樊 綱

后危機(jī)時代有什么與企業(yè)相關(guān)的、與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)的重大趨勢?我做些分析,以供大家參考。

美歐有可能再次衰退

第一個問題是:世界經(jīng)濟(jì)究竟怎樣?我們出口形勢、外部市場情況究竟怎樣?

前兩天剛出了美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)字,好像不錯,但美國很可能出現(xiàn)雙探底,所謂的“W”型趨勢。美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的反彈受商家補(bǔ)存貨和財政赤字的因素影響很大,它們的影響會很快過去,對經(jīng)濟(jì)的刺激作用一旦消失,美國經(jīng)濟(jì)還可能滑下去。

而國際金融危機(jī)造成的金融問題還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有解決,甚至很多還在惡化當(dāng)中。但為什么花旗報了30億美元贏利、高盛報了30億美元贏利?是因為它們在危機(jī)中途改了一個會計規(guī)則:以前是買了企業(yè)債券,現(xiàn)在市值低于買的時候,就計入虧損;而現(xiàn)在只要債券沒到期,就不計入虧損。

美國信貸萎縮還是很嚴(yán)重的,銀行都不愿意往外貸款;失業(yè)率也在提高,已經(jīng)將近10%;中小銀行在倒閉,已經(jīng)倒閉了80多家,據(jù)說到今年年底將有140多家;商業(yè)地產(chǎn)在破產(chǎn);信用卡在出問題;實體經(jīng)濟(jì)還處在很低迷的狀態(tài)……

所以有一個基本判斷:美國經(jīng)濟(jì)和歐洲經(jīng)濟(jì)是受危機(jī)打擊最大的經(jīng)濟(jì)體,日本則已將近20年的低迷了。美國、歐洲回到正常增長,恐怕還要有一段時間。

2010年中國經(jīng)濟(jì)的新支撐

第二大問題是中國經(jīng)濟(jì)會有什么樣的短期走勢和預(yù)期?

現(xiàn)在有不同的預(yù)測,而我個人既不同意雙探底,也不同意滯脹說。

說中國經(jīng)濟(jì)會雙探底,是沒有看到中國經(jīng)濟(jì)和美國經(jīng)濟(jì)的差別。中國明年有三個因素替代一部分政府投資的作用。

第一,是房地產(chǎn)投資。今年房地產(chǎn)投資是比較少的,因為房地產(chǎn)行業(yè)從2007年4季度開始調(diào)整,今年房地產(chǎn)投資是1998年以來最低的一年,全年大概會有15%的增長,而過去我們房地產(chǎn)投資每年都是27%～30%的增長。如果回到那個水平,對明年的經(jīng)濟(jì)增長會起到明顯支撐作用。

第二,到了今年年底、明年年初,一部分企業(yè)就開始考慮投資了。現(xiàn)在的預(yù)測是:明年的企業(yè)投資會有一個明顯的增長,又可以替代一部分政府投資的作用。

第三,是出口可能會有比較明顯的恢復(fù),明年出口很快會達(dá)到正的增長。而且我相信,也許會有比較明顯的增長,10%左右的增長也是可以期盼的。上星期美國還登了一篇文章:在危機(jī)當(dāng)中,中國產(chǎn)品在各個主要市場的市場份額是在增長的。

把這三個因素加在一起,我相信能夠彌補(bǔ)政府投資對GDP支撐力度的衰減,繼續(xù)使中國經(jīng)濟(jì)有8%左右的增長。

我個人雖然相對樂觀,但有人說明年GDP將有9%～10%的增長,我沒有那么樂觀,達(dá)到8%的水平已經(jīng)不錯了。

通貨膨脹并不容易!

下一個問題,我國有沒有通貨膨脹?世界通貨膨脹的風(fēng)險有多大?

通貨膨脹的風(fēng)險當(dāng)然是存在的,世界各國為了擺脫危機(jī),都擴(kuò)大了信貸和貨幣的發(fā)行。

但是第一,我們不能假定發(fā)出的貨幣就不會收回去,美聯(lián)儲能一次發(fā)一萬多億美元貨幣,也有金融工具收回去。你不能假定各國政府面對通貨膨脹風(fēng)險會視而不見。

第二,世界上有這么多的過剩生產(chǎn)能力,現(xiàn)在要有產(chǎn)品的通貨膨脹還不是很容易。我國的CPI當(dāng)然很快會“轉(zhuǎn)正”,但出現(xiàn)超過3%以上的通貨膨脹也不是很容易。值得長期擔(dān)心的是美元貶值、石油價格上漲、原材料價格上漲等。但是,這些上漲因素要變成消費(fèi)品的通貨膨脹,中間還有很多環(huán)節(jié),企業(yè)也會克服掉一些價格上漲的因素。

救市政策不會永遠(yuǎn)施行

另外,大家可能關(guān)心政策什么時候調(diào)整。我提如下建議,供大家分析:

第一,你不能假定應(yīng)對危機(jī)的政策會永遠(yuǎn)施行下去,這是常識,你得準(zhǔn)備好政策變化!

第二,宏觀經(jīng)濟(jì)政策其實也是短期政策,要根據(jù)情況變化不斷調(diào)整,不調(diào)整才是壞的政策。我們歷史上吃過這個虧,不調(diào)整是錯的。

第三,我們企業(yè)也好,投資者也好,對市場分析應(yīng)該是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的分析,在比較發(fā)達(dá)、成熟的市場,往往說起來是利空的政策調(diào)整,反而市場在漲,因為市場認(rèn)為政府做對了,該調(diào)整了。

所以我說企業(yè)界應(yīng)該做好隨著經(jīng)濟(jì)情況的變化,政策也會調(diào)整的心理準(zhǔn)備。

有個問題多說幾句,中國為什么能率先復(fù)蘇?這當(dāng)然包括危機(jī)之后政府托市力度比較大、比較及時,采取了刺激政策。但是最根本的原因是:中國率先進(jìn)行了調(diào)整。

中國的調(diào)整出現(xiàn)在2007年四季度,而不是2008年四季度才開始。提前實施的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,抑制了泡沫,沒有使泡沫起來得太大。沒有大的泡沫,后面就沒有大的危機(jī),就沒有特別大的過剩生產(chǎn)能力,清理起來相對比較容易。

政策后遺癥是值得的

最后一點(diǎn),大家爭論經(jīng)濟(jì)刺激政策是不是有后遺癥?一些政策是不是有負(fù)作用?

當(dāng)我們看不到大蕭條了,這時候大家看到的就是負(fù)效果。這時候不能站著說話不腰疼,經(jīng)濟(jì)學(xué)也不承認(rèn)天下有免費(fèi)的午餐,不承認(rèn)有十全十美的東西。經(jīng)濟(jì)學(xué)只問一個問題:機(jī)會成本。就是你可替代方案的成本有多大?兩相比較只要這個成本小一點(diǎn)兒,這就是最好、最優(yōu)的。這次的機(jī)會成本是什么?是大蕭條啊!不采取措施,進(jìn)入大蕭條,將有更多無辜的就業(yè)者和中小企業(yè)被華爾街金融泡沫卷入10年大衰退里!現(xiàn)在我們付的這一點(diǎn)兒成本太少了吧!

V型恢復(fù)才是真正的風(fēng)險!

現(xiàn)在全世界真正面臨的問題是什么?現(xiàn)在怎么繼續(xù)往前走?

第一,消化、處理金融危機(jī)本身仍沒有解決的問題;第二,防范和處理救市可能產(chǎn)生的負(fù)效果;第三,吸取教訓(xùn)、改革金融體系、防范未來的危機(jī)。

現(xiàn)在真正的風(fēng)險有一個:就是現(xiàn)在恢復(fù)得比較快,華爾街又開始游說政客們,可能會使國際金融系統(tǒng)改革打折扣。我們真心希望美國改革繼續(xù)下去,希望世界金融系統(tǒng)穩(wěn)定一點(diǎn)兒,杠桿率低一點(diǎn)兒,債務(wù)率低一點(diǎn)兒,美元貶值速度慢一點(diǎn)兒。管理

(本文根據(jù)“第18屆中外管理官產(chǎn)學(xué)懇談會”現(xiàn)場錄音摘編而成,未經(jīng)本人審閱。標(biāo)題為本刊加擬。)

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