《財經(jīng)》特約作者 董欲曉

高盛測算的迪拜危機(jī)對幾家國際銀行的沖擊顯示,匯豐控股等英國銀行遭受的損失尚在“可控”范圍內(nèi)

僅從股票市場的表現(xiàn)看,仿佛什么都沒發(fā)生過,但危險卻早已潛伏,并開始顯現(xiàn)。

11月25日,迪拜債務(wù)危機(jī)曝光后,向阿聯(lián)酋投放貸款最多的英國匯豐控股集團(tuán)(下稱匯豐控股),股價大幅下挫,市場一度恐慌。

這家在全球多個股票市場均上市的跨國金融集團(tuán),11月26日在倫敦股市下挫4.4%;11月26日、27日分別在香港市場下跌1.8%和7.5%;美國股市11月26日因感恩節(jié)休市,匯豐控股勉強(qiáng)躲過一劫。

不過,隨后幾個交易日,匯豐控股股價逐步回升。

自迪拜危機(jī)爆發(fā)以來,從11月26日至12月4日,匯豐控股的股價在香港市場僅下跌2.7%,而從11月26日至12月3日,其在倫敦市場,也僅下跌0.9%。

由于迪拜世界和迪拜酋長國的債券持有信息并不完全透明,其推遲支付的債券會對哪些銀行造成沖擊、沖擊有多大,一直備受各界關(guān)注。盡管危機(jī)發(fā)生一周后,此數(shù)據(jù)依然很難精確測算,但業(yè)界的共識是,首當(dāng)其沖受沖擊的是在中東地區(qū)浸淫多年的英國銀行,比如匯豐。

比較悲觀的分析認(rèn)為,華爾街金融風(fēng)暴主要讓花旗等美資銀行風(fēng)光不再,迪拜債務(wù)危機(jī)則有可能令匯豐等英資銀行撕開美麗的面紗。

根據(jù)阿聯(lián)酋銀行協(xié)會的資料,截至2008年底,對阿聯(lián)酋貸款額排名前十位的外國銀行中,五家是英國銀行。分別為歐洲第一大銀行——匯豐控股,貸款額170.3億美元;渣打銀行,貸款額77.7億美元;巴克萊銀行,貸款額35.8億美元;蘇格蘭皇家銀行,貸款額22.4億美元;勞埃德銀行,貸款額15.7億美元。

《財經(jīng)》記者就迪拜危機(jī)造成的影響,12月1日、2日兩次撥打匯豐控股旗下中東公司公關(guān)部門電話,但一直無人接聽。位于英國的匯豐控股總部則在12月2日回復(fù)《財經(jīng)》記者的郵件中稱,中東業(yè)務(wù)僅占其總資產(chǎn)的2%,業(yè)務(wù)比重不大。匯豐銀行(中國)有限公司12月2日向《財經(jīng)》記者表示,對迪拜債務(wù)危機(jī)不予置評。

損失究竟幾何?

受累于迪拜世界延期償還債務(wù)的擔(dān)憂情緒,香港股市中銀行類股走軟,恒生指數(shù)在11月最后一周累計下跌5.9%,其中尤以權(quán)重股匯豐控股和渣打銀行領(lǐng)跌。

但迪拜債務(wù)恐慌并沒有像美國次貸危機(jī)那樣,一經(jīng)曝光即迅速擴(kuò)散。12月1日凌晨,迪拜國有集團(tuán)迪拜世界宣布,其重組債務(wù)總額為260億美元,遠(yuǎn)低于此前預(yù)計的600億美元,這使得金融市場中的緊張情緒有所緩解。

多國股市在11月26日、27日連跌兩天后,也開始迅速反彈。市場漸漸認(rèn)同:迪拜不是“第二個雷曼”。

“大家錯誤估計了,”一位大型美資金融集團(tuán)在香港的銀行業(yè)分析師12月2日對《財經(jīng)》記者分析說,“股票市場此前有些過度反應(yīng)。迪拜事件是獨立的,不會產(chǎn)生太大連鎖反應(yīng)?！?/p>

股市里的緊張氣氛慢慢消散,但英國銀行業(yè)內(nèi)的氣氛并不輕松。根據(jù)蘇格蘭皇家銀行11月27日公布的一份報告,歐洲的銀行對阿聯(lián)酋的未收回放款額總計達(dá)837億美元,其中,英國各銀行對阿聯(lián)酋有495億美元未收回貸款。

同日,高盛研究團(tuán)隊發(fā)布的研究報告進(jìn)一步測算出迪拜危機(jī)對幾家國際銀行的沖擊。根據(jù)報告提供的數(shù)字,匯豐控股等英國銀行遭受的損失尚在“可控”范圍內(nèi)。

高盛采用了高估方法:假設(shè)國際銀行在阿聯(lián)酋的商業(yè)房產(chǎn)貸款不良率上升至50%,不良貸款的損失率為50%;另外假設(shè)國際銀行在阿聯(lián)酋的抵押貸款不良率升至20%,不良貸款的損失率為50%,那么迪拜危機(jī)可能將給匯豐控股和渣打銀行造成6.11億美元和1.77億美元的損失,占兩者2010年預(yù)估凈利潤的比例僅為4.6%和3.9%。

盡管可能造成的損失不大,匯豐控股依然因損失或最大而陷入輿論漩渦。

中東業(yè)務(wù)占匯豐總資產(chǎn)2%

12月1日,匯豐控股總部在回復(fù)《財經(jīng)》記者的郵件中稱,不對個別機(jī)構(gòu)的測算置評。

郵件引用匯豐控股首席執(zhí)行官紀(jì)勤(Michael Geoghegan)的話表示,中東業(yè)務(wù)僅占其總資產(chǎn)的2%,業(yè)務(wù)比重不大。截至今年上半年,匯豐在阿聯(lián)酋的貸款和墊款總額為159億美元,占集團(tuán)該項業(yè)務(wù)的1.7%,但同時,在該地區(qū)吸收的存款總額為193億美元。

此前,在11月10日,匯豐控股發(fā)表聲明表示,由于壞賬減少,今年第三季度該行的稅前利潤比去年同期顯著上升,遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期。而得益于中國市場的良好發(fā)展,匯豐控股在亞洲的業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。為了更好地開拓中國市場,匯豐控股已宣布將首席執(zhí)行官的辦公室從倫敦搬回香港。

紀(jì)勤在聲明中說:“雖然全球經(jīng)濟(jì)最大的震蕩已經(jīng)過去,但西方國家失業(yè)率仍在上升。全球經(jīng)濟(jì)可能以兩種速度復(fù)蘇,而新興市場目前是增長前景最佳的地區(qū),顯然會是全球復(fù)蘇的動力所在?！?/p>

根據(jù)國際評級機(jī)構(gòu)穆迪在接受《財經(jīng)》記者的采訪時透露的最新消息,目前,穆迪尚未對匯豐控股的評級做任何變動。

英國《泰晤士報》12月2日評論認(rèn)為,此前,英國的銀行輕易地向迪拜大量放貸,看重的是該地區(qū)國有機(jī)構(gòu)有政府做后盾。但迪拜危機(jī)后,看來“政府保證”沒有什么意義了。

目前,英國幾家銀行面臨棘手局面:一方面,要保證盡可能追回貸款,少受損失;另一方面,期望不破壞和當(dāng)?shù)卣年P(guān)系,以便在將來可以重返這一市場。

而更多的問題要回到談判桌上解決。12月1日凌晨,迪拜世界發(fā)表聲明,要求債權(quán)人聘請合法代表處理此事。而迪拜世界已聘請投行莫里斯公司(Moelis & Co)和羅斯柴爾德作為顧問參與后續(xù)談判,并聘請會計師事務(wù)所德勤對迪拜世界進(jìn)行重組。

債權(quán)人一方也在緊張應(yīng)對。路透社12月2日晚間消息,迪拜世界的6家債權(quán)人銀行已經(jīng)組成委員會,準(zhǔn)備與迪拜世界舉行會晤。據(jù)了解,債權(quán)人委員會包括兩家阿聯(lián)酋銀行——Emirates NBD和阿布扎比商業(yè)銀行(Abu Dhabi Commercial Bank),以及4家英國銀行——匯豐控股、渣打銀行、勞埃德銀行和蘇格蘭皇家銀行。

有消息稱畢馬威將代表英國債權(quán)銀行參與談判,但匯豐控股總部對《財經(jīng)》記者就此的求證,未予確認(rèn)。

對金融系統(tǒng)沖擊有限

迪拜債務(wù)危機(jī)雙方坐到談判桌上,似乎意味著其對全球金融市場的震動已過去。

“股市在11月26日、27日大跌,之后反彈,幾乎收復(fù)全部跌幅。從股市的表現(xiàn)看來,好像什么也沒有發(fā)生過?！苯汇y國際研究部董事黃文山在接受《財經(jīng)》記者采訪時說,“但迪拜危機(jī)應(yīng)該還沒有過去,債務(wù)重組可能在未來幾個星期內(nèi)完成,這期間會不斷有消息傳出,相信不是什么太好的消息?！?/p>

工銀瑞信基金旗下的QDII(合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)基金——工銀全球基金經(jīng)理郝康向《財經(jīng)》記者表示,迪拜事件會造成投資者風(fēng)險溢價的短期提升,但總體上對世界金融系統(tǒng)的沖擊很有限,短期波折并不會影響市場總體趨勢。

在郝康看來,目前全球市場正處于爬坡階段,其間出現(xiàn)的波折與回調(diào)是正常表現(xiàn)?！霸谑袌隹傮w回暖的大背景下,不同市場間的復(fù)蘇速度也將呈現(xiàn)快慢不一的特征,特別是現(xiàn)階段的新興市場與成熟市場的部分地區(qū)正面臨良好的投資機(jī)遇。其中,得益于自身較低的經(jīng)濟(jì)杠桿率與較高的居民儲蓄率,大部分新興市場受金融危機(jī)的沖擊較小,在回暖過程中復(fù)蘇的力度與速度也都將領(lǐng)先一籌?！?/p>

不過,更深層次的反思也顯示迪拜危機(jī)不可小視。

加拿大皇家銀行資本市場新興市場研究部負(fù)責(zé)人尼克切米(Nick Chaime)認(rèn)為,迪拜此前狂熱的房地產(chǎn)大潮,是全球信貸寬松的局部表現(xiàn),而今出現(xiàn)危機(jī)也是全球信貸緊縮的縮影而已。他說:“全球回歸更嚴(yán)格信貸環(huán)境,迪拜將只是其中一個受害者而已。”

美國路德維?！ゑT·米塞斯研究所(Ludwig von Mises Institute)研究員弗蘭克·肖斯塔克(Frank Shostak)認(rèn)為,迪拜危機(jī)背后是阿聯(lián)酋央行大松銀根,采取擴(kuò)張政策的后果。

他舉例說,2006年10月,阿聯(lián)酋央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模增長4%,到了2007年12月,該數(shù)字變?yōu)?77%,“貨幣盛宴”催生了大量投資。而到2008年1月,阿聯(lián)酋央行放貸速度減緩,2008年1月,該央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模縮減了36.5%。截至今年7月,阿聯(lián)酋貨幣供應(yīng)量年增長率變?yōu)?12.5%,很多需要資金支持的工程不得不停工。

值得警惕的是,正在迎來復(fù)蘇的全球經(jīng)濟(jì),也在過去兩年里,經(jīng)歷了同樣的“貨幣盛宴”?！?/p>

中資銀行參與度有多深

根據(jù)英國數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù),自2000年開始,中資銀行對迪拜公司的銀團(tuán)貸款數(shù)量并不大。迪拜債務(wù)危機(jī)更多的是“英國銀行”的問題。

其中,2002年中資銀行參與了給迪拜公司的一筆5600萬美元的銀團(tuán)貸款,2005年參與了一筆16.5億美元的貸款,2006年參與兩筆共28.5億美元的貸款,2007年參與三筆共41.75億美元。但2009年至今,僅參與一筆總額為6.34億美元的貸款。

同期,中資銀行參與的向迪拜世界及其子公司提供的銀團(tuán)貸款筆數(shù)也不多,九年僅有四筆,2002年為5600萬美元,2005年為16.5億美元,2007年為35.75億美元。

Dealogic數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示,2009年4月6日,由迪拜伊斯蘭銀行PJCS、Emirates NBD PJSC銀行、中國工商銀行、努爾伊斯蘭銀行、WestLB、Mashreqbank PSC、迪拜商業(yè)銀行等組成的銀團(tuán),向迪拜國內(nèi)航空部做了總額為6.34億美元的貸款。

2007年11月27日,由阿拉伯銀行集團(tuán)、星展銀行、Emirates NBD PJSC銀行、法國巴黎百富勤、勞埃德銀行集團(tuán)、中國國家開發(fā)銀行、三井住友等組成的銀團(tuán),向迪拜世界的子公司Dubai Drydocks World LLC,貸出17.25億美元貸款。

2007年8月20日,由巴克萊資本、利雅得銀行(Riyad Bank)、Dubai Islamic Bank PJCS、渣打銀行、兆豐國際商業(yè)銀行、中國工商銀行等共24家銀行組成的銀團(tuán),向迪拜世界子公司迪拜棕櫚島集團(tuán),貸出18.5億美元的貸款。

2005年2月23日,由阿拉伯銀行集團(tuán)、中國銀行、巴克萊、花旗、中國工商銀行、匯豐等組成的財團(tuán),向迪拜港務(wù)局做出16.5億美元貸款。

2002年9月26日,由Maybank Investment Bank Bhd、中國銀行、東亞銀行、印度銀行、三井住友等組成的銀團(tuán),向Labroy Marine Ltd貸出5600萬美元貸款。

2006年8月10日,中信集團(tuán)、中國建設(shè)銀行、摩根大通等20家銀行,共向迪拜國際資本提供了6億美元的銀團(tuán)貸款。

但上述中資銀行參與的交易,并未得到相關(guān)銀行的正式確認(rèn)。

資料來源:根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)整理