自去年國內加大糧食市場調控力度以來,政策對于農產品市場走勢影響更加顯著。玉米市場作為國內循環(huán)品種,受政策影響更為深遠。由于今年收儲政策遲遲未推出,玉米市場陷入觀望冷清局面之中。然而,近期關于收儲的傳聞再度甚囂塵上,刺激玉米市場打破平靜局面,出現增倉上行走勢。雖然收儲政策仍然猶抱琵琶半遮面,但從國家調控市場的意圖出發(fā),并結合市場傳聞,我們對于后期收儲政策的可能措施已有一定預期。我們將后期出臺的收儲政策的可能性加以區(qū)分,進而分析后期市場可能出現的不同表現。

國儲收購政策涉及三個方面:收購價格、收購數量以及收購方式。首先,從收購價格來看。國家調控市場的目的在穩(wěn)定價格走勢,因此收儲價格大幅調整的可能性較小。目前長春地區(qū)玉米收購價格1470元/噸,而去年的收儲價格為1500元/噸。一方面,從政策角度來看,今年的收購價格不會低于去年,另一方面,考慮到去年國儲收購導致東北玉米價格被抬高,東北玉米加工企業(yè)處境艱難,國家不會明顯調高收購價格。結合目前市場傳聞來看,收購價格在1500元/噸的可能性較大。其次,從收購數量來看。去年的計劃收購數量為4000萬噸,實際收儲數量為3500萬噸。實際收購數量并未達到計劃數量,雖然并非敞開收購,但實際效果基本等同于敞開收購。今年的收儲數量雖然尚未明確,但預期數量仍然較大。另外,收購數量取決于收購主體的多寡以及倉儲容量,因此收購方式更為關鍵。最后,從收購方式上看。去年采用中儲糧一家收購,今年收購方式可能有所調整。去年的收購遭到加工企業(yè)詬病,加工企業(yè)希望進入收購隊伍的呼聲不絕于耳,國家可能對此予以考慮。另外,前期啟動的菜籽收購已經采用中儲及補貼企業(yè)收購結合方式,也增加了在玉米市場采用此方式的可能性。玉米收購市場有三大主體,即國儲、貿易商、加工企業(yè)。國家如何調整在本輪玉米收儲中三個主體的方式目前尚不明朗,但國儲一家獨大的方式預計將改變。相對于收購價格、收購數量而言,收購方式可能是影響后期玉米市場走勢更為關鍵的因素。我們區(qū)別的不同收購方式,并結合國家可能采取的補貼措施對后期走勢進行分析。

方式一:中儲糧及加工企業(yè)聯合收購,并假設收購價格為1500元/噸,國家補貼100元/噸。

方式二:中儲糧、加工企業(yè)及國有貿易商聯合收購,國家補貼100元/噸。

方式三:中儲糧、加工企業(yè)及國有貿易商聯合收購,國家補貼150元/噸。

在以上三種不同的收購方式中,市場收購主體依次增多。在產量已經確定的情況下,收購主體的增加,意味著需求增加,收購主體越多,市場越容易形成搶購局面,價格也越容易上漲。另外,從補貼金額來看,補貼金額越多,企業(yè)收購熱情越高,也越容易形成搶購局面,價格越容易上漲。

在我們的情景假設中,由于預期國家收購數量較大,假設國家的收儲價格為1500元/噸,那么1500元/噸將成為市場的底部(當然,由于品質不同價格會有差異。)。隨著市場收儲主體的增多,以及補貼金額的增加,各方主體為增加收購數量,將通過提高價格的方式來吸引農民售糧,市場收購價格也將逐步抬高,以1500元/噸為起點,最高可能調高至1650元/噸(即1500元+150元補貼)。

我們對現貨市場可能出現的情形進行分析,意圖在于研判期貨市場走勢。隨著產區(qū)現貨價格的不同,期貨市場各合約成本價格也將隨之變化。下面根據不同的現貨價格水平,估算對應的1005以及1009合約成本。

從計算結果來看,C1005合約成本區(qū)間在1670～1826元/噸之間,C1009合約成本區(qū)間在1714～1873元/噸之間。目前大連市場 C1005合約價位在1750元/噸左右,而C1009合約價位在1800元/噸,均位于運行區(qū)間的中軸附近。如果近期收儲政策正式公布,產區(qū)形成搶購局面,期貨價格有望再上一個臺階。對于套保商而言,如果價格繼續(xù)上一個臺階,在能夠保證糧源的情況下,企業(yè)可以進行套保操作。