人民幣國際化的時機真的成熟了嗎?應該如何實現(xiàn)?人民幣國際化對中國經濟及企業(yè)到底有何影響?
　　
　　在2009年之前，人民幣國際化在很大程度上還主要是理論研究的課題，即使有一些不同程度的進展，但是從一個國家的貨幣國際化進程來看，這種進展實際上是十分有限的。
　　而2009年的這次百年一遇的金融大危機，讓中國深切地體會到當前的國際貨幣體系對中國經濟金融發(fā)展的掣肘，以及中國在當前的國際貨幣體系下相對被動的地位，而人民幣程度極低的國際化，更是使得這種相對被動的地位的回旋余地降低。
　　如今，作為當前中國經濟在全球化背景下發(fā)展新路徑的探索，人民幣國際化開始真正有了實質性的起步，而中國各界對于人民幣國際化及其可以給中國經濟帶來的積極作用也達成了空前的共識。從這個意義上說，2009年開始真正成為人民幣國際化的重要起步之年。
　　
　　困局中的突破：國際貨幣體系重構中的人民幣定位
　　
　　從全球化的視角考察，此次金融海嘯的根源在于全球經濟結構的嚴重失衡，以及不合理的國際貨幣體系，而其中扮演關鍵角色的就是在全球擔任主要儲備貨幣角色的美元。一方面，不少國家已經深切意識到美元的大規(guī)模發(fā)行所可能帶來的負面影響，另一方面又因為美元具有發(fā)達金融市場和強大的美國經濟支持，不得不繼續(xù)將剩余儲蓄轉化為美元資產以滿足其國際結算、支付、儲備之用。這形象地演繹了美國前財長康納利曾說的：美元是“我們的貨幣，但是你們的麻煩”。2008年諾貝爾經濟學獎獲得者保羅·克魯格曼也指出不少新興市場所必須面對的“美元困境”。
　　在這場巨大的全球經濟金融體系的危機中，積累了巨大外匯儲備，同時與國際市場日益融合的中國經濟，可以說首當其沖。中國要從“美元困境”中突圍，不得不積極參與國際貨幣體系的重構。如果短期內不具備對現(xiàn)有國際貨幣體系進行全面重構的可能，也需要在現(xiàn)有框架下積極提高中國的話語權，并維護中國的國家利益；從中期來看，中國本土金融市場的發(fā)展也是整個金融市場國際化的重要內容；從長期來看。必須加速推進人民幣的國際化。盡管人民幣國際化可能會是一個長期的進程，但是，現(xiàn)在應當已經具備了全面推進的基本條件。
　　1976年布雷頓森林體系崩潰后，各國匯率制度的選擇出現(xiàn)了多元化，但各國并沒能從事實上擺脫對美元的依賴。一些發(fā)展中國家采用程度不同的盯住美元的匯率制度，以實現(xiàn)本幣幣值的穩(wěn)定，通過貿易順差積累外匯，對美元的需求有增無減。以盯住美元為特征的布雷頓森林體系一定程度上依然存在，這被稱為“布雷頓森林2體系”。10年前的亞洲金融危機充分暴露了現(xiàn)有國際貨幣體系的弊端，為改革這一體系提供了生動案例和充足理由，但是改革更多停留在了口頭上，這也致使今日全球蒙受更為嚴重的損失。
　　一個理想的國際貨幣體系應是以穩(wěn)定和均衡為目標的。穩(wěn)定即匯率的穩(wěn)定，可避免突如其來的貨幣危機；均衡就是全球國際收支的均衡。約瑟夫·斯蒂格利茨曾建議提供美元或其他儲備貨幣之外的更為穩(wěn)定的國際價值儲備。在IMF(國際貨幣基金組織)體系下，一個現(xiàn)實的方法是大量增加SDR(特別提款權)的發(fā)行。以成員國在IMF賬戶中提交的基金為信用基礎，根據成員國儲備需求發(fā)行一定數(shù)量的SDR。因為SDR的價值由美元、歐元、英鎊、日元等可兌換貨幣的加權平均決定，其價值不會隨單一貨幣的匯率而波動，具有很大的穩(wěn)定性，且SDR的發(fā)放同任一貨幣發(fā)行國的經常項目逆差無關，不會造成全球貿易失衡。
　　斯蒂格利茨等早在2006年1月就曾指出：“如不改革，原有儲備體系的弊端就會繼續(xù)為禍全球經濟”，這一判斷很快成為現(xiàn)實。此次危機中美國“自利”的擴張性財政和貨幣政策造成的負外部性，全球其他各國都有切膚之痛。反省過分依賴美元的脆弱性和不合理性，改革國際貨幣體系的討論又成為焦點。
　　中國人民銀行行長周小川在3月24日發(fā)表的署名文章中強調，本輪金融危機的爆發(fā)和蔓延“反映出當前國際貨幣體系的內在缺陷和系統(tǒng)性風險”，他提出由IMF統(tǒng)一管理全球儲備資金?；跀U大SDR發(fā)行“超主權貨幣”，成為全球當時最引人注目的聲音之一。周小川的改革倡議抓住了以主權貨幣作為國際儲備貨幣的根本弊端，即“特里芬難題”——國際貨幣發(fā)行國在為全球提供流動性的同時難以保持本幣的幣值穩(wěn)定。這一建議可以減少全球市場對個別國家貨幣的過度依賴，有助于全球經濟穩(wěn)定和公平，代表了大部分新興國家的呼聲，得到了國際社會的極大關注和俄羅斯、巴西、印度、印尼等國的支持。
　　不過，國際貨幣體系的改革必然涉及發(fā)達國家既有利益的讓渡和發(fā)展中國家代表權的提升，這其中的博弈大戲才剛剛開幕。
　　在劍橋大學約翰-伊特韋爾教授看來，國際金融體系的“美元化”降低了各國政府宏觀政策的“異質性”，各國根據本國經濟運行需要制定獨立政策的自主性缺失，使得全球經濟的系統(tǒng)性風險正與日俱增。發(fā)行超主權的儲備貨幣固然是國際貨幣體系重構的一個理想方案，但短期看來，至少美國的抵制將使這一方案暫難實行。所以目前通過建立歐元、英鎊、日元、人民幣等全面參與的多元化國際貨幣體系新秩序，通過逐步減少各國對美元的依賴程度來提高各國獨立制定經濟政策的“異質性”，是更為可行的方案。
　　多元化的國際貨幣格局意味著在美元式微的同時，其他主要國際貨幣會“群雄并起”，和美元共同擔任國際貨幣。而最有可能出現(xiàn)的是從當前的“一強多元”，逐步發(fā)展到較為理想的“三分天下”的局面，即美元仍然在相當長時間內是全球最主要的儲備貨幣之一，但其60％的國際儲備貨幣占比會繼續(xù)或加速下降；歐元依托其歐盟經濟繼續(xù)發(fā)揮全球影響力；而第三種國際貨幣最有可能出現(xiàn)在亞洲。這是因為以中國、印度為代表的亞洲發(fā)展中國家已成為全球經濟增長最快的地區(qū)，作為新興的經濟體，亞洲國家必然謀求國際經濟體系中更大的發(fā)言權；同時，中國和日本分別是全球持有最多美元儲備的兩個國家，東亞其他國家近年來也都成為美元泛濫的重災區(qū)，亞洲國家普遍有減少對美元依賴的需求。目前日元是亞洲唯一能躋身國際貨幣之列的貨幣，但日本經濟20世紀90年代以來以通貨緊縮為特點的持續(xù)低迷限制了日元的進一步走強，亞洲區(qū)域貨幣合作的復雜性也使得“亞元”只停留在概念上。環(huán)顧亞洲各國貨幣，只有人民幣最有希望后來居上，成為亞洲核心貨幣和主要國際貨幣之一。
　　
　　人民幣國際化“良機”出現(xiàn)?
　　
　　在國際貨幣體系重構的藍圖中，中國提升人民幣國際地位的訴求，從中國的經濟地位來看是合理的，從中國大國崛起的戰(zhàn)略來看也是必要的。但人民幣國際化的歷史性良機真的到來了嗎?對這一熱議的話題需要有冷靜的分析。
　　從內部條件看，人民幣國際化在一些方面是具有優(yōu)勢的。首先，中國經濟規(guī)模巨大、增長穩(wěn)定。根據國家統(tǒng)計局2009年1月修訂后的數(shù)據，中國2007年GDP已經超越德國，成為世界第三大經濟體。更難能可貴的是，自金融危機以來。雖然外向經濟部門受到嚴重沖擊，但中國經濟整體上仍表現(xiàn)穩(wěn)定，2008年9％的經濟增速在全球一枝獨秀，對全球經濟增長的貢獻程度達到20％，2009年這一貢獻比例還會進一步大幅提高。從總量上來說，中國已經成為一個有較大實際影響力的國家，從增量上來說對全球經濟的影響力更大。
　　其次，中國在貨幣幣值穩(wěn)定方面也具有優(yōu)勢。中國匯率制度改革3年以來，人民幣對美元已經累計升值21％；在亞洲地區(qū)，人民幣在亞洲金融危機中保證不貶值，也為人民幣在亞洲地區(qū)贏得了聲望和信譽。人民幣保持強勢使得人民幣資產在國際市場上具有吸引力，所以在人民幣升值的通道下，人民幣國際化如順水行舟，更加容易推行。
　　同時也應看到，人民幣國際化也面臨一系列基本的制度性因素的制約。最主要的是人民幣資本項目下不可自由兌換的限制，雖然這有助于抵御國際資本對中國的沖擊，但也使人民幣的自由兌換和跨國流動大大受限。如哈薩克斯坦貨幣當局在最近發(fā)出過希望持有人民幣作為儲備貨幣的聲音，但因人民幣目前尚不可自由兌換而沒有實現(xiàn)。另外，人民幣國際化還需中國金融體系進一步開放和發(fā)展。例如，商業(yè)銀行在境外的人民幣業(yè)務尚未廣泛開展，人民幣計價的國際債券市場的深度和廣度不足，國內相關的基礎設施如人民幣結算和定價體系的發(fā)展還在起步階段等。
　　外部條件也為人民幣國際化提供了歷史性機遇。金融危機下國際貨幣體系面臨著變革的強烈要求，世界銀行和IMF的改革正被提上議事日程，在一個更合理和均衡的國際貨幣體系的構建過程中，人民幣有機會謀求更高的國際地位。但美國等發(fā)達國家不會主動放棄既有的貨幣優(yōu)勢，人民幣只能通過競爭，在國際貨幣“叢林”中爭取一席之地。
　　
　　探索適合中國的人民幣國際化之路
　　
　　在金融危機持續(xù)深化的背景下，有關人民幣的兩個安排備受關注，并被解讀為是美元國際中心貨幣地位受到挑戰(zhàn)之際，人民幣國際化加速突破之舉。
　　其一，從2008年12月12日中國央行與韓國央行簽署貨幣互換協(xié)議起，不到4個月的時間內，中國央行已相繼與6個國家和地區(qū)簽署貨幣互換協(xié)議，總規(guī)模達6500億元人民幣。這一系列貨幣互換協(xié)議都是對方央行主動要求簽訂的，且都以人民幣作為議價貨幣。這一方面使得簽約雙方繞開了美元這一國際中心貨幣，相對削弱了美元對相關各國經濟的影響，在特定區(qū)域弱化了美元的國際中心貨幣的地位。另一方面促使人民幣通過官方渠道在這些國家分布和流通，有利于提高人民幣在雙邊貿易中的計價和結算比例，甚至在區(qū)域內充當國際儲備貨幣，因而被認為是人民幣實現(xiàn)區(qū)域化的“破冰之旅”。
　　其二，2009年4月8日的國務院常務會議決定，在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞共5大城市開展跨境貿易人民幣結算試點。此舉能大大便利人民幣在國際貿易中計價和結算，將人民幣結算的范圍從部分邊境貿易擴大至與港澳地區(qū)和東盟的雙邊貿易以至整個國際貿易，有力推動人民幣實現(xiàn)區(qū)域化。同時也建立起了人民幣跨境流動的監(jiān)控網絡，將之前游離的、地下的人民幣資金流納入到統(tǒng)一的金融體系中進行有效監(jiān)管，為宏觀經濟分析和貨幣政策制定服務。同時，用人民幣進行跨境貿易結算需要相應的金融機構和業(yè)務的支撐，所以利用現(xiàn)有并繼續(xù)擴大中資銀行海外機構，積極推出海外機構的人f96a0b99ada0fd1d534ccd977a4c1c0f民幣業(yè)務，成為人民幣跨境貿易結算的現(xiàn)實需要。在這個意義上，人民幣跨境貿易結算體系的建立，就是為人民幣走出國門鋪路架橋的一項“基礎設施”建設。
　　人民幣國際化的最終目標，是要被國際市場廣泛認可和接受，并發(fā)揮計價單位、交換媒介和價值儲藏手段這三大國際貨幣功能。這套復雜的“三級跳”動作。可以分解為自由化、區(qū)域化和全球化三步。
　　目前看來，無論是貨幣互換協(xié)議的簽訂，還是跨境貿易結算試點，涉及的都是周邊和貿易關系緊密的國家和地區(qū)這一有限范圍，而跨境貿易結算也只能視作是人民幣實現(xiàn)可自由兌換的技術性一步，所以說人民幣國際化目前仍處于起步階段，也即自由化的深入階段和區(qū)域化的初始階段。
　　美元依賴“布雷頓森林”體系的安排、歐元借助歐洲經濟一體化而成為國際貨幣，而人民幣只能走一條漸進的、與中國經濟發(fā)展相稱的國際化之路?？晒┻x擇的是兩條推進人民幣國際化的路徑：國際貿易路徑和國際金融市場路徑。
　　首先，中國是世界上第三大國際貿易國，借助世界貿易大國的地位，通過在國際貿易中安排人民幣發(fā)揮更大作用來推進人民幣國際化，可發(fā)揮中國的相對優(yōu)勢。金融危機以來，無論是密集地與多國央行簽訂貨幣互換協(xié)議，還是積極推出人民幣跨境貿易結算試點，都是以穩(wěn)定和擴大國際貿易規(guī)模、提高人民幣在國際貿易結算中的比例為目的，其利用中國的貿易規(guī)模優(yōu)勢、推進人民幣在區(qū)域內的流通和使用的客觀效果是暗合的。以人民幣提供的流動性刺激國際貿易規(guī)模。同時以國際貿易促進人民幣在國際市場行使國際貨幣職能，能夠形成貨幣與貿易的良性互動。在目前條件下，可以人民幣跨境貿易結算的落實和推廣為重點，通過國際貿易途徑加速推進人民幣國際化進程。
　　其次，通過國際金融市場推進人民幣國際化也是一條必由之路。但這一路徑顯然更復雜，不僅需要依賴一個高效和開放的金融體系，還需要對利率、匯率和資本流動放松管制。可供選擇的具體措施有：
　　一是在國際市場發(fā)行人民幣計價的政府債券和企業(yè)債券，推動人民幣資產逐步成為國際市場上的個人、金融機構和各國央行的投資對象和資產保值增值的重要金融工具。中國2007年6月起在香港開始發(fā)行人民幣債券，總額累計超過200億元。今后可進一步放寬發(fā)行主體、發(fā)行區(qū)域的限制，擴大發(fā)行規(guī)模。
　　二是加強區(qū)域貨幣合作，通過雙邊或多邊貨幣協(xié)定，發(fā)揮人民幣在區(qū)域中提供流動性和穩(wěn)定區(qū)域經濟的核心貨幣作用，簽訂貨幣互換協(xié)議就是一個很好的嘗試。
　　三是使用人民幣進行直接對外投資。雖然在超過千億美元的中國對國外直接投資存量中絕大部分仍是美元，但中國在蒙古等周邊國家的人民幣直接投資已有一定規(guī)模。以人民幣進行對外投資，能直接提高人民幣在相關區(qū)域的流通規(guī)模和認同程度，值得嘗試和推廣。
　　四是同步在上海建設人民幣金融中心，同時在香港建設人民幣的離岸金融中心。正如紐約之于美元、倫敦之于英鎊。在上海建立金融中心可以成為人民幣的定價中心和結算中心，發(fā)揮“集聚效應”，可以為未來人民幣的國際化奠定良好的市場基礎，而香港的人民幣離岸市場的發(fā)展，則可以在人民幣還沒有完全可兌換之前，提供一個充分國際化的市場平臺。
　　
　　人民幣國際化對中國經濟和企業(yè)的影響
　　
　　人民幣國際化之路，一定程度上也是中國經濟開放和發(fā)展之路。對中國經濟整體而言，人民幣成為國際貨幣，首先可以為中國產生大額的鑄幣稅收入。所謂鑄幣稅。是指貨幣所代表的購買力超過貨幣發(fā)行成本的部分。國際貨幣的發(fā)行國不僅能以很有限的發(fā)行成本獲得在全球市場的購買力，而且國際貨幣的通貨膨脹和貶值會造成持有該貨幣的其他國家的儲備價值縮水，和他國分擔本國的赤字壓力。
　　其次，人民幣國際化可以促進國際貿易。國際化的人民幣可為外國交易對手企業(yè)提供可替代的清算貨幣，便利國際貿易的計價和結算，可促進與中國有關的雙邊貿易和區(qū)域貿易規(guī)模的擴大。
　　再次，人民幣國際化有利于優(yōu)化中國的經濟結構，改善國際收支失衡。中國更多的外向型企業(yè)不再以“出口創(chuàng)匯”為主要目的，轉而關注于培養(yǎng)、挖掘和擴大國內市場需求，同時在國際貿易中更加注重產品升級，發(fā)揮低成本之外的技術和服務上的相對優(yōu)勢。經濟結構的調整可促進國際收支的平衡，中國貿易和投資長期“雙順差”的局面可以得到改善，外匯儲備貨幣組合也可以大大減少對美元的依賴，防止外匯儲備價值面臨的匯率風險和投資風險。
　　同時，人民幣國際化會伴隨著中國金融市場效率的提高。因為貨幣的大規(guī)?？鐕鲃?，要求有高效安全的金融系統(tǒng)的支持，而且當國際市場上相當一部分的貿易和投資活動以人民幣進行結算時，必然對中國金融市場的效率和市場化水平提出更高的要求，所以人民幣國際化會以一種“外力”的形式促進建立一個高效、安全和開放的金融市場。
　　另外，人民幣國際化有利于中國在一個多元化國際貨幣體系中發(fā)揮影響力。人民幣作為主要國際貨幣之一，會緩解目前的全球經濟失衡，提高中國在全球經濟中的發(fā)言權。
　　人民幣國際化對中國企業(yè)，尤其是外向型生產企業(yè)能提供便利和優(yōu)勢。首先，有利于企業(yè)規(guī)避匯率風險、緩解貨幣錯配。當人民幣成為國際化貨幣，在國際貿易、國際投融資活動中，交易者就可以直接采用人民幣來進行計價和結算，中國企業(yè)也就不再需要大量持有美元等外幣進行交易，減少了外匯風險的暴露。而當企業(yè)在資產和負債兩方面都采用人民幣來計價時，會使得目前企業(yè)收入的是美元等外幣而支出的是人民幣的“貨幣錯配”現(xiàn)象得以緩解，企業(yè)抵抗匯率風險和國際金融市場波動的能力增強。
　　其次，人民幣國際化可降低國際貿易的交易成本。由于企業(yè)在國際結算中可直接使用人民幣，不需要持有或者兌換外幣，這節(jié)省了貨幣匯兌的成本，便利國內企業(yè)進行計價和結算，從而利于擴大國際貿易規(guī)模。
　　另外，人民幣國際化也會增強中國企業(yè)對外投資能力。逐步減少跨國流通限制、實現(xiàn)資本項目下可自由兌換的人民幣在國際上會有更加廣泛的市場，企業(yè)可在這些市場使用人民幣進行對外直接投資以開辟海外市場。同時人民幣的升值預期也給投資者使用人民幣進行對外直接投資提供了更好的機