王施衡

2008年金融海嘯席卷全球，風險投資也受到一定沖擊，受經濟波動影響較小的“反周期”行業(yè)備受投資人矚日，這其中就包括教育行業(yè)。

從投資情況來看，今年教育行業(yè)投資仍不輸去年。2008年，媒體披露的教育投資案件近10例，其中包括以環(huán)球天下為代表的外語培訓、以達內為代表的IT培訓、以昊月集團為代表的學歷教育以及逆勢融資過億美元的安博教育等。

據教育部統(tǒng)計數據顯示，目前我國億。一方面，在優(yōu)質教育資源不足，教育經費占GDP比重較低等情況下，民辦教育從資源上起到平衡作用，也為教育經費提供相當的補充。另一方面，我國教育消費仍有上漲空間。以全國可支配收入較高的三個區(qū)域為例，北京2007年教育消費占總服務性消費的17.8％；上海2008年前三季度教育文化娛樂總消費占服務性消費比例為15.7％，廣東2008年上半年該比值則為11.9％，對比日本2007-2008年度家庭教育支出占家庭總收入34.1％的比例，我國教育消費仍處于較低水平，還有大幅提升空間。

民辦教育發(fā)展的機會

結合當前我國經濟發(fā)展、產業(yè)結構，教育政策及人口基數等因素，未來除各類培訓外，我國教育產業(yè)發(fā)展機會將可能出現在以下環(huán)節(jié)：

少兒教育：我國當前2-12歲少兒超過2.2億，基數龐大，少兒教育面臨前所未有的發(fā)展空間。隨著我國民眾對子女教育認識逐漸提高，社會競爭日益激烈，少兒接受教育年齡逐漸提前，早教由此催生。另外，由于我國優(yōu)質教育資源分配不均，適齡少兒擇校成為當前基礎教育中最關鍵問題之一。由此引發(fā)的幼升小、小升國80年代出現第三次出生人口高峰，目前對應的育齡婦女數量仍未達到頂點，新生兒數量在相當一段時間內不會出現較大縮減。根據年齡階段推算，未來幾年早教市場上升空間巨大；且2012年左右，我國將迎來新一輪的入學高峰。少兒教育市場仍將快速發(fā)展。

中等職業(yè)教育：2005年發(fā)布的“國務院關于大力發(fā)展職業(yè)教育的決定”及教育發(fā)展部門發(fā)布的2008年教育政策中，都明確提出要加快高中階段職業(yè)教育發(fā)展步伐。同時，將其列人為“十一五”期間主要發(fā)展目標之一。另一方面，隨著我國產業(yè)結構不斷進步，就業(yè)與職業(yè)結構隨之轉變。從農業(yè)、礦業(yè)，轉向以制造業(yè)為主的第二、三產業(yè)；從業(yè)人員從農民轉向工人及服務人員。2007年第一季度統(tǒng)計數據顯示，我國目前職業(yè)技術工人總體求人倍率大于1，技師求人倍率為2.2。各地出現高級藍領技工荒。

在政策和市場需求的推動下，職業(yè)教育發(fā)展取得重大突破。中等職業(yè)教育招生比例逐年攀升。2007年，我國中等職業(yè)教育招生總人數為810.02萬，招生比例上升49.1％，未來幾年招生人數將穩(wěn)定在800－850萬；在校生人數也有較大幅度提高，國家教育事業(yè)“十一五”規(guī)劃綱要中明確要實現中等職業(yè)教育在校生達到2100萬人的目標。由此可見，中等職業(yè)教育是“國策教育”，市場空間巨大，未來發(fā)展前景看好。

高考復讀：從統(tǒng)計數據上看，國家從宏觀上實行了“緊縮”的高考錄取政策。在高考報名人數逐年增加的情況發(fā)下，連續(xù)三年未擴招，錄取率趨于穩(wěn)定。高考“剩余人口”規(guī)模逐步擴大。2007年，高考復讀人數進一步上漲，達到300萬，占2008年總報名人數的近30％。未來幾年，高考市場仍將是教育行業(yè)最熱門的方向之一。

海外留學：人民幣升值，居民支付能力提高，是催生留學熱的重要原因。

2007年我國留學市場徹底擺脫低迷狀態(tài)，一度出現負增長率的留學人數激增到15萬人，留學市場回暖。2008年留學人數預計增長30％，突破20萬人，達到歷史最高值。在留學熱潮的沖擊下，一度冷淡的出國考試也隨即回暖。英國大使館文化教育處的調查統(tǒng)計數據表明，截至去年10月，雅思考生人數同比增長50％。全年考生增幅至少在三成以上。業(yè)內專業(yè)人士預測，未來我國留學市場仍呈上升趨勢，除出國考試外，各相關教育服務均將出現較大發(fā)展機會。

考量教育企業(yè)的風險要素

綜合我國當前巨大的教育人口基數、國家政策宏觀現狀、各教育環(huán)節(jié)市場及教育產業(yè)特有的行業(yè)特點等因素來看，即使在2008年全球經濟下滑的背景下，我國教育產業(yè)仍將以較快的速度發(fā)展。但由于我國民辦教育相關法規(guī)尚未完善，教育產業(yè)受政策相關性影響較大，在評估教育企業(yè)時，風險仍不容忽視。

政策風險：教育是典型的“反周期”行業(yè)，也是典型的政策敏感型行業(yè)。對比世界水平，我國民辦教育仍處于早期階段，民辦教育政策的不穩(wěn)定，相關法律不健全，是投資者面臨的最大風險。如“校中?！陛o導被叫停，名牌高校不招往屆復讀生等政策，都預示著未來教育發(fā)展方向變動的可能性。因此無論是企業(yè)或是投資人，都應時刻關注教育政策及法規(guī)的變化，對未來發(fā)展方向做好預判。

財務風險：充沛的現金流實為雙刃劍。先收錢后做事固然對利益有所保障，但在實際運營中，動用過多預收款是最大的財務風險2，-。對于教育企業(yè)來說，確認收入往往需要對應一段時間的服務期限，在此期間動用預收款進投資，一旦受到不可預見因素影響，如2003年非典造成的大范圍墻訓班退學情況，企業(yè)將面臨巨大挑戰(zhàn)，甚至可能導致無法持續(xù)辦學。因此教育企業(yè)在資金運用中，應全面考量確認收入周期及動用預收款比例。這也應是投資人在考察教育企業(yè)時不可忽視的問題。

此外，正規(guī)化成本也是財務風險之一。教育是人力密集型行業(yè)，為追求利潤最大化，教職員工相關稅金、保險和福利等是否正規(guī)化處理是當前教育企業(yè)普遍涉及到的問題。因此在面對高利潤的同時，成本正規(guī)化是首要考慮問題。

擴張風險：以服務為主的教育企業(yè)擴張主要分為異地連鎖化、收購兼并兩種模式。

對于異地擴張而言，各類教育服務共同的挑戰(zhàn)在于人才的輸出、異地政策的適應、有效的規(guī)?；芾砗椭睜I與加盟的選擇。有所區(qū)別的是，不同的教育服務面對的問題有所不同，如高考復讀，考試政策調整頻繁，各地命題不同；少兒輔導老師跟從現象突出等；職業(yè)培訓區(qū)域人才需求類型不同等，這些都是異地擴張所涉及到的運營風險。

質量是教育賴以生存的根本，但規(guī)模化往往與質量成反比，因此，規(guī)?；c教育質量、用戶體驗之間的平衡是教育企業(yè)在異地擴張時面臨的品牌風險。

另外，對于收購兼并擴張而言，管理體系整合與業(yè)務體系融合則是并購成功與否的最大挑戰(zhàn)，也是既定風險之一。

除以上風險外，考察一個教育企業(yè)是否具備投資價值抑或未來是否有可持續(xù)發(fā)展還要綜合其品牌價值、教學質量、教師和教室使用方面的運營效率以及標準化管理等方面。