出口地銀行向出口商提供的短期資金融通。出口商與國外進(jìn)口商簽訂買賣合同后，就要組織貨物出口,出口商可能出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難的情況，出口商用進(jìn)口地銀行向其開發(fā)的信用證，或者其他保證文件，連同出口商品或半成品一起，交付出口地銀行作為抵押，借入款項(xiàng)。企業(yè)所要面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)悄悄地就轉(zhuǎn)移給了銀行。

（2）出口押匯

出口押匯是指出口商在發(fā)出貨物并向銀行提交信用證或合同要求的單據(jù)后，銀行應(yīng)出口商要求向其提供以出口單據(jù)為抵押的在途資金融通。出口貼現(xiàn)是銀行買入遠(yuǎn)期承兌信用證項(xiàng)下銀行已承兌，未到期的遠(yuǎn)期要據(jù)，為出口商提供的短資金融通業(yè)務(wù)。因可在實(shí)際收匯之前，按辦理押匯、貼現(xiàn)時(shí)的外匯牌價(jià)兌換成人民幣，而還款則用實(shí)際收到的外匯。這兩種方就很好地規(guī)避了出口業(yè)務(wù)中人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）進(jìn)口押匯

進(jìn)口押匯是信用證開證行給予進(jìn)口商（開證申請人）的一項(xiàng)短期融資業(yè)務(wù)，即進(jìn)口商委托銀行開出信用證，在單證相符須對(duì)外付款時(shí)，經(jīng)向銀行申請并獲批準(zhǔn)后，由銀行對(duì)企業(yè)保留追索權(quán)和貨權(quán)質(zhì)押的前提下代為墊付款項(xiàng)給國外銀行或供貨商，并在規(guī)定期限內(nèi)由進(jìn)口商償還銀行押匯貸款及利息的融資業(yè)務(wù)。進(jìn)口押匯與出口押匯性質(zhì)是相對(duì)的。出口押匯可以通過“提前收匯”減少未來實(shí)際結(jié)匯時(shí)匯率變化可能產(chǎn)生的匯兌損失，并提前獲得資金；而進(jìn)口押匯在目前單邊預(yù)期人民幣升值的情況下，同樣可以通過“推遲付匯”獲得匯兌收益，并可達(dá)到融資的目的。

（4）出口保理

出口保理是指保理商（通常是銀行或銀行附屬機(jī)構(gòu)）對(duì)采用賒銷等信用方式出口商品或提供服務(wù)的出口商在受讓其應(yīng)收賬款的基礎(chǔ)上，提供信用擔(dān)保、貨款催收、銷售分類賬管理以及貿(mào)易融資等金融服務(wù)。

2.1.2 利用金融衍生產(chǎn)品規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

利用金融衍生產(chǎn)品，企業(yè)能夠在需要時(shí)確定外匯匯率，從而鎖定成本，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)充分了解金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)，選擇適合的避險(xiǎn)品種，充分利用其來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理可運(yùn)用的金融衍生產(chǎn)品有遠(yuǎn)期結(jié)售匯、遠(yuǎn)期外匯買賣、貨幣互換、利率互換、人民幣與外匯掉期業(yè)務(wù)、外匯期權(quán)等。

2.1.3 合理選擇計(jì)價(jià)貨幣

一是以本幣作計(jì)價(jià)貨幣的原則。企業(yè)如果對(duì)外匯市場的情況不了解，不能對(duì)匯率進(jìn)行可靠預(yù)測，盡量促進(jìn)本國貨幣進(jìn)出口合同采用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，這樣不論人民幣匯率如何變化，也不存在風(fēng)險(xiǎn)。二是運(yùn)用“收硬付軟”避險(xiǎn)策略，就是企業(yè)在國際貿(mào)易中，出口應(yīng)當(dāng)選擇“硬幣”或具有上浮趨勢的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣；進(jìn)口貿(mào)易中，應(yīng)當(dāng)選擇“軟幣”或具有下浮趨勢的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，以防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。三是進(jìn)口、出口貨幣一致的原則。如果外貿(mào)企業(yè)進(jìn)口商品使用某種貨幣計(jì)價(jià)，則出口商品也應(yīng)采用該貨幣計(jì)價(jià)，這樣做可以將外匯風(fēng)險(xiǎn)通過一“收”一“支”相互抵銷，達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。

2.1.4 “一籃子”貨幣保值策略

匯改后，由于人民幣從此脫離了其與美元匯率掛鉤的關(guān)系，開始走上相對(duì)獨(dú)立的浮動(dòng)機(jī)制。故企業(yè)在對(duì)外簽約時(shí)，特別是在一些金額較大、期限較長的進(jìn)出口合同中，可多采用非美元幣種或美元與其他幣種的多種貨幣組合，如歐元、英鎊、日元等，化解匯率風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椤耙换@子”貨幣當(dāng)中，各種貨幣的匯率有升有降，如可以采用“硬幣”和“軟幣”組合的方法，使匯率風(fēng)險(xiǎn)得到分散，以升值的貨幣所帶來的收益抵消貶值的貨幣所帶來的損失，從而有效地避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。

2.1.5 提前或延遲收付匯法

通過預(yù)測計(jì)價(jià)貨幣匯率的變動(dòng)趨勢，適當(dāng)?shù)靥崆盎蛲七t收付有關(guān)款項(xiàng)，以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)或賺取匯率收益之效。具體做法是:當(dāng)預(yù)測計(jì)價(jià)貨幣行將進(jìn)入貶值趨勢時(shí)，出口方應(yīng)盡早簽訂出口合同，并盡早以即期外匯交易的形式收回出口貨款，避免因計(jì)價(jià)貨幣匯率的下跌而造成損失；而進(jìn)口方則應(yīng)盡量要求延期付款，或推遲向國外購貨，以便在計(jì)價(jià)貨幣貶值后能以相對(duì)較小的成本進(jìn)行支付。反之，當(dāng)預(yù)測計(jì)價(jià)貨幣行將升值時(shí)，出口方應(yīng)通過推遲交易或允許進(jìn)口方延期付款等方式以期獲得計(jì)價(jià)貨幣匯率上升的收益；而進(jìn)口方則應(yīng)提前購買，或在條件相宜的情況下預(yù)付貨款，以免匯率上升后使進(jìn)口成本提高。

2.2 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施

首先企業(yè)要采取經(jīng)營多元化，經(jīng)營多元化是指在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域經(jīng)營,或者在不同地區(qū)、不同國家經(jīng)營。企業(yè)如果經(jīng)營的行業(yè)和跨越的地區(qū)相當(dāng)廣泛,由于資產(chǎn)組合的效應(yīng),匯率變化的優(yōu)劣勢在國與國之間可以部分或全部抵消,即匯率改變對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響可能會(huì)因多元化經(jīng)營而減少。

其次要財(cái)務(wù)多元化。財(cái)務(wù)多元化主要包括籌資多元化、投資多元化以及外幣應(yīng)收款與外幣應(yīng)付款?；I資多元化是指企業(yè)從多個(gè)國家的金融市場籌集資金,用多種貨幣計(jì)算投資多元化是指企業(yè)可以向多個(gè)國家投資創(chuàng)造多種外匯收入,就可以適當(dāng)避免單一投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)。外幣應(yīng)收款與外幣應(yīng)付款配合是指外幣應(yīng)收款與外幣應(yīng)付款的數(shù)額基本上相等,以使風(fēng)險(xiǎn)抵消。

再次要提高出口產(chǎn)品的核心競爭力，出口企業(yè)應(yīng)努力提高產(chǎn)品質(zhì)量和附加值，減少價(jià)低利薄的低檔次產(chǎn)品出口，真正通過以質(zhì)取勝而不是靠低價(jià)競爭來擴(kuò)大出口，提高出口產(chǎn)品的綜合競爭力和議價(jià)能力，從而不斷提高自身防范外匯風(fēng)險(xiǎn)能力。通過提高商品的競爭力，來達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的，是一個(gè)長期性的也是一個(gè)根本性的方法，受制于應(yīng)定時(shí)期內(nèi)一國的科技和經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展水平制約。企業(yè)只能把此作為一個(gè)長期計(jì)劃，對(duì)短期的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避沒有明顯作用。

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